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追夢的人形機器人，遇上“精算師”朱嘯虎
近日，朱嘯虎被傳出“批次退出人形機器人”，掀起了一場人形機器人“保衛戰”。
3月28日，朱嘯虎在《投中網》的報導中，表達了他對人形機器人賽道的失望，他表示，“我們天使基金在過去幾年投過一些早期的具身智能項目，最近幾個月都在退出”，“他們說的都是自己想像出來的客戶，誰會花十幾萬買一個機器人去幹活兒？”
沒想到，一言激起千層浪，朱嘯虎很快遭到人形機器人創業者和投資人的“圍攻”：
- 3月29日，經緯創投創始合夥人張穎表示：
“機器人領域蓬勃發展，大賽道，百花齊放，過程中有點泡沫也非常正常。時間拉長，人形機器人賽道一定能出大公司。朱老闆這麼一番話，我就好奇以後機器人賽道的優質公司誰還會跟他聊，更不用說拿他錢。”
- 3月29日，星海圖發佈公告澄清：
金沙江創投已於2024年9月退出股權投資，“公司從未與朱嘯虎先生進行過任何直接交流，亦無其聯絡方式。”
- 3月29日，松延動力在視訊號發佈自家人形機器人跑步的視訊，配文：
“無懼雜音，繼續前進”，視訊還帶了“朱嘯虎”標籤。
- 3月30日，眾擎機器人CEO趙同陽則表示：
“對於這種資本，拿一毛錢都覺得是對這個行業的玷污。”
根據朱嘯虎與《投中網》的對話，他不看好這一賽道是因為其不符合金沙江做投資決策的標準。
“一個是共識，一個是商業化”，“我們聚焦在沒有共識，同時商業化又很清晰的賽道上”。而具身智能尤其是人形機器人賽道，顯然和這個標準截然相反：不僅已獲得社會高度共識，還不具備清晰的商業化路徑。
一位不願意透露姓名的投資人X認為，“其實朱嘯虎的說法沒什麼問題，這個賽道目前確實存在一些泡沫現象。只是有的投資人不說，而有的投資人說出來了，這麼熱門的賽道，有爭議才是正常的。”
英諾天使基金合夥人王晟對騰訊科技表示，雖然具身智能賽道的融資體量很大，但“熱度剛剛好”。
據IT橘子資料顯示，2025年前3個月，具身智能賽道的54家企業共獲得60.46億元融資，融資企業數量和融資規模已經超過2023年和2024年兩年總和的1/3。
也有另一位投資人Y從全新的角度對騰訊科技分析道：“其實他就是做給LP看的，讓LP認為金沙江的投資策略非常謹慎”；“而且紅黑也是紅，朱嘯虎敢這麼直接地表達，也是變相地告訴外界，歡迎商業化路徑清晰的人形機器人團隊找他聊。”
事實上，作為一位知名的投資人，朱嘯虎有過多個案例。
在網際網路時代，金沙江創投投資了滴滴、餓了麼和ofo，其中，朱嘯虎在2017年ofo的高點退出，精準避開了共享單車崩盤的慘淡局面，他本人也因此名聲大噪；在AI時代，金沙江創投投資了“AI六小龍”企業之一的月之暗面；而在機器人賽道，金沙江創投於近兩年內前後投資了瑆爝機器人、盈合機器人、Nimble Robotics等6家企業，並在2024年下半年退出了其中3家，分別是星海圖、松延動力和非夕機器人。
朱嘯虎為什麼要給人形機器人潑冷水？這已不是他第一次開“噴”，他的每一次“預測”都精準嗎？其他機構的投資人又是如何看待這個賽道的？
01 “長期派”與“質疑派”
春晚上大放異彩的宇樹科技的機器人讓人形機器人賽道迎來新一輪爆發。在這樣的輿論環境中，一些投資機構會受到來自LP壓力和質疑，“人形機器人這麼火，為什麼你們還不投？”
但事實是，雖然企業數量和融資規模激增，但從業者的資質卻參差不齊。
“有相當一部分人形機器人創業者是短期的‘機會主義者’”，一位長期關注人形機器人賽道的投資人Z對騰訊科技提到，“他們認為可以借這股浪潮的一把力，而不是真正熱愛這個領域”。
與此同時，投資人Z判斷，類似不追求場景和商業模式的高容忍局面不會持續太久，“2025年會是人形機器人的生存年。”
“朱嘯虎從來都不隨大流，他在提出反共識言論的同時，肯定也有自己的一套邏輯閉環的思考”，王晟說道。朱嘯虎本人在3月30日的“2025上海交通大學校友投資年會”中也對此做了回應，他認為具身智能一定會經歷泡沫期，但也會迎來DeepSeek時刻，而當下“具身智能熱度太高了，熱到‘連我媽都給我轉了（文章）。’”
除了朱嘯虎認為過熱帶來的泡沫，人形機器人賽道還沒有解決的本質問題，是這個賽道所謂的“ChatGPT”時刻何時到來，這需要考驗投資人對技術的長期信任。
對人形機器人的未來發展的判斷存在截然相反的兩個派別。
一派是長期派，他們堅信人形機器人是機器人的最高級形態，它代表著通用機器人的未來，支撐人形機器人走向應用落地的技術一定會到來；而另一派是質疑派，他們長期質疑人形機器人的意義，輪式、機械臂可以滿足部分場景的規模化使用需求。
“質疑派”根據觀點不同，也能分為兩類群體：
一類是以朱嘯虎為代表的非技術群體，投資人X對騰訊科技表示，“朱嘯虎在用投資消費領域的思維投資人形機器人”，消費領域投資就需要有清晰的商業模式和落地場景，“但是投資技術領域，往往是看不清商業模式的，一家技術類企業即便上市了，也不一定能賺多少錢，但是它有長期的價值”。
另一類是對技術理解比較深入的群體，“越懂技術的人，越理解做人形機器人的難點，他們清晰地瞭解人形機器人在未來三到五年都難以落地，因為技術達不到。”
投資人Y則認為，對於第一類非技術派的“朱嘯虎們”而言，他們並不會做太多深入研究，就因為看到人形機器人造價成本高、技術難、泛化資料難獲取等原因，很容易就會選擇放棄，“所以，短期內看不到盈利希望的項目也不會找他。”
不論是“長期派”還是“質疑派”，人形機器人的應用落地難確實已成為行業共識。朱嘯虎也為一批未曾發聲的“質疑派”，向公眾表達了觀點。
“但可以確定的是，他顯然並不是一個技術長期主義者。”投資人Y對騰訊科技說。
02 悲觀者正確，樂觀者前行
這已經不是朱嘯虎第一次在共識性高的領域，拋出非共識性的言論。
2023年3月份，當整個市場都在探討ChatGPT會給創業者帶來那些新機遇時，朱嘯虎就提出，“ChatGPT對創業公司很不友好，未來兩三年內請大家放棄融資幻想”。這番言論也引發了傅盛與他之間的多輪“唇槍舌戰”。
彼時，朱嘯虎也曾建議創業者不要迷信通用大模型。但從當下的情形來看，僅春節期間爆紅的DeepSeek，就讓朱嘯虎“打臉”了。
相較於兩年前“ChatGPT創業機會之爭”，如今人形機器人領域對朱嘯虎的“圍攻”之勢更甚。
朱嘯虎“批次退出”人形機器人的言論一出，首先遭到創始人們的反擊。其中，眾擎機器人CEO趙同陽的點評尤為犀利，直言“這哥們不配持有宇樹一毛錢股份。”
而曾經被金沙江投資過又退出的星海圖和松延動力，選擇用看好人形機器人未來場景的冷靜話術來回應朱嘯虎。
星海圖發佈公告澄清，稱金沙江創投已於2024年9月退出股權投資，“公司從未與朱嘯虎先生進行過任何直接交流，亦無其聯絡方式。”
松延動力視訊號發佈自家人形機器人跑步的視訊，配文“無懼雜音，繼續前進”，松延動力創始人姜哲源轉發朋友圈並配文“兩岸猿聲啼不住，輕舟已過萬重山。”
除了創業者，一些投資人也對人形機器人領域的發展持樂觀態度。
在3月29日至30日的“2025中國具身智能大會”上發佈的行業報告顯示，“2024年中國具身智能市場規模突破4800億元。隨著大模型端的技術突破，預計2031年具身智能市場規模有望突破兆元。”
除了報告上的樂觀數字，人形機器人賽道的長期價值也受到很多投資機構的認可。
投資人Y對騰訊科技表示，“從長期的角度來看，人形機器人是有價值的，現在商業化不好，不代表未來商業化不好。” Y認為，需要明確以何種時間維度來看待人形機器人的商業化處理程序。
03 機器人，為什麼要“人形”？
人形機器人賽道還有一個長期討論的焦點問題：到底要不要把機器人做得很像“人類”？
2022年，騰訊科技就關注過這個話題。在我們的《創投變辯辨》辯論欄目中，海銀資本創始合夥人王煜全表示，“人形機器人的設計本身就存在缺陷”，他認為，“我們不需要有進化以前的束縛，甚至說未來‘足’可以被設計得如‘萬向輪’一樣，關節可以自如調整方向、穩定性更高。”
他更贊成機器人需要“表情像人”，能夠提供情緒價值是機器人做成人形的必要條件。
而英諾天使基金創始合夥人王晟認為，“人形”是具身智能技術的最高挑戰，“大家所擔心的人形機器人的成本高、技術難的缺點，在未來都是不需要被擔心的事情”。甚至可以反過來思考，“為什麼不做成人形？在未來，人形是各類場景工作效率的極致。”
也有一部分投資人採用“分階段”的策略看待這個賽道，投資人Z認為，自從馬斯克公開宣佈做“人形機器人”，“人形”就成為了很多機器人從業者默認的形態，“馬斯克開了一個不太好的頭”。
投資人Z並不看好現階段純人形機器人作為通用解決方案，他認為“人形機器人可能是未來機器人的終極形態，但現階段單一人形機器人難以滿足所有場景需求，非最優通用形態”，優先解決移動能力、操作能力、感知能力三大能力更符合實際情況。
從全球來看，人形機器人公司們至今確實還未迎來他們的好時代：自從1973年日本早稻田大學研發出第一款全尺寸人形機器人WARBOT，人形機器人的發展已經有超過50年的歷史，在這段歷史中，日本人形機器人先驅、被許多國家視為研究對象的本田ASIMO在2018年停產；被軟銀投資的Pepper也因為表現不佳、故障頻出而在2020年停產；而人形機器人鼻祖波士頓動力Atlas則經歷多次賣身（先賣給軟銀後賣給韓國現代集團）才維持住生計。
但不管怎麼樣，擁有人形機器人夢的創業者，依然在孜孜不倦地去探索人形的可能性。
這大概就是人和機器不一樣的地方：當機器認為成功機率很低的時候，一定會選擇放棄，而人類卻願意選擇拼盡全力，奮力一搏。 (騰訊科技)