港股轉倉超1.1兆港元 摩根大通要“撤退”了？

近日，摩根大通在港股市場進行了一次大規模轉倉操作。

在8月5日到8月20日期間，摩根大通在港持股市值排名由第4名下降至第16位，持股市值由1.31兆港元降至1870.6億港元，涉及資金規模超過1.1兆港元。值得一提的是，此前7月，摩根大通也曾執行過類似的大規模轉倉操作，涉及資金超過6000億港元。

在7月份的操作中，摩根大通對約1400隻股份進行了轉倉，涉及資金達到6800億港元，佔其中央結算系統(CCASS)的比例超過33%。在該次轉倉中，包括騰訊控股、阿里巴巴和友邦保險等公司的股份被大量轉出。

摩根大通早前表示，將外判中國香港及台灣的本地託管業務，香港市場由匯豐銀行承接，台灣市場由渣打銀行打理，目標於今年底前完成。

從匯豐銀行持倉概覽和近期異動也可以看出，其完全承接了摩根大通的轉出動作。

轉至匯豐，服務特點會有什麼變化？

香港和海外投資者通過香港經紀商（或者說託管機構）購買股票，海外投資者一般傾向於選擇單個託管機構。根據Global Investor的報告，全球知名的投資機構大都傾向於選擇一家託管機構進行服務（之所以有五家甚至十家以上的很有可能是因為他們聚焦於全球投資，不同地區選擇不同的託管行）。另外，部分機構（如美國共同基金）出於複雜的監管要求和託管安排，一般傾向於選擇一家託管機構進行交易。

託管機構某種程度上會對托管人進行選擇。Global Investor在2019年的調查中給出了不同機構的資產管理規模加權平均得分和簡單平均得分。可以看出，小摩、匯豐、花旗等加權的得分普遍要比簡單平均得分更高，這說明他們傾向於接大客戶的資金。而相對的，瑞士百達銀行（Pictet）、法巴銀行、RBC等傾向於接小客戶的資金。

託管機構往往瞄準不同的群體進行差異化服務。Global Investor的2022年的調查顯示，小摩強項在於其客戶報告、技術、服務質量等定製化服務（下圖下），匯豐強項在於提供監管支援（下圖上）；因而匯豐的客戶群體相對來說主要為規模較大的共同基金，而小摩的客戶群體相對來說主要是資產管理公司或避險基金等。

小摩退出本地託管是業務戰略調整

據悉，本地託管業務主要涉及客戶資金進入市場時的交易處理和記帳服務，而全球託管業務則通過其龐大的網路來管理跨境投資並維護與客戶的關係。與全球託管業務相比，本地託管業務通常被視為利潤率較低的業務。

摩根大通在在中國香港和台灣作為本地託管人管理的客戶資產(AUC)價值高達約5200億美元，這一龐大的資產規模也反映了其在該地區市場的重要性。

然而，由於近年來託管資產的下降導致利潤下滑，摩根大通決定退出亞太地區的部分本地託管業務，包括中國香港和台灣。這一決策與摩根大通在其他亞太市場(如澳大利亞和韓國)的策略相一致，即退出利潤率較低的本地託管業務，以最佳化資源組態和降低成本。

總的來說，摩根大通退出中國香港和台灣本地託管業務的決策是其業務戰略調整的一部分，旨在最佳化資源組態、降低成本並專注於更具盈利性的全球託管業務。

就對港股市場的看法而言，摩根大通首席亞洲及中國股票策略師劉鳴鏑公開表示，自2023年10月底起，摩根大通就開始全面看好中國股票。他認為，如果未來中國企業的業績好轉，資產價格趨於穩定，外資可能會進一步增加對中國股票的組態。

儘管存在大規模轉倉，截至8月20日的這一周內，摩根大通在銀河娛樂、中國中免、贛鋒鋰業、中國中藥、信義玻璃、中遠海運國際等股票的多頭持倉均出現正向變動。今日下午的港交所檔案顯示，摩根大通對中國中免H股多頭頭寸於8月15日上升至8.08%，較之前的6.81%有所增加。

近日，摩根大通官方微訊號更新了中國地區最新熱門職位招聘速遞。

摩根大通亞太區首席財務官兼中國區聯席首席執行官何耀東表示，“國際投資人的踴躍參會充分體現了他們對於中國市場的興趣不減，仍然非常積極地尋求各種管道加深對中國市場的瞭解，從而能夠作出更加明智的投資決定。”

摩根大通也是迄今為止，唯一一家在華全資控股旗下銀行、證券、期貨及資管公司的外資金融機構。何耀東表示，得益於近年來中國金融市場對外開放步伐的不斷加快，摩根大通在華營運已有103年，並在持續加大對中國市場的投入。

那些性質不一樣的轉倉行為

提到近年來最吸引眼球的轉倉，莫過於騰訊大股東南非傳媒巨企Naspers及旗下網際網路投資旗艦Prosus將大量騰訊股票存入中央結算系統(CCASS)，以逐步減持。

與摩根大通轉倉至匯豐不一樣，這一類的大股東將股份存入CCASS，尤其是大規模存倉，很大可能意味著：在未來會有交易動作。

例如，6月19日，華人置業將2.31億股（佔發行股份的12.1%）實物股票存入CCASS，並轉入法巴銀行。

華人置業2023年財報顯示，劉鑾雄和他的妻子陳凱韻持有華人置業股份比例為74.99%，大約是14.21億股。其中，有2.3億股是“Joseph Lau Luen Hung Investments Limited”持有，這個股份數量跟6月19日華人置業的轉倉資料很接近。 (智通財經APP)