中國電網正式進入歷史性擴張期。1月15日，中國國家電網重磅宣佈，“十五五”期間公司的固定資產投資規模預計達到的4兆元，較“十四五”投資增長40%，創歷史新高，將在其服務經營區內的風光裝機容量年均新增2億千瓦左右。國家電網這筆巨額投資，是在呼應半個月前一份未來十年電網發展的頂層檔案——1710號文，即《國家發展改革委、國家能源局發佈《關於促進電網高品質發展的指導意見》（發改能源〔2025〕1710號）。這份檔案提出了明確目標，到2030年，將初步建成主幹電網和配電網為基礎、智能微電網為補充的新型電網平台。並且對電網建設目標提出了量化要求：新能源發電量佔比將達到30%左右，接納分佈式新能源能力達到9億千瓦，支撐超過4000萬台充電基礎設施的電力需求。這些具體數字，為國家電網的投資計畫提供了清晰的量化指引。據瞭解，南方電網“十四五”期間的固定資產投資約7400億元，“十五五”期間或將達1兆，那麼，可以合理推測，“十五五”期間預計中國電網投資將超五兆元。如此大規模的電網投資，背後的原因究竟是什麼？“十五五”期間電網投資主要投向那裡？那些領域受益最大？電網被逼到了極限2025年，中國新能源裝機量佔比逼近50%，但新能源發電量佔比卻不到25%，實際發電量和裝機量存在巨大差距，最大的問題在於電網對新能源的接納能力不足。要知道，國家提出的2035年36億千瓦風光裝機目標，也就是每年新增2億千瓦左右，面對這個目標，新能源企業當然欣喜，但電網就得頭疼了。2025年中國風光新能源裝機有望達到3.7億千瓦，國網經營區大約是3億千瓦，然而，全國已有150多個地區因配電網承載能力不足，無法再接入新增分佈式太陽能項目，被稱為紅區。並網難這個問題已經導致諸多地區太陽能裝機幾近停擺。除了新能源接入容量嚴重不足，電網消納新能源的系統成本也正顯著提升。據北京電力交易中心總經理、黨總支副書記謝開介紹，系統消納新能源成本在逐年上升，據測算新能源滲透率每提高1%，系統成本將增加1分/千瓦時左右。國家電投經研院曾表示，當新能源電量滲透率超過15%以後，源於各種服務於系統的需求而疊加在新能源電量上的成本快速上升。新能源滲透率大約每提升5個百分點，度電系統成本將增加0.1元人民幣左右。從國家電網《服務新能源發展報告2025》來看，目前，國網經營區新能源滲透率(發電量佔比)已達24.2%。以此粗略計算，目前新能源消納度電成本已接近0.3元。要實現2035年風電太陽能總裝機36億千瓦這個目標，必須先解決消納堵點。其實，這個政策訊號在2025年已初現端倪。2025年9月12日，國家發展改革委、國家能源局發佈《關於完善價格機制促進新能源發電就近消納的通知》（發改價格〔2025〕1192號）；11月10日，國家發展改革委、國家能源局發佈《關於促進新能源消納和調控的指導意見》（發改能源〔2025〕1360號）；再到“十五五”能源發展規劃實施路徑，這些政策都在促進解決新能源消納和供需錯配的問題。不過，最關鍵的一環依然在電網本身。主配微網架構重構1710號文首先對電網系統作出顛覆性重新定位——主配微網協同的新型電網平台，打破了傳統單一大電網主導的格局，建構起三級協同機制，成為1710文最核心的制度創新之一。同時，1710號文提出了2030年和2035年兩大階段發展目標，以及清晰的戰略推進路徑。主幹電網改革要推進跨省跨區輸電通道規劃建設，最佳化提升電網主幹網架結構，促進備用容量和可調節資源共享。這意味著，儲能作為靈活性調節資源，跨區域調度共享將更加頻繁，充分提升利用率。這正是實現2030年西電東送規模達到4.2億千瓦，省間互濟能力達到4000萬千瓦的目標的關鍵所在。配電網要加快建構新型配電系統，適度超前規劃變配電設施佈局，推進配電網柔性化、智能化、數位化轉型，實現配電網從傳統無源單向輻射網路向有源雙向互動系統轉變，支援建設分佈式獨立儲能和電網替代型儲能，提升配電網與各類並網電力新業態的互動水平。這表明，分佈式獨立儲能和電網替代型儲能，以及配電網智能調度，將成為提升配電網的新能源發電接納能力的核心支撐。智能微電網則要因地制宜規劃建設，兼顧效率和公平，提升智能微電網內部源網荷儲各要素智能化調控能力和運行匹配度，逐步提升新能源自發自用比例。支援智能微電網在平等承擔經濟、社會和安全責任的前提下，實現靈活並網和離網運行。1710號文首次明確了智能微電網的主體地位，智能微電網作為具有自平衡和自調節能力的電力新業態載體，促進新能源就近開發、就地消納，提升偏遠地區和電網末端供電可靠水平，從源頭減少波動性向主網傳導。這一變革將啟動海量分佈式資源，推動新能源消納模式從“集中外送”向“就地平衡”轉型。此外，1710號文還明確提到，加大電網投資力度，適度超前開展電網投資建設，加大存量電網改造升級力度，保障新型電力系統建設。鼓勵符合條件的民間資本參與電網投資建設。兆投資流向那裡？結合1710號文和國網“十五五”投資規劃來看，未來5～10年電網投資主要聚焦在這幾大核心技術領域：一是配電網改革相關的分佈式獨立儲能和電網替代型儲能。要知道，國家電網公司“十四五”期間的配電網建設投資超1.2兆元,佔電網建設總投資的60%以上，配電網投資必然還是“大頭”。除了配電變壓器擴建，還需要儲能替代部分電網建設，實現“以儲緩建、以儲代建”。尤其是構網型技術，包括構網型逆變器、儲能，為新能源高比例接入提供物理基礎。構網型儲能不僅提升系統慣量響應能力，還可通過快速調頻、電壓支撐等功能增強局部電網穩定性，成為解決新能源接入引發的動態穩定問題的關鍵手段，將在十五五期間迎來大規模應用。目前，包括陽光電源、華為數字能源、科華數能、上能電氣、特變電工新能源、明陽瑞源、中車株洲所、南瑞繼保等頭部企業構網型儲能已在多個場景中實現項目落地，具備規模化應用能力。在1710號文明文規定措施之外，更重要的是，電網對儲能的呼叫需求剛性凸顯，儲能收益將迎來大幅提升。二是智能微電網建設相關的多能互補與協同控制技術和微電網整體解決方案。智能微電網通過電、熱、冷、氣等多種能源形式的梯級利用與最佳化調度，提升整體能效水平，形成源-網-荷-儲深度互動的運行機制。而多能協同調度控制系統的技術底座在於資料驅動的預測與即時最佳化演算法，實現對微電網內部能量流的精準感知、動態平衡，在此基礎上進行電力市場交易、需求側響應和輔助服務交易等。此前工商業儲能的營運主要聚焦於簡單的峰谷套利模式，難以滿足日益複雜的用能需求和電網互動要求。部份工商業儲能裝置企業已率轉向綜合能源服務商，包括融和元儲、為恆智能、奇點能源、陽光電源、天合光能、遠景儲能、精控能源（隆基）、弘正儲能、采日能源、利星能等企業已率先佈局，營運資產規模居前。三是主幹電網升級相關的特高壓、直流組網技術和電網調控技術。實現遠距離、大功率傳輸，可有效解決跨區域輸電走廊緊張問題，提升能源基地外送能力與受端電網接納水平，保障電力穩定輸出，是西電東送與海上風電並網的關鍵支撐。要建設綜合智能感知、集中分析決策、分佈監視控制、雲邊高效協同的電力調度控制系統，實現多元海量資源協同最佳化調度，關鍵在於將人工智慧技術和數位化技術充分融入電網平台。包括國電南瑞、許繼電氣、特變電工、中國西電、平高電氣、思源電氣等電網電氣裝置製造商正轉向數位化與系統級解決方案的深度融合。1710號檔案作為未來十年電網發展的綱領性檔案，其核心邏輯是建構適配新能源高比例發展的新型電力系統，通過架構重構、機制變革、技術創新，實現電網從傳統輸配載體向新型平台樞紐的轉型。高工儲能認為，1710號文將吸引海量投資與技術創新，促進儲能與智能微電網等產業的規模化發展。可以預見，在明確的頂層設計與5兆元巨額資本投入的雙重驅動下，中國電網正迎來一場歷史性的深刻變革。 (高工儲能)

2026年全球市場將圍繞 “金發姑娘” 經濟、聯準會鴿派轉向、通膨風險溢價、美元短期走強等九大核心主題展開，涵蓋股票、債券、外匯、大宗商品等多類資產，多數交易策略聚焦全年趨勢，且有望在一季度啟動。整體來看，全球經濟呈現結構性分化，政策轉向與產業趨勢將成為投資主線。主題一：金發姑娘經濟（Goldilocks）全球經濟有望呈現 “溫和增長 + 通膨可控” 的金發姑娘狀態，美股成長股與小盤價值股的槓鈴策略、AI 主題機會、信用利差壓縮及鋁價牛市四大交易方向值得關注。核心交易策略長倉 S&P 500 成長股與 S&P 600 價值股：S&P 500 成長股 2026 年預期 ROE 達 28.8%，淨利潤率 25.5%，EPS 增速 22.7%；S&P 600 價值股 EPS 增速預計達 20.9%，當前前瞻 PE 僅 12.2 倍，估值折價顯著，兩者搭配可兼顧成長與周期彈性。買入 2026 年 12 月到期的 NDX 32,000 數字看漲期權：全球 AI 資本開支預計 2023-2030 年 CAGR 達 45%，2026 年將持續放量，納斯達克 100 指數全年上漲 25%+ 的歷史機率達 36%，期權市場當前定價尚未充分反映這一潛力。信用利差壓縮交易：賣出 CDX 高收益債保護、買入 CDX 投資級債保護（比例 1:4.5），預計 2026 年併購與 AI capex 驅動信用市場分化，高收益債利差有進一步縮小空間。做多 LME 2026 年 12 月鋁合約：鋁需求受益於能源轉型與 AI 資料中心建設，中國產能受限，2026-2030 年供需持續短缺，基準情景下目標價 3500 美元 / 噸（當前遠期價格上方 13% 空間），樂觀情景可達 4000 美元 / 噸。主題二：鴿派聯準會（A Dovish Fed）聯準會政策轉向鴿派是 2026 年核心變數，失業率將成為政策核心錨，而非通膨，短期利率區間震盪，下半年尾部風險上升。核心交易策略買入 SOFR Z6 合約，賣出 3 月到期的 2 年期 SOFR 曲線中期看漲期權：市場低估了 2026 年下半年降息潛力，預計聯準會新主席將更關注就業，若失業率升至 4.5%-5% 區間，政策利率可能下探 2.5% 以下，當前 SOFR Z6/Z8 曲線 40bp 正利差有望縮小甚至倒掛。賣出 3 個月 5 年期利率互換期權跨式組合，買入 1 年期 5 年期組合：聯準會政策分歧將導致上半年利率區間震盪，短期隱含波動率受抑；下半年新主席上任 + 財政擔憂升溫，波動率有望反彈，該策略可賺取正 carry 並捕捉尾部風險。主題三：通膨風險溢價（Higher Inflation Risk Premium）短期通膨預期回落與長期通膨風險上升將導致通膨曲線陡峭化，2y-3y2y 通膨曲線陡峭交易為核心方向。核心邏輯與策略短期通膨承壓：住房通膨佔核心 CPI 權重 45%，新租戶租金指數已同比下滑，預計 2026 年住房通膨將降至 2.5% 甚至低於 2%，拖累近端通膨預期。長期通膨支撐：聯準會鴿派政策、K 型經濟下消費韌性、財政擴張等因素將支撐遠期通膨預期，當前 2y-3y2y 通膨互換曲線僅 7bp，低於 2023-2024 年平均 18bp，有升至 30-40bp 的空間。交易策略：1:2 權重做多 2y-3y2y 通膨曲線陡峭化（短期做空 2 年期通膨互換，長期做多 3 年遠期 2 年期通膨互換）。主題四：美元短期走強（Early USD Strength）2026 年上半年美國經濟復甦動能較強，美元有望短期走強，歐元兌美元及亞洲新興市場貨幣將承壓。核心交易策略賣出歐元兌美元 9 個月 1.14/1.10 看跌價差期權：美國一季度經濟資料受益於季節性因素與政策刺激，歐元區財政衝動溫和，EURUSD 未能突破 200 月均線關鍵阻力，目標下看 1.10。買入 3 個月美元兌菲律賓比索 60/61.50 看漲價差期權：亞洲新興市場增長放緩（2026 年 EM Asia 增速預計低於 2025 年），菲律賓受 AI 相關擾動與國內政治因素影響，比索貶值壓力較大。主題五：歐洲復甦（A European Upturn）歐洲經濟周期上行，財政政策轉向擴張，貨幣政策滯後效應顯現，周期股與利率曲線陡峭化策略具吸引力。核心交易策略做多德國 MDAX 指數、做空英國 FTSE 250 指數：德國 2026 年財政衝動達 GDP 的 1%，MDAX 成分股聚焦工業、材料等周期行業，2026 年預期 EPS 增速領先 FTSE 250；英國財政收縮，FTSE 250 受消費疲軟拖累。Euribor U6/U8 曲線陡峭化交易：歐洲央行政策利率將長期維持在 2%，2027 年後受國防開支增加、貿易格局重構等因素影響，利率上行壓力上升，當前曲線利差 46.5bp，目標 65bp。主題六：新興市場新機遇（Emerging Markets for the New Year）新興市場外匯利差交易、非洲前沿市場債券及波蘭利率曲線陡峭化三大方向值得關注，聚焦高 carry 與政策周期分化。核心交易策略外匯利差籃子交易：波動率加權做多巴西雷亞爾、墨西哥比索、土耳其里拉等，做空加元、人民幣、新加坡元，該組合兼顧高 carry 與銅價相關性，2026 年風險環境溫和利於利差交易。做多埃及 3 個月國債：埃及 2026 年通膨預計降至 7%，當前政策利率 20%，仍有 800bp 降息空間，短期債券收益率具吸引力，且外匯儲備相對充足。1y1y vs 5y5y 波蘭茲羅提利率曲線陡峭化：波蘭通膨粘性減弱，央行已進入降息周期，後端利率受財政因素支撐，曲線陡峭化潛力顯著。主題七：央行政策分化（Central Bank Dispersion）G10 央行政策周期分化加劇，挪威與瑞典、加拿大與澳大利亞的利率相對價值策略具交易價值。核心交易策略支付 12x15 挪威克朗遠期利率協議（FRA）、收取 12x15 瑞典克朗 FRA：挪威通膨粘性較強，央行預計僅降息 2 次，市場已充分定價；瑞典經濟閒置產能充足，通膨預期回落，加息預期有望完全消退，當前利差 177bp，目標 225bp。收取加拿大 CORRA Z6 合約、支付澳大利亞 IR Z6 合約：美加貿易談判不確定性拖累加拿大經濟，央行或再降息 2 次；澳大利亞通膨偏離目標，RBA 預計 2026 年上半年加息 2 次，當前利差 161.5bp，目標 200bp。主題八：股票相對價值（Equity Relative Value）亞洲新興市場股市表現有望跑贏中國 A 股，聚焦韓國與台灣市場的結構性優勢。核心交易策略做多 MSCI 韓國與 MSCI 台灣指數（各 50%）、做空 MSCI 中國指數：2026 年 MSCI 韓國預期 EPS 增速約 50%，MSCI 台灣約 20%，均大幅領先 MSCI 中國的 10%；韓國儲存晶片供應短缺、台灣半導體受益於 AI，而中國 A 股盈利下修壓力仍存。主題九：LNG供應過剩（LNG Oversupply）2027 年全球 LNG 供應將大幅增加，資料中心需求難以抵消過剩壓力，歐洲 TTF 天然氣價格有望進一步下行。核心交易策略做空 2027 年歐洲 TTF 天然氣年度合約：美國與卡達 LNG 新增產能 2026-2027 年集中釋放，中國 LNG 進口增速放緩，歐洲 2027 年天然氣庫存或突破儲存容量上限，目標價 22 歐元 / 兆瓦時（當前遠期價格 24.8 歐元 / 兆瓦時下方 12%），極端情景下可達 20 歐元 / 兆瓦時。2026核心市場指標預測美股：S&P500 成長股預期回報 17%，S&P 600 價值股預期回報 21%；利率：聯準會 2026 年或降息至 2.5% 以下，歐洲央行維持 2% 利率至 2027 年；通膨：美國 2026 年 CPI 增速 0%，核心 PCE 逐步回落，長期通膨風險溢價上升；大宗商品：鋁價目標 3500-4000 美元 / 噸，歐洲 TTF 天然氣 2027 年目標 22 歐元 / 兆瓦時；外匯：EURUSD 上半年下看 1.10，新興市場高 carry 貨幣相對強勢。 (資訊量有點大)

2026 年 1 月 9 日，a16z 在官網宣佈： 我們剛剛募了超過 150 億美元。這個數字佔到 2025 年美國全年 VC 募資總額的 18%。資金明細顯示：Growth 增長基金 67.5 億AI Infrastructure 17 億AI Apps 17 億American Dynamism 11.76 億其他早期策略 + BioHealth 近 37 億其中，AI 基礎設施和 AI 應用加起來 34 億，是單一領域投入最大的方向。但他們押的不是 AI 模型本身。傳統 VC 算市場規模、看產品競爭力、卡估值天花板。a16z 看的是：能不能創造不存在的市場，能不能讓供給側突破 10 倍、100 倍，能不能把不可能變成現實。（a16z創始人深度訪談：150億美元押注AI的邏輯）1 月 16 日，a16z 的兩位創始人 Marc Andreessen 和 Ben Horowitz 在一場深度訪談中，詳細解釋了這套投資邏輯。第一節｜押什麼：那些還沒出現的好東西Marc 說：真正有價值的，不是市場裡已有的東西，而是那些本來不會出現的東西。這就是他們投 Substack 的原因。Substack 是一個付費訂閱寫作平台，讓獨立作者可以直接向讀者收費。2017 年剛起步時，很多人覺得這產品沒必要存在。 寫作平台不缺，部落格時代已經證明大多數人不願為文字付費。行業普遍的看法是：這筆投資不會成功。但 a16z 從一開始就不是看平台現在能賺多少錢。 他們看的是：這個平台能不能讓創作者活下去，把那些原本不會出現的好內容寫出來。Marc 認為： 很多寫得好的人，不是離不開媒體機構，而是沒有獨立謀生的路。Substack 給了他們那條路。a16z 的邏輯很簡單：供給出來了，需求就會來。但什麼樣的供給值得押注？Marc 用貓咪視訊開了個玩笑：我喜歡貓咪視訊，AI 生成的更好看。他的意思是：娛樂內容有巨大市場，這個大家都看得到。但高品質、長篇、有深度的內容，同樣有巨大的潛在市場。只是現在看不到，因為寫的人養不活自己。換句話說：值錢的不是市場裡已有的東西，而是那些本該存在、卻還沒出現的東西。第二節｜押誰：能把想法變成公司的人但光有供給端的機會還不夠。Marc 和 Ben 更關心的是：誰能把這個機會變成現實？他們說： 我們不是先問產品有多好，而是先看這個人能不能把自己變成 CEO。這句話幾乎概括了 a16z 這輪 AI 下注的重點。因為在 AI 時代，做出一個看起來很厲害的產品越來越容易。真正難的，是把一個技術想法變成一家能長期跑下去的公司。Ben 舉了 Databricks 的例子。當年創始人 Ali Ghodsi 在招人時說，公司未來值 100 億美元。 Ben 聽完後直接給他發郵件：你低估了自己。你應該按 10 倍規模去想。這不是鼓勵吹牛。 而是在糾正創始人對市場天花板的認知。Ben 後來解釋說： Ali 這個人超級偏執，所以那個建議對他特別管用。你必須瞭解你的企業家，給他需要的那種推動力。在 Ben 看來，創業不是靠流程推進，而是一場長期的心理戰。你敢不敢招最頂級的人？你敢不敢打大客戶？你敢不敢公開說自己要做行業第一？每一步，拼的不是技術能力，而是這個人能不能持續向前走。Marc 指出：很多創業者以為，只要產品夠好，世界自然會接受它。現實不是這樣。現實很亂，很吵，有 80 億人，每個人都有意見。也就是說，技術只是起點。 真正的難關，在產品之後：誰能在混亂中持續向前？a16z 在選項目時，其實是在選一种放大能力。他們反覆強調“口碑”，不是為了面子，而是因為口碑會形成正循環：有口碑 → 更容易招到好工程師有口碑 → 客戶更願意試你的產品有口碑→ 後續融資更順所有這些 → 反過來又增強創始人的信心Ben 的總結是：“我們做的事情，就是在幫創始人建立一種向上的勢頭。”這也是為什麼 a16z 不滿足於當出錢的人，而是做播客、寫文章、參與公共討論，甚至介入政策話題。他們要做的不是投完就走，而是把創始人推到更大的舞台上。AI 時代，技術門檻在降低，產品窗口期在縮短。最後拼的不是誰先做出來，而是：誰能更快建立隊伍、跑通市場、撐過動盪。第三節｜怎麼押：讓文化傳下去Ben 說，a16z 的每個人加入之前，都要簽一份檔案。上面寫的不是規章制度，而是一套價值觀。比如：不攻擊創業者，不管投沒投；不貶低別人的技術路線；不站在上帝視角指手畫腳；不抱怨市場，而是站在想做事的人一邊。為什麼要立這種規矩？因為創業不是按部就班，而是需要有人相信你、推你一把。Ben 說：我們不是來挑毛病的，是來幫你把事業做成的。所以 a16z 的文化，不只是用來管自己人的，更要的能夠影響創始人。一個被他們投資的創始人能拿到什麼？借他們的品牌談合作；用他們的團隊補短板；用他們的信念穩住自己。Marc 認為：風投的品牌不是給自己的，是給創始人用的。這就是 a16z 看重人的原因：他們要的不是聽話的創始人，而是能把 a16z 的影響力用到極致的人。這就必須提到他們說得最多的一群人，Z 世代創始人。Marc 對他們的評價是： 我們這幾年接觸到的 Z 世代創業者，真的很猛。他們不裝模作樣，不迷信傳統經驗，也不羞於表達野心。他們從小在網際網路上長大，現在又是 AI 原生使用者。對很多技術、工具的使用，不用解釋，直接上手。Ben 說他最喜歡的一點是：沒有那個 Z 世代創始人會跟你說，我要一邊做好事一邊賺錢。這種空話他們不說。他們只說，我要把這事做成。Marc 也補了一句： 他們不糾結、不拖拉，有幽默感，有力量感。他們不是等認同，他們就是衝著要幹一票大的來的。這就是 a16z 今天真正要做的： 不是扶一個按部就班的團隊，而是找一群真想幹出點事的創始人。給他們機會，給他們支援，給他們舞台， 讓他們自己證明自己。他們不相信靠制度能塑造一個偉大的創業者，但他們相信：文化可以感染人，信念可以傳下去。歸根到底，a16z 這 150 億美元押的是：那些本該出現卻沒出現的好東西，那些沒被發現來的創始人，能讓他們撐下去的文化。少一個，都不成立。 (AI深度研究員)

據公開資料，“十五五”期間，國家電網固定資產投資預計達4兆元，較“十四五”投資增長40%，投資額創歷史新高。作為穩增長的重要手段之一，國家電網歷年投資額變化備受市場矚目。行業人士認為，在能源轉型與新能源消納壓力下，電網大投資既能保障電力跨省跨區運輸交易，滿足社會群眾日益增長的電力需求，又能為產業鏈上下游企業帶來飽滿訂單，以擴大有效投資帶動新型電力系統產業鏈、供應鏈高品質發展。重金投向何處按照國家電網規劃，這筆投資將聚焦打造更智能、更綠色的電網體系，重點落在經營區域能源綠色轉型、做強電網平台、強化科技賦能方面。其中，促進新能源消納、提升電力跨區域輸送可靠性，仍是電網投資的重點方向。中國能源資源與負荷中心分佈不均的國情，決定了“西電東送、北電南供”的能源配置格局長期存在。但據電力行業規劃研究與監測預警中心最新資料，2025年1-11月，西藏、甘肅、青海的太陽能發電利用率僅為65.8%、89.6%、83.5%，西藏的風電利用率為69.3%，棄風棄光率均在10%以上。這背後反映的是風光裝機迅猛增長與電網消納能力滯後的矛盾。在近日召開的“西北電力圓桌“研討會上，大唐陝西發電有限公司董事金剛指出，西北新能源外送的核心問題之一在於，新能源裝機規模迅猛增長，但電網外送能力與之不匹配，導致“發得出、送不走”，當地棄風棄光率高居不下。為此，國家電網計畫在“十五五”期間初步建成主配微協同的新型電網平台，“西電東送、北電南供”能源輸送網路進一步鞏固。公司將加快特高壓直流外送通道建設，跨區跨省輸電能力較“十四五”末提升超過30%，支撐國家“沙戈荒”和西南大型水電清潔能源基地開發外送。在築牢特高壓等“主動脈”的同時，隨著分佈式新能源建設鋪開，配電網這一“毛細血管”的升級也在發力。“十五五”期間，國家電網計畫加快推進城市、農村、邊遠地區配網建設，探索末端保供型、離網型微電網模式。國家電網的投資規劃意在新型電力系統建設。國家發改委2025年12月發佈的《關於促進電網高品質發展的指導意見》提出，加大電網投資力度，加大存量電網改造升級力度，保障新型電力系統建設；最佳化電網企業投資經營考核管理機制。到2030年，電網資源最佳化配置能力有效增強，“西電東送”規模超過4.2億千瓦，新增省間電力互濟能力4000萬千瓦左右，支撐新能源發電量佔比達到30%左右，接納分佈式新能源能力達到9億千瓦，支撐充電基礎設施超過4000萬台。未來5年4兆的巨額投資，如何精準高效利用？國家電網方面表示，將在建設環節嚴格管控造價成本，在經營過程中最佳化資源配置，在投資決策時聚焦提質增效，通過“有力度更有精度”的投資導向，有序推進電網建設。產業鏈如何受益受國家電網調高投資消息提振，1月15日午後電網裝置類股直線拉升，保變電氣（600500.SH）、特變電工（600089.SH）、長纜科技（002879.SZ）、中國西電（601179.SH）等多股盤中漲超8%。電網重大工程往往投資規模大，涉及電源、電氣裝備、原材料等諸多產業鏈上下游企業。電網投資調高，意味著產業鏈相關企業將直接受益。據第一財經記者梳理，“十四五”期間，國家電網投資規模連年增長，不斷刷新歷史紀錄。2022年，國家電網投資額首次突破5000億關口；2023年完成電網投資5381億元；2024年首次突破6000億元大關，升至6083億元；2025年固定資產首次超過6500億元，再創歷史新高。至今，國家電網已累計建成20項直流、22項交流共42項特高壓工程，跨省跨區輸電能力達到3.7億千瓦。據銀河證券統計，2025年國家電網輸變電裝置招標額達918.8元，同比增長25.3%，其中變壓器佔比21%，電力電纜佔比17%；配網區域和聯合招標額達1245.7億元，10千伏高壓電力電纜和低壓電力電纜分別佔比34%、18%。逐年加碼的電網投資，對產業鏈相關公司的訂單、業績表現形成直接的正向催化作用。整體看，與特高壓、配電網建設密切相關的電網裝置股近年來業績逐年增長。2025年前三季度，特變電工、中國西電、保變電氣等電網裝置公司前三季度歸母淨利潤分別同比增長28%、20%、73%。“電網在‘十四五’期間對新能源的消納能力已近飽和，預計‘十五五’期間特高壓建設規模將超過‘十四五’。”變壓器龍頭企業特變電工在去年底召開的業績說明會上表示，隨著“十五五”國內電力消費持續增長、能力轉型加速，及對跨區域電力輸送與消納能力的更高要求，預計未來每年國內將新開工直流特高壓項目4-5條，個別年份可能更多。為此，公司將繼續堅持輸變電、新能源、能源及新材料四大產業協同發展方向。九方金融研究所表示，在新能源消納壓力倒逼下，跨省跨區輸電通道的審批與開工有望在年初迎來政策催化，特高壓作為新型電力系統的主骨架，其核准節奏有望顯著提速。另外，配電網作為支撐分佈式新能源的核心，也是有效提升電網資產利用率的環節。“十五五”後半期配網投資或提速，台區互聯、變壓器擴容等農網網架強化環節，以及二次裝置智能化將是佈局重點。在2025年12月底的集團會議上，國家電網董事長張智剛強調，要充分發揮電網基礎支撐和投資拉動作用，以更大力度、更實舉措助力擴內需、穩增長。加大電網投資力度，堅持電力發展適度超前，緊密對接國家重大戰略，銜接“兩新”“兩重”建設，更加有效帶動社會投資和產業鏈供應鏈發展。 (第一財經)