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巴菲特2024年致股東信全文
今日，巴菲特發表了2024年度股東信，核心觀點如下：
1、2024財年的歸屬股東淨利潤達到889.95億美元，較上年同期有所下降；2024年全年營業利潤增長27%，達到474.37億美元。
2、截至去年底，波克夏的現金水平又創下3342億美元的歷史新紀錄。
3、權益投資的總公允價值71%集中在美國運通、蘋果、美國銀行、雪佛龍和可口可樂公司。
4、 “永遠” 會將絕大部分股東資金投資於股票，並且永遠不會偏好持有現金，而會選擇擁有或投資優質企業。
5、截至去年底，對日本五大商社的投資為235億美元，成本138億美元，隨著時間的推移，其對五家公司的所有權可能會有所增加。
6、在第四季度出售了101億美元的股票證券，買入34億美元，這是連續第九個季度成為股票淨賣家。
7、波克夏公司因洛杉磯大火損失13億美元。
以下為股東信全文：
致波克夏公司股東：
作為波克夏年度報告的一部分，這封信送到您手中。作為一家上市公司，我們有義務定期向您報告許多具體的資料和事實。
然而，“報告”一詞意味著更大的責任。除了必須提供的資料外，我們認為我們有義務向您提供更多關於您所擁有的資產以及我們的思考的評論。我們的目標是以一種我們希望您在與我們角色互換時也會採用的方式與您溝通——也就是說，如果您是波克夏的首席執行官，而我和我的家人是將積蓄託付給您的被動投資者。
這種做法促使我們每年回顧您通過波克夏股份間接擁有的眾多企業的良好和不良發展情況。在討論特定子公司的具體問題時，我們確實會遵循湯姆·墨菲60年前給我的建議：“表揚要具名，批評則歸類。”
在波克夏，我們也會犯錯。
有時，我在評估我為波克夏購買的企業未來的經濟前景時犯了錯誤——每一次都是資本組態失誤。這種情況既發生在對上市股票的判斷上——我們將這些視為企業的部分所有權——也發生在對公司的全資收購上。
在其他時候，我在評估波克夏所聘請的管理人員的能力或忠誠度時犯了錯誤。忠誠度的失望可能會超出財務影響帶來痛苦，這種痛苦可能接近於一場失敗的婚姻。
在人事決策上，我們只能期望有一個不錯的成功率。最大的錯誤是延遲糾正錯誤，或者查理·芒格所說的“拖拖拉拉”。他會告訴我，問題無法通過幻想來解決，而是需要採取行動，無論這可能多麼令人不舒服。
在2019年至2023年期間，我在致您的信中16次使用了“錯誤”或“失誤”這樣的詞彙。許多其他大型公司在同一時期從未使用過這兩個詞。我必須承認，亞馬遜在其2021年的信中確實做出了一些非常坦率的觀察。在其他地方，通常都是樂觀的話語和圖片。
在一些大型上市公司的董事會會議或分析師電話會議中，我曾擔任董事，而這些場合中“錯誤”或“失誤”是被禁止使用的詞彙。這種禁忌暗示著管理層的完美無缺，總是讓我感到不安（儘管有時出於法律問題的考慮，限制討論可能是明智的。我們生活在一個非常愛打官司的社會）。
在我94歲的時候，格雷格·阿貝爾（Greg Abel）很快就會接替我成為首席執行官，並開始撰寫年度致股東信。格雷格認同波克夏的信條，即“報告”是波克夏首席執行官每年欠股東們的。他也明白，如果你開始欺騙你的股東，你很快就會相信自己的胡說八道，最終欺騙自己。
皮特·利格爾（Pete Liegl）——獨一無二
讓我暫停一下，給您講講皮特·利格爾的非凡故事。對大多數波克夏股東來說，皮特是一個陌生人，但他為他們的集體財富貢獻了數十億美元。皮特在80歲時去世，直到那時他仍在工作。
我第一次聽說皮特創立並管理的印第安納州公司——森林河公司（Forest River），是在2005年6月21日。那天，我收到一位中間人寄來的信，詳細介紹了該公司的相關資料，這是一家生產休閒車（RV）的製造商。信中提到，皮特——森林河公司的100%所有者——特別希望將公司賣給波克夏。他還告訴我皮特期望獲得的價格。我喜歡這種直截了當的方式。
我向一些休閒車經銷商進行了打聽，對瞭解到的情況感到滿意，並安排了6月28日在奧馬哈的會面。皮特帶著他的妻子雪倫（Sharon）和女兒麗莎（Lisa）一起前來。見面時，皮特向我保證，他希望繼續經營這家公司，但如果能讓他的家人獲得財務保障，他會感到更安心。
接著，皮特提到他擁有一些出租給森林河公司的房地產，這些資產沒有包含在6月21日的信中。幾分鐘內，我們就這些資產的價格達成了一致，我表示波克夏不需要進行評估，而是直接接受他的估值。
然後，我們又明確了另一個需要澄清的問題。我問皮特他的薪酬應該是多少，並補充說，無論他說什麼，我都會接受。（我必須補充一句，我不推薦這種做法用於一般情況。）
皮特停頓了一下，他的妻子、女兒和我都向前傾身。然後他讓我們都吃了一驚：“嗯，我看了波克夏的委託書，我不想比我的老闆掙得更多，所以每年給我10萬美元的薪水就行。”我從地上爬起來後，皮特接著說：“但我們今年將賺取X（他報了一個數字），我還希望如果公司盈利超過目前的水平，我能獲得超出部分10%的年度獎金。”我回答說：“好的，皮特，但如果森林河公司進行任何重大收購，我們將根據所使用的額外資本進行適當的調整。”我沒有定義“適當”或“重大”，但這些模糊的措辭從未引起任何問題。
我們四個人隨後去奧馬哈的快樂山谷俱樂部（Happy Hollow Club）共進晚餐，並從此過上了幸福快樂的生活。在接下來的19年裡，皮特的表現令人驚嘆，無人能出其右，沒有任何競爭對手能接近他的成績。
並不是每家公司都有易於理解的業務，而且像皮特這樣的所有者或管理者也極為罕見。當然，我也預料到，在評估波克夏收購的公司以及與我打交道的人時，我可能會犯一些錯誤。
然而，我也經歷過許多令人驚喜的事情，這些驚喜既來自公司的潛力，也來自管理者的能力和忠誠度。我們的經驗表明，一個正確的決策可能會隨著時間的推移產生驚人的影響。（想想GEICO作為一項商業決策，Ajit Jain作為一項管理決策，以及我幸運地找到了查理·芒格這樣一位獨一無二的合作夥伴、個人顧問和堅定的朋友。）錯誤會逐漸淡去，而成功者卻能永遠綻放光彩。
在我們選擇首席執行官時，有一點需要說明：我從不考慮候選人畢業於那所學校。從不！
當然，有許多傑出的管理者畢業於最著名的學校。但也有像皮特這樣的人，他們可能受益於不太知名的學校，甚至可能沒有完成學業。看看我的朋友比爾·蓋茲，他認為在一個爆炸性增長、能夠改變世界的行業中迅速起步，遠比留在學校等待一張可以掛在牆上的文憑重要得多。（可以讀讀他的新書《原始碼》。）
不久前，我通過電話結識了傑西卡·圖恩克爾（Jessica Toonkel），她的繼祖父本·羅森納（Ben Rosner）多年前為查理和我經營過一家企業。本是一位零售天才，為了準備這份報告，我向傑西卡確認了本的教育背景，我記得他的教育經歷非常有限。傑西卡的回覆是：“本從未讀過六年級以上。”
我有幸在三所優秀的大學接受教育，並且我堅信終身學習的重要性。然而，我觀察到，商業天賦中很大一部分是天生的，天賦勝過了後天的培養。
皮特·利格爾就是一個天生的商業奇才。
去年的表現
在2024年，波克夏的表現超出了我的預期，儘管我們189個營運企業中有53%報告了利潤下降。我們從投資收益的大幅增長中受益，這主要得益於國庫券收益率的提高，以及我們大幅增加了這些高流動性短期證券的持有量。
我們的保險業務也實現了利潤的大幅增長，其中GEICO的表現尤為突出。在過去的五年裡，托德·康姆斯（Todd Combs）對GEICO進行了重大改革，提高了營運效率並更新了承保實踐。GEICO是一顆長期持有的明珠，需要進行重大打磨，而托德為此付出了不懈的努力。儘管這項工作尚未完成，但2024年的改進令人矚目。
總體而言，2024年財產和意外險（P/C）的定價有所加強，這反映了對流風暴造成的損失大幅增加。氣候變化可能已經悄然到來。然而，2024年並沒有發生任何“災難性”事件。總有一天——可能是任何一天——將會出現真正驚人的保險損失，而且無法保證每年只發生一次。
財產和意外險業務對波克夏至關重要，值得在本信後面進一步討論。
波克夏的鐵路和公用事業營運——保險業務之外我們最大的兩項業務——總體利潤有所增長。然而，這兩項業務都還有許多目標需要實現。
年底時，我們將對公用事業的持股比例從約92%增加到100%，成本約為39億美元，其中29億美元以現金支付，其餘部分以波克夏的“B”類股支付。
總的來說，我們在2024年實現了474億美元的營運利潤。我們經常——有些讀者可能會抱怨地說“沒完沒了”——強調這一指標，而不是在K-68頁上報告的按照美國通用會計準則（GAAP）計算的利潤。
我們的指標排除了我們持有的股票和債券的資本利得或損失，無論是已實現的還是未實現的。從長期來看，我們認為收益最終會超過損失——否則我們為什麼購買這些證券呢？——儘管每年的具體數字會大幅波動且難以預測。我們對這些投資的預期期限幾乎總是遠遠超過一年。在許多情況下，我們的思考涉及數十年。這些長期投資有時會像教堂的鐘聲一樣帶來滾滾財源。
2023-2024年利潤分解
以下是我們對2023-2024年利潤的分解情況。所有計算均在折舊、攤銷和所得稅之後進行。EBITDA（息稅折舊攤銷前利潤）是華爾街偏愛的一個有缺陷的指標，我們並不使用它。
* 包括波克夏持有20%-50%股權的某些企業，如卡夫亨氏、西方石油和波克夏Berkadia。
** 包括2024年約11億美元和2023年約2.11億美元的外匯兌換收益，這些收益來自我們使用非美元計價的債務。
令人驚訝！一項重要的美國紀錄被打破
60年前，現任管理層接管了波克夏。這一舉措是一個錯誤——是我的錯誤——並且困擾了我們20年。我必須強調，查理立刻就看出了我明顯的錯誤：儘管我購買波克夏的價格看似便宜，但它的業務——一家大型北方紡織企業——正走向滅亡。
美國財政部早已默默地收到了關於波克夏命運的預警。1965年，該公司沒有繳納一分錢的所得稅，這種尷尬的情況在過去十年中一直存在。這種經濟表現或許可以理解為那些有魅力的初創公司的特徵，但如果發生在美國工業的支柱企業身上，那就是一個閃爍的黃燈。波克夏正走向垃圾堆。
快進60年，想像一下財政部的驚訝，當同一家公司——仍然以波克夏的名義營運——支付的公司所得稅比美國政府從任何公司——甚至是那些市值達數兆美元的美國科技巨頭——收到的還要多。
具體來說，波克夏去年向美國國稅局（IRS）支付了四筆款項，總計268億美元。這大約佔美國所有公司支付總額的5%。（此外，我們還向外國政府和44個州支付了可觀的所得稅。）
**請注意一個關鍵因素，使得這一創紀錄的支付成為可能：**在1965-2024年的同一時期，波克夏的股東僅收到過一次現金股息。1967年1月3日，我們進行了唯一一次派發——10.1755萬美元，相當於每股A類股票10美分。（我記不清為什麼我會向波克夏的董事會提議這一行動。現在這似乎像一場噩夢。）
六十年來，波克夏的股東一直支援持續再投資，這使得公司能夠積累應稅收入。在最初的十年裡，向美國財政部支付的現金所得稅微不足道，但如今累計已超過1010億美元……並且還在不斷增加。
巨大的數字往往難以直觀理解。讓我重新表述一下我們去年支付的268億美元。
如果波克夏在2024年全年每20分鐘向財政部寄出一張100萬美元的支票——想像一下366天晝夜不停，因為2024年是閏年——那麼到年底，我們仍然會欠聯邦政府一大筆錢。事實上，直到1月份的某個時候，財政部才會告訴我們，我們可以稍微喘口氣，睡一覺，準備迎接2025年的稅收支付。
你的錢投資在那裡？
波克夏的股權投資是“雙手並用”的。一方面，我們控股許多企業，持有被投資企業至少80%的股份。通常情況下，我們持有100%的股份。這些189家子公司與上市普通股有相似之處，但絕非完全相同。這個組合價值數千億美元，包括一些罕見的明珠、許多不錯但遠非卓越的企業，以及一些令人失望的落後者。我們沒有任何一項投資是嚴重的負擔，但我確實有一些本不該購買的。
另一方面，我們持有大約十幾家大型且非常盈利企業的少量股份，這些企業都是家喻戶曉的品牌，如蘋果、美國運通、可口可樂和穆迪。這些公司中的許多在其營運所需的淨有形股本上獲得了非常高的回報率。截至年底，我們持有的這些部分股權價值為2720億美元。可以理解的是，真正出色的企業很少會整體出售，但這些明珠的一部分可以在華爾街的周一至周五購買，而且偶爾會以優惠價格出售。
我們在選擇股權工具時保持中立，根據我們能夠最好地運用您（以及我的家族）的儲蓄的地方，投資於這兩種形式。很多時候，沒有任何東西看起來特別吸引人；非常罕見的是，我們會發現自己身處眾多機會之中。格雷格在這些時刻展現出了他的行動能力，就像查理曾經做過的那樣。
對於上市股票，當我犯錯時，改變方向更容易。必須強調的是，波克夏目前的規模削弱了這一寶貴的選擇權。我們無法做到迅速進出。有時，建立或剝離一項投資需要一年甚至更長時間。此外，作為少數股權的持有者，我們無法更換管理層，也無法控制資金流向，如果我們對所做決策不滿意的話。
對於控股公司，我們可以做出這些決策，但在處理錯誤時，我們擁有的靈活性要小得多。實際上，除非我們面臨我們認為是無休止的問題，否則波克夏幾乎從不出售控股企業。一個補償因素是，一些企業所有者因為我們的穩健行為而尋求波克夏。偶爾，這對我們來說是一個顯著的優勢。
儘管一些評論員目前認為波克夏持有巨額現金是一個不同尋常的狀況，但你們的大部分資金仍然投資於股票。這種偏好不會改變。儘管我們在上市股票中的持股從去年的3540億美元下降到2720億美元，但我們持有的未上市控股股權的價值有所增加，並且仍然遠遠大於上市投資組合的價值。
波克夏的股東可以放心，我們將永遠把你們的大部分資金組態在股票上——主要是美國股票，儘管其中許多會有重要的國際業務。波克夏永遠不會偏好持有現金等價物，而不是擁有優秀企業，無論是控股還是部分持股。
如果財政政策失當，紙幣的價值可能會蒸發。在某些國家，這種魯莽的做法已經成為習慣，而在我們國家短暫的歷史中，美國也曾多次瀕臨邊緣。固定票息債券無法抵禦貨幣失控的風險。
然而，企業和擁有特定技能的個人通常只要其產品或服務仍受本國公民歡迎，就能應對貨幣不穩定。個人技能也是如此。由於我既沒有卓越的運動天賦，也沒有美妙的歌喉，也沒有醫學或法律技能，更不用說任何特殊才能，我一生都依賴於股票。實際上，我依賴於美國企業的成功，並且將繼續如此。
無論通過何種方式，公民對儲蓄的合理——最好是富有想像力的——組態是推動社會不斷增長的、所需商品和服務產出的動力。這種體系被稱為資本主義。它有缺點和濫用之處——在某些方面，現在的程度比以往任何時候都嚴重——但它也能創造其他經濟體系無法比擬的奇蹟。
美國就是最好的例證。自1789年憲法通過、國家活力被釋放以來，我們國家在短短235年的歷史中取得的進步，即使是當時最樂觀的殖民者也無法想像。
誠然，在中國的幼年時期，我們有時會向國外借款以補充國內儲蓄。但與此同時，我們也需要許多美國人持續儲蓄，然後需要這些儲蓄者或其他美國人明智地運用由此產生的資金。如果美國僅僅消費了它所生產的一切，那麼這個國家將原地踏步。
美國的發展處理程序並非總是盡善盡美——我們的國家始終有許多無賴和投機者，他們試圖利用那些錯誤地將儲蓄託付給他們的人。但即便存在這種不端行為——這種行為至今依然存在——以及許多因激烈競爭或顛覆性創新而最終失敗的資金組態，美國人的儲蓄仍帶來了超出任何殖民者夢想的產出數量和質量。
從僅有四百萬人的基礎出發——並且儘管在早期就經歷了一場殘酷的內戰，美國人彼此對立——美國在宇宙的一瞬間改變了世界。
在很小的程度上，波克夏的股東通過放棄股息，選擇再投資而非消費，參與了美國奇蹟。最初，這種再投資微不足道，幾乎毫無意義，但隨著時間的推移，它呈指數級增長，反映了持續的儲蓄文化和長期複利的魔力相結合的結果。
如今，波克夏的業務已經擴展到我們國家的各個角落。但我們仍未止步。公司消亡的原因多種多樣，但與人類的命運不同，年老本身並非致命。如今的波克夏比1965年時更具活力。
然而，正如查理和我始終承認的那樣，波克夏只有在美國才能取得這樣的成就；而即使波克夏從未存在過，美國也會取得如今這樣的成功。
所以，感謝你，山姆大叔（美國的擬人化稱呼）。總有一天，波克夏的後輩們希望能向你支付比2024年更大的款項。請明智地使用這些資金。照顧那些在生活中不幸抽到短straw的人——他們沒有任何過錯，卻遭受了不幸。他們值得更好的待遇。永遠不要忘記，我們需要你維持穩定的貨幣，而這一結果需要你的智慧和警覺。
財產和意外險（P/C保險）
財產和意外險仍然是波克夏的核心業務。這一行業的財務模式在大型企業中極為罕見——非常罕見。
通常情況下，公司在銷售產品或服務之前或同時，就會產生勞動力、材料、庫存、廠房和裝置等方面的成本。因此，他們的首席執行官能夠在銷售產品之前清楚地瞭解產品的成本。如果售價低於成本，管理者很快就會意識到他們有問題。現金流失是很難被忽視的。
為這些保險覆蓋範圍承保十年期的保單將是愚蠢的——可以說是瘋了——但我們認為，承擔這樣的一年期風險通常是可控的。如果我們改變了主意，我們也會改變我們提供的保單。在我的一生中，汽車保險公司通常已經放棄了為期一年的保單，轉而採用六個月的保單。這種改變減少了浮存金（即保險公司收取的保費在賠付前的閒置資金），但允許更明智的承保。
沒有一家私人保險公司願意承擔波克夏能夠提供的如此巨大的風險。有時，這種優勢可能非常重要。但我們也有必要在價格不合理時縮減業務。我們絕不能為了留在遊戲中而承保定價不足的保單。這種做法是企業的自殺行為。
合理定價財產和意外險（P/C保險）既是一門藝術，也是一門科學，絕對不是樂觀主義者適合的業務。招聘了阿吉特（Ajit）的波克夏高管邁克·戈德堡（Mike Goldberg）說得很到位：“我們希望我們的承保人每天上班時感到緊張，但不要癱瘓。”
綜合考慮，我們喜歡財產和意外險業務。波克夏能夠在財務和心理上毫不眨眼地承受極端損失。我們也不依賴再保險公司，這為我們帶來了實質性且持久的成本優勢。最後，我們擁有傑出的管理者（沒有樂觀主義者），並且特別擅長利用財產和意外險帶來的大量資金進行投資。
在過去二十年中，我們的保險業務從承保中獲得了320億美元的稅後利潤，相當於每銷售1美元的稅後利潤約為3.3美分。與此同時，我們的浮存金從460億美元增長到1710億美元。隨著時間的推移，浮存金可能會略有增長，並且憑藉明智的承保（以及一些運氣），它有合理的機會實現零成本。
波克夏增加對日本的投資
對我們以美國為中心的投資策略的一個小但重要的例外是我們在日本不斷增長的投資。
自波克夏開始購買五家日本公司的股票以來，已經快六年了。這五家公司以一種與波克夏自身相當類似的方式非常成功地營運。這五家公司按字母順序分別是：伊藤忠商事（ITOCHU）、丸紅（Marubeni）、三菱商事（Mitsubishi）、三井物產（Mitsui）和住友商事（Sumitomo）。這些大型企業各自又擁有眾多企業的股份，其中許多在日本本土營運，但也有許多在全球範圍內開展業務。
波克夏在2019年7月首次購買了這五家公司的股票。我們只是查看了它們的財務記錄，對其股票的低價感到驚訝。隨著時間的推移，我們對這些公司的欽佩之情始終在增長。格雷格多次與他們會面，而我則定期關注它們的進展。我們兩人都喜歡它們的資金組態方式、管理層以及對投資者的態度。
這五家公司會在適當時機增加股息，會在合理的情況下回購自己的股票，而且它們的高層管理人員在薪酬計畫上遠不如美國同行那麼激進。
我們對這五家公司的持股是長期的，並且我們致力於支援它們的董事會。從一開始，我們就同意將波克夏的持股比例控制在每家公司股份的10%以下。然而，隨著我們接近這一上限，這五家公司同意適度放寬這一上限。隨著時間的推移，您可能會看到波克夏對這五家公司的持股比例有所增加。
截至年底，波克夏的總成本（以美元計）為138億美元，而我們持有的股票市值總計為235億美元。
與此同時，波克夏始終在增加日元計價的借款，但這並不是按照任何固定公式進行的。所有借款都是固定利率，沒有“浮動利率”。格雷格和我對未來的匯率走勢沒有任何判斷，因此我們尋求一種接近貨幣中性的頭寸。然而，根據美國通用會計準則（GAAP）的要求，我們必須定期在收益中計算我們所借日元的任何損益。截至年底，由於美元走強，我們計入了23億美元的稅後收益，其中8.5億美元發生在2024年。
我預計格雷格及其未來的繼任者將持有這一日本頭寸數十年，並且波克夏未來將找到其他方式與這五家公司開展富有成效的合作。
我們也喜歡我們目前的日元平衡策略的數學邏輯。在我寫下這些話的時候，預計2025年來自日本投資的年度股息收入將總計約8.12億美元，而我們日元計價債務的利息成本將約為1.35億美元。
奧馬哈的年度聚會
希望您能在5月3日加入我們在奧馬哈的聚會。今年我們安排了一個稍有變化的日程，但基本內容保持不變。我們的目標是讓您能夠得到許多問題的答案，讓您與朋友相聚，並讓您帶著對奧馬哈的良好印象離開。這座城市期待著您的來訪。
我們將有同樣一群志願者為您提供各種各樣的波克夏產品，這些產品會讓您的錢包變輕，但讓您的一天更加愉快。和往常一樣，我們將在周五中午12點到下午5點營業，提供可愛的Squishmallows毛絨玩具、Fruit of the Loom的內衣、Brooks跑鞋以及其他眾多商品，讓您眼花繚亂。
和去年一樣，我們只會銷售一本圖書。去年我們銷售的是《窮查理寶典》，結果全部售罄——5000本在周六閉館前就被搶購一空。
今年我們將推出《波克夏60年》。2015年，我請了卡莉·索瓦（Carrie Sova）來嘗試編寫一本關於波克夏的輕鬆詼諧的歷史書。卡莉在年度股東大會上負責許多事務，我讓她充分發揮想像力，而她很快創作出一本讓我驚嘆不已的書，無論是在創意、內容還是設計上都令人印象深刻。
隨後，卡莉離開波克夏去照顧家庭，現在她已經有三個孩子了。但每年夏天，波克夏的辦公室員工都會聚在一起，觀看奧馬哈風暴追逐者隊（Omaha Storm Chasers）與三A對手的棒球比賽。我會邀請幾位校友加入我們，卡莉通常也會帶著她的家人一起來。在今年的活動中，我厚著臉皮問她是否願意製作一本60周年紀念版，突出查理（芒格）的照片、引語和一些很少公開的故事。
儘管要照顧三個年幼的孩子，卡莉毫不猶豫地答應了。因此，我們將在周五下午以及周六早上7點到下午4點提供5000本新書銷售。
卡莉拒絕接受她為這本“查理版”所做的大量工作的任何報酬。我建議她和我共同簽名20本，贈送給任何向位於南奧馬哈的斯蒂芬中心（Stephen Center）捐贈5000美元的股東，該中心為無家可歸的成人和兒童提供服務。從比爾·基澤（Bill Kizer）老先生——我的老朋友、卡莉的外祖父——開始，基澤家族多年來一直支援這一值得尊敬的機構。通過這20本簽名書所籌集的任何款項，我都會進行匹配。
CNBC的貝基·奎克（Becky Quick）將報導我們周六經過重新安排的聚會。貝基對波克夏瞭如指掌，總是能安排與管理者、投資者、股東以及偶爾的名人進行有趣的訪談。她和她的CNBC團隊在將我們的會議向全球轉播以及存檔大量與波克夏相關的資料方面做得非常出色。我們的董事史蒂夫·伯克（Steve Burke）應該為存檔的想法記一功。
今年我們不會播放電影，而是將會議時間提前到早上8點開始。我會做一些開場致詞，然後我們將迅速進入問答環節，問題將在貝基和觀眾之間交替提出。
格雷格和阿吉特將與我一起回答問題，我們將在上午10:30休息半小時。11:00重新開始後，只有格雷格會和我一起在台上。今年我們將在下午1:00結束會議，但展覽區的購物將持續開放到下午4:00。
您可以在第16頁（原文）找到關於周末活動的全部細節。特別要注意的是周日早上非常受歡迎的Brooks跑步活動。（我那時會在睡覺。）
我去年提到過的聰明又漂亮的妹妹伯蒂（Bertie）將出席這次會議，她的兩個女兒也會一同前來，她們也都非常漂亮。所有人都一致認為，產生這種令人驚嘆的結果的基因只流淌在家族的女性這一邊。（唉。）
伯蒂現在91歲了，我們每周日都會用老式電話聊天，交流老年生活的樂趣，並討論一些令人興奮的話題，比如我們手杖的相對優點。對我來說，手杖的作用僅限於防止我摔倒，避免臉朝地。
但伯蒂經常以一種優勢勝過我，她聲稱自己享受到了額外的好處：她告訴我，當一個女人使用手杖時，男人們就會停止“搭訕”。伯蒂的解釋是，男性自尊心如此之強，以至於拿著手杖的老婦人根本不是合適的搭訕對象。目前，我沒有資料來反駁她的說法。
但我有懷疑。在會議上，我從舞台上看不到太多，希望與會者能留意一下伯蒂。如果手杖真的發揮了作用，請告訴我。我打賭她周圍還是會圍著一群男性。對於一定年紀的人來說，這一幕會讓人想起《亂世佳人》中斯嘉麗·奧哈拉和她那群男性追求者的場景。
我和波克夏的董事們都非常期待您的到來，我相信您在奧馬哈會度過一段愉快的時光，並可能會結交一些新朋友。
2025年2月22日
華倫·巴菲特
董事會主席 (百億基金經理內參)