16年來最大全球投行併購，進軍國際市場新添一航母

過去一周，國泰君安證券計畫收購海通證券的消息，沸騰了整個市場。

需要注意的是，作為2008年以來國際投行最大併購項目，此併購涉及兩個上市地、7家境內外上市實體，是國際資本市場最複雜的收購合併案例之一。而最終形成的1.68兆元的國內第一大券商，也有望扛起金融出海的大旗，從上海駛向大洋彼岸，與其他國際投行同台競技。

對價數倍於瑞銀收購瑞信

根據公告，國泰君安證券與海通證券之間的併購，是由國泰君安透過向海通證券全體A+H股東，換股吸收合併海通證券並發行A股股票募集配套資金。

而Wind數據顯示，截至9月6日收盤，僅A股市場而言，國泰君安總市值為1,308.85億元，海通證券總市值為1,145.73億元。這意味著，這樁證券業史無前例的大併購，預計對價高達千億元。

與之形成對照的是，一年多前瑞士最大銀行－瑞銀集團收購瑞士信貸所支付的30億瑞郎，如今也不過合252億元人民幣，幾乎僅為國泰君安證券收購海通證券的四分之一。可見這場併購案規模之大，在全球證券業範圍內都「數得上號」。

根據國際機構測算，此次國泰君安證券及海通證券合併，為全球自2008年以來國際投行界第一大併購專案。以目前情形測算，國泰君安證券及海通證券合併後的新機構市值全球券商排名第13名。

國內最大證券航母呼之欲出

國泰君安證券、海通證券均為國內歷史最悠久、規模最大的綜合類證券公司之一，成功跨越了中國資本市場發展的全部歷程與各個周期。

其中，國泰君安證券由誕生於1992年的國泰證券和君安證券在1999年新設合併成立，綜合實力長期維持產業前三名。海通證券則成立於1988年，是國內最早成立的證券公司中唯一未被更名、重組的證券公司。

以2023年數據測算，合併後新機構的總資產、歸母淨資產將分別達1.68兆元、3,300億元，均處於業界首位，證券業「超級航空母艦」呼之欲出。

業內人士評價稱，國泰君安證券、海通證券同為大型綜合性券商，在業務結構、數位科技、合規風控、科創金融、國際佈局等方面各具特色。此次合併，有利於雙方共享專業能力與客戶資源，提升密集管理水準與營運效率。也有利於推動優勢互補，完善重點領域、產業、區域佈局，全面增強核心競爭力，提升服務實體經濟能階。

值得注意的是，此次合併的兩家券商同屬上海國資－國泰君安證券實際控制人為上海國際集團有限公司，海通證券第一大股東為上海國盛（集團）有限公司。在此背景下，兩家合併將催生出一家航母級券商，不僅有利於國有資產規模化發展，也將為企業市值提振、國有資產保值增值奠定基礎。

強化上海國際金融中心地位

今年4月，國務院發布新“國九條”，提出“支持頭部機構透過併購重組、組織創新等方式提升核心競爭力”。證監會也集中推出了相關配套政策文件，明確「到2035年形成2至3家具備國際競爭力與市場引領力的投資銀行和投資機構」的目標。

同時，上海致力於成為新時代國際金融中心，圍繞著強化全球資源配置功能，加速建構更具國際競爭力的金融市場體系、機構體系、基礎建設體系、產品體係是題中應有之義，培育深耕本土、具國際競爭力的一流投資銀行勢在必行。

綜觀全球經濟金融史，投資發展始終與國家現代化進程、國際金融中心建設緊密相連，全球主要國際金融中心均擁有一批具有顯著國際影響力的金融機構。相較於美國等成熟市場，中國證券業規模體量、機構獲利能力仍有明顯差距。

上海市委書記陳吉寧今年6月調研國泰君安證券時，也要求其「加速邁向具備國際競爭力和市場影響力的投資銀行邁進」。

在此背景下，此次合併重組無疑有利於整合上海金融國資優勢資源，打造一家與上海國際金融中心地位相符的一流投資銀行，有效健全完善上海國際金融中心的要素體系，增強上海國際金融中心競爭力影響力，推動上海走出一條中國特色的國際金融中心建設之路，更好地服務建立金融強國的戰略目標。 (券商中國)