錯失華納，或許讓網飛從“顛覆者”變成“被顛覆者”。封面來源｜Unsplash在經歷了長達數月的拉鋸戰後，華納兄弟探索（以下簡稱“華納”）併購案以極具戲劇性的方式猝然結束。美國當地時間2月26日，華納董事會正式通知網飛：派拉蒙天舞以每股31美元、總價約1110億美元的全現金方案構成了“更優報價”。不到兩小時，網飛聯席CEO泰德·薩蘭多斯和格雷格·彼得斯發出聯合聲明：放棄匹配報價，正式退出這場世紀競購。在宣佈退出後，網飛股票在盤後及後續3個交易日，累計漲幅超過18%。這與去年12月它首次宣佈收購意向以來，其股價近30%的跌幅形成了鮮明對比。投資者的擔心很明確：這將給網飛帶來沉重的債務負擔、難以預料的反壟斷審查風險。在這場被媒體稱為“好萊塢終局之戰”的併購案中，網飛從勢在必得，最終安靜離場。去年12月5日，網飛率先與華納達成一項最終協議：以約827億美元（約合5700億元）的企業價值，收購華納的製片廠及HBO、HBOMax等串流媒體資產。對於網飛而言，這本是一場完美的生意：只拿走最具全球變現潛力的哈利·波特、“DC宇宙”、指環王等超級IP，而將“日薄西山”的傳統有線電視網路CNN等剝離出去組成新公司。但是派拉蒙天舞的介入讓局面變得複雜。這家由甲骨文創始人拉里·埃裡森之子大衛·埃裡森掌控的公司，先是以每股30美元發起收購，遭華納董事會兩度拒絕後，於2月24日將報價上調至每股31美元。與網飛的局部收購不同，派拉蒙天舞是全盤吞併：不僅承諾同步收購有線電視網路，還附帶了極其強勢的違約金條款，包括替華納向網飛支付高達28億美元的併購終止費，若收購因監管受阻，還將向華納支付70億美元的反壟斷終止費。來源：視覺中國網飛在退出聲明中提到：“我們談判的交易原本能創造股東價值，且具有明確的監管審批路徑。然而，我們始終保持紀律性，在匹配派拉蒙天舞最新報價所需的價格下，這筆交易已不再具有財務吸引力，因此我們拒絕匹配報價。”薩蘭多斯在接受媒體採訪時說：“我們相信我們本可以成為華納標誌性品牌的優秀管理者……但這筆交易在合適的價格下只是‘錦上添花’，而不是不惜任何代價的‘勢在必得’。”他粗略估算，派拉蒙天舞要在約18個月內削減超過160億美元的成本才能撐住這筆交易的債務結構，這意味著潛在的大規模裁員和削減製作預算。“看接下來的發展會很有意思。”他說。BMO分析師布萊恩·皮茨直接用“拿錢走人”形容網飛。派拉蒙天舞支付的28億美元分手費，相當於網飛2025年內容現金支出的16%，或其全年95億美元自由現金流的近30%。網飛順勢向市場發了“定心丸”：2026年將內容投資預算增加至約200億美元，恢復因併購而暫停的股票回購計畫，並重申了其全年營業利潤率穩定在31.5%的目標。摩根大通分析師道格·安穆斯隨即將網飛評級從“中性”上調至“增持”。他指出，網飛憑藉強勁的內容儲備、初具規模的廣告業務以及嚴格的成本控制，將在2026年產生約110億美元的自由現金流，這遠比捲入一場高槓桿的併購戰要穩健得多。但樂觀背後也有隱憂。皮茨提醒：投資者將質疑網飛接下來將用什麼來支撐長期的使用者參與度和收入增長。在行業看來，網飛之所以願意斥巨資競購一家傳統製片廠，正因為其核心業務已經觸及了“天花板”。放棄華納，保住了短期的現金流和利潤率，隨之而來的深層次增長焦慮和內容短板，並不會被這28億美元的違約金所掩蓋。競購的落幕，只是將網飛推回了一個它原本試圖逃離的“困局”。IP焦慮網飛的故事是經典的顛覆者敘事邏輯。自1997年以DVD郵寄租賃起家，到2007年全面轉型串流媒體，再到2013年憑藉《紙牌屋》開啟原創自制劇，網飛的發展歷程就是一部對好萊塢秩序的破壞與重構史。時至今日，網飛在全球範圍內積累了超過3.25億的付費訂閱使用者，2025年全年營收超過452億美元，徹底贏得了持續了20年之久的“串流媒體戰爭”。來源：視覺中國然而，隨著滲透率的提高，降速不可避免。2022年是一個分水嶺。當年的前兩個季度，網飛經歷了創立以來首次訂閱使用者淨流失，北美市場尤其嚴重。它的股價從2021年底近700美元的歷史高位一路震盪下行，至2022年中期觸及160美元，多項調查顯示，使用者將取消訂閱的原因歸結為持續上漲的訂閱價格。為了扭轉頹勢，網飛迅速推出兩項舉措：2022年11月上線含廣告的低價訂閱套餐，以及2023年初在全球範圍內大規模打擊共享帳號。這兩招確實奏效。2024年全年，網飛新增約4100萬付費使用者，其中第四季度單季新增1890萬，創下歷史紀錄。到2024年底，全球付費使用者數突破3億。廣告業務也展現出了強勁的吸金能力，截至2025年5月，網飛的廣告套餐月活躍使用者數已飆升至9400萬，在支援廣告套餐的市場中，超過一半的新註冊使用者選擇了這一低價檔位。2025年網飛的廣告收入達到了15億美元，同比暴增2.5倍。“特效藥”的勁大，副作用也大。2025年，網飛全年新增約2300萬個使用者，較2024年近乎腰斬。Ampere Analysis的估算顯示，2025年第一季度的新增使用者數約840萬，環比增長僅3%。在多家媒體看來，打擊密碼共享帶來的付費轉化，本質上是在“擠壓存量、透支未來”，而非真正意義上開拓了增量。隨著這波政策紅利在2026年逐漸被消化，網飛給出的2026年營收增速指引已放緩至12%至14%的區間。之前，網飛已經宣佈從2025年起不再在季度財報中例行公佈全球訂閱使用者數，也被市場解讀為增長放緩的訊號。這只是問題的一面，更深層的焦慮在於，網飛在IP領域的短板越來越“致命”。當傳統的獲客路徑見頂時，串流媒體平台比拚的就不再是“拉新”，而是“留存”與“變現”。決定這兩者的核心，正是能夠跨越平台、穿越周期的超級IP。網飛迫切需要超級內容來構築護城河，但IP在全世界都是稀罕物。強如迪士尼，坐擁漫威、星球大戰、皮克斯和整個“迪士尼經典動畫宇宙”，從1993年以來，它在收購媒體公司和特許經營權上累計投入已超過1000億美元——2009年以40億美元收購漫威、2012年以40億美元收購盧卡斯影業、2019年以713億美元收購21世紀福克斯。儘管網飛2025年在內容上投入了近180億美元，2026年更是將預算提高至200億美元，但海量的新項目中，真正能形成全網討論的寥寥無幾。《怪奇物語》《魷魚遊戲》等內容被反覆行銷和延伸，因為它們是網飛少數真正擁有的可開發IP。業內甚至根據串流媒體的資料法則總結出了網飛的“生死線”：一部單集一小時的劇情類劇集，如果前四周的觀看時長無法突破隱形及格線，或者完播率過低，就極有可能面臨被直接砍掉的命運。這種機制，導致網飛充斥著大量“只有一季”的爛尾劇，形成了“快進快出”的惡性循環 ，而劇集能成系列是形成IP的基礎。近幾年，網飛在動畫上的投入明顯增多。2025年夏季，它推出了一部原創動畫電影《K-POP：獵魔女團》，成為網飛歷史上觀看次數最多的原創電影，並獲得了奧斯卡提名。看上去它試圖在動畫賽道撕開一道原生IP的口子，但這都需要時間。想要快速解決“基因”問題，只有靠買。業內機構測算，如果拿下華納，“新巨頭”將瞬間補齊內容短板，直接威脅迪士尼的霸主地位。而如今，網飛只能繼續燒錢摸索原生IP的孵化之路。它之所以做出這個決策，或許跟一場更為猛烈、足以動搖行業根基的技術風暴有關。顛覆者成為被顛覆者2024年2月，OpenAI發佈了文生視訊模型Sora的演示視訊，在好萊塢引發了一場地震。好萊塢製片人泰勒·佩裡當時在採訪中說，“過去四年，我一直在規劃對亞特蘭大工作室8億美元的擴建，計畫增加12個攝影棚。這一切現在全部無限期擱置了，因為Sora和我所看到的一切。”他並非杞人憂天。他指出，如果一部原本需要1500萬到3500萬美元的試播集可以用“幾分之一的成本”完成，那麼以成本優先的製片公司當然會選擇更便宜的路徑。《阿凡達》導演詹姆斯·卡梅隆更是直接加入了AI初創公司Stability AI的董事會，試圖在技術洪流中搶佔先機。其實危機早有跡象。2023年，好萊塢編劇工會和演員工會分別持續了約148天和118天的大罷工，將AI對創意勞動力的“威脅”推上了談判桌。罷工以達成歷史性的“AI保護條款”告終，但這只是暫時的停火。來源：AI生成2025年至2026年，AI視訊生成工具層出不窮。Runway的Gen-4、Google的Veo3、快手的KlingAI、字節跳動Seedance2.0……已經能夠生成接近專業級的視訊片段。摩根士丹利的研究預測，AI技術將整體節目製作費用削減約10%，而影視製作公司的成本下降幅度最高可達30% 。一些“誇張”案例也被拿出來反覆討論。印度AI影視工作室Databazaar Digital在採用AI替代傳統實地取景、攝影器材租賃以及劇組人力的情況下，一部時長10到15分鐘的短片，成本從傳統的300萬~800萬盧比驟降至50萬~150萬盧比，降幅高達70%~85%。美國動畫工會預測到2026年，美國娛樂行業將有佔行業超20% 、超11.8萬個職位被AI淘汰或整合，集中在視效、設計和後期領域。廣州星火深智創始人呂世峰自2024年開始切入AI動漫生成工具賽道，在2025年底已經實現了動漫全流程AI工具的整合，覆蓋劇本撰寫、資產整理、人物和分鏡生成、視訊生成、配音以及一鍵匯出等環節。他告訴《中國企業家》，未來的製作組可能只需要一位核心導演，其他工種均可由AI代替。這對習慣了大預算“砸錢砸人”的網飛而言，無異於釜底抽薪。在2025年10月的財報電話會上，薩蘭多斯表態：“我們相信AI將幫助我們和創作夥伴更好、更快、以全新方式講述故事——我們對此全力以赴。”網飛在致股東信中寫道，生成式AI在其平台上代表著“重大機遇”，將用於改進推薦系統、廣告業務和內容製作。但在外界看來，網飛在AI時代的腳步過於保守。首先，網飛對勞工權益和版權紅線極度忌憚。作為好萊塢最大既得利益者之一，網飛很難像初創公司那樣“打破成規”。為了避免罷工重演，網飛在內部發佈了極為嚴苛的《生成式AI使用指南》，牢牢限制了AI的使用範圍。其次，從公開資訊看，網飛的研發重心也偏重於商業化領域。2026年，它推出的最重磅AI項目是一個名為“MediaFM”的大模型，這是網飛首個三模態（音訊、視訊、文字）預訓練模型，核心目標是為推薦系統、廣告投放和內容分析提供深層次的內容理解能力，而不是去“創造”新畫面。它還沒有公佈基礎視訊生成模型的相關研發計畫，在AI的軍備競賽中，網飛更多是AI工具的使用者，而非開發者。這意味著，它有可能從“顛覆者”變成“被顛覆者”：它曾經用串流媒體顛覆了有線電視，現在AI可能以同樣的方式顛覆它賴以生存的生產模式。不過目前來看，網飛的核心串流媒體業務仍然強勁。退出併購後的股價暴漲，也是資本市場對這個巨頭“回歸財務理性”的認可。但商業世界的殘酷之處恰恰在於，僅僅依靠“防守”，無法帶來下一個時代的勝利。薩蘭多斯在退出競購後對媒體說了一句話，或許是他對網飛未來最坦誠的判斷：“我對我們的未來充滿信心，我們不會被這一切影響。事實上，也許這對我們是有利的。但我希望我錯了——為了整個行業的利益。” (36氪)

2026年2月26日，註定是好萊塢載入史冊的一天。隨著Netflix拒絕匹配派拉蒙天舞(Paramount Skydance)的新報價，這場歷時近五個月、耗資逾千億美元的世紀競購大戰宣告終結。艾利森家族的派拉蒙天舞，最終完成了不可能的逆轉，贏得了這場激烈殘酷的競購大戰，以僅僅120億美元的市值提出了總價約1110億美元的全現金報價，通過史上最大的槓桿收購交易，將好萊塢老牌片場華納兄弟探索(Warner Bros. Discovery)收入囊中。打造好萊塢IP巨無霸這筆交易意味著什麼？艾利森父子在短短一年時間，連續吞併了派拉蒙和華納兄弟兩大好萊塢傳統巨頭，打造了一個佔據美國影視半壁江山的媒體帝國，同時進入串流媒體第一集團，與Netflix和迪士尼體量接近。派拉蒙天舞+華納兄弟探索的媒體帝國的版圖有多大？交易完成之後，新集團將擁有CBS、CNN、HBO、TNT、MTV、探索頻道等諸多主流電視。艾利森家族將和默多克家族一樣，成為掌控美國主流輿論的幕後資本。而且，他們都是美國總統川普的盟友。新集團還將包攬《DC宇宙》、《教父》、《碟中諜》、《星際迷航》、《變形金剛》、《蝙蝠俠》、《繼承之戰》、《權力的遊戲》、《哈利波特》等頂級經典IP。在內容的多樣性和精品劇集的質感上，在好萊塢幾乎是無人可及，更在深度與廣度上壓過了迪士尼。此外，在串流媒體平台方面，派拉蒙加華納兄弟的組合，HBO Max、Discovery+和Paramount+的使用者總數將超過2億，一舉成為串流媒體三巨頭，僅次於Netflix與迪士尼(分別超過2.8億與2.4億)。甲骨文太子就愛好萊塢這場競購大戰的根源，要從華納兄弟探索自身的困境說起。2022年，美國第二大電信營運商AT&T在沉重的債務壓力下，被迫剝離時代華納與探索頻道(Discovery)併合並成為華納兄弟探索。但新實體自誕生之日起便背負著沉重的債務包袱，合併協同效應遠不及預期。2025年6月，WBD宣佈將拆分為兩家獨立公司："華納兄弟"（負責串流媒體與製片廠）和"Discovery Global"（負責有線電視網路），這一承認失敗式的拆分公告，卻意外讓華納兄弟成為了一個更易被吞併的目標。嗅到機會的，首先是小艾利森。2025年9月，剛剛完成吞併派拉蒙的大衛·艾利森(David Ellison)，在一次董事會會議上確立了收購華納兄弟的戰略目標。值得一提的是，今年82歲的甲骨文創始人賴瑞·艾利森(Larry Ellison) 一生結過六次婚，身邊有過無數女伴，現任妻子還是35歲的中國移民。但外界所知的艾利森子女只有兩人，今年43歲的大衛·艾利森和40歲的梅根·艾利森(Megan Ellison)，都是他與第三任妻子所生。雖然也曾在甲骨文實習，但小艾利森並不打算投入科技行業接班父親，他的興趣在好萊塢。他得到了父親的大力支援，更有賈伯斯的點撥，從小就去皮克斯體驗影視創作(賈伯斯和艾利森曾是鄰居和密友)。父親的鈔能力和人脈網路支援下，小艾利森23歲就成立了自己的電影公司天舞(Skydance)，迅速成為好萊塢最受矚目的電影公司，先後參與製作了《碟中諜6》、《殭屍世界大戰》、《大地驚雷》、《俠探傑克》、《星際迷航：暗黑無界》等一系列經典電影。去年，小艾利森帶領天舞斥資84億美元從雷石東家族收購了派拉蒙，成為好萊塢最年輕的領軍人物，一舉將派拉蒙影業、MTV電視台、CBS電視台、Showtime頻道以及Simon & Schuster出版社等諸多傳奇媒體資產都收入帳下。老艾利森不僅個人出資60億美元，還通過自己與美國總統川普的良好關係，幫助兒子搞定了反壟斷監管，也讓自己成為了美國幕後的媒體巨頭。美國《Slate》雜誌評價老艾利森“不聲不響就成為了美國最有勢力的人”。惡意收購之王絕不放棄儘管小艾利森最先接觸華納兄弟探索，但後者CEO大衛·扎斯拉夫(David Zaslav)認為他們報價過低，而且還是現金加股票的方式，因此先後八次拒絕了派拉蒙的報價(從每股19美元開始逐步加價)。華納兄弟董事會還認為，派拉蒙僅有120 億美元的體量不足以支撐千億級的收購。由於該交易高度依賴老艾利森個人融資，其風險與不確定性極大。2025年12月4日，華納兄弟突然宣佈與Netflix達成協議：作價827億美元將旗下串流媒體業務Max、華納兄弟製片廠及主要IP出售給Netflix。而包括CNN在內的有線電視網路資產將被剝離為獨立的”Discovery Global”，Netflix顯然對傳統業務沒有興趣。消息一出，業界震動。看起來全球最大串流媒體巨頭Netflix即將吞下好萊塢皇冠上最璀璨的寶石，小艾利森打造好萊塢帝國的野心失敗了。畢竟Netflix給的是全現金，而且市值接近4000億美元的他們有雄厚的財力完成這一交易。或許，很多人都還記得艾利森曾經有個外號：惡意收購狂魔。當年他執掌的甲骨文，在短短的幾年時間，進行了50多次惡意收購，連續吞併了數十家大大小小的競爭對手，最終成就了甲骨文在商用軟體領域的主導優勢。這些經典的惡意收購案例包括：2005年斥資103億美元收購仁科軟體(PeopleSoft)、2006年斥資59億美元收購西貝尓(Siebel)、2008年斥資85億美元收購BEA、2010年斥資70億美元收購Sun等等。艾利森父子從不會輕言放棄。儘管屢次遭到華納兄弟董事會拒絕，派拉蒙天舞還是發起了反擊。12月8日，派拉蒙以敵意收購方式，直接向華納兄弟全體股東遞出每股30美元的全現金報價，總企業價值約1084億美元——這比Netflix的報價高出逾250億美元，也把包括CNN在內的所有資產都納入版圖。在隨後的兩個月時間，艾利森父子不斷通過輿論直接喊話華納兄弟的股東，計畫發起委託書之爭，施壓華納兄弟董事會。最終2月中旬，華納兄弟董事會被迫同意重新與派拉蒙接觸，獲取最新的報價。真正的轉折點出現在本周二，派拉蒙將報價上調到每股31美元，同時承諾70億美元反壟斷終止費，承擔華納兄弟給Netflix的28億美元毀約金。此外，小艾利森還承諾，若交易不能在2026年9月底前完成，每季度向華納兄弟股東額外支付每股0.25美元。昨天下午，華納兄弟董事會宣佈派拉蒙這個高達1110億美元的報價更為優越，給Netflix四天時間匹配這一報價。但不到一個小時，Netflix就宣佈退出競購戰，認為當前價格下“交易已不再具備財務吸引力”，拒絕匹配派拉蒙的報價。白宮最願意看到的結果老艾利森這位甲骨文聯合創始人，以淨資產約2010億美元位列全球富豪榜第六位。他用甲骨文的股權為擔保，為這筆交易提供了高達400億美元的資金。這已經相當於艾利森總資產的四分之一。除老艾利森的個人財富外，這筆交易還獲得了來自美國銀行美林、花旗和Apollo全球管理的575億美元債務承諾，以及卡達、沙烏地阿拉伯和阿聯三國主權財富基金的資金支援。這是一筆規模龐大、融資結構極為複雜的交易，更是歷史上規模最大的槓桿收購之一。任何一個融資環節出現問題，都可能導致交易流產。這也是華納兄弟董事會此前多次拒絕派拉蒙報價的核心顧慮之一。此外，讓這筆交易最終跨越重重障礙的，除了艾利森家族的財力，還有他們與川普政府之間的特殊政治紐帶，讓華納兄弟董事會相信這筆交易能夠獲得反壟斷審批。或許這是小艾利森給出70億美元違約金的底氣所在。眾所周知，老艾利森是總統川普的多年好友。去年在天舞完成收購派拉蒙之前，川普總統在老艾利森的請求下，親自接見了小艾利森。美國司法部隨後批准了這一交易，掃清了監管層面的障礙。而在收購完成之後，艾利森家族對CBS電視台進行了大規模整頓，任命保守派媒體人出任主編，設定了嚴格的政治立場平衡標準，清理了諸多政治立場偏左的媒體人，包括與知名脫口秀主持人斯蒂芬·科爾伯特(Stephen Colbert)不再續約。顯然，由艾利森家族的派拉蒙收購華納兄弟，控制川普總統最討厭的CNN電視台，是白宮最願意看到的結果。而Netflix不僅政治立場明顯左傾，董事會內更有川普總統剛剛點名怒斥的民主黨人、前美國駐聯合國大使蘇珊·賴斯(Susan Rice)。一旦合併完成，CNN將與CBS新聞同屬一家公司，同受艾利森家族的編輯意志影響。據媒體報導，小艾利森12月曾訪問白宮，向川普總統承諾，如果成功收購華納兄弟，將對CNN進行’大刀闊斧的改革’。而本周二，小艾利森在共和黨南卡參議員林賽·格雷厄姆的邀請下，出席了川普總統的國情咨文演講，擺出清晰的大拇指姿勢——這張照片迅速被各大媒體廣泛傳播，被解讀為一個政治宣言。雖然Netflix聯席CEO泰德·薩蘭多斯(Ted Sarandos)昨天也親赴白宮，準備積極進行遊說，但在薩蘭多斯離開白宮之後不到一小時，Netflix就宣佈退出收購戰，顯然是已經感受到了來自白宮的訊號。事實上，川普此前已多次就此交易發表公開表態。他曾稱薩蘭多斯是“了不起的人”，隨後卻話鋒一轉，表示Netflix與華納兄弟的合併”可能會成問題，因為它會擁有太大的市場份額"。這一態度的微妙變化，被業界解讀為對派拉蒙報價的隱性背書。矽谷巨頭全面佔領好萊塢除了交易背後的政治意圖，派拉蒙與華納兄弟的合併也延續了過去幾年矽谷巨頭併吞好萊塢的行業潮流。科技公司的資本與邏輯，正在系統性地重塑一個原本以創意和工會文化為核心的行業。好萊塢曾長期維持著”六大”製片廠的格局。2019年，迪士尼以713億美元收購21世紀福克斯，將索尼哥倫比亞、環球、派拉蒙、華納兄弟、迪士尼精簡為”五大”。如今，在這場合併之後，好萊塢將邁入"四大"時代，但真正的行業主導者已經變成了矽谷科技巨頭。Netflix以內容演算法為導向重寫了整個行業的製作邏輯；2021年，亞馬遜以84億美元收購米高梅(MGM)，將《007》、《洛奇》等經典IP併入Prime Video；蘋果TV+雖未收購傳統製片廠，但其”無限錢包"式的內容投入已讓它成為奧斯卡常客；而如今，甲骨文背景的艾利森家族正在通過派拉蒙，將華納兄弟這一百年老店納入麾下。分析機構FinancialContent在2026年2月的報告中，將這一趨勢稱為”媒體達爾文主義"：中等規模的傳統媒體巨頭被迫在蘋果、亞馬遜的"無限錢包"面前選擇合併或被吞噬，"規模"成為抵禦科技平台演算法力量的唯一防禦手段。但對於好萊塢數以萬計的從業者而言，這場收購帶來的是深深的不安與迷茫。此前好萊塢編劇工會(WGA)和演員工會(SAG-AFTRA)都擔心，無論是Netflix還是派拉蒙收購，都會大幅削減華納兄弟的內容投資和人員配置。這幾乎是鐵定的事實。畢竟派拉蒙收購華納兄弟是史上規模最大的槓桿收購，兩家公司債務總計將超過900億美元，單是每年的利息支出就已經超過50億美元。小艾利森此前已明確警告將進行”大規模裁員”。他承諾要在合併完成之後，完成60億美元的成本效應。此外，好萊塢行業人士對小艾利森“每年上映30部院線電影”的承諾表示懷疑，畢竟去年派拉蒙與華納兄弟的院線電影分別只有9部和11部，遠低於其他大廠(環球20部、迪士尼16部、索尼13部)。而在進行大規模裁員和成本削減之後，在合併行銷和發行部門之後，派拉蒙與華納兄弟又如何實現提升產量呢？好萊塢的傳統行業秩序早已經分崩離析。現在的好萊塢，“紅地毯”下面鋪的全是“光纜”。 曾經那個靠製片人直覺、導演個人英雄主義和片場權力鬥爭支撐的“傳統秩序”，已經被矽谷的冷酷邏輯徹底重構了。 (新浪科技)

又到了一年一度膜拜投行界天花板的時刻！2025年美國併購交易Top Banker榜單出爐但第一名可不是來自高盛/摩根大通......01. 頂級投行裡的頂級投行家們，夯爆了如果要描述過去2025一年併購交易的表現，可以說這是華爾街重拾自信的一年。根據倫敦證券交易所（LSEG）的資料，2025年全年共完成68筆單筆超100億美元大型交易，全球併購交易總額達4.5兆美元，較2024年增長近50%，刷新40餘年歷史第二高紀錄，僅次於2021年峰值。而其中最為矚目的一筆交易，就不得不提到華納兄弟探索（Warner Bros. Discovery, 簡稱WBD）的控制權爭奪戰。cr.ReutersNetflix和派拉蒙兩大影視公司共同爭奪WBD這個“超級內容資產包”，誰拿下就等於把一座電影、劇集、頻道和IP版權的“內容軍火庫”收入囊中，從而在下一輪串流媒體與傳統媒體整合的大洗牌裡佔更有利的位置。之所以被稱為華爾街“年度標誌性交易”，一是體量巨大（市場傳聞在800億美元+量級），足以改寫投行年度成績單；二是雙方競標、局面未定，不是普通的友好合併，而是持續拉鋸、隨時可能加碼換招。也因此，榜單裡分別給兩邊當“軍師”的頂級Banker，足足上榜了八位。作為這類交易的操刀手，投資銀行自然也是賺得盆滿缽滿：倫敦證券交易所表示，去年的併購活動共產生了約1350億美元的諮詢費，比去年增長了約9%。在這其中，又是那些bankers幫助自家公司賺到了最多的💴money呢？Business Insider就與英國併購業績評估資料提供商MergerLinks合作，按美國的總交易量資料整理出了Top 20的投資銀行家。資料來源：Business Insider&MergerLinks圖片整理 by WST今年的黑馬Banker，來自這家投行全年參與交易金額高達1534億美元，是的，本次榜單的榜首正是來自Wells Fargo富國銀行的全球併購負責人Jeffrey Hogan。（是的你沒看錯，Wells Fargo也是站起來了）Hogan於2023年5月加入富國銀行，此前在大摩整整27年的職業生涯中，他以科技併購交易見長，被譽為明星科技行業銀行家，並擔任全球科技併購聯席負責人。23年被富國銀行慧眼識珠挖走後，主力負責推動M&A業務迅速崛起，短短一年時間，富國銀行在LSEG全球併購榜單的排名從2024年的第17位躍升至2025年的第9位。這也是他第一次躋身該榜單，而且一上就是第一名......再來看他的早期求學經歷：Jeff本科階段並非典型的商科生，畢業於喬治城大學外交學院，後在沃頓商學院取得MBA。畢業後在雷曼兄弟、第一波士頓公司和歐文信託公司都有過職業足跡。在2025年，Jeffrey Hogan達成的交易包括：擔任Netflix顧問，參與其與華納兄弟探索公司超過800億美元的爭議性超級合併案擔任Cox Enterprises顧問，參與其約350億美元的戰略整合，並與Charter Communications合併擔任FuboTV顧問，參與其與迪士尼Hulu + Live TV的業務合併富國銀行另一位上榜的Banker也力壓一眾八大投行家們，排名第九——全球併購、企業與投資銀行主席David DeNunzio。參與交易總額達到971億美元，DeNunzio自2016年加入富國銀行。此前在瑞士信貸工作多年，上世紀80年代於Kidder, Peabody任職，這位擁有雙藤校履歷的資深“老banker”，2025年也是他首次入選榜單。2025年他參與的代表交易：擔任Union Pacific顧問，協助其以約850億美元收購Norfolk Southern（北美鐵路行業里程碑式整合）擔任Chart Industries顧問，協助其以140億美元出售給Baker Hughes力壓八大投行！Wells Fargo徹底翻身了對於多年專注零售業務的老牌投行Wells Fargo來說，這波存在感真的有點翻身的意思。雖然過去零售行業小有名氣，但投行業務一直不算最能打。現在不一樣了——去年政府把跟“假帳戶醜聞”繫結的嚴格資產上限解除後，富國終於有了放開手腳做大的空間，也被外界視為進入了一個可以加速擴張的窗口期。最有標誌性的戰績，Wells Fargo在2025年拿下了關鍵一單：出任Netflix擬議收購華納兄弟探索（WBD）的首席顧問，直接把自己送進“年度超級交易”的C位。資料也非常能說明問題：按LSEG統計，富國全球併購排名從2024年的第17位跳到2025年的第9位，過去12個月交易量幾乎翻了三倍，交易額從1550億美元漲到4310億美元。cr.LSEG在另一個由Dealogic統計的榜單中，Wells Fargo在全球投資銀行中排名第八，在美國排名第六👇cr.Dealogic與此同時，Wells Fargo正在大舉招聘投行人才，想把更多頂級企業客戶拉進來。cr.Reuters首席財務官Mike Santomassimo在2月17日的投資者會議上更直說：投行部門已經新招了大約100名高級人才，目標是把富國做成併購顧問裡的行業前五。為了給這套“投行衝刺”騰挪資源，富國還在持續精簡後台成本——自2020年以來累計裁員約7萬人，員工規模從CEO Charlie Scharf上任時的約27.5萬人降到現在約20.5萬人。02. 想做M&A？去這些投行準沒錯...除了“超強新人”，老將們也一如既往穩定發揮。如果各位想去M&A組做暑期實習，單從deal flow的角度來看，以下幾家投行可以說也是不會出錯的選擇。高盛，奪回第一！如上圖所示，根據Dealogic的統計，2025全年高盛的M&A業務在交易價值方面排名全球第一。高盛參與的交易中，累計完成了40筆巨額交易，市場份額達到36.4%。2025年2月，高盛宣佈David Dubner為全球併購業務首席營運官以加強M&A業務的領導力。看來2024年被小摩反超，高盛鉚足了勁想要重新拿回第一的寶座的願望也是實現了。今年高盛有3位M&A Banker上榜👇Sam Britton TMT投行業務聯席主席交易數量：11交易總額：1228億美元2025年參與的交易：擔任Electronic Arts（EA）財務顧問，參與其以550億美元全現金私有化交易（由公共投資基金PIF與銀湖Silver Lake領銜的財團）擔任OpenAI財務顧問，參與其資本重組，並促成隨後向軟銀集團領銜的投資者團出售價值400億美元的股權擔任Permira與Warburg Pincus財務顧問，參與其以80億美元私有化收購Clearwater Analytics擔任Niantic顧問，協助其以約40億美元將遊戲業務出售給ScopelyTimothy Ingrassia 全球併購聯席主席交易數量：12交易總額：875億美元2025年參與的交易：擔任Kenvue首席財務顧問，協助其以約490億美元出售給金佰利-克拉克擔任Sycamore Partners顧問，協助其以240億美元收購Walgreens Boots Alliance擔任William Chisholm領銜的買方財團顧問，協助其以近60億美元收購波士頓凱爾特人隊擔任WK Kellogg顧問，協助其以30億美元出售給費列羅（Ferrero International）Ben Frost 投行業務主席交易數量：10交易總額：610億美元2025年參與的交易：擔任Kenvue顧問，協助其以490億美元被金佰利-克拉克收購擔任Sycamore Partners顧問，協助其以約240億美元收購Walgreens擔任Lowe's顧問，協助其以近90億美元收購Foundation Building Materials摩根大通，依然能打！摩根大通以1.44兆美元的交易總額穩穩拿下全球第二，而且同比增速達到44.2%，跑贏了全球併購市場的整體回暖節奏，一年裡操盤了32筆巨無霸交易。更關鍵的是，在Netflix和派拉蒙圍繞華納兄弟探索（WBD）這場約1000億美元等級的“世紀大戰”裡，摩根大通幾乎可以說是最確定的贏家之一——因為它已經拿到了“賣方顧問”這個含金量極高的核心席位。再一看上榜的Banker就很能說明問題，今年上榜了3位，其中全球諮詢與併購負責人Anu Aiyengar是去年的Top 1👇Anu Aiyengar 全球諮詢與併購負責人交易數量：13交易總額：1052億美元2025年參與的交易：擔任金佰利-克拉克顧問，協助其以490億美元收購消費健康公司Kenvue擔任投資者財團顧問（含Apollo、Brookfield Asset Management），協助其以280億美元收購美國飛機租賃公司Air Lease參與Skechers以90億美元出售給私募3G Capital的交易Chris Ventresca 全球投行業務與併購主席交易數量：9交易總額：1135億美元2025年參與的交易：參與華納兄弟探索公司向Netflix出售的爭議性交易（規模超過800億美元）參與Akzo Nobel與Axalta價值120億美元的合併案擔任Amphenol顧問，協助其以近110億美元收購CommScope的連接與線纜解決方案業務Xavier Loriferne 金融機構併購負責人；TMT聯席負責人交易數量：19交易總額：720億美元2025年參與的交易：擔任Rithm Capital顧問，協助其以170億美元收購另類資管機構Crestline參與抵押貸款服務商Mr. Cooper以140億美元出售給金融科技平台Rocket Companies的交易擔任EQT與通訊基礎設施公司Zayo顧問，協助其以近100億美元收購Crown Castle的光纖與小基站業務Evercore，穩紮穩打！作為華爾街最“能打”的獨立併購顧問之一，和高盛、摩根大通這種“全能大行”不同，Evercore更像“併購諮詢專精選手”，人家的主業就是M&A Advisory。常年排在精品投行前三位的Evercore收購了專注歐洲大型企業客戶的英國精品投行Robey Warshaw，足以看出後續拿下超大型交易的野心。要說2025年最“硬核”的一單，還是繞不開前面提到的那筆華納兄弟探索（WBD）的超級併購，Evercore拿下了WBD一方核心顧問的角色。今年榜單上榜了2位Banker👇Daniel Mendelow 美國投行業務聯席負責人交易數量：3交易總額：1165億美元2025年參與的交易：擔任華納兄弟探索公司顧問，參與其向Netflix出售的爭議性交易擔任有線電視巨頭Cox Communications顧問，協助其以350億美元出售給電信集團Charter擔任Astound Broadband顧問，協助其獲得私募Stonepeak的4億美元投資Naveen Nataraj 美國投行業務聯席負責人交易數量：9交易總額：756億美元2025年參與的交易：擔任發電公司Calpine顧問，協助其從Energy Capital Partners手中以270億美元出售給能源集團Constellation擔任人力資源與勞動力管理軟體公司Dayforce顧問，協助其以120億美元出售給科技投資機構Thoma Bravo擔任CommScope顧問，協助其以近110億美元將連接與線纜解決方案業務出售給電子與光纖連接器製造商Amphenol(WallStreetTequila)

普米斯研發的抗癌藥 BNT327，之前被很多人當成救命的神藥。不是吹，這藥確實厲害，是咱們中國自主研發的，副作用比傳統化療小太多，患者不用遭脫髮、嘔吐的罪。它是雙抗藥物，能啟動人體免疫系統，讓免疫細胞精準殺癌細胞，還能切斷腫瘤血管，把癌細胞徹底根除。臨床試驗裡，效果更驚豔，尤其是治最難搞的三陰性乳腺癌，一半以上患者的腫瘤明顯縮小，疾病控制率能到 90%，晚期病人的生存期還能延長一年多。可誰也沒想到，這藥還沒上市，普米斯就以 72 億元的價格，賣給了外資公司。更讓人咋舌的是，沒多久外資就轉手，以 800 億元的天價賣給了全球製藥巨頭 BMS。這差價差了近 11 倍，很多人都罵普米斯傻，好好的寶貝為何拱手讓人。但其實，普米斯這麼做，不是蠢，是被逼的。抗癌藥研發太燒錢了，周期還長，普米斯為了搞 BNT327，建實驗室、搭生產線、做臨床試驗，花了一大筆錢。有內部人說，他們好幾次都快資金鏈斷裂了，雖然融了 2.4 億美元，但跟研發新藥需要的錢比，根本不夠。業內都知道，一款新藥從研發到上市，往往要十年以上，投資得超過 20 億美元，普米斯實在扛不住了。當時融資環境也差，投資人不敢再投這種高風險、長周期的項目，外資願意出價 72 億，那怕首付只有一點點，普米斯也只能接。但隱患也很明顯，普米斯賣的不只是藥，更是這藥的控制權和未來的所有收益。以前就有例子，君實生物的特瑞普利單抗，在國內賣不到 2000 元，到了美國就漲到 6 萬多，差價 30 倍。現在 BNT327 被外資掌控，以後在中國賣多少錢，就由他們說了算，咱們的患者能不能以合理價格買到這救命藥，真不好說。這事兒也給中國藥企提了個醒，咱們搞自主研發不容易，那怕遇到資金困難，也得守住核心技術和控制權。國際化合作沒問題，但不能把自家的寶貝隨便賣掉，不然最後吃虧的，還是咱們自己和國內的患者。普米斯的選擇沒絕對對錯，但這份代價，值得所有中國創新藥企好好反思。 (科技直擊)

馬斯克開啟太空算力新紀元史上最貴獨角獸誕生，價值8.68兆元人民幣！2026年2月3日，馬斯克丟出了一顆足以震碎全球AI行業格局的核彈：SpaceX正式官宣收購xAI。這場不需要一分錢現金、純靠股票交換的合併，直接孕育出一個估值高達1.25兆美元的超級怪獸。這不僅僅是財務報表上的合併，而是一場跳出地球限制的降維打擊。當OpenAI還在四處求人、籌錢建地面機房時，馬斯克已經決定把AI的大腦搬向太空——他計畫發射100萬顆軌道資料中心衛星，利用太空無限的陽光發電，靠宇宙的低溫自然散熱。消息一出，國內市場也跟著“燒”了起來。2月3日當天，A股商業航天和太空算力類股全線爆發，多家航天航空企業股價應聲上漲3%-8%。大家都在看同一個趨勢：未來的算力競賽，可能真的要從地面打到星辰大海了。01 1.25兆美金的超級合體2月3日，馬斯克在SpaceX官網正式宣佈，SpaceX已完成對xAI的併購。兩家公司合併後，估值直接衝到了驚人的1.25兆美元。你可以理解為，馬斯克用一個價值1兆的“航天霸主”SpaceX，吞下了一個價值2500億的xAI。整個過程全股票交易，不掏一分錢現金。xAI是馬斯克於2023年成立的人工智慧公司，旨在打造一個“最大限度追求真理”的AI（如Grok模型），以對抗其認為存在偏見的現有主流大模型。就在今年1月，xAI剛完成一輪新融資，當時它的身價（估值）就已經漲到了2300億美元，並在那次融資中直接拿到了200億美元的現金。而SpaceX原本也計畫在今年啟動“史上最大IPO”，目標募資500億美元。馬斯克沒提這次合併會不會耽誤上市進度，但這筆交易已經向外界宣告：一個橫跨天地、垂直整合的創新發動機正式點火了。這次收購最硬核的意義在於，馬斯克在自家公司內部，跑通了一個商業閉環。首先是資料端，X平台（原Twitter）源源不斷地提供全球即時的真人對話和資訊，這是AI鮮活真實、不需要購買的訓練素材。其次是物流運輸。SpaceX用自家火箭，以內部成本價，把成千上萬噸的計算晶片送入軌道。通過這種“自產、自運、自用”的模式，馬斯克在面對微軟或Google時擁有極高的決策效率——如果他需要調整衛星的算力分配，只需更新一行程式碼，而不需要經過冗長的跨公司商務談判。合併後，SpaceX轉型為橫跨“太空硬體+人工智慧”的超級巨頭。這種全端霸權意味著，當競爭對手還在地面的電網裡打轉、還得求著雲服務商給資源時，馬斯克通過建構一個完全獨立的世界：資料、發射、算力、網路都是自己的，完成了對算力、能源和運輸的全要素壟斷。更重要的是，通過這種整合，xAI獲得了穩定的發射能力，SpaceX則有了長期穩定的衛星發射訂單，直接解決了SpaceX過去收入結構過於單一（80%來自Starlink）的壓力。02 逃離地球的“馬斯克太空經濟體”馬斯克推動這兩家巨頭合併，核心動力之一是對碳基能源限制的極度焦慮。xAI目前運行的Colossus叢集擁有超過20萬張頂級GPU，其電力需求相當於150萬個家庭的總和。地面的能源供應和散熱成本已成為AI進化的囚籠。想要大規模訓練AGI，地球電網的擴建周期和環保阻力，根本無法支撐馬斯克暴力推進的節奏。2025年12月底，在孟菲斯名為“Colossus”的超級計算中心，馬斯克曾背對著數萬張閃爍的GPU對團隊表示：“我們不能指望靠燃燒地球上的每一塊煤來點亮AGI。如果這個星球的電網無法承載人類的野心，那我們就必須去恆星之間尋找算力。”於是，擁有24/7全天候無限太陽能，且零成本的低溫輻射散熱能力的太空，成為馬斯克新的目的地。馬斯克預言：“未來兩到三年內，太空將成為生成AI算力的最低成本方式。”當對手還在為了用電募資建發電站時，馬斯克已經開始衝出地球去采陽光了。這次收購更大的野心，是馬斯克要建構“星際作業系統”的閉環。在馬斯克的邏輯中，真正的AGI必須具備物理世界的操控能力。xAI發佈的Grok 4，就是由xAI 公司開發的、能夠直接指揮衛星和機器人等物理硬體執行複雜任務的多智能體（Multi-Agent）架構人工智慧大腦。目前，Grok已獲得五角大樓IL5等級的安全認證，標誌著它已具備在極端複雜環境下進行專業指揮的潛力。當它面對“最佳化火箭回收路徑”這種複雜指令時，有能力拆解出物理計算、氣象監測和燃料控制等代理平行工作。為了支撐這一藍圖，馬斯克的後續動作極其硬核且具體：SpaceX已向美國聯邦通訊委員會（FCC）申請發射100萬顆地球軌道資料中心衛星。這意味著，他不再需要租用任何人的資料中心，整個地球上空都將成為他的私有機房。通過衛星間的雷射鏈路（Laser Mesh），這些算力可以繞過地面的防火牆和協議限制，直接下發給全球任何一台特斯拉汽車或Optimus機器人。此外，馬斯克還計畫在月球建立製造基地，利用月球資源就地生產衛星，並通過電磁質量驅動器將其發射到深空，最終每年部署500到1000太瓦的AI衛星。正如他在公開信中所言，他要打造的是具備感知能力的“太陽”。當他完成了對“算力土地、算力電力、算力運輸”全要素市場的壟斷，便掌握了通往未來文明的作業系統。 (新質動能)

2月3日消息，SpaceX周一宣佈，其已收購伊隆·馬斯克（Elon Musk）旗下的人工智慧初創公司xAI，從而打造出全球估值最高的私人公司。馬斯克在SpaceX官網發佈備忘錄稱，此次合併的核心目的，是打造天基資料中心。過去幾個月，他對這一設想愈發著迷。“當前AI的突破全部建立在巨型地面資料中心之上，這類設施耗電驚人，冷卻難度也極高。即便是短期內，如果僅依賴地面方案，全球對AI的電力需求也無從滿足，而且會給社區和環境帶來沉重負擔。”他寫道。此前，xAI 位於田納西州孟菲斯的資料中心，就曾因加重當地社區負擔而招致非議。彭博社率先報導，這樁交易讓合併後的公司估值達到1.25兆美元。據報導，SpaceX一直籌備最早於今年6月啟動IPO，但目前尚不清楚合併是否會影響這一時間表。馬斯克在公開備忘錄中未提及上市計畫。此次合併將馬斯克旗下兩家各自深陷財務壓力的公司捆綁在一起。彭博社稱，xAI目前每月燒錢約10億美元；路透社則指出，SpaceX高達80%的營收來自發射自家的星鏈（Starlink）衛星。去年，xAI收購了同樣隸屬馬斯克的社交平台X，當時馬斯克聲稱合併後的公司估值為1,130億美元。馬斯克在備忘錄中表示，要實現天基資料中心，需要持續不斷的大量衛星——儘管他沒給出具體數量——這樣SpaceX在可預見的未來就能獲得更大的穩定收入流。（考慮到美國聯邦通訊委員會要求衛星每五年退軌，這條“收入循環”顯得更具吸引力。）不過，儘管官方目標是天基資料中心，SpaceX與xAI的近期任務卻截然不同。SpaceX正試圖證明星艦（Starship）火箭有能力把宇航員送上月球和火星；xAI則在與Google、OpenAI等頭部AI公司爭奪領先地位。《華盛頓郵報》周一披露，xAI面臨的壓力大到馬斯克不得不放寬對聊天機器人Grok的限制——這導致該工具被用於生成成人與兒童的非自願AI色情影像。馬斯克同時掌舵特斯拉、無聊公司（The Boring Company）和腦機介面公司Neuralink。此前，特斯拉與SpaceX均向xAI投資20億美元。【以下是官宣全文】SpaceX現已收購xAI，旨在打造地球上（及地球外）最宏偉的垂直整合創新引擎。該體系整合了人工智慧、火箭、天基網際網路、手機直連通訊，以及全球領先的即時資訊與言論自由平台。這不僅是SpaceX和xAI任務的新篇章，更是開啟了全新的紀元：通過規模化擴張打造“有感知的太陽”，以理解宇宙，並將意識之光延伸至群星！目前，AI的進步依賴於大型地面資料中心，而這些中心需要消耗海量的電力並配備龐大的冷卻系統。全球對於AI的電力需求，即便是在短期內，也根本無法通過地面解決方案來滿足，除非以犧牲社區利益和環境為代價。從長遠來看，天基AI顯然是實現規模化擴張的唯一途徑。想要利用太陽能量的百萬分之一，所需的能量就超過了我們文明目前用電總量的百萬倍以上！因此，唯一的邏輯解決方案就是將這些資源密集型產業轉移到擁有廣闊空間和巨大能源的地方。我的意思是，太空（Space）之所以被稱為“空間”（Space），是有原因的。😂通過直接利用幾乎恆定且運行維護成本極低的太陽能，這些衛星將徹底改變我們擴展計算能力的方式。太空裡永遠陽光燦爛！發射由百萬顆衛星組成的星座來充當軌道資料中心，是邁向二級卡爾達舍夫文明（Kardashev II-level civilization）的第一步。這種文明能夠利用太陽的全部能量，在為當今數十億人提供AI驅動應用的同時，確保人類擁有跨行星的未來。軌道資料中心在航天史上，從未有過一種運載工具能夠發射天基資料中心、月球永久基地或火星城市所需的百萬噸級載荷。即便是在軌道發射次數創歷史新高的2025年，發射到軌道的有效載荷也僅約3000噸，且主要由我們的獵鷹(Falcon)火箭運載的星鏈(Starlink)衛星組成。將數千顆衛星送入軌道的戰略需求，成了獵鷹計畫的“倒逼機制（Forcing Function）”，驅動其進行遞迴式改進，從而達到了實現天基網際網路所需的史無前例的發射頻率。今年，星艦(Starship)將開始把性能更強大的V3版星鏈衛星送入軌道。相比目前由獵鷹火箭發射的V2版星鏈衛星，星艦單次發射所增加的星座容量是前者的20多倍。此外，星艦還將發射新一代手機直連衛星，為全球各地提供全方位的蜂窩網路覆蓋。雖然發射這些衛星的需求將同樣作為“倒逼機制”來推動星艦的改進和發射頻率，但天基資料中心所需的龐大衛星數量將把星艦推向更高的高度。憑藉每小時一次、單次運載200噸的頻率，星艦每年將向軌道及更遠空間輸送數百萬噸載荷，開啟人類在群星間探索的激動人心的未來。基本的數學邏輯是：每年發射100萬噸衛星，若每噸衛星產生100千瓦(kW)的計算能力，每年就能增加100吉瓦(GW)的AI計算容量，且無需持續的營運或維護。最終，我們有路徑實現每年從地球發射1太瓦(TW)的容量。據我估算，在2到3年內，生成AI算力成本最低的方式將是在太空。僅憑這種成本效率，就能讓創新型公司在訓練AI模型和處理資料方面開闢道路，實現前所未有的速度與規模，從而加速我們在物理學理解上的突破，並促成造福人類的技術發明。這一新星座將建立在成熟的太空可持續性設計和營運策略之上（包括壽命末期的報廢處理），這些策略已在SpaceX現有的寬頻衛星系統中證明是成功的。雖然從地球發射AI衛星是目前的重點，但星艦的能力也將開啟在其他星球上的作業。得益於空間推進劑轉運等技術的進步，星艦將有能力在月球上降落海量貨物。一旦抵達月球，開展科學研究和製造業的永久性存在將成為可能。月球工廠可以利用月球資源製造衛星，並將其部署到更深遠的太空。通過使用電磁質量投射器 (Electromagnetic Mass Driver) 和月球製造技術，每年向深空投放500到1000太瓦的AI衛星是可行的，這將顯著提升我們在卡爾達舍夫等級上的排名，並利用太陽能量中一個不容忽視的比例。通過實現天基資料中心所開啟的能力，將資助並促成月球上的自我生長基地、火星上的完整文明，以及最終向整個宇宙的擴張。感謝你們為意識光錐所做的一切，以及未來將要做的一切。奔向星辰 (Ad Astra)！伊隆(Elon) (網易科技)

彭博消息，據知情人士透露，摩根大通領導層已敦促投行家，需要更加努力地縮小與高盛等競爭對手之間在併購方面的差距。知情人士表示，摩根大通全球銀行業務聯席主管(Co-head of Global Banking)John Simmons、Filippo Gori，本月在一次內部會議上向投行家們傳達了上述資訊。聯席主管還稱該團隊2025年的併購業務表現不佳，需要提升才能重新贏回市場佔有率。據知情人士透露，摩根大通的全球諮詢和併購主管(Global Head of Advisory and Mergers & Acquisitions)Anu Aiyengar也在例行會議上向員工加以強調。由於涉及機密資訊，知情人士要求匿名。「和往年一樣，我們會找出可以改進的地方，」摩根大通商業及投資銀行全球通訊主管(Global Head of Communications, Commercial & Investment Bank)Brian Marchiony表示，「今年年初，我們的銀行家在歐洲和美國進行了客戶巡訪，我們對2026年表示樂觀。」摩根大通第四季度投行業務手續費收入意外走低，併購諮詢收入也下滑。摩根大通將部分原因歸咎於原定於當季完成的交易被推遲至2026年。高盛、摩根士丹利等競爭對手同期諮詢收入則大幅成長。 (瑞恩資本RyanbenCapital)

1月23日，中國北京市經濟和資訊化局等部門聯合印發《北京市關於促進商業衛星遙感資料資源開發利用的若干措施(2026-2030年)》，推進商業衛星遙感資料資源（簡稱“遙感資料資源”）開發利用，打造天地一體、應用牽引、數智融合的衛星應用服務創新高地，催生一批遙感資料新產品、新服務、新業態。《措施》圍繞加強遙感資料資源基礎能力建設、加強遙感資料資源共性支撐能力建設、加強遙感資料資源科技創新能力建設、最佳化遙感資料資源開發利用環境、拓展遙感資料資源應用場景等六方面內容展開。在加強遙感資料資源基礎能力建設方面，《措施》提出做強做優多元經營主體，培育“衛星資料+行業”融合型經營主體。鼓勵有能力的企業對衛星資料上下游企業進行併購重組，整合完善地面站網、資料應用服務產業鏈環節，打造具備全球競爭力的鏈主企業。強化空間基礎設施建設。支援企業規劃建設具有差異化優勢、商業價值明確、應用前景清晰的商業衛星星座。在加強遙感資料資源共性支撐能力建設方面，支援多源衛星巨量資料平台建設，開發衛星資料處理演算法模型產品，突破遙感巨量資料與人工智慧技術相結合的關鍵技術，建設多源融合衛星巨量資料平台，鼓勵各類主體通過北京國際巨量資料交易所、人工智慧訓練基地等平台參與遙感資料資源池建設，鼓勵算力、雲服務等相關機構或企業為衛星資料處理與應用提供服務，並給予算力券等方式支援。在加強遙感資料資源科技創新能力建設方面，以加強遙感資料資源科技創新能力建設為牽引，推動關鍵技術突破、增強企業創新主體地位。通過揭榜掛帥等方式，對承擔技術研發的單位予以一定比例的資金支援。在最佳化遙感資料資源開發利用環境方面，提出通過加速資料資產化、統籌安全與開放、深化國際合作，推動資料資源流通與交易，促進衛星遙感資料要素市場健康發展，持續完善產業生態。在拓展遙感資料資源應用場景方面，基於人工智慧技術拓展行業場景化應用，充分釋放衛星遙感資料要素價值，支援企業在城市治理、太空資產等重點領域打造一批行業創新示範應用案例。對首次解決重點行業典型應用場景需求並實際落地的優質解決方案給予行業標竿示範方案獎勵。《措施》還明確提出，加強統籌協調，與國家政策、規劃、重大工程部署等緊密銜接，爭取國家級衛星遙感資料資源開發利用重大項目落地。最佳化金融支援，統籌北京市內現有財政資金和產業發展基金，鼓勵各區及社會資本加大遙感資料資源優質項目投融資支援力度。以下為全文：北京市關於促進商業衛星遙感資料資源開發利用的若干措施（2026-2030年）為深入貫徹落實國家關於發展商業航天、促進資料資源開發利用的相關決策部署，推進商業衛星遙感資料資源（簡稱遙感資料資源）開發利用，打造天地一體、應用牽引、數智融合的衛星應用服務創新高地，催生一批遙感資料新產品、新服務、新業態，特製訂如下措施。一、加強遙感資料資源基礎能力建設圍繞產業主體、基礎設施加強遙感資料資源基礎能力建設，為衛星資料產業發展提供強大的市場主體支撐、技術支撐和資源保障，提升流通效率和應用效益。1.做強做優多元經營主體。鼓勵網際網路企業、地理資訊企業基於商業衛星資料開發增值服務，培育“衛星資料+行業”融合型經營主體。鼓勵有能力的企業對衛星資料上下游企業進行併購重組，整合完善地面站網、資料應用服務產業鏈環節，打造具備全球競爭力的鏈主企業。加強商業衛星企業專精特新梯度培育，對遙感資料人工智慧處理、天基算力（網）、創新性應用平台研發等符合政策要求的細分領域企業，給予研發費用加計扣除。2.強化空間基礎設施建設。支援企業規劃建設具有差異化優勢、商業價值明確、應用前景清晰的商業衛星星座。完善空間基礎設施資源，推動通導遙算能力融合，滿足多元化使用需求。加強太空雲端運算、人工智慧、巨量資料等新一代資訊技術在衛星星座中的應用。對於符合要求的空間基礎設施建設項目，支援申請國家、市級財政資金。二、加強遙感資料資源共性支撐能力建設通過共性支撐能力建設，推動海量、多類型遙感資料資源實現資料的標準化、一體化處理和共享，打破資料孤島，提升整體利用效率。3.支援多源衛星巨量資料平台建設。鼓勵各類社會主體彙集國內陸地、氣象、海洋衛星及國際合作夥伴等多類型資料資源，建構覆蓋空天一體化的資料資源體系，開發衛星資料處理演算法模型產品，突破遙感巨量資料與人工智慧技術相結合的關鍵技術，建設多源融合衛星巨量資料平台，通過價值共創、收益分享、授權營運等模式，打造標準化、場景化產品庫，實現資料採集、儲存、加工、服務一體化，提供高品質資料集、模型產品等高附加值增值產品，打牢規模化行業應用基礎。對於符合要求的建設項目，支援申請國家、市級財政資金。4.支援城市時空數字底座建設。鼓勵建設城市時空數字底座，推動空天地資訊與人工智慧、數字孿生、導航增強、時空分析、實景三維等資訊技術協同創新，整合全要素資料打造城市資訊模型，推動空天地一體化感知網路全覆蓋。推進數字孿生城市系統開發，建構虛實互動、動態模擬的城市運行和更新體系，探索和建立時空專題資料標準化產品。對於符合要求的建設項目，支援申請國家、市級財政資金。5.建構資料資源融通激勵機制。鼓勵各類主體通過北京國際巨量資料交易所、人工智慧訓練基地等平台參與遙感資料資源池建設，鼓勵算力、雲服務等相關機構或企業為衛星資料處理與應用提供服務，並給予算力券等方式支援。來源：AI生成三、加強遙感資料資源科技創新能力建設以加強遙感資料資源科技創新能力建設為牽引，推動關鍵技術突破、增強企業創新主體地位，支撐北京國際科技創新中心建設，服務國家重大發展戰略。6.提升遙感資料資源科技創新能力。鼓勵有能力的主體開展衛星遙感資料敏捷獲取、高效處理、智能解譯、超高解析度成像、目標識別與動態檢測、星地協同邊緣計算等關鍵技術研發。在多源異構資料融合方面，加強多模態衛星資料時空配准、三維重構與動態建模等技術研發。通過揭榜掛帥等方式，對承擔技術研發的單位予以一定比例的資金支援。7.加快遙感資料資源科技創新平台建設。圍繞遙感資料資源開發利用，部署一批基礎研究項目，促進產學研融合創新。佈局建設遙感資料相關重點實驗室、產業創新中心等高能級創新平台，持續加大對遙感資料資源開發利用前沿技術、原創性技術創新的支援力度，加快成果轉化和應用落地。四、最佳化遙感資料資源開發利用環境通過加速資料資產化、統籌安全與開放、深化國際合作，推動資料資源流通與交易，促進衛星遙感資料要素市場健康發展，持續完善產業生態。8.推進衛星資料資產化。鼓勵企業積極開展資料資產管理工作，通過政策宣貫、業務培訓等方式，依據會計準則和相關規定，支援企業開展衛星資料資產入表標準化處理。鼓勵在北京國際巨量資料交易所等服務機構進行衛星資料資產登記、評估、流通、增信，一體化推動資料資產化和資料供需有效對接。9.推動衛星資料開放合作。強化政府部門間遙感資料資源共享，探索與科研院校、企業等主體在衛星遙感領域的資料合作機制，探索衛星遙感資料“基礎產品+增值服務”新範式，提升資料資源利用效率。支援社會企業、高校和科研機構，依託北京市時空公共資料專區等可信資料空間，採用北京人工智慧訓練基地及資料監管沙盒等創新模式，推動衛星遙感資料營運場景落地。加強京津冀區域遙感資料資源開放利用合作，形成區域性融合應用網路。10.加強衛星資料安全保障。健全資料安全管理體系，加強對衛星資料的獲取、儲存、傳輸和使用環節的安全保護，支援資料加密、可信流通、安全治理等技術創新和應用，確保開發利用過程可管、可控、可追溯。鼓勵各類主體與網路安全、信創行業開展合作，提升衛星資料匯聚管理水平和風險識別能力，加強對涉及國家安全、商業秘密、個人隱私等資料的分級保護，建構全鏈路自主可控生態，確保衛星資料安全。11.大力發展第三方專業服務。建立健全在合規認證、質量評價、資產評估、爭議仲裁、風險評估、教育培訓等第三方機構的行業標準和行為規範，提升衛星資料流通和交易的全流程專業化服務能力。12.拓展國際交流合作。支援各類主體積極拓展遙感資料資源國際市場，發揮北京自由貿易試驗區、國家服務業擴大開放綜合示範區先行先試政策優勢，推進地理資訊服務出口基地北京試點建設，進一步深化衛星出口、衛星資料沙盒監管和跨境流動試點，為“數字絲綢之路”和“一帶一路”空間資訊走廊建設提供“北京方案”。五、拓展遙感資料資源應用場景基於人工智慧技術拓展行業場景化應用，充分釋放衛星遙感資料要素價值，將資料轉化為實際生產力，推動資料要素市場化配置。13.加快通導遙智能融合應用。以人工智慧加速驅動遙感資料資源開發利用，支援研發垂直領域大模型，提升衛星資料智能化應用水平，並給予算力券等方式支援。發佈推廣一批遙感大模型，提升在自然資源、防災減災、生態環保等領域的服務能效。推動通導遙資料融合的技術標準體系建設，促進導航定位、通訊與遙感資料的時空基準統一與介面互認、安全互信。14.推動重點行業規模應用。支援企業打造一批行業創新示範應用案例，進一步推動遙感資料資源在低空產業、智能網聯、金融保險、文創旅遊、城市治理、農業農村、太空資產等重點行業規模化應用的廣度和深度，提升遙感資料在平急兩用場景中的支撐能力。對首次解決重點行業典型應用場景需求並實際落地的優質解決方案，給予行業標竿示範“首方案”獎勵。六、保障措施加強統籌協調，與國家政策、規劃、重大工程部署等緊密銜接，爭取國家級衛星遙感資料資源開發利用重大項目落地。最佳化金融支援，統籌市內現有財政資金和產業發展基金，鼓勵各區及社會資本加大遙感資料資源優質項目投融資支援力度。強化人才培養，支援以產教融合、實訓基地等方式，培養衛星資料治理方面的技術技能人才。深化協同合作，充分發揮高校、科研院所、企業、行業協會等各類主體作用，利用中國國際服務貿易交易會、全球數字經濟大會等平台開展交流合作，提升衛星資料融通、協同發展水平。 (中國企業家雜誌)