全球央行數字貨幣（CBDC）競賽已然進入白熱化階段，亞洲成為這場金融數位化變革的核心賽場。當中數位人民幣持續擴容，營運機構增至30家，穩步深耕大眾零售場景之時，韓國重磅落地全新賽道——其央行主導的漢江項目（Project Hangang）正式邁入第二階段，將於今年9月啟動全球首個大規模銀行存款代幣真實場景零售交易，參與銀行從7家擴容至9家，開啟全新CBDC發展範式。 至此，亞洲CBDC正式形成“中國直接發行、韓國間接代幣”的雙軌平行格局。兩條截然不同的技術與金融路線，背後是兩國對數字貨幣風險、貨幣政策傳導、零售支付生態的差異化考量，也為全球各國CBDC落地提供了兩大核心參考範本。 01 兩大路線成型：中韓CBDC底層架構徹底分化 此次韓國漢江項目第二階段落地，核心突破在於摒棄了央行直接面向公眾發幣的傳統模式，搭建起“央行批發CBDC+商業銀行存款代幣”的雙層間接架構。

8 月 10 日，人民幣對美元即期匯率盤中最高昇至 6.7439，創下 2023 年 2 月 6 日以來 3 年多新高；今年以來累計升值幅度接近 3.5%。同日，人民幣對美元中間價調升 20 個基點，報 6.7884，創 2023 年 2 月 10 日以來最高，年內累計升值 3.42%。 工銀亞洲認為，下半年人民幣大機率延續波動、緩步走升態勢，出口韌性增長、國際資金增配人民幣資產等因素將支撐中樞走強。民生銀行經濟學家團隊指出，出口高景氣是今年支撐匯率走強的主要動力，預計 8 月人民幣匯率將在 6.75 附近維持平穩雙向波動。 (firemail)

2026年7月底，人民幣兌美元匯率迎來歷史性突破，在岸、離岸人民幣兌美元匯率一度雙雙突破6.75，創下2023年2月以來的最高水平。截至8月3日17時06分，在岸人民幣兌美元匯率報6.7539，離岸人民幣兌美元報6.7540。這一輪升值行情並非偶然，而是全球貨幣政策格局調整與國內經濟基本面修復的雙重結果，也在官方政策引導下，開啟了雙向波動的新態勢。 多重利多共振，築牢人民幣升值根基 本輪人民幣走強，是短期因素與長期邏輯共同發力的成果。短期來看，三大核心因素形成共振：其一，國內經濟修復預期持續升溫，穩增長政策密集落地，市場對國內基本面的信心顯著增強，為人民幣升值提供了堅實內部支撐；其二，市場提前交易聯準會不加息預期，美元指數階段性下行，2026年7月27日至31日，美元指數從101.5292下挫至99.7849，跌幅超1.7%，直接利多人民幣匯率；其三，跨境資金持續流入國內權益、債券市場，結匯需求上升，進一步推動人民幣走強。 拉長周期來看，這波升值行情始於2025年4月，是內外預期反轉的必然結果。Wind 資料顯示，在岸人民幣兌美元匯率從2025年4月9日的7.3498升至2026年7月31日的6.7476，升幅超8%；離岸人民幣匯率從2025年4月8日的7.4279升至2026年7月30日的6.7478，升幅超9%。國內經濟動能逐步修復、海外通膨回落、中美利差收斂預期升溫，疊加外資重新增配中國資產，共同支撐人民幣開啟持續修復行情。

8月3日，5年期人民幣國債期貨在香港正式掛牌上市，標誌著內地與香港債市互聯互通完成“可交易、可避險”的閉環。證監會主席吳清在上市儀式致詞中表示，金融和資本市場未來五年的發展規劃正在緊鑼密鼓地制定中，特區政府也在制定首份“五年規劃”。兩地金融協同迎來全新戰略窗口期。 功能、產品、生態、監管、治理五項協同的全新框架落地，正成為“十五五”時期內地與香港資本市場高水平開放的主線。尤其是首次明確的治理協同佈局，推動兩地前沿金融領域協同、對接國際規則標準，進一步提升兩地金融合作的戰略層級。 與此同時，當前多項重磅開放舉措加速落地：兩地正抓緊推進人民幣股票交易櫃檯納入港股通、REITs納入滬深港通；香港人民幣計價期貨品種將持續擴容，國債期貨僅是離岸衍生品擴容起點；支援兩地機構佈局適配現代化產業體系的跨境ETF；簡化香港金融從業者內地執業流程，實現人才雙向流動制度破冰。 更多面向“十五五”的制度型開放邏輯與中長期戰略深意，藏在本次完整部署之中。

2026年全球金融格局加速重構，數位資產合規化、實物資產數位化、跨境金融便捷化，成為各大國際金融中心的核心競爭賽道。多數海外城市仍處於監管觀望、業態試錯階段，而香港已率先落地成套金融科技落地政策，跑出差異化突圍速度。 2026年7月，香港金融科技四大利多密集落地：港元合規穩定幣即將上線、人民幣港股印花稅正式落地、AI企業數位化全面擴容、黃金代幣化跨境合作簽約。四項舉措覆蓋傳統金融、數字貨幣、企業基建、實物資產四大維度，全部落地實操、無概念空談，標誌著香港徹底跳出單一離岸人民幣樞紐定位，形成傳統金融與數字金融平行、虛實資產雙向聯動的全新金融生態。 01. 四大硬核落地，夯實金融新基建 此次四項金融舉措看似獨立，實則邏輯閉環、層層互補，精準補齊香港國際金融中心的基建短板，建構起完善的現代化金融基礎設施體系。

報告來源:摩根大通-中國本地市場2026年中期展望：更安全的港灣，更平靜的水域，需要報告原文請聯絡客服 【核心看點】 🔥2026上半年離岸人民幣兌美元累計升值2.4%，人民幣CFETS一籃子指數大漲4.5%，顯著跑贏亞洲及G10主流外幣 📊國內國債上半年綜合總回報約5%，在全球美債、歐債集體大跌行情中走出獨立避險行情，適配全球算力資產組態分散需求

一、上半年進行回顧，人民幣與中國國債的“安全港”效應 在2026年上半年期間, 全球市場的波動呈現出加劇的態勢, 然而人民幣匯率以及中國國債卻逆勢保持走穩的狀態。其中, USD/CNH下行的幅度大約為2.4%, 人民幣貿易加權指數出現了上漲, 漲幅為4.5%, 並且跑贏了多數亞洲以及G10貨幣。與此同時, 中國國債收益率曲線呈現出整體下行的情況, 並沒有跟隨全球利率拋售浪潮, 再疊加匯率升值因素, 上半年的總回報約為5%。這一呈現出“安全港”的特徵主要是得益於貿易順差所具備的韌性、企業結匯數量的增加以及外資的階段性回流, 並非是源於國內消費或者投資的強勁復甦情況, 從而體現出結構性支撐與周期性疲弱同時存在的複雜格局。 二、匯率韌性之源：出口升級、結匯轉換與服務逆差縮小 技術含量高的產品以及“新三樣”（太陽能、電動車、電池）以提價的方式進行出口, 這種出口情況一直持續且超出預期, 它們推動著人民幣走向強勢, 這是其一。其二, 自2025年開始, 企業在美元交易方面, 從原本的淨買入狀態轉變為淨賣出, 在過去的一年時間裡, 淨結匯金額大概是5430億美元, 而且在此之前所累積下的超額美元存款（經過估算在5500億–9150億這個範圍）到現在都還沒有大規模地被釋放出來, 這些美元存款構成了人民幣潛在的升值動力。其三, 入境旅遊簽證政策放寬之後, 服務貿易逆差每年大約能減少500–600億美元, 再加上外資對股票和債券的增持行為, 這些一起穩固了國際收支的基礎。

最近，摩根士丹利、德意志銀行、巴克萊，這些華爾街如雷貫耳的名字，幹了一件以前想都不敢想的事，集體跑到中國來借錢了。 報導稱，德意志銀行5月下旬發了35億元貓熊債，超額認購，搶都搶不到。巴克萊也發了50億元。哈薩克、巴基斯坦這些主權國家來了，大眾、漢高這些跨國巨頭也來了。截至6月第二周，2026年貓熊債發行額已達1371億元，同比增長80.4%。存量更是突破了5000億元。 以前是美國印鈔票，全世界借錢給美國花。現在畫風反過來了，全球最精明的金融機構，排著隊到中國借錢。這件事放在五年前，你敢信? 華爾街從來不做虧本的買賣，它們集體湧入中國就一個原因：錢在中國便宜。聯準會把利率卡在3.5%到3.75%，美元市場借錢利息高得嚇人。中國這邊呢?寬鬆貨幣政策下，外國銀行在中國發貓熊債，借款利率大概在1.7%到2.2%之間。一筆幾十億的融資，一進一出省下兩到三個百分點的利息，省下來的錢夠再開一條業務線。資本天生逐利，那便宜往那跑，華爾街的算盤打得比誰都精。