巴菲特最新動向來了！波克夏向美國證監會提交了2025年四季度13F檔案。這份檔案激起的漣漪，遠比數字本身要深沉得多。六十年光陰落筆成章，2026年1月1日，Greg Abel將正式接任CEO。這是波克夏在巴菲特執掌下的最後一份13F報告。巴菲特的這份收官之作，其持倉變動之詭譎，確實意味深長。。再出手！繼續減持重倉股。從最新動向看，巴菲特減持5077萬股美國銀行，波克夏對美國銀行的持股從2024年中的10.3億股降至5.17億股，減持約50%。與此同時，波克夏連續三個季度削減蘋果倉位，並在四季度大幅減持了亞馬遜。這種撤退，發生在美股屢創新高、AI浪潮如火如荼的背景下，顯得格外令人驚詫——當全市場都在為每一個百分點的漲幅歡呼時，這位九十六歲的老人卻在有條不紊地走向出口。在增持方面，四季度巴菲特依舊表現得極度保守。波克夏僅僅小幅加倉了雪佛龍、安達保險、達美樂比薩與拉馬爾戶外廣告。四季度，唯一的新動作——建倉紐約時報，買入506.7萬股，市值3.52億美元。儘管這筆投資僅佔組合的0.13%，位列第30位，但在大面積收縮戰線的時刻，這種微小的進攻更像是一種禮貌性的試探。截至2025年末，前十大重倉股依舊是那些熟悉的老面孔：蘋果、美國運通、美國銀行、可口可樂、雪佛龍、穆迪、西方石油、瑞士安達保險、卡夫亨氏與Google。(本文內容均為客觀資料資訊羅列，不構成任何投資建議）然而，真正讓整個華爾街感到震撼、甚至嗅到一絲寒意的，是那座堆積如山的現金。截至2025年末，波克夏的股票總持倉為2742億美元，三季度現金儲備則由於連續的減持飆升至驚人的3817億美元，現金佔比高達罕見的58.2%。波克夏手持現金超過股票，這是歷史上的第五次。第一次：1969年解散基金；第二次：1987年美股黑色星期一前夕；第三次：1999-2000年的網際網路泡沫頂峰；第四次：2007-2008年金融危機之前；第五次：2024年Q4-2026年至今。這種跨越半個世紀的巧合，讓人不得不產生一種屏息以待的驚詫感。許多人質疑他是否過於保守，甚至錯過了這個時代最瘋狂的紅利？巴菲特的回答一如既往地簡潔而鋒利：現金像氧氣——99%的時間裡你感覺不到它，但當需要時，它就是唯一重要的東西。今年1月23日，段永平曾表示：“巴菲特很少囤積現金（短期國債），但最近這幾年確實看到他經常有大量現金，尤其是開始賣蘋果後。我能想到的唯一原因大概就是他覺得股市貴了，他自己的能力圈內他想買的公司不夠便宜，所以他在等。”段永平指出，巴菲特不是沒等過，過去大半個世紀他每次最後都是對的，儘管有時候需要好幾年。他表示，巴菲特也是滿倉主義者，滿倉主義其實很好理解，就是長期看現金是一定會輸給通膨的，所以現錢一定要找到好的投資辦法，滿倉主義者不意味著每時每刻都是滿倉的，但空倉的壓力有點大哈。總體上看，過去幾年巴菲特在美股上表現得越來越謹慎，轉而將目光投向了日本。從2020年歲初次建倉，到2023至2025年的持續加碼，巴菲特展示了一場教科書級的全球套利。他並未動用手上的美元，而是通過在日本本土發行低利率的日元計價債券籌資。這種以約1%的極低成本借入日元，再投入股息率約4%的五大商社的“薅羊毛”方式，讓他賺得盆滿缽滿。截至2026年2月，隨著日經225指數突破57000點，波克夏持有的日本資產市值已突破440億美元，較138億美元的成本增值近2倍。這種在全球利差中尋找確定性的手段，恰恰解釋了他對美股高估值環境的某種“迴避”。對於巴菲特的調倉，知名投資人但斌評論：“從波克夏四季度持倉變化可以清晰看出，投資從來不是一成不變，更像一場需要審時度勢的戰爭。本季度減持蘋果、美行、亞馬遜，增持能源與保險，調倉思路明確。投資既要堅守價值底線，也要因應宏觀環境及時調整。真正成熟的投資，是在堅守與應變之間保持動態平衡。”復盤巴菲特60多年的從業生涯，他曾屢次在市場的狂熱中選擇孤獨地離場，又在哀鴻遍野時帶頭衝鋒。他帶領波克夏實現了約20%的年化復合收益率，而同期標普500指數約為10%。這份差距，並非來自頻繁交易，而是來自少數幾次重倉決策與數十年的堅守。可口可樂、美國運通……這些名字幾十年如一日躺在重倉名單上，時間和耐心是他最強大的盟友。2025年11月，巴菲特宣佈減少公開活動，不再出席股東大會。這並非簡單的退場，而是一場深思熟慮的“去人格化”。他深知，自己既是波克夏最大的溢價，也是潛在的風險。於是，他選擇在96歲時，把公司從“股神的傳奇”轉化為“制度的機器”。他住在1958年的老房子裡，喝著幾塊錢的可樂。外界稱之為節儉，他卻稱之為“內部計分牌”。多數人活在外部評價裡——股價多少、排名幾何；而他只問自己：是否堅守原則？是否守護股東資產？是否贏得信任？他曾說，成功不是3000多億現金，也不是股價，而是擁有值得信賴的朋友、孩子與股東。聽來溫情，實則鋒利——在資本市場，最稀缺的從來不是金錢，而是信任。當波克夏成為首家市值突破兆美元的非科技公司，它向世界證明：在演算法、AI與高頻交易橫行的時代，常識與耐心依然擁有萬鈞之力。巴菲特的告別，是一個時代的側影。他留下的不只是持倉表上的名字，而是一種定力——在喧囂中坐得住，在誘惑前看得清，在巔峰時懂得放手。3817億美元現金，或許就是他留給這個狂熱時代的最後一封信。信上只有四個字：敬畏市場。 (ETF進化論)

波克夏連續三季拋蘋果，Q4蘋果持股市值減少28億美元，仍是頭號重倉股；美銀持股一年半來減少50%，仍是第三大重倉股；亞馬遜持股環比減少230萬股、降幅77%；新進紐約時報超過506萬股，市值3.52億美元；紐約時報盤後一度漲超10%。波克夏‧哈撒韋公司在「股神」巴菲特卸任CEO前最後一個季度繼續調整科技巨頭持倉，減持多隻重倉股的同時，首次建倉傳統媒體$紐約時報(NYT.US)$。美東時間2月17日周二美股盤後，遞交美國證監會（SEC）的13F文件披露，波克夏2025年第四季大幅削減所持$亞馬遜(AMZN.US)$超過77%，並且連續第三個季度減持$蘋果(AAPL.US)$。波克夏也持續拋售$美國銀行(BAC.US)$，對該行的持股比例降至略低於7%。$紐約時報(NYT.US)$是波克夏四季唯一新進的個股，當季建倉超過506萬股，市值約3.52億美元。消息公佈後，紐約時報股價在盤後交易中一度上漲超過10%。本周二公佈的是巴菲特執掌波克夏60年後的最後一份13F持倉報告，巴菲特的繼任者Greg Abel已於2026年1月1日正式接任CEO。波克夏將於2月28日公佈全年業績，屆時將發布Abel作為CEO的首封致股東信。持續減持蘋果與美銀根據13F文件，波克夏四季拋售蘋果超過1,029萬股，持股數季減4.3%，季末蘋果持股市值季減約28億美元，持股在波克夏投資組合中的佔比從三季的22.69%降至22.60%。以市值季減的計算，蘋果是波克夏四季減持最多的個股，但減持股份還不及前一季。三季波克夏減持蘋果約4,179萬股，持股數較上季減少逾14.9%。儘管持續減持，到第四季末，蘋果仍是波克夏的頭號重倉股。美國銀行是另一持續被波克夏減持的重倉股。第四季波克夏賣出將近5,080萬股美銀，持股數較上季減少8.9%，持股佔比降至6.89%。到第四季末，美銀仍是波克夏的第三大重倉股。但波克夏的美銀持股已經從2024年中的10.3億股降至5.17億股，相當於過去一年半來，該行已被減持約50%。亞馬遜持股猛降77%以持倉佔比變動計算，亞馬遜是波克夏四季減持幅度最大的個股。13F文件顯示，第四季度亞馬遜在波克夏投資組合中的佔比從三季的0.82%驟降至0.19%，較上季降幅達0.63個百分點，持股數量減少至約230萬股，季減逾77.2%。波克夏於2019年首次買入亞馬遜。巴菲特當時表示，雖然他歷來對科技股持謹慎態度，但沒有更早買入這家網路零售巨頭的股票是「愚蠢的」。亞馬遜股價進入2026年以來已累跌約11%，遭遇20年來最大同期跌幅。本周二，亞馬遜剛結束連跌九個交易日的2006年以來最長連跌日。截至上周五的九個交易日內，亞馬遜市值合計蒸發超4,500億美元，反映了投資人對亞馬遜龐大AI相關支出合理性的質疑。亞馬遜本月5日公佈第四季財報時透露，計畫2026年資本支出2,000億美元，年度投入規模超過其他任一科技巨頭。建倉紐約時報紐約時報是波克夏四季唯一新建倉的個股。當季波克夏買進506.7萬股，市值超過3.52億美元，持有紐約時報約3.1%的股份，持股在波克夏投資組合中位列第30位，佔0.13%。波克夏曾長期持有媒體股資產，但在2020年以1.4億美元將旗下報紙業務出售給$李氏企業(LEE.US)$。巴菲特曾擔任華盛頓郵報最大外部股東和董事會成員。紐約時報股價近期表現強勁，今年以來上漲6%，目前接近歷史高點74.59美元，過去12個月累計漲幅達50%。增持雪佛龍和安達保險波克夏在第四季度增持了石油巨頭雪佛龍(CVX.US)和保險公司$安達保險(CB.US)$的股份，持股比例分別升至6.5%和8.7%。其中，波克夏增持安達保險將近292萬股，持股數較上季成長9.3%，持股在投資組合中佔比從三季的3.31%上升至3.90%，季增0.59個百分點。以持倉佔比升幅看，安達保險是第四季增持最多的個股。第四季波克夏買進$雪佛龍(CVX.US)$逾809萬股，持股數較上季成長6.6%，持股比季增加0.15個百分點至7.24%，市值則較上季增加約12.3億美元。以持倉市值的增幅看，雪佛龍則是第四季增持之最。該公司還增持了36.8萬股$達美樂比薩(DPZ.US)$，持股數環比增長12.3%，持倉增至約14億美元，排名第20位。$卡夫亨氏(KHC.US)$持股維持不變。Abel近期表示，他支持卡夫亨氏暫停分拆調味品和食品雜貨業務的決定。卡夫亨氏在1月的監管文件中揭露，最大股東波克夏可能出售其持有的近全部3.256億股。巴菲特去年曾對華爾街日報表示，波克夏不支持該分拆計畫。根據SEC規定，管理至少1億美元美國股票的機構投資者必須在每季結束後45天內提交13F文件。儘管這些文件提供的是過時的持倉訊息，但波克夏的揭露仍被市場參與者廣泛解讀，以尋求對該公司投資決策的洞察。十大重倉股仍是“老面孔”到第四季度末，以持倉市值計，波克夏的十大重倉股都是前一季的“老面孔”，排名大多和三季度相同，只有穆迪和$西方石油(OXY.US)$的排名對換。和三季一樣，四季這些重倉股之中也只有四隻被調整持倉，分別是蘋果、$美國運通(AXP.US)$被減持，雪佛龍、安達保險被增持。第三季首次躋身前十名的Google母公司Alphabet仍是第十名。第三季被Alphabet擠出前十名的腎臟透析服務商$德維特(DVA.US)$第四季仍排名第11。 (華爾街見聞)第四季波克夏的十大重倉股分別是：

美東時間下周二（2月17日）是投資機構向美國SEC提交13F季度持倉檔案的截止時間，外界預計波克夏這次也將“掐點”發佈該報告。鑑於華倫·巴菲特去年年底卸任波克夏CEO一職，這份持倉報告吸引了足夠多的關注，外界想弄明白“股神”在執掌公司的最後一個季度裡採取了那些操作。市場關注的關鍵問題包括：波克夏是否繼續減持蘋果和美銀，以及是否出售了巴菲特前得力幹將托德·庫姆斯（Todd Combs）過往建立的倉位。今年年初，格雷格·埃布林（Greg Abel）正式接替巴菲特擔任波克夏CEO。庫姆斯也曾一度是該職位的有力競爭者，去年12月他從波克夏離職，前往摩根大通履新。2025年前三季度，波克夏整體交易不太活躍，期間公司買入股票約135億美元，同時賣出約240億美元。根據WhaleWisdom的資料，其投資組合市值為2670億美元。去年第三季度，波克夏建倉買入約1785萬股GoogleA類股，均價約210美元。當時這筆投資引發討論，外界猜測交易可能出自庫姆斯等人的操作。如今該股已升至305美元，使這筆持倉價值達到約55億美元。截至第三季度末，波克夏的前六大持倉分別為蘋果、美國運通、美國銀行、可口可樂、雪佛龍和西方石油——這些大額持倉普遍認為是由巴菲特本人主導。其中，蘋果和美銀的持倉變化值得關注，三季度時兩家股票被明顯減持，蘋果持股減少了近4200萬股（與第二季度相比約為15%），美銀則減少了3700萬股（超6%）。雖然兩家仍為波克夏的重倉標的，但蘋果持倉較峰值已縮水約75%，美銀的持倉自2024年夏季以來幾乎減半。與此同時，波克夏的現金儲備再創新高。另一個看點是：波克夏是否會出售庫姆斯任內建立的部分倉位。一些投資者認為，亞馬遜、威瑞信、第一資本信貸、Visa、萬事達等持倉可能是庫姆斯主導的投資。約15年前，投資經理Lou Simpson離開波克夏時，公司出售了他管理的多數持倉。2022年收購Alleghany後，公司也同樣處理了其股票組合。 (科創板日報)

當地時間周一，日經225指數漲超2000點，史上首次突破56000點關口——這也讓波克夏所持日本資產，即五大商社的投資市值突破410億美元。從2019年開始，已卸任波克夏首席執行長的華倫・巴菲特對日本股票進行了一系列大手筆押注。周一東京股市大漲推高了相關個股股價，單日浮盈近20億美元。結合波克夏財報公佈的細節，其投資成本約為138億美元，這意味著這筆投資已增值近兩倍。如今，這位 “奧馬哈先知”在日本的押注，已經成為其傳奇投資生涯中最賺錢的篇章之一。周一，日元兌美元上周0.8%，跌破156關口。由於日元對套利交易至關重要（投資者借入日元買入高風險資產），市場將密切關注日元走勢。與此同時，在美國上市的基準日本ETF年內漲幅擴大至10%。花旗集團預測，日經225指數有望上行至57000點，東證指數（TOPIX）有望升至3800點。由布魯斯・柯克領銜的高盛日本研究團隊表示，近期外資與散戶投資者持續買入日本股市，強勁的財報季進一步提振了市場熱情，期間有51%的公司業績超出市場預期。市場預期，日本將延續低利率寬鬆政策，而這類政策歷來利多這些體量龐大、以出口為導向的大型企業集團。與此同時，倡導維持日元競爭力的政策實際上正是在保護波克夏國際投資組合中核心企業的估值。值得一提的是，波克夏在日本的投資本身就是一筆套利交易：巴菲特以約1%的利率借入日元資金買入相關股票，而這些股票股息率約4%。他投資的五大綜合商社均為多元化經營的大型企業集團，業務覆蓋能源、金屬、食品等多個領域，營收中包含大量美元收入，在日元持續貶值階段進一步提升了其業績表現。在去年5月參加股東大會時，巴菲特表示，投資日本是長期的。他透露，在接下來的50年裡不會考慮出售這些股票，日本五大商社經營的歷史記錄是非常優秀的。“他們有不同的風俗習慣。他們有著不同的經商方式——這在世界各地都是如此——我們無意以任何方式試圖改變他們所做的事情，因為他們做得非常成功。”巴菲特繼續說道：“我們不會出售任何股票，幾十年後也不會發生。日本的投資正好符合我們的胃口。” (第一財經)

華倫·巴菲特仍是波克夏公司董事會的主席，但已於去年年底卸任首席執行長一職。華倫·巴菲特或許已不再擔任波克夏公司的首席執行長一職，但這位傳奇投資者的名字不會很快被遺忘，因為他已經執掌該公司長達六十年之久，而且他日復一日地向人們傳授著諸多寶貴的經驗。此外，鑑於波克夏秉持著長期持有優質股票的理念，巴菲特在該公司所做的許多投資和決策很可能會持續數十年之久。在退休之前，巴菲特及其波克夏團隊向一個行業投入了至少 580 億美元的資金，而這一投資如今已開始顯現成效。讓我們來看看。巴菲特和波克夏公司抓住了油價下跌的時機自疫情暴發以來，波克夏公司以多種方式涉足石油和天然氣領域。該公司購入了該行業眾多股票的大筆股份，並通過多次收購增強了波克夏能源公司的實力，相關情況如下：截至本文撰寫之時，波克夏在雪佛龍公司的持股價值已接近 210 億美元，位列波克夏股票投資組合中的第五大持倉，佔該公司約 6%的股份。截至本文撰寫之時，波克夏在西方石油公司的持股價值接近 120 億美元，位列波克夏股票投資組合中的第六大持倉，佔該公司約 27%的股份。2020 年，波克夏公司以近 100 億美元的交易金額（包括債務轉移費用）收購了道明能源公司的天然氣和儲氣資產。2023 年 7 月，波克夏能源公司斥資 33 億美元收購了道明能源公司擁有的科夫波特液化天然氣設施 50%的股權。2024 年 10 月，波克夏公司以近 24 億美元的價格收購了波克夏能源公司尚未擁有的剩餘 8%的股份。2025 年，波克夏收購了西方石油公司的石化部門——西方化學公司，以約 97 億美元的現金完成交易。該部門生產水處理、醫療保健及其他商業化學品。所有這些投資總計約 580 億美元，不過雪佛龍和西方石油公司的股份價值顯然會迅速發生變化。這些舉措意義重大，因為近年來波克夏一直不是股票的大買家，也幾乎沒有進行過股票回購，而是選擇大量積累現金。波克夏顯然對石油及能源資產持非常樂觀的態度，儘管近年來石油投資表現不佳。關於石油的長篇論述儘管幾乎沒有人能真正理解巴菲特及其團隊對市場的看法，但這些舉動表明波克夏認為石油和天然氣將會持續存在。鑑於全球變暖以及隨之而來的向可再生能源的轉變，許多人此前一直對化石燃料持悲觀態度。但隨著石油市場經歷了一段艱難時期，截至本文撰寫之時，原油期貨今年已上漲了超過 14%。這主要是由於一些地緣政治問題所致，比如唐納德·川普總統突然解除了委內瑞拉總統尼古拉斯·馬杜洛的職務，以及與伊朗之間的緊張關係，還有那場席捲美國的嚴重暴風雪，導致了石油產量的短缺。然而，轉向可再生能源（這在川普政府時期顯然並非優先事項）可能需要一段時間。此外，鑑於人工智慧的迅猛發展（其需要大量資料支援），看來全世界將需要儘可能多的能源，無論是來自可再生能源、化石燃料，還是諸如核能和水力發電等新興能源。根據美國能源資訊署（EIA）2023 年發佈的《國際能源展望》報告，到 2050 年，全球所需的液體燃料能夠通過原油、液態烴和生物燃料來滿足。該報告還指出，對於未來液體燃料的需求和供應存在“極大的不確定性”。此外，EIA 還表示，隨著新技術的出現，全球儲量可能會增加。不過，2050 年其實並不遙遠，而且石油是一種有限的資源，能夠成為一種獨特的投資組合多元化工具，尤其是在投資者對美元疲軟感到擔憂的情況下。波克夏似乎很早就察覺到了這一趨勢，並在該領域加大了投入。 (北美財經)

白銀投資是華倫·巴菲特做出明智決策的眾多例子之一，但他卻過早地賣出了這項投資。波克夏・哈撒韋董事長華倫·巴菲特長期關注白銀市場。1997年和1998年，當白銀價格約為每盎司5美元時，公司進行了一筆可觀的投資。公司當時購買了1.297億盎司白銀，但在十年內全部賣出，具體獲利金額未披露。若以當前白銀每盎司100美元的價格計算，這批持倉如今的價值約為130億美元。過去一年裡，白銀價格已經上漲了兩倍，其中僅2026年迄今就上漲了40%。早在1997年公司購入白銀之前，巴菲特就已關注白銀市場數十年。“我買得很早，也賣得很早。除此之外，我做的一切都很完美，”巴菲特在2006年波克夏年度股東大會上表示。“有一段時間，我還是‘白銀之王’。我們確實賺了一些錢。但當市場進入投機階段時，我們並不擅長判斷投機熱潮會持續到什麼程度。”白銀投資是巴菲特做出明智決策但過早賣出的幾個例子之一。他在2024年和2025年賣掉了波克夏持有的大部分蘋果股份，還在2020年和2021年以低於當前的價格賣出了一批銀行股。波克夏在1998年2月發佈新聞稿稱，公司在六個月內累計持有了1.297億盎司白銀，並表示無意再繼續購買。波克夏的這批購買量當時約佔全球年產量的25%，在白銀市場和監管機構中引起了廣泛關注。監管層顯然擔心巴菲特可能會效仿亨特兄弟，後者在上世紀70年代曾推高白銀市場。那一策略一度奏效，白銀價格曾短暫升至每盎司50美元，隨後又迅速崩盤。巴菲特在20世紀60年代初就曾投資過白銀，當時白銀價格實際上由美國政府人為設定在每盎司約1.29美元。這也是1965年前美國鑄造的硬幣（包括10美分、25美分和50美分）中白銀的價值。這些硬幣中有些含銀量高達90%。那個時代的一枚25美分硬幣中大約含有0.18盎司白銀。巴菲特在60年代時認為，政府正在人為壓低白銀價格，並且通過釋放政府儲備的白銀來幫助維持低價，而當時強勁的工業需求本可以支撐更高的價格。事實證明巴菲特的判斷是正確的，1965年白銀被取消貨幣地位後，價格隨之上漲。波克夏副董事長查理·芒格在1998年年度股東大會上，對巴菲特的投資廣度、洞察力和耐心表示驚嘆。“想像一下，要有多麼強大的自律，才能幾十年如一日地思考某件事，只為等待有朝一日能把2%的資產投入其中。”當時波克夏持有的白銀價值還不到10億美元。這正是巴菲特的典型風格。他擁有百科全書般的投資知識，涵蓋了各類資產，這些都是他自上世紀40年代初開始投資生涯以來積累下來的。值得注意的是，1997年，波克夏在實物石油市場、白銀以及零息國債上都有持倉。在波克夏於2022年收購保險公司Alleghany之前，巴菲特已閱讀了該公司數十年的年報。巴菲特在上世紀90年代看好白銀，原因與如今投資者買入白銀非常相似：需求已經超過了供應。“近年來，廣泛發佈的報告顯示，由於使用者需求超過礦山產量和回收量，金銀庫存大幅下降。因此，去年夏天，巴菲特先生和波克夏副董事長芒格先生得出結論，供需之間的平衡很可能只能通過價格的適度上升來實現，”波克夏在1998年發佈的新聞稿中表示。這聽起來就像當前看多白銀的理由。白銀協會預計，在不計入投資需求的情況下，2025年白銀供應缺口將超過1億盎司（對應約10億盎司的礦產供應量）。1997年時，缺口約為1.5億盎司。 (Barrons巴倫)

在很多人眼裡，長壽老人的生活應該是清粥小菜、早睡早起、遠離油鹽糖。畢竟，“吃得清淡一點，活得久一點”幾乎是現代養生的金科玉律。但華倫·巴菲特偏偏不按常理出牌。年過九旬的他，至今仍每天喝可樂、愛吃快餐，甚至打趣說：“我算過，如果每天四分之一的熱量來自可樂，說不定還能多活幾年。”這話聽起來像玩笑，但熟悉他的人知道，巴菲特向來重視健康——只是他的方式，可能和我們想像的不太一樣。他並不靠“苦行僧式”的節制，而是早早關注那些看不見卻影響深遠的身體底層狀態。事實上，近年來越來越多科學家開始意識到，衰老並非只由飲食或運動決定。一些更細微的生理指標，比如NAD+水平、修復能力等，或許才是關鍵。而如何支援這些內在機制，正成為新一代健康管理的關注焦點。有公開資訊顯示，巴菲特很早就對這類前沿方向表現出興趣，並曾支援如“柏生泰4代”這類提升NAD+水平的相關科研項目的推進。起初，柏生泰4代這些探索只停留在實驗室或極少數高淨值人群的圈層中。但隨著技術進步，尤其是生產方式的革新，柏生泰相關健康方案的成本大幅下降，逐漸從“奢侈品”變成了京東上普通人也能考慮的日常選擇。如今，不只是商界領袖，許多身處高壓行業的專業人士也開始關注這類新思路。一位45歲的科技公司管理者就坦言：“以前在國外聽說過柏生泰4代，但價格太高，根本不敢碰。現在在京東每天花一杯咖啡的錢，就能為長期狀態做點投資，我覺得挺值得。”京東後天資料顯示，柏生泰這類健康產品的早期使用者，很多都來自一線城市金融、網際網路、科研等領域。他們工作節奏快、責任重，常常透支身體，也因此更願意主動管理自己的健康節奏——不是等到生病才行動，而是提前為未來儲備活力。巴菲特常說：“健康是一切的基礎。”或許正是因為他早早建立了這種“預防優於補救”的意識，才能在晚年依然從容享受自己喜歡的食物，而不被健康問題所困。今天，隨著科技的發展，柏生泰這類曾經遙不可及的前沿健康理念，正在慢慢通過京東走進普通人的生活。人們不再只追求“多活幾年”，而是希望在未來的幾十年裡，依然頭腦清晰、精力充沛、活得有質量。而這，或許才是真正的“長壽智慧”。 (局變觀瀾)

比爾·蓋茲最為人熟知的身份是微軟 （NASDAQ：MSFT）的創始人，微軟在過去30年中一直是世界上最有價值的公司之一。正是這家公司使他在世紀之交前的淨資產超過了1000億美元，遠遠領先於其他任何達到這一財富水平的人。此後，蓋茲逐漸淡出微軟的事務，專注於發展他的慈善基金會。如今，蓋茲的淨資產與25多年前的水平相比並沒有顯著增長，因為他已將其中很大一部分捐贈給了基金會。他表示，計畫在未來20年內捐出幾乎所有財富。根據蓋茲基金會信託基金最近向美國證券交易委員會（SEC）提交的檔案，該基金持有價值約380億美元的上市股票組合。雖然微軟是這些股票之一，但該投資組合的59%都投資於其他三家傑出的公司。1. 波克夏公司（29.1%）蓋茲基金會每年都會收到來自波克夏公司（紐約證券交易所程式碼：BRK.A） （紐約證券交易所程式碼：BRK.B）董事長華倫·巴菲特的捐款。這位“奧馬哈先知”此前曾擔任該基金會的理事。他最近一次捐贈的是940萬股波克夏公司B類股票。儘管巴菲特的年度捐贈協議規定，該機構必須使用其捐贈的全部價值加上其其他資產的5%，但信託管理人決定保留巴菲特多年來捐贈的大部分資金。因此，該機構目前持有約2180萬股波克夏公司的股票，按當前價值計算，價值約109億美元。自巴菲特開始捐贈股票以來，該公司的股價表現良好，但投資者仍在觀望格雷格·阿貝爾執掌這家龐大企業集團後的表現。阿貝爾於1月1日正式上任，目前掌管著該公司6700億美元的可投資資產，涵蓋股票、國債和現金，更不用說該公司在過去60年間收購的數十家全資子公司了。但巴菲特給阿貝爾留下了堅實的基礎。波克夏的資產負債表穩健，其核心保險業務儘管在2025年初遭受加州山火的重創，依然穩步發展。雖然阿貝爾作為投資經理並不為人熟知，但他是一位經驗豐富的營運者。他可能會將更多投資職責移交給他人，而專注於自己最擅長的領域。訪問以下網址，訂閱最新新聞電郵：https://nbwpress.com/subscribe.html有意將波克夏公司納入投資組合的投資者，現在或許正是良機。自巴菲特5月份宣佈退休以來，該公司股價一直停滯不前，但其營運持續產生強勁的現金流，資產負債表上的資產也持續增長。因此，目前該股的市淨率約為1.5倍，近年來這一價格一直較為合理。2. 美國廢物管理公司（16.7%）美國廢物管理公司（紐約證券交易所程式碼：WM）並非人們通常會聯想到的那種與億萬富翁科技創始人相關的股票，但它體現了巴菲特對蓋茲投資風格以及基金經理指導方針的影響。該公司前身為廢物管理公司（Waste Management），是一家看似平淡無奇，卻擁有難以踰越的競爭優勢的企業。WM的核心業務是固體廢物收集和處理，也就是幾乎每周穿梭於各個城市的垃圾車。其業務依託於旗下超過260個垃圾填埋場。新建垃圾填埋場的監管障礙使得WM的這一優勢幾乎不可撼動，迫使小型垃圾運輸公司與WM簽訂合同，通過其轉運站和垃圾填埋場進行處理。因此，WM的核心業務持續保持強勁的收入增長和不斷提高的營業利潤率，這得益於其利用自身優勢提高對家庭、企業和第三方垃圾運輸公司的收費標準。核心業務的強勁實力使WM能夠抵禦諸如第三季度可回收物和可再生能源價格下跌等不利因素。此外，核心業務也為管理層提供了通過戰略收購實現增長的能力，例如近期收購Stericycle（現更名為WM Healthcare Solutions）。雖然醫療廢物業務的利潤率較低，但隨著業務規模的擴大以及與廢物運輸和回收業務的協同效應，管理層可以將其利潤率提升至接近核心業務的水平。WM是行業領軍企業，但其股票估值相對於同行而言仍然頗具吸引力。其企業價值與息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）的比率低於14，對於一家佔據市場主導地位、並有望通過持續提價、營運槓桿和戰略收購實現穩步增長的公司而言，這是一個合理的價格。3. 加拿大國家鐵路公司（13.6%）加拿大國家鐵路公司 （NYSE：CNI） （TSX：CNR）是另一家增長緩慢、乏味的公司，擁有寬廣的競爭護城河，這進一步說明了巴菲特對蓋茲基金會信託基金的影響。加拿大國家鐵路公司憑藉其廣泛的地理覆蓋範圍，佔據了極其有利的地位。其鐵路線橫貫加拿大東西海岸，並延伸至美國新奧爾良。儘管許多人擔心川普政府實施的關稅會削減這家鐵路營運商的進口收入，但管理層已成功通過增加石油、化工產品以及穀物、煤炭和化肥的進口來彌補金屬、礦產和林產品進口收入的下降。儘管如此，鐵路行業的增長速度並不算迅猛。加拿大國家鐵路公司（Canadian National）的總貨運量在2020年至2024年的五年間，年均增長率僅為1%，並且在2025年的前九個月保持平穩。貨運價格的上漲推高了收入，但2025年增速放緩。好消息是，鐵路行業的准入門檻很高。對於一家新公司來說，如果沒有現成的貨運合同，就很難投入所需的資金來鋪設新鐵軌和購買列車。規模優勢至關重要，也正因如此，鐵路行業近年來經歷了大規模的整合。憑藉這一競爭優勢，加拿大國家鐵路公司的管理層得以有效控制資本支出，並實現強勁的自由現金流收益率。2025年前九個月，公司自由現金流增長了14%，管理層預計在資本支出削減的推動下，2026年自由現金流將進一步改善。該股企業價值與EBITDA比率低於12，估值低於同行。因此，它似乎是一隻值得長期持有的優質股票，因為它能夠持續產生自由現金流增長，並通過股票回購來提高每股收益。 (美股財經社)