花期分析師認為日元將上漲 日本專家:日元貶值對通脹影響很小

今年以來，美聯儲正大幅加息以抑制通脹的同時，日本央行仍然堅持維持利率不變，以提振日本經濟。這一貨幣政策路徑分歧逐步擴大，使得日元成為今年G10貨幣中表現最差的貨幣，日元兌美元今年初至今已經累計下跌約15%，做空日元也成為今年最熱門的宏觀交易之一。

但越來越多的證據表明，隨著從美國到亞洲的製造業增長廣泛放緩，人們對全球經濟衰退的擔憂正逐步加深，這使得日元和美國國債等傳統避險資產迎來反彈的契機。

美國商品期貨交易委員會的最新數據顯示，隨著投機者已連續七周削減日元空頭頭寸，日元的非商業淨空頭頭寸已經降至今年最低水準。

同時，市場對於日本央行可能採取強硬政策的猜測仍然沒有消失，這可能會導致日元大幅上漲。

通常來說，美債收益率和日元走勢呈反向相關。此前美債收益率持續上升的同時，日元也持續大幅下挫。

然而，上周五，美國十年期國債收益率從6月中旬3.5%的高點跌至2.80%以下的 同時，美元兌日元的匯率表現卻沒有太大變動。

截至7月5日16:30分，美元兌日元報價135.7610，而6月這一匯率的高位為137。

花旗分析師認為，越來越多的證據表明，日元可能已經快熬過最艱難的日子了。

花旗策略師Michael Chang和Jabaz Mathai在報告中寫道，等到美債的變動傳導至外匯市場後，“美元兌日元匯率將大幅下跌。”他們建議投資者押注美元兌日元下跌，從而在日元上漲時獲利。

日本專家則認為日元走軟對通脹的影響有限

一位研究貨幣和物價的專家表示，日元最近的大幅貶值對日本的一些關鍵物價指標的影響有限。據悉，經濟學教授Yuri Sasaki表示，自3月份日元兌美元的匯率開始暴跌以來，日元只將核心通脹率推高了約0.4個百分點。她的研究結論支持了日本央行的立場，即匯率變動不會對通脹產生太大影響，不應影響央行的政策方向；

據瞭解，最近幾個月，日本的通脹率終於達到了2%。迄今為止，日本央行行長黑田東彥仍堅持其立場，認為日本經濟仍需要維持超低利率，貨幣政策不應以匯率為目標。在世界各國央行爭相加息以抑制通脹之際，日本央行的做法可謂是別樹一幟。Sasaki表示：比關注日元走軟更重要的是弄清供應瓶頸方面的影響。日元貶值對通脹的影響真的非常小；

根據計算，日元兌美元每貶值1%，核心CPI只會被推高0.02%。不過，由於日本核心CPI連續兩個月高於日本央行2%的目標，該國恢復常態貨幣政策的猜測可能會繼續下去。Sasaki補充稱，與過去油價大漲和日元疲弱的時期不同，本輪通脹開始顯示出供給短缺和大宗商品價格上漲的持續影響。隨著經濟復蘇，將會有更多提高工資的舉措，而確保國內需求和消費支出不會在未來幾年逐漸減少是很重要的。

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