📌 6789采鈺📌

📕 股本31.71億

📕 股價334(2/18收盤價)

📕 營收佔比

👉影像感測器(CIS)70%

👉微型光學元件(MOE)29%

📕 應用佔比

👉行動裝置81%

👉車用10%

👉安控9%

📕產品項目

👉晶圓及彩色濾光膜與微透鏡技術、晶圓級光學薄膜技術。（詳見年報圖示說明）

📕2025年預估EPS：10元

📕建議操作週期：短中期波段

📕 為什麼會選他？

1️⃣台積電子公司，持股約7成，是全球影像感測器（CIS）後段製程領導廠商，本業復甦帶動獲利重回成長軌道，產品長期獲得市場認可，存在技術優勢。

👉首先采鈺是一家有賺錢的公司，基本盤很穩定，本業就是做「手機的光學影像感測器」，經過2023年手機庫存去化，到2024Q2就開始谷底回升，到去年底已經是連續兩季的增長，2025年則有望重回營運高峰。

👉訂單回升：

主要原因還是客戶需求訂單增加，需求量普遍較去年同期倍增，高畫素、大尺寸影像感測器需求增加，來自於高階手機、折疊機滲透率提升，加上蘋果也將推出AI手機，以及索尼、OnSemi等工控及車用訂單到位，竹科廠、龍潭新廠產能皆已滿載，龍潭新廠甚至已經在跟客戶討論漲價，生產品項也往更高階、更高單價方向前進。

👉自駕車：

另外有10％的車用鏡頭佔比，隨著自動駕駛趨勢越來越明確，從現行的Leve l 2 進步到 Level 4的時候，不僅用量能翻倍，單價也呈現上升趨勢，采鈺另一項產品「晶圓級光學薄膜藉由物理氣相沉積法」，目前已廣泛使用於鄰近感測器、環境光感測器、3D生物識別感測器、飛時測距感測器和光學雷達，讓自動駕駛滲透率提升，且客製化產品增加。

👉財報營收：

看財報也可以明顯得知，去年毛利、EPS都呈現季增，Q3毛利36.1%也創下近兩年新高，業績也從去年營收看到，從5月開始都穩定維持在8億元以上，年增都超過3成，公司體質沒有問題，加上與母公司台積電合作，隨著晶片尺寸縮小，也需要搭配新的光學架構，讓采鈺未來有很多想像空間。

2️⃣重要趨勢(1)：不管是濾光膜、微透鏡、還是光學薄膜技術，都在「AR眼鏡」趨勢應用上有一席之地。

👉「晶圓級彩色濾光薄膜與微透鏡製程、光學薄膜製程」能幫助AR眼鏡在顯示性能、感測精度、小型化、光學效率等方面實現質的飛躍。這些技術不僅是解決當前技術瓶頸的關鍵，也是AR眼鏡進入大眾市場的基石，光學元件更是沉浸式體驗的核心。

📌彩色濾光薄膜：幫助AR眼鏡的 **顯示模組(如MicroLED或LCOS)實現高精度的色彩表現，**能在強光環境下依然獲得清晰穩定的顯示。

📌微透鏡製程：支援AR眼鏡的 **空間定位、3D感測** 和 **手勢追蹤**等功能，AR眼鏡的**室內建模與物件辨識**功能需依賴高精度影像感測，微透鏡技術能減少低光環境下的失真。

📌晶圓級製程技術整合彩色濾光片、光學薄膜和微透鏡，有助於大幅降低元件的體積和重量，符合現代AR眼鏡需要的小型化與輕量化。

👉雖然目前采鈺目前並沒有消息打入Meta AR眼鏡的供應鏈，但依據公司的展望與市場對於采鈺產品的認可，搭配台積電的技術整合靠山，未來跨入的機會很高。

3️⃣重要趨勢(2)：開發CPO「台積電方案」的Metalens超透鏡，成為CPO關鍵供應鏈。

👉采鈺11月剛加入SEMI矽光子產業聯盟，主要是針對2026年開始大量出貨的CPO，也就是裝在AI伺服器上的矽光子晶片，目前台廠中最具代表性的公司就是「3363上詮」。

👉CPO透過「縮短光訊號」轉換後的傳輸距離來「減少整體功耗」，但光訊號在傳輸距離縮短、頻寬與傳輸速度放大下「不利於精確對焦」，傳統的手機解決方案，透過移動透鏡的位置移動來解決，但伺服器中透鏡必須固定位置，因此台積電CPO方案需使用Metalens超透鏡取代傳統的透鏡。

👉針對Metalens超透鏡，采鈺擁有的優勢：

📌采鈺是少數同時有設計能力且高製程良率的公司，「晶圓級光學薄膜製程」能夠往光耦合接收端與發射端的對準、光效能強化以及積體光路(PIC)晶片領域發展，可利用微透鏡(Metalens)增加客戶光傳輸耦合效率。

📌矽光波導的基礎製作能力相當深厚，目標2025年完成光波導元件研發原型製作，建議完整的量測平台測試光波導元件性能，預計2026年將標準元件庫開發並測試成熟。

📌預計將獨供台積電CPO方案的Metalens，目前只有奇景、上銓與采鈺這三家是真正打入AI伺服器的矽光子CPO供應鏈。