•
今年以來，亞洲高收益債成為全球債券市場“最靚的仔”，年內Markit iBoxx亞洲美元高收益債券指數漲近13%。多位業內人士表示，亞洲高收益債市場今年以來的強勢表現受益於諸多利多因素的影響。目前來看，亞債市場大機率已度過最艱難的時刻，但相較歷史平均水平而言，仍處於相對低位，當前依然具備投資價值。
多重因素助力亞洲高收益債券表現強勢
Wind資料顯示，截至7月12日，今年以來Markit iBoxx亞洲美元高收益債券指數累計收益率高達12.82%。從過往15年的表現來看， Markit iBoxx亞洲美元高收益債券指數有5年的收益率超過10%，有8年超過5%。根據近期摩根大通資料統計，當前亞洲高收益債市場的平均到期收益率可達11.2%，全球其餘各大市場的高收益債平均到期收益率超8%。
為何亞洲高收益債表現如此強勢？匯豐投資管理董事總經理、亞洲固定收益投資主管梅立中表示，最主要原因在於亞洲經濟總體上保持了較高活力。亞洲經濟體的通膨壓力沒有西方經濟體那麼嚴重，許多領域都維持穩健增長。同時中國也通過各類支援政策來確保經濟的穩定增長和維持較低的通膨水平。經歷地緣局勢升溫後，很多企業採取供應鏈多元化策略，因此為東南亞國家聯盟（東盟）成員國和印度帶來大量機遇。這兩個經濟體受惠於結構性改革以及當地強勁的消費上升趨勢。此外，由美國流入東盟的進口流量大幅增加，以及流入東盟和印度的外國直接投資也較為強勁，中國亦正在步入周期性穩定趨勢，這些因素都會繼續推動亞洲地區的經濟增長，為亞洲債券市場的強勁表現提供了支撐。
摩根資產管理（中國）國際業務部總監張昕表示，亞洲高收益債市場今年以來的強勢表現受益於諸多利多因素的影響，其中包括成熟市場貨幣政策市場預期將迎來降息周期、亞洲主要經濟體經濟增長趨勢穩中向好以及整體市場的估值水平較成熟市場更具吸引力等。
“近期亞洲高收益債市場，因為瑞士信貸事件對亞洲AT-1（額外一級資本）市場的顯露因素影響而使得整體估值水平低於歐美同類資產。負面因素影響的邊際改善使得亞洲高收益債資產逐步得到全球投資人的關注。 此外，聯準會貨幣政策的市場預期將迎來降息周期、亞洲迸發的經濟活力以及短期市場悲觀預期的修正使得亞洲高收益債的回報出現了明顯改善。 ”他談道。
對於未來投資價值，梅立中認為，現時亞債市場的表現已經較為充分地反映市場預期，而且其基本面正在朝著正面方向發展。與全球其他地區相似，亞太市場的大企業手持較多現金。但亞洲的商業文化導致這些現金充沛的大企業，在提高資產負債表槓桿率以及利用充裕現金開展併購方面較為謹慎。目前來看，亞債市場大機率已度過最艱難的時刻，但相較歷史平均水平而言，仍處於相對低位，當前來看依然具備投資價值。
張昕指出，從歷史上看，強勢美元對於亞洲高收益債市場的表現有一定的抑制影響。今年以來，市場對於聯準會將在2024將啟動降息周期的預期愈發強烈。預計未來美國債券市場整體利率水平的下移或將提振亞洲債券市場的債券價格水平。
關注成熟市場貨幣、財政政策、地緣政治等風險因素
記者從業內人士處瞭解到，目前國內並沒有一個非常成熟的高收益債市場，僅可以通過互認基金佈局海外較為成熟的高收益債券市場。同時需要注意的是，高收益也同樣伴隨著高風險。
Wind資料顯示，以Markit iBoxx亞洲美元高收益債券指數為例，過去10年的最大回撤高達38.83%。相較而言，國內債市的波動則要小得多，中債新綜合財富總值指數、中證純債債基指數、中證普通債基指數過去10年最大回撤均只有3%左右。
談及亞洲債市的投資風險，張昕表示，當前對於亞洲債市潛在存在的風險主要在於成熟市場貨幣政策轉向的不確定性以及亞洲地區特別是亞洲主要經濟體經濟增速低於預期。短期看，美國大選後，新任政府在移民、財政等政策方向上是否會出現重大變化，從而導致美國通膨下行的趨勢受到影響，這是市場投資人關注的風險因素之一。
“中長期來看，亞洲債券市場的估值水平依託於亞洲經濟的中長期增長趨勢。歐美消費者消費能力可能出現下降，以及全球半導體產業周期的變化等都將成為影響亞洲債券市場走勢的變化因素。對於國內投資者而言，當下市場仍存在諸多不確定性，均衡的資產組態組合有利於降低整體波動風險。”張昕說。
梅立中也指出，目前來看，主要風險可能來自全球債券市場。目前全球債市的利差較窄，但尚未對亞債市場帶來顯著影響。中國經濟基本面的變化也需要持續關注。另外今年迎來全球大選年，地緣政治上的變化也需要保持追蹤。 (中國基金報)