受全球儲存晶片需求激增影響，三星和海力士正加快本土及中國市場的擴產步伐。據韓國財經媒體 SeDaily 援引兩家企業最新發佈的 2025 年經營報告，三星對其西安工廠的投資額同比大增 67.5%，而 SK 海力士去年向無錫 DRAM 晶圓廠和大連 NAND 快閃記憶體生產基地的注資總額超 1 兆韓元。三星轉變對華投資策略據 SeDaily 援引三星 2025 年經營報告顯示，該公司 2025 年對西安工廠的投資額增至 4654 億韓元，較 2024 年的 2778 億韓元同比增長 67.5%。與此同時，在大舉擴產的背景下，三星（中國）半導體有限公司 2025 年發展勢頭強勁，全年營收約達 8.64 兆韓元，淨利潤攀升至 1.11 兆韓元。這一舉措標誌著三星的投資策略出現顯著轉變。SeDaily 指出，三星 2019 年對西安工廠完成約 6984 億韓元的初始投資後，2020 年至 2023 年期間，基本未對該工廠進行大規模資本投入。如今，面對本土產能難以消化的全球儲存晶片需求激增現狀，三星正加大在華佈局力度。報告顯示，依託新增投資，三星計畫將西安 NAND 快閃記憶體工廠的產線從 128 層（第六代）升級至 236 層（第八代），同時計畫 2026 年在韓國本土實現 400 層（第十代）NAND 快閃記憶體的量產。集邦諮詢的資料凸顯出中國作為三星核心 NAND 快閃記憶體生產基地的重要地位，該機構預估，2025 年三星中國基地的 NAND 快閃記憶體產能佔其全球總產能的 30% 至 35%。海力士投資超兆韓元，無錫DRAM產線向高附加值升級與此同時，SeDaily 指出，SK 海力士 2025 年向無錫 DRAM 晶圓廠和大連 NAND 快閃記憶體子公司的投資總額超 1 兆韓元。其經營報告顯示，僅無錫 DRAM 晶圓廠就獲得 5810 億韓元投資，較 2024 年的 2773 億韓元同比增長 102%；大連 NAND 快閃記憶體工廠投資額達 4406 億韓元，同比增長 52%。據悉，這是 SK 海力士 2022 年收購英特爾大連 NAND 快閃記憶體工廠後，首次對其在華工廠進行兆韓元規模的投資。無錫和大連兩大工廠仍是 SK 海力士的核心生產基地。集邦諮詢資料顯示，2025 年 SK 海力士中國基地的 NAND 快閃記憶體產能佔其全球總產能的 40% 至 45%，DRAM 記憶體產能佔比也達到 35% 至 40%。韓國《中央日報》報導了一組值得關注的資料：2025 年 SK 海力士對其在華半導體工廠的裝置投資較上一年增長 9 倍。此舉是該企業在遵守美國製裁規定的前提下，最佳化在華生產設施的重要舉措，具體包括將韓國本土工廠的裝置運往中國，同時把中國工廠的老舊裝置運回韓國。《中央日報》還指出，2025 年 SK 海力士約 90% 的裝置交易都集中在無錫 DRAM 晶圓廠。此外 SeDaily 稱，SK 海力士通過此次新增投資，將無錫工廠的 DRAM 工藝節點從 1z 升級至 1a，為 DDR5 等更高附加值產品的量產鋪平了道路，也為企業實現業績增長提供了支撐。 (銳芯聞)

小米集團股價腰斬，知名私募怒懟！4月2日，小米集團-W股價創出2025年以來的新低，同去年年中股價高點相比，已經處於腰斬狀態。知名私募日斗投資創始人王文近日發文表示：“我甚至懷疑小米到底有沒有長期規劃，往往那個成熱點，它就進入那裡。”日斗投資董事長怒了日斗投資董事長王文在微博上直言：“小米做了那麼多個行業，其實沒有幾個能做到行業前三，既然手上的活都沒有做好，沉下心來把手上的先幹好不行嗎？現在汽車放緩了，又講AI和機器人。可是AI和機器人，在這個時代，最聰明的人和錢都在那裡，你小米憑啥競爭呢？我甚至懷疑小米到底有沒有長期規劃，往往那個成熱點，它就進入那裡。”王文表示，從自然界可以看到，每種動物都進化出了自己的殺手鐧：大象鼻子長，獅子（靠）咬合力，老鷹有翅膀飛得高，眼鏡蛇靠蛇毒。企業也一樣，要努力進化出自己的獨門殺手鐧。不然長期看沒有前途。據瞭解，日斗投資是業內知名私募，資產管理規模高達數百億元，過去幾年的業績表現搶眼。小米集團股價腰斬在早年接受採訪時，小米集團創始人雷軍曾談到其成功之道：順勢而為比勤奮更重要，一頭豬在風口，只要風大，它就能飛起來。3月30日，雷軍在其微博宣佈，小米今年AI領域研發及資本開支高達160億元。同時，小米正式啟動AI人才招聘專項計畫，開放頂尖人才、校園招聘、實習三大招聘賽道，打造一站式、無邊界的AI人才引進體系。從小米集團的股價表現看，2025年年中以來震盪下行，截至4月2日收盤，股價不足31港元，創下2025年以來的新低。同2025年年中的股價高點相比，已經處於腰斬狀態。港股科技類股機會如何從港股科技類股整體表現看，自2025年10月初以來，恆生科技指數下跌超27%。從資金流向看，據Choice測算，3月以來，截至4月2日，港股科技主題ETF淨流入55.7億元。其中，恆生科技ETF華夏淨流入34.17億元。與此同時，近期港股科技主題基金密集上報。3月以來，截至4月3日，6隻港股通訊息技術綜合ETF集中上報，此外，浙商匯金滬港深科技領航混合基金、萬家港股通科技智選混合基金等主動權益產品也密集上報。值得一提的是，近日部分基金經理公開表示開啟恆生科技指數基金的定投。“一季度恆生科技指數跌得有點多，甚至創出階段新低，網上吐槽聲、罵聲一片。這種時候逆勢定投，看著確實有點風險。但在對指數做過全面分析後，我反而認為：這波下跌，雖然很難受，但也是開啟低位定投策略的窗口。”易方達基金經理成曦表示，從估值角度來看，當前恆生科技已經回落至歷史相對低位區間。成曦認為，從近期網際網路公司披露的財報來看，雲端運算、廣告、AI應用等業務仍在增長，但企業在算力、模型及應用層面的投入顯著提升，使得短期利潤承壓。市場的交易邏輯也隨之發生變化，從此前“基於AI預期的估值擴張”，逐步轉向“關注盈利兌現節奏”，從而放大了股價波動。以下是成曦曬出的定投截圖：長城基金經理曲少傑認為，2026年港股科技股的結構性行情有望重啟，網際網路、AI、半導體、雲端運算等子行業將保持增長勢頭。全球AI技術迎來爆發式進展，大模型商業化落地加速，人形機器人、智能駕駛等新應用場景不斷拓展，帶動產業鏈上下游需求激增，企業業績將會得到顯著改善。在南向資金和外資雙向加持下，港股市場生態會進一步最佳化，持續看好港股科技網際網路行業的未來發展前景。 (上海證券報)

“十五五”開局之年，電網投資迎來“開門紅”。今年一季度，兩大電網公司合計完成固定資產投資1674.5億元，投資規模顯著提升。據國家電網4月2日消息，一季度國家電網完成固定資產投資超1290億元，同比增長37%，帶動產業鏈上下游投資超過2500億元。另據南方電網4月3日消息，一季度南方電網完成固定資產投資384.5億元，同比增長49.5%。兩大電網投資創新高的背後，既有“十五五”規劃的重大工程牽引，也有國家政策的強力推動。今年政府工作報告明確提出，要“著力建構新型電力系統，加快智能電網建設，發展新型儲能，擴大綠電應用”。2026年初，國家發展改革委、國家能源局聯合印發《關於促進電網高品質發展的指導意見》(下稱《指導意見》)，這是“十五五”開局以來電網領域的綱領性檔案。《指導意見》提出階段性目標，到2030年，主幹電網和配電網為重要基礎、智能微電網為有益補充的新型電網平台初步建成；到2035年，三類電網發展充分協同，電網設施全壽命周期智能化、數位化水平明顯提升。具體來看，到2030年，“西電東送”規模超過4.2億千瓦，新增省間電力互濟能力4000萬千瓦左右，支撐新能源發電量佔比達到30%左右，接納分佈式新能源能力達到9億千瓦，支撐充電基礎設施超過4000萬台。國家電網表示，將“十五五”規劃綱要明確的109項重大工程作為擴大有效投資的重要抓手，加快推進電力輸送通道、電力互濟工程、抽水蓄能電站等重點項目建設。3月30日，“十五五”時期國家電網首個開工的特高壓交流輸變電工程——攀西特高壓交流工程正式啟動建設。工程總投資約232億元，新建攀西、川南兩座1000千伏變電站，擴建天府南1000千伏變電站，新建線路全長994公里。工程預計2028年建成投運，屆時每年最大可輸送電能約182億千瓦時，相當於替代標煤約588萬噸，減排二氧化碳約1446萬噸。國家電網皖鄂直流背靠背等工程也在一季度開工建設，甘肅-浙江、大同-懷來-天津南特高壓和閩贛直流背靠背等工程建設全面提速。從各級電網建設來看，國家電網一季度110(66)千伏及以上項目開工393項、投產579項，同比分別增長42%、24%；新能源接網工程投資超100億元，同比增長超過50%；配電網投資完成568億元，佔各級電網投資比重達55%。此外，一季度國家電網37座抽水蓄能電站加緊建設，在運在建抽水蓄能裝機規模超過9400萬千瓦。根據國務院國有資產監督管理委員會網站此前消息，“十五五”期間，國家電網將投運15項特高壓直流工程，跨省區輸電能力提升35%，保障年均不低於2億千瓦新能源接網和高效消納。國家電網公司還將加強系統調節能力，預計到2030年，在運在建抽水蓄能裝機容量超1.2億千瓦，經營區新能源發電量佔比達30%以上。同時，積極擴大綠電消費規模，有效承接新能源全面入市。“十五五”期間，國家電網固定資產投資預計達到4兆元，創下歷史新高。這一數字較“十四五”投資增長40%，增幅也為近年新高。國家電網此前公佈的資料顯示，“十四五”期間，其固定資產投資預計完成2.85兆元以上，較“十三五”增長約18%。按照國家電網規劃，“十五五”的投資將重點聚焦建構新型電力系統、深化科技創新等方面，做強電網平台，打通新能源輸送“大動脈”，初步建成主配微協同的新型電網平台，跨區跨省輸電能力較‘十四五’末提升超過30%，支撐“沙戈荒”和西南大型水電清潔能源基地開發外送等。南方電網一季度也在推進多項工程建設。一季度，南方電網旗下八座百萬千瓦級抽水蓄能電站開發建設提速，總投資約640億元，將於“十五五”全面建成投產。肇慶浪江抽水蓄能電站作為粵港澳大灣區首個變速抽水蓄能工程，上下水庫建設均進入衝刺階段，計畫在汛期實現水庫下閘蓄水，年底前投產首批機組。據《中國電力報》等媒體報導，一季度，南方電網全網累計招標採購規模達784億元，物資、施工招標金額同比增加25%；完成項目物資供應212億元，同比增加43%；物資貨款應付盡付，累計支付各類物資貨款168億元，同比增加41%。今年年初，南方電網披露其2026年固定資產投資達1800億元，連續五年創新高，年均增速達9.5%，將重點投向新型電力系統建設、戰略性新興產業發展、優質供電服務提升等領域。 (介面新聞)

中國公佈了其2026年至2030年的經濟發展藍圖，所勾勒的戰略目標可能重塑全球貿易和投資流向。確定未來發展重點本月早些時候，全國人大會議正式通過了中國第十五個五年規劃綱要。中國的五年規劃是長期以來指導國家優先事項、調動資源，並向國內外利益相關方傳遞國家經濟與社會政策方向的高層政策藍圖。這一最新版的規劃揭示了中國這個全球最大製造業生態系統，打算如何應對當今這個以地緣政治分裂、政策不確定性與快速的技術突破為特點的日益複雜的全球環境。與中國上一個五年規劃一樣，2026年至2030年規劃將延續相同的核心優先事項，特別是產業升級、技術和創新。這一次，創新被更明確地用高水平科技自立自強和發展新質生產力來界定。與此同時，該規劃將高水平對外開放列為優先事項之一——這一政策表明中國將繼續參與外部經濟事務。這些轉變顯示出中國正尋求在更強的國內韌性和全球經濟一體化之間取得平衡，同時為貿易和投資創造更好的環境與條件。新的五年規劃強調了中國對國際貿易的持續支援，明確承諾維護以世界貿易組織為核心的多邊貿易體制，同時堅決反對保護主義、濫施關稅等做法。貿易創新被賦予更突出的地位，包括中間品貿易、服務貿易、數字貿易與綠色貿易，並對跨境電商、離岸貿易提供額外支援。中國近期的出口表現彰顯了這種對貿易的持久承諾：儘管面臨全球逆風，2025年以美元計算的出口仍增長5.5%。儘管對美國出口同比下降了20%，但對歐盟、東盟等其他地區的出口有所增長。該規劃還強調深化與全球南方的經濟聯絡，特別是通過共建“一帶一路”倡議，以擴大市場准入、強化供應鏈聯絡並打造新的增長走廊。創新成為戰略驅動力技術主導型發展一直是中國經濟戰略的核心，在過去的三個五年規劃中，對技術的提及不斷增多。最新規劃要求加強涵蓋教育、科技和人才的整個創新生態系統，全面增強自主創新能力。關鍵目標包括將數字經濟核心產業增加值佔國內生產總值比重提升至12.5%，並確保全社會研發經費投入年均增長7%以上。高水平科技自立自強是技術主導型發展的基礎。目標是重點領域關鍵核心技術攻關取得決定性突破，包括積體電路、工業母機、高端儀器、基礎軟體、先進材料、生物製造等。這些能力被視為強化經濟安全的必要條件，尤其是在地緣政治與技術競爭日益加劇的時代。中國正加速人工智慧、量子技術、生物技術與清潔能源等新興技術的應用，同時加大對基礎研究與原始創新的支援。總體而言，這一思路將高水平科技自立自強置於以先進、高品質生產為基礎的新增長模式的核心。這表明創新將成為中國經濟的戰略驅動力，並成為未來塑造全球技術、供應鏈與投資的力量。擴大高水平對外開放即便強調自立自強，對於向中國出口及在華投資的企業而言，仍有積極訊號。該規劃呼籲進一步擴大高水平對外開放，這是中國改革開放政策的最新演進，聚焦於中國希望發展的服務業，包括電信、網際網路、教育、文化、醫療等領域。中國還將調整關稅與激勵措施，以擴大國內急需的先進技術裝置、優質農產品、生產性服務等進口。同時還將引導外資更多投向先進製造、現代服務、高新技術、節能環保等領域。同時也有計畫改善更廣泛的投資與外貿生態系統。措施包括穩慎拓展金融市場互聯互通、推進人民幣國際化、放寬跨境交付等跨境服務限制、提高跨境支付結算效率和單證電子化標準化水平；同時最佳化外商投資環境，大力吸引外資企業在華設立地區總部、研發中心。促進外資境內再投資。規劃還支援有條件的企業開展互利共贏的境外投資合作。該規劃提出鼓勵網際網路平台、人工智慧等新興產業企業拓展海外應用場景。支援諮詢評估、法律服務、會計審計、信用評級、調解仲裁等專業服務機構拓展海外服務網路。中國的對外投資與共建“一帶一路”倡議緊密相關，規劃提及拓展綠色發展、人工智慧、數字經濟、衛生健康、旅遊、農業、氣象、北斗應用等領域合作新空間。這將成為一種日益增長的趨勢，正如瑞士中國宏觀諮詢集團聯合創始人兼董事總經理馬庫斯·赫爾曼所指出的，中國未來經濟政策目標將考慮國民總收入，這一指標包含了國內生產總值統計資料未涵蓋的對外直接投資收益。第十五個五年規劃制定了中國未來五年的政策藍圖與發展雄心。該規劃超過5萬字，涵蓋62個章節，明確表明中國的經濟敘事將與世界其他地區日益交織。（參考消息智庫）

一年前，川普宣佈對約90個國家徵收對等關稅，其認為，這將帶來數兆美元的資金，會讓美國人變得富有。但如今，所謂的對等關稅並未帶來川普當初承諾的投資熱潮。一年前的4月2日，美國總統川普在白宮宣佈對約90個國家徵收對等關稅，並將這一天定為“解放日”。自那以後，美國對外關稅稅率創下自1911年以來的新高。當時，他作出了一系列承諾：關稅標誌著美國工業重生，會讓美國人變得富有；對等關稅將帶來數兆美元的資金，用於償還美國債務；就業和工廠將強勢回歸，關稅帶來的新生產將降低消費者價格；……隨後一年的經濟運行狀況遠非川普所設想的那般——關稅政策發生了超過50次的變化，最高法院裁定川普關稅違憲，其本身帶來的利多也十分有限。種種跡象表明，所謂的對等關稅並未帶來川普承諾的投資熱潮，其所吹捧的縮減美國債務、削減貿易逆差和帶回製造業崗位等功能並未顯現。債務方面，川普曾宣稱，關稅帶來的政府收入可以減少聯邦政府的預算赤字和國債。去年8月，白宮還援引國會預算辦公室的一項分析預測，如果維持對等關稅和川普實施的其他關稅不變，可以在十年內將預算赤字減少4兆美元。誠然，關稅帶來的收入確實在增長，美國財政部報告2025財年關稅總收入為1950億美元，遠高於上一財年的770億美元。然而，年度預算赤字和國債並沒有顯著改善。2025財年，美國赤字為1.78兆美元，僅比前一年的1.82兆美元赤字略有下降。投資者的負面評價接踵而至。過去十年，美國股市的表現非常突出，但在2025年，該國三大股指的漲幅卻落後於許多國家。具體來看，去年，道瓊斯工業平均指數上漲13%，標普500指數上漲16%，納斯達克指數上漲20%；而同期德國DAX指數上漲23%，日本日經225指數上漲26%，加拿大標普/多倫多綜合指數上漲29%，韓國KOSPI指數更是上漲了76%。與此同時，2025年美國外國直接投資僅增長1.2%，遠低於2024年的2.7%；國內投資增長也有所放緩，去年實際私人國內投資僅增長2%（2024年增長3%）。儘管許多國家，例如日本，口頭約定了以對美大額投資換取貿易上的優惠，但市場普遍預計，這些投資難以在短時間內實現。耶魯大學預算實驗室（Yale Budget Lab）指出，只要關稅持續存在，消費者價格上漲與生產者成本上升的雙重壓力終將拖累該國經濟增長。該機構估計，如果關稅恢復到最高法院今年2月裁決前的水平，消費者物價每年將額外上漲1%，經濟增長率將下降0.25個百分點。資料也證實了這一點。2025年，美國實際國內生產總值（GDP）增長2.1%，而2024年為2.8%；2025年就業增長率為0.5%，遠低於2024年的1.2%。值得注意的是，川普本就對製造業執著，但根據美國官方統計，自美方宣佈所謂對等關稅政策以來，製造業崗位已連續8個月減少。2023年以來，該行業累計流失崗位超過20萬個，美國製造業就業人數降至新冠疫情結束以來的最低水平。根據耶魯大學預算實驗室資料，美國消費者目前仍面臨13.7%的有效關稅稅率，而2025年之前，美國對所有商品的平均關稅稅率僅為2.6%。此外，全美住宅建築商協會資料顯示，2025年美國獨棟住宅建設量下降了約7%。汽車銷量方面，通用汽車2025年因關稅損失了31億美元；福特表示，去年關稅對其總影響為20億美元。更重要的是，美最高法院在2月認定川普政府依據《國際緊急經濟權力法》實施的相關大規模關稅措施違法。好市多等零售商已起訴聯邦政府，要求就因關稅而蒙受的損失獲得賠償。隨著美國中期選舉臨近，川普和他的幕僚表面上似乎並未透露出焦慮，但在美以伊衝突持續的背景下，共和黨獲取選票的“攔路虎”確實不少。 (國際金融報)

“從長期主義的視角來看，私募投資的是國運，掙的是國運的錢，時間維度拉得越長，這個觀點會越清晰。”投資最難的不是看項目，而是看人。當一個修車學徒說要造出中國最好的摩托車時，99% 的投資人會轉身離開，但高信資本選擇了相信。一場"不可能"的投資2024 年 8 月，重慶悶熱的夏天。一家簡陋的摩托車工廠裡，高信資本的投資團隊第一次見到了張雪。沒有精美的 PPT，沒有華麗的商業計畫書，只有一個滿身油污的中年男人，指著車間裡幾台半成品摩托車說："我要造出能讓中國人在世界頂級賽事上奪冠的摩托車。"在場的投資人心裡都清楚，這是一個"瘋狂"的想法。當時的張雪機車，成立不到 4 個月，團隊不到 20 人，產品還沒量產，更別提什麼世界冠軍了。但高信資本最終做出了一個讓同行瞠目結舌的決定。據張雪日後接受《中國企業家》雜誌採訪時透露，“種子輪融資時，有個投資人投了2000萬元，佔了20%，我又私下找他借了1000萬元，就有了3000萬元。”一年半後，這個決定被證明是"神來之筆"。2026 年 3 月 28 日，葡萄牙阿爾加維國際賽道。法國車手瓦倫丁·德比斯駕駛張雪機車 820RR-RS 賽車，以 3.685 秒的絕對優勢衝過終點線，將杜卡迪、雅馬哈、川崎等傳統霸主甩在身後。中國摩托車品牌第一次在世界超級摩托車錦標賽（WSBK）的領獎台上奏響國歌。一夜之間，張雪機車估值突破10億元。高信資本那筆天使投資，帳面回報率10倍。創投圈沸騰了。"高信資本的眼光很毒辣！""簡直是一戰封神！"但很少有人知道，這場"豪賭"背後，是高信資本創始人曹斌十年投資經驗的系統方法論，是一次對"企業家精神"的深度認知變現。"投資就是投人"：高信資本的底層邏輯"沒有投資人的信任是無箭之弓，有再好的投資能力也無任何意義；有了投資人的信任，但是對企業的認知能力跟不上，也是'一錘子買賣'，沒有回頭客。"這是曹斌在 2022 年 3 月高信資本首次公益分享會上說的話。彼時的高信資本，成立還不到一年。自 2021 年 4 月 30 日成立以來，高信資本一直在努力解決私募股權投資的"兩個主要矛盾"：投資人和私募股權投資公司之間的信任矛盾；私募股權投資公司對被投企業認知上的矛盾。曹斌認為，這兩個矛盾解決得好，機構必然發展得欣欣向榮；任何一個解決不好，發展必然受限。而解決這兩個矛盾的核心，就是"認知能力"。"掙錢是認知能力的變現，要想掙更多的錢就要不斷提高自身的認知能力，如果認知能力不能提升，靠運氣掙來的錢最終會靠自身的'實力'賠得精光。"在張雪機車這個項目上，高信資本展現出的，正是這種超越常人的認知能力。而這種認知能力，已經在多個項目中得到驗證。極智嘉案例：2023年12月至2024年4月期間，高信資本斥資1億元從華平投資手中受讓極智嘉股權。2025年7月，極智嘉登陸港交所，成為全球首家倉儲 AMR 上市公司。按最新市值計算，高信資本這筆投資浮盈收益率在 125%-250% 之間。沸點密封案例：2026 年1月，沸點密封獲得A+輪融資，高信資本與深創投、眾行資本共同投資。這家專注於半導體、液晶面板、太陽能領域專用密封材料的企業，正在推進高端密封圈的國產化替代。再加上津鐳光電（飛秒雷射直寫技術）、攬月空間（商業航天姿態控制系統）等2026 年新投資項目，高信資本的管理規模已超過40億元，累計投資26家科技新興企業，3個項目成功上市。張雪機車的成功，不是孤例，而是高信資本投資方法論的必然結果。為什麼是張雪？三個關鍵判斷判斷一：順勢而為，做時代的寵兒  曹斌在演講中說："潮流和趨勢是行業的發展方向，它受到客觀宏觀經濟環境、中觀金融環境、微觀市場環境、技術發展環境的影響。企業順勢發展就會順風順水，做的是增量的生意，而不是存量的競爭。"*張雪機車踩中了什麼勢？第一，中國製造升級的大勢。從“中國製造”到“中國智造”，國家政策支援高端製造業發展。《十四五規劃》明確提出要培育中國的高端品牌，摩托車作為傳統製造業的轉型升級，正處在政策風口上。第二，消費升級的大勢。 隨著人均可支配收入提升，人們對商品和服務提出更高要求。摩托車不再是簡單的交通工具，而是成為一種生活方式、一種文化符號。90 後、00 後不再盲目崇洋媚外，而是天然認可本土新銳品牌。第三，國產替代的大勢。就像積體電路產業一樣，中國摩托車產業長期被日本、歐洲品牌壟斷。中美貿易摩擦讓國人深刻意識到，核心技術的自主可控關乎國家安全。張雪要做的是"中國版的杜卡迪"，這是一個時代命題。高信資本看到了這個"勢"，所以敢於在張雪最困難的時候出手。判斷二：擁抱偉大的企業家精神"什麼是企業家精神？我們認為企業家精神是指企業家敢於堵上一切身家，綜合利用一切可以利用的資源，將資本、技術、人才、廠房、裝置、政府等資源整合到極致，將未來的願景逐步變成現實的能力。"  曹斌定義的"企業家精神"，在張雪身上體現得淋漓盡致。清晰的發展戰略。張雪的戰略非常清晰：用極致性價比的產品，打破國外品牌在中大排量摩托車市場的壟斷，然後通過賽事成績建立品牌勢能，最終實現規模化盈利。這個戰略看似簡單，但執行起來極其艱難。張雪選擇了最難的一條路——先做高端賽事，再做民用市場。這意味著前期要投入巨額研發費用，承受長期虧損。2025 年，張雪機車銷售額 7.5 億元，但研發投入高達 6958 萬元，佔營收的 9.33%，是行業平均水平的 4 倍多。最終淨利潤虧損 2278 萬元。很多人不理解：都虧損了，還投這麼多錢搞研發，是不是太激進了？但張雪很清楚：這是必須付出的代價。沒有技術壁壘，就沒有品牌溢價；沒有賽事成績，就沒有市場認可。雷射般的專注力。"所謂專注，是指企業家對於自身所從事的行業的無限聚焦，是十幾年如一日將全部的火力對著同一個城牆口進行的飽和攻擊。"  張雪的專注，體現在他對摩托車的熱愛和執著上。14 歲輟學當修車學徒，19 歲冒雨騎行 100 多公里追著湖南衛視節目組只為爭取一個上鏡機會，26 歲揣著 2 萬元現金闖蕩重慶從零開始造車……在凱越機車期間，張雪帶領團隊從年銷 800 台做到年銷 3 萬台，還帶隊征戰達喀爾拉力賽，成為首支完賽的中國摩托車隊。但因為與投資方在"加大研發和賽事投入"上的分歧，他最終選擇"裸辭"。"其實我還是很自私，我只想著自己的夢想，沒有照顧投資人的受益。"張雪在朋友圈寫道。  離開凱越後，他用自己的名字重新創業。官網寫著："用名字命名摩托車品牌，是將自己的人生和摩托車進行深度捆綁。"  **這是一種破釜沉舟的決心。超乎長情的熱愛。熱愛是成功的基石，它可以讓我們開心快樂、沒日沒夜地聚焦在自己的事業當中，而不會覺得疲憊或者厭倦。"  浙創投的投資經理沈千暘回憶第一次見張雪的場景："我去重慶，張總說要不燒烤攤擼個串，然後我拿出了一張我的照片，說張總簽個字，然後他說你不會是騙子。"  張雪的警惕不是沒有道理的。他見過太多隻想賺快錢的資本，聽過太多"畫餅"的承諾。但沈千暘一連數日陪張雪待在工廠，直到半夜。"整個一個環節是我們團隊在溝通中給他疏導，跟需要一個長期的信任基礎的一個累積。"  一段時間下來，彼此的隔閡在漸漸消除。浙創投團隊內部也有不同聲音：張雪大大咧咧、口無遮攔的性格，會不會帶來管理風險？  最終大家統一了意見：**有個性的創始人，正是摩托車這個行業所需要的。"實際盡調下來，我們覺得張總還是一個膽大心細的一個人。他在後端的生產研發其實投入了非常大的精力，還是比較值得信賴的。"浙創投合規風控部經理房實秋說。使命願景價值觀驅動。  "真正優秀的企業家永遠不會滿足於當下，他們擁有宏大的夢想和偉大的格局觀，他們是時代中國轉型發展的真正推動力。"  張雪的夢想是什麼？"讓中國品牌在世界頂級摩托車賽事上奪冠，讓中國人騎上自己製造的高性能摩托車。"  這個夢想聽起來很"虛"，但張雪把它變成了實實在在的行動。2026年，他計畫推出7款新車，衝擊6萬台銷量，銷售額目標20億元。2027年銷量突破10萬台，2028年衝刺20萬台。  "2025 年公司利潤是 -2000 萬元，銷售額幹到 20 億就盈利了，幹到 15 億就是達到平衡點，15 億以下就是虧。"張雪毫不避諱地公開財務真相。  這種透明和坦誠，恰恰體現了他的格局和擔當。判斷三：商業底層規律的堅守 。曹斌在演講中提到："不管潮流和趨勢怎麼發展，很多商業的底層基本規律是不會變的。"  對於 C 端企業來說，這四個底層規律是：**更好的質量、更低的價格、更好的使用者體驗、更低的交易成本。張雪機車在這四個方面做得如何？ 更好的質量：820RR 搭載自主研發的 800cc 直列四缸發動機，最大功率102馬力，最高時速超過280km/h。這個參數已經接近杜卡迪、雅馬哈等國際一線品牌的同等級車型。更低的價格：820RR 標準版售價僅43800 元。有資深摩友評價："與 820RR 同樣大馬力配置的機車售價至少超 10 萬元，820RR 的價格非常良心。"更好的使用者體驗：張雪機車在全國快速佈局線下門店，提供試駕、售後、改裝等一站式服務。據新消費日報報導，其奪冠車型的訂單交付時間已經排到了7 月，但門店依然堅持對駕齡設限，"儘量不讓新手去接觸這麼大排量的車"。更低的交易成本：通過直營 + 加盟的模式，張雪機車減少了中間環節，讓消費者能夠以更合理的價格買到高性能摩托車。2026年門店目標達到450家，覆蓋全國主要城市。  這四個方面的持續改進，讓張雪機車擁有了"無窮的生命力"。認知變現：高信資本的投資方法論張雪機車的成功，不是偶然，而是高信資本投資方法論的必然結果。擁抱政策紅利 。曹斌在演講中詳細論述了中國資本市場的政策紅利：創業板開板、新三板轉板、科創板開板、北交所開板、中概股回歸……  "每一個政策的出台，都會對某一部分人不利，而與此同時會對另外一部分有利。如果我們因勢利導，主動擁抱資本市場的政策，就有可能享受到巨大的政策紅利。"張雪機車所在的先進製造業，正是國家政策重點支援的方向。科創板、北交所的設立，為這類企業提供了便捷的上市通道。  高信資本看到了這個政策窗口期，所以敢於在早期重倉投入。長期主義視角 。"從長期主義的視角來看，私募投資的是國運，掙的是國運的錢，時間維度拉得越長，這個觀點會越清晰。"  高信資本曹斌在演講中提到。目前，張雪本人持股約73%，掌握公司控制權；員工持股平台持股9.2%；高信資本持股9.2%；浙創投持股8.3%。這種"創始人絕對控股 + 員工持股 + 外部資本"的股權結構，既保證了創始團隊的決策自主權，也為後續融資預留了空間。  "我昨天給他發了微信，告訴他，我說我現在不來打擾你，給你減負，但是你有什麼需要我們後續商量著辦。"浙創投總經理程俊華說。  這種"耐心資本"的長期陪伴，正是張雪機車最需要的。投資版圖：硬科技賽道的系統佈局  張雪機車的成功，讓高信資本"一戰封神"。但如果把視角拉大，你會發現這只是一個系統性投資版圖的縮影。高信資本的三大賽道聚焦。曹斌在 2022 年的演講中明確提出了高信資本的三大聚焦賽道：積體電路、寵物經濟、消費升級。積體電路是高信資本重點佈局的賽道。原因在於:海量的市場：中國每年進口超過2.4兆人民幣的晶片，在中國很難找到第二個產業擁有如此巨大的市場規模需求極其剛性:中美貿易摩擦讓中國政府深刻意識到積體電路產業的對外依賴已經嚴重威脅到國家安全;本土產業極其落後，這種落後是設計、製造和封測全產業鏈的落後，意味著那些技術門檻相對較低、製程相對成熟的積體電路產業會率先在中國本土崛起，並且擁有 5-7 年的長期可持續成長能力 沸點密封就是這一賽道上的典型代表。這家國家級高新技術企業專業研發生產半導體、液晶面板、太陽能領域專用密封材料，在半導體晶圓製造和其他高腐蝕性化學產業應用上提供優異的產品性能，致力於不斷推進高端密封圈的國產化。寵物經濟是高信資本未來將大規模佈局的賽道。按照歐美國家寵物產業的發展規律，未來所有在人身上發生的事情都會在寵物身上發生。人均 GDP 突破 1 萬美金以後，寵物產業會風起雲湧地崛起。消費升級則是高信資本持續關注的賽道。《十四五規劃》明確提出要率先在化妝品、服裝、家紡、電子產品等消費領域培育出屬於中國的高端品牌。隨著90後、00後成為消費主力，他們骨子裡的文化自信將催生一批高端消費品品牌。 張雪機車，恰恰踩中了消費升級和先進製造的雙重風口。已退出項目的驗證除了張雪機車，高信資本在多個項目上已經實現成功退出：必貝特持有近 4 年後退出，具體回報未披露 ；極智嘉2023-2024 年投資1億元，2025 年上市後浮盈收益率125%-250% ；新相微持有 2 年多後退出  這些項目的成功，驗證了高信資本"研究驅動投資"理念的正確性。截至2026年，高信資本管理規模超40億元，累計投資了26家科技新興企業，已有3個項目成功上市。2026 年開年至今，又投資了津鐳光電（飛秒雷射）、攬月空間（商業航天）、沸點密封（半導體）三家企業。"我們高信資本未來也將在私募股權投資領域不斷的深耕，希望通過五到十年的努力，將高信資本打造成為國內最受投資人尊敬和認可的投資公司。"  這個願景，正在一步步變為現實。  "從業十年以來，最深刻的感悟就是：投資自己實現複利人生。我們發現成功的人都在不斷的投資自己，專注把自己最擅長的事情做到極致，這些人最終都在自己深耕的領域不斷取得更好更大的成就。"  這是曹斌演講中最打動人的一段話。寫在最後投資很難，因為投資投的是未來，而未來充滿不確定性。  但正是因為這種不確定性，才讓那些敢於相信、敢於堅守、敢於陪伴的人，獲得了超越常人的回報。高信資本和張雪機車的故事，或許會給更多投資人和創業者帶來啟示：  *在不確定的時代，尋找那些確定的東西——偉大的企業家精神、陽光健康的企業文化、順應時代的發展趨勢。然後，All in。因為，這才是投資的真諦。 (硬核科技資本論)

美國復活節開盤時間表 ​1. 4/02 (四)：多數正常 ​除了 ICE SG (小美元指數) 休市外，其餘交易所與商品皆 照常交易。 ​2. 4/03 (五)：全面受影響 (多數休市) ​休市： 穀物、肉類、能源、金屬、糖/咖啡、棉花、布蘭特原油、歐債、LME、Eurex。 ​提早收盤： * 外匯/利率 (23:15) ​股價指數 (21:15) ​CFE-VX (21:30) ​美元指數 (23:15) ​3. 4/06 (一)：部分休市與延後 ​休市： 時報指數、英債、倫敦可可/白糖、LME、Eurex。 ​延後開盤： 糖/咖啡/可可 (19:30)。 ​正常： CBOT、CME、NYMEX、ICE US/UK 大部分商品恢復正常。 ​小提醒： 表格時間皆為 台灣時間。建議交易前再次確認具體商品的開閉市細節。凱基期貨台中分公司 張玲玉洽詢國內外期貨手續費專線洽詢 0973-19279704-37002876加LINE洽詢 maggie8850凱基期貨手機線上全天24小時開戶10分鐘快速申請手機線上開戶:https://onlineopen.kgifutures.com.tw/openaccount/client/?openExternalBrowser=1#/oa/index線上開戶營業員請記得要填寫:張玲玉即可享有手續費的優惠價格電話: (04)2202-2111分機893凱基期貨股份有限公司台中分公司地址：台中市西區台灣大道一段728號9樓105年金管期分字第010號