近期，受美國“對等關稅”政策影響，全球金融市場震盪，不確定性顯著增強。

21世紀經濟報導記者注意到，在岸和離岸人民幣對美元匯率先是短線走低，釋放貶值壓力後轉而回呼，目前均收復7.3元關口。截至記者發稿，在岸人民幣對美元報7.2926元，離岸人民幣對美元報7.2813元。

與此同時，美元指數持續承壓。Wind資料顯示，4月11日美元指數已跌破100，日內跌幅達1.14％，最新報99.7906。而此前自2024年11月6日起，美元指數保持在105以上的高位已持續了近半年。

中國資產韌性顯現

中金研究分析稱，本輪資產波動呈現“美國資產走弱，中國資產顯現韌性”的特徵。以往美國對其他經濟體加征關稅，資金通常從其他經濟體撤出，美股表現好於全球，但是本次美國對全球加征關稅，美股反而領跌全球，美元也出現明顯下跌，也反映出全球資金選擇從美國市場流出。

為何美元和美股走勢“反其道而行”？中金研究分析表示，一方面，高額“對等關稅”意味著美國經濟將面臨更加嚴峻的“滯脹”風險，對其本身損害更為直接。

據測算，在之前已落地的關稅政策基礎上，再疊加“對等關稅”，或將額外推高美國PCE通膨1.9個百分點，降低美國實際GDP增速1.3個百分點。另一方面，由於關稅加征幅度超出此前大部分市場預期，這是一個較大的不確定性衝擊。此前美股極低的風險溢價隱含過於樂觀的預期，關稅對於美國基本面前景、全球貿易體系，甚至是貨物和資本流動的規則都是較大影響，因此這也是一個風險溢價衝擊。

華泰證券宏觀研究團隊也指出，關稅壁壘跳升必將壓低全球貿易量和出口占比，美國經濟政策公信力下降、全球化逆轉，都會降低美元和美元資產在全球儲備中的佔比，從而降低美元和美國資產的估值溢價。

除了美元與美股走勢“特殊”， 中國市場也不同於以往，對本輪全球經濟波動做了更充分的準備。中國社會科學院亞太與全球戰略研究院副研究員肖宇對記者表示，在中國新發展格局下，中國經濟增長的主要力量有了更多支點，和2018年中美貿易戰相比，此次川普加征關稅對中國經濟的影響已經大大降低，各方應對能力也已大大提升。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬分析稱，雖然當前外部不穩定不確定性因素顯著增加，但中國經濟基礎穩、優勢多、潛能大，有充足的宏觀調控儲備工具和政策空間，有利於釋放巨大的內需潛力。同時，隨著中國對外貿易區域多元化、貿易結構升級以及人民幣資產對外資吸引力持續提升，中國國際收支也將繼續保持穩定。

人民幣匯率保持穩定具有堅實基礎

中銀證券全球首席經濟學家管濤對記者表示，前兩次美國對中國加征關稅，對人民幣匯率的影響有限，一季度人民幣對美元匯率不跌反升。由於本次對中國的對等關稅措施超出市場預期，對人民幣匯率帶來了短期衝擊，但這是匯率對內外部衝擊做出的正常反映，保持人民幣匯率基本穩定依然具有堅實的基礎。在“準備更充分”的大背景下，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定具有堅實的基礎，具體體現在三個方面。從國內經濟基本面來看，“自去年底政策集中轉向以來，國內經濟回升、信心提振、風險化解、科技賦能等積極因素還在進一步積累。

並且，中國有顯著的制度優勢，有超大規模市場、完備產業體系、豐富人才人力資源等優勢條件，有長遠規劃、科學調控、上下協同的有效治理機制等諸多有利條件。這是中國有效防範化解各種外部衝擊的底氣所在，也是保持人民幣匯率穩定的強大保障”，管濤稱。

從資本市場情況來看，肖宇對21世紀經濟報導記者表示，在關稅影響下，中國對美出口將會受到一定影響，隨著貿易順差縮小，在外資避險交易情緒的影響疊加，或許會增加人民幣貶值的壓力，但是據此擔憂人民幣匯率會單邊貶值也沒有依據。中國央行有三兆美元的充足外匯儲備，這大大增強了通過中間價引導和在離岸市場保持人民幣匯率穩定的能力。

據國家外匯管理局4月7日公佈的資料，截至2025年3月末，中國外匯儲備規模為32407億美元，較2月末上升134億美元，升幅為0.42%。國家外匯管理局表示，2025年3月，受主要經濟體宏觀經濟資料、財政貨幣政策及預期等因素影響，美元指數下跌，全球金融資產價格總體下跌。匯率折算和資產價格變化等因素綜合作用，當月外匯儲備規模上升。中國經濟運行總體平穩、穩中有進，一攬子存量政策和增量政策繼續發力顯效，高品質發展紮實推進，為外匯儲備規模保持基本穩定提供支撐。

中國（香港）金融衍生品投資研究院院長王紅英也對21世紀經濟報導記者表示，根據目前的全球佈局，中國增加了對歐洲、非洲、東南亞等地區出口的貿易增量，從而進一步避險高關稅帶來的對美出口的下降，所以從全球平衡貿易的角度來講，出口不會出現大幅度波動。在這樣的背景下，人民幣匯率整體也會表現為可控的狀態，出現大幅度貶值乃至失控狀況的可能性基本不會出現，匯率保持均衡依然是主要的特點。

從央行出手穩匯率來看，自2024年以來，央行已多次就“穩匯率”發聲。在1月14日國新辦舉行的“中國經濟高品質發展成效”系列新聞發佈會上，中國人民銀行副行長宣昌能表示，人民銀行匯率政策立場是清晰和一以貫之的，保持人民幣匯率基本穩定的目標不會改變，多年來在應對外部衝擊中積累了豐富的經驗，人民銀行有信心、有條件、有能力堅決實現目標。下階段，將繼續綜合採取措施，增強外匯市場韌性，穩定市場預期，加強市場管理，堅決對市場順周期行為進行糾偏，堅決對擾亂市場秩序行為進行處置，堅決防範匯率超調風險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。 (21世紀經濟報導)