2025年春節檔再次刷新歷史資料，據燈塔專業版，截至2月4日14時10分，2025年春節檔總票房突破90億元。其中，動畫電影《那吒之魔童鬧海》（下稱《那吒2》）以超45億元的票房領跑。

這部由光線傳媒出品的動畫電影不僅延續了2019年《那吒之魔童降世》（下稱《那吒1》）的成功，更憑藉精良製作和深刻主題，在春節檔最激烈的檔期實現了口碑、票房雙豐收。

據貓眼專業版，《那吒2》內地總票房預測將達到72.41億元，有希望衝擊國內電影最高票房紀錄（《長津湖》57.75億元）。

顯然，光線傳媒這一波贏麻了，《那吒2》的火熱不僅是商業上的成功，更是其"中國神話宇宙"戰略的關鍵一步。

春節檔首日，《那吒2》就展現出強大的市場號召力。

貓眼專業版資料顯示，2025年大年初一，《那吒2》以23.4%的排片佔比，收穫了超過5億元票房。截至2月4日，該片總票房已超過45億元，實際分帳票房超過40億元。

對光線傳媒來說，這個成績的商業含義格外重要。按照目前電影行業分帳模式分析，扣除5%的電影專項發展基金、3.3%的營業稅，以及院線發行約50%的分成後，出品方和發行方可分得約40%回報。

如果《那吒2》最終票房達到60億元，光線傳媒作為主要出品方預計可獲得約18億元收入。考慮到影片製作成本約3億元，加上春節檔宣發等投入，總成本約5億元，預計該項目可為公司貢獻13億元淨利潤。

因此，從投資回報率看，《那吒2》已經超過了光線傳媒近年來的大多數項目。公司2024年三季度財報顯示，其總資產達102億元，其中貨幣資金和交易性金融資產超過21億元。而這部動畫電影單個項目就可能貢獻相當於公司四分之一流動資金的收益，這種規模的回報在當前市場環境下極為罕見。

值得一提的是，據燈塔專業版資料，《那吒2》不含服務費的票房佔春節檔總票房的近40%，這遠超過了2019年《那吒1》同期的市場佔有率。

當時，《那吒1》憑藉50.35億元的最終票房，幫助光線傳媒實現了2019年第三季度12.9億元的營收，同比增長128.65%。

可以預見，《那吒2》有望為公司帶來更可觀的業績增長。一方面，影片在製作成本得到有效控制的情況下，實現了更高的票房；另一方面，IP價值的提升也為後續衍生開發創造了條件。

據悉，《那吒2》的周邊產品銷售也已經突破1億元，這在國內動畫電影行業中並不多見。

光線傳媒成立於1998年，由前記者王長田創辦。公司最初是一家電視策劃機構，靠《娛樂現場》等節目打開市場。2011年8月，光線傳媒在創業板上市，成為A股第三家上市影視公司。

2012年，公司投資的《人再囧途之泰囧》收穫12.7億票房，奠定了公司"小投資、高回報"的經營特色。隨後，《致我們終將逝去的青春》《中國合夥人》等影片延續了這一優勢。

隨後，光線傳媒將發展方向瞄準了動畫電影市場。

當時，在國內動畫市場尚未成熟的情況下，光線傳媒前瞻性地投資了20多家具備動畫創作能力的企業。2015年，公司成立專門的動畫製作公司彩條屋，開始深耕動漫電影領域。。

光線傳媒通過三種模式建構人才梯隊：以《那吒》系列導演餃子為代表的員工型人才、以《深海》導演田曉鵬為代表的合作型人才，以及合同型人才。這種自主且多元化的人才戰略既控制了成本，又保證了創作質量。

更值得關注的是公司在"中國神話宇宙"的系統性佈局。

據光線傳媒公告，《三國的星空》《大魚海棠2》已進入宣傳階段，《西遊記之大聖鬧天宮》《姜子牙2》等作品也在籌備中。

這些項目構成了一個完整的IP矩陣，既能滿足不同觀眾群體的需求，又能實現IP間的互相促進。

光線傳媒在動畫領域的投入也在不斷加碼。2022年，公司成立光線動畫廠牌，專注於中國神話宇宙的開發。

據光線傳媒的介紹，旗下團隊已經梳理了數百個神話人物和故事線索，建立了完整的世界觀體系。這種系統化運作模式，在國內動畫行業尚屬首創。

從製作層面看，《那吒2》展現了光線傳媒的技術實力。影片採用了全新的渲染技術，單幀渲染時間較第一部縮短40%，但畫面質量進一步提升。

事實上，由於光線傳媒堅持"小投資、高回報"策略，公司業績始終依賴於爆款。這也導致，近年來公司業績波動較大。

燈塔研究院資料顯示，2019-2021年，光線傳媒扣非淨利潤從8.68億元降至-4.44億元。2022年11月，公司控股股東首次宣佈減持計畫，擬減持不超過總股本2%。

雖然《那吒2》取得了成功，但整個電影行業仍面臨諸多挑戰。

燈塔研究院資料顯示，2024年全年電影票房僅425.02億元，較2023年下滑23%。更值得關注的是，25歲以下觀眾佔比已降至21%，年輕人正在遠離電影院。

短影片和網路劇的崛起是重要原因。相比動輒兩三個小時的電影，年輕人更傾向於碎片化的娛樂內容。

不過，《那吒2》的成功證明，優質內容仍然具有強大的市場號召力。已有的資料顯示，該片觀眾群體橫跨老中青三代，尤其在90後、00後群體中口碑極佳。

但我們認為，電影行業最大的挑戰在於，行業產生了節慶“檔期依賴”的現象。據貓眼資料，2024年全國電影觀眾約4.5億人次，其中57%的觀影人次集中在春節檔，且這部分觀眾全年只看一次電影。

從票價看，2024年平均票價已降至50元以下，較2022年的52.8元明顯下降。理想化的說，低票價有利於擴大觀影人群，但實際上，看電影的觀眾只減不增，加大了影片盈利難度。

製作成本的上升則是另一個挑戰。

以《那吒2》為例，3億元的製作成本已經接近好萊塢動畫電影的水平。據業內人士透露，優質動畫電影的製作周期普遍在3-5年，期間的人力成本、技術投入都在上升。這就要求影片必須取得更高票房才能實現盈利。

從長遠看，中國動畫電影市場仍有較大發展空間。一方面，中國動畫電影人均觀影次數遠低於日本、美國等發達市場；另一方面，隨著80後、90後成為家庭消費主力，其對優質動畫內容的需求在上升。

據預測，到2026年，中國動畫電影市場規模有望突破200億元。

不過，如何應對短影片時代的挑戰仍是電影行業發展的關鍵。據統計，2024年國內短影片日均使用時長已超過120分鐘，遠高於觀影時長。

短影片不僅分散了觀眾的注意力，也改變了其內容消費習慣。如何讓更多觀眾走進電影院，如何平衡投資回報，這些都是光線傳媒乃至整個行業需要思考的問題。 (蔚然先聲)