誰在繼續瘋狂購入BTC ？

4 月24 日，富達在X 上表示，「由於上市公司購買，交易所的位元幣供應量正在下降。預計這種情況在不久的將來會加速。」自美國大選之後，川普為加密領域所帶來的寬鬆預期無疑提升了市場的潛在預期，而上市公司增購了近35 萬位元幣。

而交易所、鏈上巨鯨和上市公司的市場博弈也正如火如荼。在市場攪動下，未來的位元幣將走向何方？本文將剖析位元幣資料面指標，一覽市場動態。

位元幣交易所存量方面現有數量為260 萬，為2018 年11 月以來的最低水準。自2024 年11 月以來，已有超過42.5 萬個位元幣從交易所轉移。

而在這個指標中，重要時間點在2024 年下半年，尤其在川普勝選之後出現了較大流出，彼時正值美股上市公司大舉買入，而該趨勢在現今仍呈現下跌趨勢，體現為各相關實體（上市公司等）正在加大位元幣儲備力度。

自美國大選後，上市公司持倉中增加了近35 萬位元幣。從持倉大戶Strategy 的位元幣持倉成長曲線上看，自2024 年11 月10 日起，兩周內其便大舉增持10.7 萬枚，且後續持續增持至超過53.1 萬枚，平均每月增持4.2 萬枚。而在上市公司持倉分佈中，有8 家超過1 萬枚位元幣，且各家持倉均在近半年內維持增長態勢。

這些上市公司的位元幣mNAV（股票市值與持倉市值比）大部分在1.4~2.25 之間，如果以1:1 的比率對標，預期還將釋放500 億美元規模流動性至位元幣市場。而在美國以外，亞洲的上市公司如日本的Metaplanet 和香港的HK Asia Holdings 都在增加組態，Metaplanet 首席執行官Simon Gerovich 更表示計劃在今年將位元幣持有量從5000 枚翻倍提升。

而在2025 年1 月之前，現貨位元幣ETF 資料也契合交易所流出，最高單日流入達1.8 萬枚位元幣，某種程度上促進了位元幣的暴漲。在大選之前，Strategy 的平均持倉均價為4.2 萬美元，隨後持續加倉至6.7 萬美元，證明位元幣的長期價值受到市場認可。

另外，美國政策制定者也在加速合規儲備處理程序，根據Bitcoin Laws 材料，美國27 個已提交位元幣儲備法案的州中有三個已經走入二期提交階段（亞利桑那、新罕布什爾、德克薩斯），其中亞利桑那州已經走入二期審議階段。而在3 月7 日，白宮人工智慧和加密貨幣顧問David Sacks 表示川普總統已簽署了關於位元幣戰略儲備的行政令，但僅儲備透過刑事或民事流程沒收的位元幣。

據鏈上數據統計，美國政府所持有的位元幣超過18.3 萬枚，佔現有位元幣流通儲量的0.92%，現市值超過164 億美元。隨著州法案的逐步落地，這一數字將進一步增長，而這也將降低美國企業在位元幣儲備上的門檻。

對產業而言，傳統資金的入市為市場提供了定心丸，且由於大部分上市公司的位元幣投資在成本線以上（例如Strategy 1.4 倍、Tesla 2.78 倍），對位元幣的投入預期也較為樂觀。而隨著加密領域合規方向和「川普儲備」塵埃落定，ETF 流入也再次成長，可望繼續加強上市公司的買入趨勢。 （W3C DAO）