黃金，再創新高！基金經理怎麼看？

4月21日盤中，COMEX黃金價格大幅上漲逾2%，盤中再度創出歷史新高，一度漲超3400美元/盎司。

受此影響，A股開盤後，黃金股集體大漲，曉程科技、鵬欣資源、潮宏碁等個股強勢漲停，截至收盤還有兩隻黃金ETF漲停，場內多隻相關產品同步大漲，並有不同程度的溢價。有基金經理解釋行情時表示，黃金資源股由於有經營槓桿和成長性，使得黃金資源股將獲得比商品更大的彈性。黃金開採企業能更大程度受益金價的上漲，成本相對剛性，價格上漲幾乎轉換為利潤的增長。

21日晚間，現貨黃金一度上破3420美元/盎司關口，續刷歷史新高，日內拉升逾100美元，今年迄今累漲超30%。

資金湧入黃金ETF

受利多消息提振，4月21日黃金股再度領漲兩市，曉程科技“20cm”漲停，四川黃金、潮宏碁以及赤峰黃金、湖南黃金等個股均以10%的幅度漲停。

個股的大漲還帶動了相關ETF 的再度活躍，華安中證滬深港黃金產業股票ETF、平安中證滬深港黃金產業股票ETF兩隻產品漲停，漲幅居前，其餘產品亦有超過7%的漲幅，且截至4月21日收盤多隻基金亦有幅度不等的溢價。

拉長時間來看，年初至今十餘隻黃金主題的ETF漲幅均在29%左右徘徊，成為最為“省心”的投資選項。此外，從去年開始，易方達黃金ETF、華夏黃金ETF、國泰黃金ETF以及華安黃金ETF等多隻產品更是漲逾60%。

份額方面，年內華安黃金ETF份額增逾29.72億份，永贏中證滬深港黃金產業股票ETF、國泰黃金ETF以及易方達黃金ETF三隻產品增超10億份，其餘基金也被資金不同程度地“加倉”。

為何近期金價頻創新高？永贏基金劉庭宇認為，長期資金流入、宏觀環境、避險情緒、美元信用削弱將進一步支撐金價繼續上行。首先新興市場國家央行的購金動機仍在、購金空間較大，國內保險資金的潛在流入體量同樣不容小覷；美國宏觀環境目前處於滯脹區間，聯準會降息預期再次提升，美國赤字率上行削弱美元信用，基於傳統框架的黃金投資者開始回流到黃金資產；最後，從近期川普發佈的政策來看，未來全球地緣及經濟不確定性增加，避險情緒或將進一步抬升。

華安基金許之彥認為，短期來看，由於海外政策的反覆性，美元資產的信任度明顯受損，甚至出現較為罕見的美國股債匯資產齊下跌的局面，黃金上漲受到避險需求支撐，表現為央行購金和全球黃金ETF資金淨流入。中長期來看，美國經濟降溫抬升降息預期，大規模關稅推高美國通膨預期。高避險情緒、降息周期延續、美元信用風險、央行持續購金等短中長期邏輯全面推升金價。

警惕短期波動

在黃金大漲之餘，投資機遇如何輻射到個股投資？

中歐基金葉培培表示，黃金資源股因經營槓桿和成長性，彈性高於商品本身。黃金開採企業能更大程度受益金價的上漲，成本相對剛性，價格上漲幾乎轉換為利潤的增長；下游零售品牌的利潤來自品類擴張、門店擴張、產品升級帶來的銷量和毛利率的提升，跟金價的關聯度較小，當然，黃金價格持續上漲一定程度上也會刺激消費者的購金需求。

“黃金股方面，金礦公司和黃金珠寶商後續均有望迎來戴維斯連按兩下。”劉庭宇解釋稱。首先，隨著金價中樞持續上移、海外通膨降溫帶來開採成本增長放緩、金礦公司持續擴產，金礦公司業績有望持續高增，黃金珠寶商則迎來業績拐點和產品高端化的趨勢變革；其次，主要黃金股當前市盈率處於歷史中樞偏下位置，具備顯著的估值修復空間。

但在金價加速上行的過程中，亦有“畏高”情緒產生，部分基金經理也給出了謹慎樂觀的提示。

嘉實基金張鐘玉認為，近期金價的加速上漲，也部分消化了避險需求帶來的利多，短期或面臨一些波動。為此需要警惕技術性回呼、貿易政策、地緣政治局勢以及聯準會的貨幣政策動向等變數。若部分投資者對風險情緒改善的持續性存在疑慮，或者地緣政治衝突可能出現新的變數，也會加劇黃金價格的短期波動。

國泰基金彭悅也認為，當前金價波動有所放大，觸及歷史高位後金價具有一定的短線回呼壓力；當前金價處於歷史高位，不建議追高，需要警惕可能的回呼波動風險；但若回呼或可考慮逢低佈局。

“但從長期來看，支撐持有黃金資產信心的因素依然堅實。在川普關稅政策持續增加全球經濟不確定性、各國經濟承壓的大環境下，黃金避險需求或將不斷被激發。全球央行持續增持黃金儲備的趨勢未變，將進一步穩定黃金市場的需求，也將為黃金價格長期上漲提供支撐。” 張鐘玉表示。 (券商中國)