中國國債跌至1%！ 15年來首次

12月20日，1年期國債殖利率下破1%，為2009年來的首次。截至下午發稿時，1年期國債活躍券240015收益率較開盤大幅下行10BP，觸及0.95%低點。 1年期國債次活躍券240021一度低至0.85%。

20日當天債券二級市場延續牛市行情，利率債多個期限品種殖利率下行幅度高達4BP。 10年期國債殖利率盤中下破1.7關口，行至1.6900%；30年期國債殖利率又來到了先前的極限低點1.95%。

記者發現，當天機構行為方面，從CNEX債券分歧指數可以看出，基金在大力搶券、券商亦有增配，銀行則是20日淨賣出的「主力軍」。

21世紀經濟報導瞭解到，12月18日上午，央行約談了本輪債市行情中部分交易激進的金融機構，所提要求主要包括：要密切關注自身利率風險等風險狀況，提高投研能力，加強債券投資穩健性，依法合規開展投資交易。央行近期已經嚴厲查處了一批涉嫌出借帳戶、擾亂市場價格、利益輸送、內控缺失等違規行為的機構，同時正在全面摸排違規行為線索，後續將保持常態化的執法檢查，對債券市場違法違規行為零容忍。

當日資金面延續先前的寬鬆態勢，央行淨投放量充足，疊加稅期幹擾退去，因此機構可用於買債的資金流動性仍相對充裕。

這段時間國債殖利率不斷刷新歷史新低，意味著其二級市場成交價格的持續上漲。為何債券資產，尤其是國債品種，這段時間以來一直受市場機構追捧、行情熱度不減？

有交易員告訴記者，近些天債市表現正是受到「降息降準短期內或將落地」的情緒面因素驅動，「預期還沒實際落地之前，這段時間配債機構樂觀情緒和想像空間都會比較大」。

回顧先前數日，30年期國債徘徊在1.7%的壓力位之上。彼時有機構人士對記者表示，阻礙債券價格繼續上漲、成交殖利率繼續下行的限制因素就在於資金成本。作為組態資金的來源，負債端的銀行1年期同業存單利率還在1.69%左右。而資產端10年期國債利率卻已來到臨近1.7%的低點。再往下就會跟銀行融資利率發生倒掛，即配債所得的投資收益不及借來資金的付息成本利率。

而近期資金成本端，利多消息頻傳。 12月11日至12日召開的中央經濟工作會議，提到了要實施適度寬鬆的貨幣政策，適時降準降息，保持流動性充裕。

其次機構人士注意到，最新出爐的LPR利率報價相較上月維持不變。 12月貸款市場報價利率(LPR)報價出爐：5年以上LPR為3.6%，上月為3.6%。 1年期LPR為3.1%，上月為3.1%。業內普遍認為，資金價格未來仍有較樂觀的下調空間。

甬興證券固收首席分析師鄭嘉偉對記者表示，1年期國債活躍券收益率下行破1%是多種因素綜合作用的結果。

一是市場流動性充裕，近期央行通過買賣國債等公開市場操作手段使得市場資金面較為寬鬆，市場上資金供給增加；而可投的安全優質金融資產選擇仍相對有限，因此國債備受青睞。

二是年末機構組態資金搶跑，帶動了債市的做多情緒。

三是基本面預期仍偏弱，國內社融和經濟資料顯示，未來經濟成長面臨一定的壓力和不確定性，市場對未來經濟前景的預期還是比較謹慎，投資者風險偏好有待進一步提升。

四是聯準會降息後，全球資金流動格局發生變化，12月LPR報價維持不變為國內貨幣政策帶來比較大的遐想空間，市場預期2025年貨幣政策仍有寬鬆空間，使得投資者對債券市場預期向好，資金向債券市場傾斜，增加了國債需求，推動其殖利率下行。

亦有業內人士表示，搶配債券是因為「資產荒」的局面仍未改善，金融機構普遍欠配優質資產。 （21世紀經濟報導）