Galaxy Research年度預測：BTC將在上半年突破15萬美元，ETH將超5500美元

近日，Galaxy Research 發佈2025 年預測報告，具體如下：

01

比特幣將在上半年突破 15 萬美元，並在 2025 年第四季度測試或達到 18.5 萬美元。

機構、企業和國家採用比特幣的共同作用將在 2025 年將比特幣推向新的高度。自誕生以來，比特幣的升值速度快於所有其他資產類別，尤其是標準普爾 500 指數和黃金，而且這一趨勢將持續到 2025 年。比特幣的市值也將達到黃金的 20%。

02

到 2025 年，美國現貨比特幣 ETP 的資產管理規模將突破 2500 億美元。2024 年，比特幣 ETP 的淨流入總額超過 360 億美元，成為歷史上最好的 ETP 發行群體。

根據 13F 檔案，許多世界主要避險基金購買了比特幣 ETP，包括 Millennium、Tudor 和 DE Shaw，而威斯康星州投資委員會 (SWIB) 也買入了頭寸。僅僅一年後，比特幣 ETP 距離美國所有實物黃金 ETP 的 AUM 僅差 19%（240 億美元）。

03

2025 年，比特幣將再次成為全球資產中風險調整後表現最好的資產之一。上述 AUM 比較是由於 2024 年創紀錄的流入量和比特幣價格上漲。

事實上，與股票、固定收益證券、指數和大宗商品相比，比特幣是風險調整後表現第三好的資產。值得注意的是，夏普比率最高的是 MicroStrategy，一家自稱為“比特幣財務公司”的公司。

04

至少一個頂級財富管理平台將宣佈建議2％或更高的比特幣組態。

由於各種原因，包括成熟期、內部教育、合規要求等，目前還沒有一家大型財富管理公司或資產管理公司正式將比特幣組態建議新增到投資建議模型投資組合中。這種情況將在 2025 年發生變化，這將進一步增加美國現貨比特幣 ETP 的流量和 AUM。

05

納斯達克 100 指數公司和幾個國家主體已宣佈將比特幣新增到其資產負債表或主權財富基金中。無論是出於戰略、投資組合多元化還是貿易結算原因，比特幣都將開始在主要企業和主權分配者的資產負債表上找到一席之地。

06

比特幣開發人員將在 2025 年就下一次協議升級達成共識。自 2020 年以來，比特幣核心開發人員一直在爭論那些操作碼可以安全地增強交易可程式設計性。截至 2024 年 12 月，用於交易可程式設計性的兩個最受支援的待定操作碼包括 OP_CTV（BIP 119）和 OP_CAT（BIP 347）。

自比特幣誕生以來，就軟分叉達成共識一直是一項耗時且罕見的壯舉，但共識將在 2025 年出現，在下一次軟分叉升級中包括 OP_CTV、OP_CSFS 和/或 OP_CAT，儘管該升級不會在 2025 年啟動。

07

按市值計算，排名前 20 位的公開交易比特幣礦工中，超過一半將宣佈轉型或與超大規模提供商、人工智慧或高性能計算公司建立合作夥伴關係。人工智慧帶來的計算需求不斷增長，這將促使比特幣礦工越來越多地改造、建造或將 HPC 基礎設施與比特幣礦場放在一起。

08

比特幣 DeFi（被認定為鎖定在 DeFi 智能合約中並存入質押協議中的 BTC 總量）將在 2025 年幾乎翻倍。截至 2024 年 12 月，超過 110 億美元的 BTC 包裝版本被鎖定在 DeFi 智能合約中。值得注意的是，超過 70% 的鎖定 BTC 被用作借貸協議的抵押品。通過比特幣最大的質押協議 Babylon，還有大約 42 億美元的額外存款。

目前價值 154 億美元的比特幣 DeFi 市場預計將在 2025 年在多個領域大幅擴張，包括以太坊 L1/L2 上的現有 DeFi 協議、比特幣 L2 上的新 DeFi 協議以及 Babylon 等質押層。當前市場規模翻倍可能會受到幾個關鍵增長因素的推動：cbBTC 供應量同比增長 150%，WBTC 供應量增長 30%，Babylon 的 TVL 達到 80 億美元，新的比特幣 L2 的 DeFi TVL 達到 40 億美元。

09

2025 年以太幣的交易價格將超過 5500 美元。DeFi 和質押的監管阻力放寬將推動以太幣在 2025 年創下歷史新高。

DeFi 和 TradFi 之間的新合作（可能在新的監管沙盒環境中進行）最終將允許傳統資本市場認真嘗試公鏈，而以太坊及其生態系統將佔據最大的使用份額。企業將越來越多地嘗試自己的第 2 層網路，主要基於以太坊技術。一些使用公鏈的遊戲將找到產品市場契合點，NFT 交易量將大幅反彈。

10

川普政府可能會為美國的加密行業提供更明確的監管和指導。除其他結果外，現貨 ETH ETP 可能會被允許代表股東質押其持有的一定比例的 ETH。質押需求明年將繼續上升，到 2025 年底可能會超過以太坊流通供應量的一半，這將促使以太坊開發者更認真地考慮改變網路貨幣政策。更重要的是，質押的增加將刺激更大的需求和價值流經以太坊質押池（如 Lido 和 Coinbase）以及重新質押協議（如 EigenLayer 和 Symbiotic）。

11

2025 年 ETH/BTC 比率將低於 0.03，但年底將高於 0.06。ETH/BTC 比率是所有加密貨幣中最受關注的貨幣對之一，自 2022 年 9 月以太坊在“合併”升級中轉向權益證明以來，該比率一直處於危險的下降趨勢。然而，預期的監管變化將以獨特的方式支援以太坊及其應用層，尤其是 DeFi，重新點燃投資者對全球第二大最有價值區塊鏈網路的興趣。

12

2025 年，L2 作為一個集體將比 Alt L1 產生更多的經濟活動。L2 費用佔 Alt L1 費用的百分比（目前為中等個位數）將在年底超過 Alt L1 總費用的 25%。L2 將在年初接近擴展限制，導致交易費用頻繁激增，這將需要更改 gas 限制和 blob 市場參數。但是，其他技術解決方案（例如 Reth 客戶端或 Arbitrum Stylus 等 altVM）將為彙總提供更高的效率，以將交易成本保持在可用水平。

13

隨著鏈上應用程式從資金庫和收益分成中向使用者和代幣持有者分配至少 10 億美元的名義價值，DeFi 將進入“紅利時代”。隨著 DeFi 監管變得更加明確，鏈上應用的價值共享將擴大。Ethena 和 Aave 等應用已經開始討論或通過提案來實施其費用轉換——一種能夠向使用者分配價值的基礎設施。其他之前拒絕此類機制的協議，包括 Uniswap 和 Lido，可能會因為監管的明確性和競爭動態而重新考慮其立場。寬鬆的監管環境和增加的鏈上活動相結合，表明協議可能會以比以前更高的速度進行回購和直接收入分享。

14

鏈上治理將迎來復甦，應用程式將嘗試未來的治理模式。活躍選民總數將至少增加 20%。鏈上治理歷來面臨兩個問題：1) 參與度低，以及2)投票多樣性低，大多數提案以壓倒性優勢通過。然而，監管壓力的緩解一直是鏈上投票的制約因素，而 Polymarket 最近的成功表明，這兩點將在 2025 年得到改善。到 2025 年，應用程式將開始從傳統治理模式轉向未來治理模式，提高投票多樣性，監管順風將推動治理參與度。

15

2025年全球四大託管銀行將託管數位資產。美國貨幣監理署（OCC）將為國家銀行託管數位資產開闢途徑，引領全球四大託管銀行提供數位資產服務：紐約銀行、道富銀行、摩根大通、花旗銀行。

16

加密風險投資資本總額將超過 1500 億美元，同比增長 50% 以上。鑑於利率下降和加密監管透明度提高，風險投資活動的激增將受到組態者對風險投資活動興趣增加的推動。加密風險投資的籌資歷來落後於更廣泛的加密市場趨勢，未來四個季度將出現一定程度的“追趕”。

17

狗狗幣最終將達到 1 美元，全球最大、歷史最悠久的 memecoin 的市值將達到 1000 億美元。然而，狗狗幣的市值將被政府效率部所超越，該部門將確定並成功實施超過狗狗幣 2025 年最高市值的削減金額。 (W3C DAO)