DeepSeek帶來中國資產大爆發的當下。

DeepSeek帶來中國資產大爆發的當下。

奶茶、咖啡、醬油、保健品，拚命擠向資本市場。

一個昔日造成社會資源巨大浪費、玩家死傷無數的破碎風口，要捲土重來了？

投資家網獲悉，資本快遺忘的共享單車賽道近日傳出大消息，“共享單車第一股”永安行發佈公告稱，“公司實際控制人孫繼勝正籌劃股份轉讓事宜，作價15億元。轉讓完成後，哈囉創始人楊磊將成為永安行實際控制人。”而入股許久的螞蟻集團，有望套現離場。

交易達成，“哈囉創始人楊磊買下永安行控股股權”也將成為2025年資本市場的一個“神奇”案例。創投圈，至今仍難忘記，共享風口火爆時的瘋狂。哈囉曾與摩拜、OFO並稱“共享單車三巨頭”。但隨著摩拜賣身、OFO創始人跑路，泡沫破裂的共享風口退出了歷史舞台。

哈囉則依靠“大樹”螞蟻集團，艱難活了下來。2021年，哈囉計畫赴美IPO，但因全球資本“不看好只會燒錢的共享單車”使得哈囉的IPO美夢破碎。這次，哈囉創始人與永安行的交易，更像是共享單車的“曲線”逆襲。埋葬資本、拖欠押金的共享風口，有新故事了？

一

一位創投圈老媒體人直言，“共享單車稱得上造成社會資源浪費的最大風口，沒有之一。”

“一排排廢棄的共享單車在草坪上堆積如山。”這一幕讓深耕一級市場的VC/PE無比“內疚”。很多投資人甚至不敢回憶，“投了共享單車”。風口破滅，則讓VC/PE經歷了慘痛大洗牌。“那波太傷了，一批知名投資人消失，共享單車的頭部玩家退隱的退隱，跑路的跑路。”

據說，“共享單車三巨頭之一OFO拖欠押金的問題，仍未解決。”OFO成立在共享風口未爆發的2014年。當時，資本還不懂“投硬科技”，覺得共享單車會是個規模龐大的好生意。有投行人士算過一筆帳，“中國有10多億人口，如果每人騎一次共享單車，市場難以估量。”

一位VC投資人分析，“共享單車最大的優勢是，彌補汽車等地上交通工具無法到達的場景，更關鍵的是，單車是低碳環保的綠色交通工具。”那會，每次聊到共享單車VC/PE興奮異常，“騎車還能健身，多好啊。共享單車不光會是最大出行風口，還與其它賽道緊密融合。”

2016年，在VC/PE的“共同”造勢下，共享單車替代O2O躍升第一大風口，掀起了“萬物皆可跟風共享”的熱潮。風口之下，摩拜、OFO火得一塌糊塗。讓老媒體人記憶猶新的是，“共享單車火的時候，一周能參加幾場發佈會。開發佈會的頻次，比大忽悠賈躍亭還多。”

共享單車發佈會，發佈什麼？“先交299元押金，單車騎回家。”雖然，這樣的要求是“霸王條款”。可在共享單車火爆時，“大家是願意付押金的，滿大街騎著共享單車是潮流。”

資本看到共享單車的商業模式，“一邊收押金，一邊賺騎行費用，更瘋了。”摩拜、OFO在創投圈更是締造出“攀比融資、估值”的奇特畫面。“這邊拿了騰訊、高瓴的錢，那邊馬上引入阿里巴巴、螞蟻集團、小米集團。”估值相互較勁，投不進來的VC/PE，眼紅了。

共享單車估值水漲船高，投不進去。資本想到了“萬物皆可跟風共享”，一時間“共享籃球、共享雨傘、共享汽車、共享電驢、共享伴侶等概念呼之慾出。”原本不在共享風口的其它公司也眼紅了。“成人用品獨角獸”他趣，嘗試切入“共享伴侶”，結果翻車了。

毫不誇張的說，當年共享風口資本炒作的誇張程度放在今天遠不是其它風口能比的。

瘋了幾年，大廠扛不住了，共享單車繁花背後，虧得一地雞毛。

二

“除了燒錢和押金”共享單車的租車模式根本支撐不了不斷擴張的商業征途。

資本對應著擴張。資本入局行業越快，商業化越慢，“把錢花出去，先做第一，擠掉對手，再把錢賺回來。”可共享單車的頭部玩家，都是這麼想的，但無盡燒錢較勁是不可能的。

2018年，摩拜賣給美團結束了長達多年的資本、資源消耗戰。這筆交易，美團花了27億美元，賺大發了。2017年，摩拜E輪融資投後估值近40億美元，27億美元就“賤賣”說明，大廠、VC/PE真耗不起了，“它們寧可血虧套現，盡快遠離這個燒不出希望的共享風口。”

按理來說，超多資本加持的共享單車應該去二級市場找股民接盤。投了那麼多錢，大廠、VC/PE首先考慮的是IPO。有觀點說，“共享單車的拉胯業績很難IPO，A股、港股、美股用腳投票。”實際上，摩拜賣身時已是爛攤子，年化虧損超30億元，累計負債超10億美元。

美團若不是考慮多元化佈局，拿下單車出行市場，不繼續融資的摩拜估計就破產了。摩拜多少有個“圓滿結局”。長期較勁的OFO不太幸運。沒大廠想接盤共享單車，OFO欠了一屁股押金，創始人跑路美國。“押金退還問題拖到2025年，使用者等押金等的頭髮，快白了。”

一個賣身，一個跑路。共享風口在激憤中破滅，VC/PE“談共享色變”。“共享單車三巨頭”倒下兩個，最後一個哈囉低調求生。共享風口時代，哈囉很幸運，它們在杭州起家，完美避開了摩拜、OFO的北上廣大戰。聲勢上不及摩拜、OFO的哈囉，靠著螞蟻集團、復星、深創投等“頂流”機構融資，坐上了“共享單車三巨頭”第三把交椅，遙望“兩個老大打架”。

這裡很有意思，螞蟻集團投了OFO，又投了哈囉。“錢太多，沒地方花？”據一位曾經跟蹤共享單車的媒體人透露，“阿里系的投資特點是，習慣派人入駐創業公司共同管理，OFO創始人太個性了，完全不把投資人當回事。所以阿里系押寶了哈囉，主打一個創始人聽話。”

安徽85後、哈囉創始人楊磊確實是個“聽話”的人。資本不想哈囉捲入戰爭，他就帶領團隊老老實實的悄悄發展。楊磊明白“背靠大樹好乘涼”。多輪融資，螞蟻集團當上了大股東。

哈囉接入支付寶，一路順風順水。其實在共享風口破滅前，“共享單車三巨頭”之外的一家公司率先完成了資本化，它就是“To G”業務起家的永安行。同樣是搞共享單車，“共享單車三巨頭”及共享風口走的是服務C端路線，永安行是讓地方買單，這讓它們偏安一隅。

2016年，永安行靠地方單位採購，做到了中國超50%的市場覆蓋。次年，永安行登陸A股，趕在“共享單車三巨頭”之前IPO，成為“共享單車第一股”亦是共享單車的資本絕響。

三

“永安行上市了，共享風口完蛋了。”

後面的共享單車玩家，難有資本化機遇。2018年，上市一年的永安行故事就不好講了。財報顯示，永安行營收8.45億元，同比下降19.87%，淨利潤1.19億元，同比下降76.89%。

2019年，共享風口破滅，同行基本銷聲匿跡，永安行又行了。公司實現營收9.36億元，同比增長6.56%，淨利潤5.01億元，同比增長306.13%。但這僅是曇花一現。2020年起，“全球黑天鵝”襲來及資本轉向投硬科技，永安行交出了淨利潤由正變負的財報，虧損3年。

永安行苦中作樂，哈囉負重前行，螞蟻集團不甘寂寞。投了OFO、哈囉，螞蟻集團旗下全資子公司“上海雲鑫”是永安行的股東。夠熱鬧吧，螞蟻集團憑藉一己之力給“共享單車風口續命”。別的大廠不玩了，螞蟻集團支撐著共享單車夢。2021年，永安行在A股如履薄冰，哈囉拾起“接力棒”把螞蟻集團的共享單車夢寄託給美股，計畫赴美IPO，然後夢碎IPO。

“美股根本就不相信共享單車的故事。”為何？美國本土最大短租共享出行平台Lime，2025年也沒IPO。而且Lime共享單車的故事在美國早就講不下去了，這家獨角獸轉型了共享滑板車、電動單車、共享汽車，但故事不好講，Lime的估值持續暴跌，坑慘了全球VC/PE。

美股沒機會了，回到A股、港股IPO難上加難。業績方面“老大難”。哈囉的招股書顯示，2018年、2019年、2020年，公司營收分別為 21.14 億元、48.23 億元、60.44 億元；同期淨虧損分別為22.08 億元、15.05 億元、11.34 億元。招股書的資料有點老，可哈囉顯然比永安行要艱辛許多。這樣的資料，沒資本、風口的加持，哈囉想順利IPO簡直難如登天。

哈囉是想辦法上市，永安行是想辦法轉型變身“氫能單車第一股”。2022年，永安行申請的“氫能自行車”專利獲授權。永安行實際控制人孫繼勝在江蘇常州的一場活動上宣佈，“永安行氫能自行車Alpha系列上市。”該車是採用低壓儲氫和換氫技術的中國首款氫能單車。

這車是面向C端的，有人騎過沒？2025年，永安行預計2024年淨利潤虧損5500萬元-8000萬元。“氫能自行車”的故事很大，永安行還沒賺到錢，“大家坐不住了”。最近，永安行發佈公告稱，“公司實際控制人孫繼勝正籌劃股份轉讓事宜，作價15億元。轉讓完成後，哈囉創始人楊磊將成為永安行實際控制人。”而入股許久的螞蟻集團，有望套現離場。

楊磊終於圓了上市夢，共享單車泥足深陷的螞蟻集團長舒一口氣，可以安心搞AI了。利多提振下，永安行斬獲“四連板”，市值53.55億元。不過，永安行最新回應稱，“目前及未來12個月內不存在籌劃哈囉重組上市的安排。”也就是說，一年之內，永安行業務上不會和哈囉合併，兩家公司各搞各的。讓位永安行的孫繼勝透露，“不會退出公司。”他要擁抱AI。哈囉也在擁抱AI，搞出哈囉雲平台。此外，哈囉還打造了“小哈換電”靠攏新能源。

“AI、新能源”，風口破滅的共享單車，有了新故事。 (投資家)