從我們這張圖可見，BTCUSD週線走勢更像一段典型牛市的階梯式推進，而不是直線拉升。行情每完成一段上攻，便透過回撤與橫盤把過熱動能降溫，讓籌碼重新分配，然後再啟動下一段上行。這種節奏的核心價值在於趨勢可延續性，市場用一次次整理換取更高的價格平台，並把下方支撐逐步墊高。上升趨勢線是多頭的支撐軸黑色上升趨勢線把多次回撤低點串起來，等同於多頭結構的支撐軸線。它不是精準的買賣訊號，而是判斷趨勢是否仍在的分水嶺。只要週線仍能圍繞這條線震盪並維持擡升結構，市場就更像是在做趨勢內整理，而非進入反轉。對長週期交易者而言，這條線代表買盤願意承接的位置持續上移，也意味著資金對更高估值的接受度正在擴張。我們這張圖用紅色框標出4段主要整理區，回撤幅度分別為-22%、-34%、-32%、-36%。這些數字表面是跌幅，實際上是牛市運行的節拍器。真正值得注意的是，回撤完成後價格都能回到上行通道，代表賣壓多在整理區被吸收，買盤在更高區間形成新的承接帶。當上攻、回撤、盤整、突破的循環能反覆成立，市場波動雖大，但方向感更清晰，並非無序的高風險漂移。now位置，回撤後再測趨勢線圖中now落在8萬多美元附近，屬於從近期高位回撤約-30%後的整理段，同時再度貼近上升趨勢線。這種位置通常被視為壓力測試，若趨勢線繼續守住，整理更可能演變成週線牛旗，或收斂型下跌楔形並向上解決。量能在這類區間往往走淡，市場以較小成交完成換手，短線槓桿被清洗，籌碼結構反而更健康，為後續上攻減少阻力。上方約10.8萬至11萬美元構成關鍵壓力帶，原因在於它同時是前高密集成交區與心理關口。週線若能有效突破並站穩，行情就具備開啟新一段主升浪的技術條件。右側黃色箭頭指向約13萬美元，屬於量度升幅式推演，邏輯是區間上緣被突破後，市場常以整理區高度或上一段推進幅度作延伸。若以2023年低位至前高的波段延伸估算，12萬至14萬美元可視為下一段主要目標帶，13萬更像偏保守的落點。動能指標的語境，降溫後的再起跑就動能角度看，週線整理往往伴隨RSI從過熱區回落至40到50附近，這類區間常見於多頭回調的再出發階段，代表市場情緒由亢奮回到克制，追價力量被收斂。MACD柱狀體走平則意味下跌動能正在衰減，市場逐步走向由空轉多的臨界點。一旦後續出現多頭交叉或柱狀體翻正，通常能與結構突破互相驗證，讓趨勢延續更具說服力。這套走勢敘事之所以成立，與週期性供給收縮、機構資金通道與利率環境的邊際變化密切相關。若宏觀流動性改善、資金成本下行，風險偏好更容易回升，週線整理更可能以向上突破收場。而在此時也正是布局下個百倍幣的關鍵時刻，特別是BTC的Layer 2產品，預期回報更是豐厚。Bitcoin Hyper加速崛起引爆Layer2新敘事Bitcoin Hyper（$HYPER）代幣的預售在尚未結束前已累積突破2,980萬美元，這個數字不僅代表資金高度集中，也顯示出比特幣Layer2敘事在2025的強勢回歸。其采用Solana虛擬機設計，使比特幣主網能首次以極低成本與高速度處理智能合約、遊戲、支付與模因相關應用。這種結構上的融合，使比特幣長期以來的不可編程限制得到突破，讓BTC真正具備跨鏈價值捕捉能力。Bitcoin Hyper在技術路線上選擇透過非托管橋接方式帶入BTC，避免了中心化跨鏈橋長期存在的安全隱患。這種設計提升資金的流動效率，使BTC的Layer2部份具備可拓展的使用場域。從交易費支付到跨鏈交互，乃至治理與節點運行，HYPER將成為整個網絡的能源基底。這些特性不僅提升使用彈性，也擴大比特幣生態向DeFi與遊戲化應用延伸的空間。其代幣HYPER目前價格為0.013495美元，並采用每3天自動調漲模型，使預售具備節奏性，促使早期參與具有明確優勢。新版經濟模型將質押年化調整為41%，使獎勵結構更接近長期可持續性，取代過往許多預售項目過度激進的高收益陷阱。主網計畫於2025年第4季啟動，屆時Bitcoin Hyper將從敘事階段正式轉入落地階段，市場對其的預期也將從情緒層面轉為體驗層面。官網購買Bitcoin Hyper代幣結論我們這張圖展示的是一種典型牛市的階梯模型，回撤是停靠站，趨勢線是結構底座，前高壓力帶則是下一段行情的開關。只要上升趨勢線仍能提供支撐，市場更像是在為突破做準備；一旦週線突破10.8萬至11萬美元並站穩，12萬至14萬美元的延伸區就具備技術推演的合理性，其中13萬是相對保守的量度目標。需要同步保留的風險觀點是，若週線失守趨勢線且無法迅速收復，市場會從趨勢延續切換到更保守的再定價階段。本文僅作研究與技術結構解讀，不構成投資建議。免責聲明加密貨幣投資風險高，價格波動大，可能導致資金損失。本文僅供參考，不構成投資建議。請自行研究（DYOR）並謹慎決策。

對於比特幣來說，2025年經歷了一連串迭創新高與劇烈拋售，猶如過山車——惟大上大落之下，亦面臨了自2022年以來首度年度下跌收場：12月29日，比特幣最新報87852美元，較1月1日的94559美元下跌約7%，更比10月創下的12.6萬美元新高大跌三成。比特幣這一年如坐過山車受美國對全球貿易夥伴大打貿易戰、美國通膨、俄烏衝突持續、全球投資市場加快去美元化等地緣時局影響，比特幣等一眾加密貨幣2025年絕對是大爆發的一年。當中，比特幣單是今年就多次創下歷史新高。川普高調支援比特幣，令比特幣在2025年初迎來一波猛衝；4月份，首次突破10萬美元大關；5月份中美貿易戰傳出緩和訊號後，比特幣再度突破11萬美元；到10月份更創出12.6萬美元歷史新高，全球市場為之嘩然。不過，比特幣隨後回落，一度跌至約8.5萬美元水平，較高位下挫逾30%。今年年初，隨著親加密貨幣的美國總統川普當選，比特幣與其他加密貨幣一路飆升。4月份，川普宣佈全球性關稅措施後，加密貨幣及股市同步大跌，惟隨後又迅速大幅反彈。這波反彈到10月初即創下歷史新高位。但僅僅數天後，川普在10月10日宣佈對中國口商品加征新關稅，並威脅針對關鍵軟體採取出口管制，引發全球市場再度重挫——除了貴金屬瘋漲之外，加密貨幣亦難以獨善其身。槓桿加密貨幣部位出現超190億美元的強制平倉，創下史上最大規模清算紀錄。此後，比特幣始終難以站穩腳步，11月份更創下2021年中以來最大單月跌幅。閃崩事件惹價格操縱疑雲值得一提的是，加密貨幣交易所幣安的一個比特幣交易——12月24日數秒間，比特幣竟然由約8.7萬美元的價格閃崩至2.41萬美元，急挫逾七成；隨後，又在數秒內反彈至8.7萬美元附近，事件引發網民熱議是否涉及價格操縱或內幕交易。事後，幣安迅速回應稱，是次不涉及操縱爆倉、強制平倉或系統故障。主流機構全部大跌眼鏡2025年伊始，比特幣市場瀰漫著前所未有的狂熱樂觀情緒，主流機構與分析師們集體押注年底價格將飆升至15萬美元以上，部分激進預測甚至直奔20萬美元或更高。但市場走勢卻事與願違，比特幣達至峰值後暴跌逾三成，並於12月份基本穩定在92000至88000美元區間，年初激進的目標價顯然普遍落空。年初，幾乎所有主流機構都給出15萬美元以上的年底目標價，平均預期值達到17萬美元，隱含年內漲幅預期超過200%。例如，Tom Lee (Fundstrat)公開談論過，比特幣可能達到25萬美元的目標；HCWainwright預測年末目標為22.5萬美元，而VanEck也給出了18萬美元的目標。上述激進派的平均偏差超過80%！11年來首次明顯背離股市最近三個月，比特幣連續下跌，絕對屬於相對罕見情況——歷史上，這種事件僅發生過15次。市場也注意到一個重要變化:比特幣與股票的聯動性出現了罕見脫鉤。長期加密貨幣批評者、黃金大好友施夫(Peter Schiff)表示，如果比特幣在科技股上漲時不漲，在金銀上漲時也不漲，那麼比特幣價格在2026年應該也不會上升。事實上，比特幣近期大跌，令其2014年以來與股票市場首次出現明顯背離，儘管美國監管環境趨於友好，華爾街機構採納度也在提升，但比特幣卻在過去數月內持續承壓。市場分析認為，比特幣未能延續強勢，與長期持幣者在高位套現以及連續強行平倉導致的拋售壓力有關。2026年走勢眾說紛紜宏觀經濟不明，市場風險趨增，令加密資產市場充滿不確定性。踏入2026年，比特幣將往何處去？加密貨幣市場分析機構CWG Markets認為，儘管短期波動加大，但長期來看，比特幣仍具較強上行潛力，預計到2026年底可能觸及25萬美元水平。太古簽廣州太古匯二期協觀點1：2026年有機會漲到25萬美元CWG Markets認為，期權市場和波動率趨勢顯示，比特幣正在逐步轉型為更接近宏觀資產的投資工具，而非傳統意義上的高成長投機品。以期權市場為例，當前定價反映出未來價格可能大幅波動——交易者對2026年中比特幣可能在7萬美元或13萬美元徘徊、年底可能在5萬美元或25萬美元的機率幾乎一樣。CWG Markets認為，這種現象表明機構投資者正在為潛在的大幅價格波動做準備，而非明確的單邊趨勢。與此同時，CwG Markets注意到，比特幣正在展現結性成熟的跡象。長期波動率下降，部分原因是機構策略如期權覆蓋和收益生成項目的增長，這類策略往往可以抑制極端價格波動。此外，期權市場的波動率顯示下行保護成本高於上行敞口，這種模式更常見於成熟的宏觀資產而非高增長市場。對於潛在的平淡年份，CwG Markets認為，這並不會削弱比特幣的長期投資價值。長期來看，比特幣被納入主流資產配置工具可能帶來穩定資金流入，無論市場周期如何波動，這將強化結構性需求，並支撐比特幣在2026年及以後階段的表現。CwG Markets總結稱，隨著機構不斷擴大買入比特幣、貨幣政策可能寬鬆以及對法幣替代品需求上升，比特幣有望像黃金一樣成為對抗貨幣貶值的工具。CwG Markets預計，比特幣在2026年底前有機會達到25萬美元，為長期投資者提供明確的增長方向。觀點2：或成2026年最佳表現資產資產管理公司VanEck多資產解決方案負責人薩哈斯拉(David Schassler)預測，隨著投資者對硬資產需求的增加，比特幣將在2026年強勢反彈。儘管比特幣今年表現不及黃金和納指，但他認為，隨著貨幣貶值加劇和流動性回升，比特幣將有望迎來強勁的反彈。他預計，比特幣今年的疲軟反映了風險偏好的下降和流動性的緊張，但比特幣的基本面仍然強勁，未來或有望成為2026年的最佳表現資產。觀點3：未來十年難現爆炸式回報加密貨幣資產管理公司Bitwise首席資訊官霍根（Matt Hougan）則表示，未來10年比特幣有望實現穩健但不再有爆炸式的回報，波動性將低於以往周期。他認為，緩慢而持續的機構買入正在為不斷下跌的價格托底，使本輪迴撤明顯小於歷史周期常見跌幅。對於2026年比特幣走勢，他指出監管利多已基本被市場消化，難以再帶來顯著額外上漲空間。 (香港商報)

2025 礦業新聞 Top101. 礦企大規模轉型 AI/HPC，CoreWeave 百億併購 Core Scientific 成行業標竿2025 年下半年，隨著挖礦利潤壓縮，頭部礦企加速向 AI 與高性能計算（HPC）領域轉型。7 月，AI 基礎設施獨角獸 CoreWeave 宣佈以全股票交易方式收購比特幣礦企 Core Scientific，交易估值約 90 億美元，後者為 AI 業務提供了稀缺的 1.3 吉瓦電力容量。11 月，另一礦企 IREN 宣佈與微軟簽署為期五年的 GPU 雲端運算服務協議，總額高達 97 億美元，並部署 NVIDIA GB300 GPU 叢集。這一趨勢標誌著礦業商業模式的根本性轉變。Hut 8、Bit Digital（WhiteFiber）等企業也紛紛簽署長達 10–15 年的機房託管協議，將算力資產貨幣化。分析指出，AI 託管收益普遍超過傳統挖礦，且能提供穩定的現金流，使得“算力排行榜”正逐漸被“AI 合同價值”所取代。2. 比特幣全網算力突破 1 ZH/s，單幣全成本飆升至 13.7 萬美元2025 年 12 月，比特幣全網算力正式突破 1 ZH/s（ZettaHash）這一象徵性門檻，標誌著行業進入極高強度的競爭階段。據 CryptoRank 資料顯示，上市礦企挖掘 1 枚 BTC 的平均現金成本已達約 7.46 萬美元；若計入折舊與股權激勵（SBC），全成本更是升至約 13.78 萬美元。高昂的成本導致礦機回本周期延長至超過 1200 天，融資成本持續上升。即使是效率最高的礦商也僅能勉強維持盈虧平衡，這直接促使了中小礦工的退出以及大型礦企向 AI 業務的多元化轉型。3. 川普家族深度入局，Eric Trump 創立 American Bitcoin Corp 並尋求上市2025 年，美國前總統川普家族在加密礦業動作頻頻。3 月，川普次子 Eric Trump 與礦企 Hut 8 聯合成立 American Bitcoin Corp（ABTC）。該公司隨後籌集了 2.2 億美元資金，並計畫通過與 Gryphon Digital Mining 反向合併的方式在納斯達克上市。雖然該股在 12 月因限售股解禁曾遭遇單日 50% 的暴跌，但川普家族的入局被視為美國本土礦業獲得政治支援的重要訊號。Eric Trump 多次公開表示，將致力於打造比特幣“戰略儲備”，並推動美國成為全球算力中心。4. 俄羅斯出台“最嚴”挖礦禁令，同時承認挖礦為“出口項目”2025 年末，俄羅斯政府在礦業監管上採取了“雙管齊下”的策略。一方面，政府擬在布里亞特、外貝加爾邊疆區等地實施全年永久性挖礦禁令，部分禁令將持續至 2031 年，並將非法挖礦入刑；另一方面，普丁經濟顧問 Maxim Oreshkin 公開表示，比特幣挖礦是國家“被低估的出口項目”，對盧布匯率有支撐作用。目前俄羅斯算力佔全球近 16%，僅次於美國。俄央行與財政部正嘗試將挖礦納入國際收支統計，利用加密貨幣進行跨境支付以規避制裁，顯示出地緣政治背景下算力資源的戰略屬性。5. 主權國家挖礦興起，不丹比特幣儲備佔 GDP 四成2025 年，國家級主權基金與政府直接參與挖礦成為新趨勢。6 月資料顯示，不丹王國利用其豐富的水電資源，已積累了價值約 13 億美元的比特幣儲備，佔該國 GDP 近 40%。12 月，不丹與加密做市商 Cumberland 簽署諒解備忘錄，進一步建設數位資產基礎設施。除不丹外，阿聯政府通過控股企業 Citadel Mining 持有約 6300 枚比特幣；衣索比亞、阿根廷等國也通過國有電力公司合作的方式，吸引全球礦企落地，通過“能源換算力”的模式充實國庫。6. 穩定幣巨頭 Tether 深度佈局礦業，支援去中心化礦池 OCEAN2025 年，全球最大穩定幣發行商 Tether 在礦業領域的擴張步伐顯著加快。Tether 不僅在烏拉圭、薩爾瓦多等地投資建設可再生能源礦場，還於 4 月宣佈在去中心化礦池協議 OCEAN 上部署算力，旨在減少挖礦中心化風險。資本運作方面，Tether 持股的 Northern Data 在 11 月以 2 億美元出售了其礦業部門 Peak Mining，轉而專注於 AI 資料中心業務。Tether 正利用其龐大的美元儲備，成為全球礦業基礎設施的重要融資方與建設者。7. 礦機價格戰打響，比特大陸 S19/S21 系列跌至“拋售價”2025 年底，受幣價波動與減半後收益下降影響，礦機市場迎來寒冬。行業巨頭比特大陸大幅下調產品價格，根據 12 月內部報價，S19 XP Hydro 等前代機型價格低至 3–4 美元/TH/s，即便是較新的 S21 系列也降至 7–8 美元/TH/s，進入“清庫存”階段。與此同時，位元小鹿（Bitdeer）發佈了自研 SEALMINER 礦機，嘉楠科技推出家用礦機 Avalon Mini 系列，市場競爭從單純的算力堆疊轉向能效比（J/TH）與適應 AI 資料中心的定製化能力。8. 全球嚴打非法挖礦與盜電，馬來西亞查獲 11 億美元盜電案2025 年，全球多國加大了對非法“盜電挖礦”的打擊力度。馬來西亞當局成立空地聯合工作組，利用無人機偵查，在 12 月宣佈取締了近 1.4 萬台非法礦機，這些非法活動自 2020 年以來已造成國家電網 11 億美元的巨額損失。此外，利比亞、泰國、俄羅斯等地也相繼開展專項行動，對鋼鐵廠內部私接電源、住宅區非法改裝電表等行為進行刑事起訴。合規用電與電網平衡已成為礦業生存的底線。9. 上市礦企堅定“屯幣”策略，MARA 持倉突破 5 萬枚2025 年，儘管面臨巨大的經營現金流壓力，主流上市礦企依然堅持“HODL”（長期持有）策略。MARA Holdings（原 Marathon Digital）在 8 月宣佈其比特幣持倉突破 5 萬枚大關，價值數十億美元。CleanSpark、Hyperscale Data 等公司也紛紛效仿，後者比特幣庫甚至佔到公司市值的 83%。這些企業通過發行可轉債、增發股票或利用比特幣作為抵押品獲取流動性，而非直接拋售挖出的比特幣支付電費，這種“高槓桿屯幣”模式使礦企股票成為了比特幣的高貝塔（Beta）投資標的。10. 礦業合規敲警鐘，IcomTech 龐氏騙局高管被判監禁2025 年 12 月，打著加密挖礦旗號的龐氏騙局 IcomTech 迎來最終審判，其高級推廣者 Magdaleno Mendoza 被判處 6 年監禁，並被沒收資產。該項目曾虛假承諾給予投資者高額的每日挖礦與交易回報。這一判決與年內各國加強礦業監管的趨勢相呼應。包括美國證券交易委員會（SEC）對綠色能源算力項目的審查，以及多國稅務部門對礦企跨境收入的穿透式監管，都表明礦業正告別“野蠻生長”時代，進入全面合規化階段。 (吳說Real)

在比特幣價格年內承壓、股價同步回落之際，Michael Saylor主導的比特幣巨頭Strategy再次選擇逆勢加倉。根據提交給美國證券交易委員會（SEC）的一份檔案，Strategy在12月22日至28日期間購入1,229枚比特幣，耗資約1.088億美元，平均買入價格為每枚88,568美元。這家此前名為MicroStrategy的公司由此將其比特幣持有量提升至672,497枚，總投入成本約為504.4億美元，平均持倉成本為每枚74,997美元。這筆交易使Strategy今年以來的比特幣收益率達到23.2%。檔案顯示，此次加倉資金來自公司出售MSTR股票所得。Strategy在此期間出售了663,450股普通股，淨募集資金約1.088億美元，並將全部資金用於購買比特幣。在披露上述交易前一天，Strategy執行董事長Michael Saylor已通過其慣常的周日社交媒體發文釋放訊號。他在X平台發佈“Back to Orange”的簡短表述，被市場視為新一輪比特幣買入的預告。此次出手距離Strategy短暫停止加倉僅隔一周。在截至12月21日的一周內，該公司並未購買比特幣，而是將美元儲備規模提高至21.9億美元。事實上，12月成為Strategy在2025年最為激進的買入窗口之一。公司在12月14日當周斥資9.8億美元購入比特幣，為今年7月以來最大單筆交易；在12月7日當周，公司還以約9.627億美元買入10,624枚比特幣。Strategy的持續加倉發生在比特幣年內走勢趨弱的背景下。作為市值最大的加密資產，比特幣今年以來累計下跌近7%。儘管其價格近日一度反彈至9萬美元上方，並短暫顯現收復年內跌幅的跡象，但隨後再度回落，盤中最低跌至約8.7萬美元。從歷史表現看，比特幣尚未出現連續兩年下跌的情況。這一統計規律令部分市場人士對2026年的走勢保持謹慎樂觀，但也有聲音認為，比特幣可能已提前進入新一輪熊市周期。與比特幣同步承壓的還有Strategy的股價。TradingView資料顯示，MSTR股價今年以來累計下跌約47%，已從年內高點約455美元回落至160美元下方。最新一筆比特幣購入披露後，Strategy股價表現平淡，目前報約158美元，基本與上周收盤價持平。Michael Saylor的比特幣戰略再次引發市場爭議。長期看空比特幣的投資者Peter Schiff在X平台發文指出，Strategy在過去五年持續買入比特幣，平均成本約為7.5萬美元，帳面收益僅約16%，折合年化回報略高於3%。他認為，相較之下，公司若將資金投向其他資產，回報表現可能更為理想。 (區塊網)

今年，黃金和白銀投資者迎來了勝利的一年，而加密貨幣多頭則被遠遠甩在了後面。周五，黃金期貨價格一度上漲至每盎司4580美元以上，再創歷史新高。與此同時，白銀價格也飆升接近每盎司80美元，今年迄今漲幅已達166%，主要原因是市場擔憂在工業需求強勁時期會出現實物短缺。鉑金和銅今年的價格也創下歷史新高。一些投資者很快注意到金屬行業與加密貨幣行業之間的分化，比特幣的下跌是主要原因，今年迄今已下跌約6%。以太坊也預計將錄得12%的年度跌幅。“鑑於黃金價格在2025年上漲了近70%，而大多數加密貨幣的價格為負，加密貨幣投資者是時候轉向黃金了，”Navellier & Associates的創始人路易斯·納維利爾本周早些時候指出。納維利爾指出，與加密貨幣相比，黃金市場具有央行購買、波動性較低和流動性改善等優勢。與此同時，黃金多頭彼得·希夫——知名的加密貨幣批評者——在X網站上表示： “如果比特幣在科技股上漲時不漲，在黃金和白銀上漲時也不漲，那麼它什麼時候才會漲呢？答案是：它不會漲。”金屬價格攀升至歷史新高之際，加密貨幣或以負收益結束今年，比特幣正努力避免連續第三個月下跌。儘管監管環境有利，且華爾街對加密貨幣的接受度不斷提高，但全球最大的加密貨幣自2014年以來首次與股票走勢出現背離。訪問以下網址，訂閱最新新聞電郵：https://nbwpress.com/subscribe.html長期持有者拋售後，該代幣一直難以復甦，強制清算導致其價格從10月份接近126,000美元的歷史高點下跌了約30%，到上周五略高於87,000美元。Fundstrat數位資產主管西恩·法瑞爾表示，他對比特幣最近在狹窄區間內交易並不感到驚訝。“聖誕節集市的特點通常是人們拋售虧損的股票，在年底前買入盈利的股票，”法瑞爾在本周早些時候的一段客戶視訊中說道。“我認為很多人不願意冒險投資這種在過去幾個月表現不佳的資產，”他補充道。該策略師表示，他認為明年1月份出現反彈的有利條件是，隨著投資者將比特幣納入其長期投資組合，資金流入預計將會增加。“假設12月收跌……歷史經驗表明1月將會上漲，”法瑞爾說。這將是比特幣連續三個月收盤下跌的罕見情況，這種情況此前僅發生過15次。加密貨幣研究公司10X Research也指出，比特幣短期內可能會出現反彈。該公司周五發佈的一份報告稱：“這可能是嘗試更持久反彈的良機，因為反彈的要素終於具備了：30%的回呼、2.5個月的下跌以及技術指標的完全重設。”與此同時，華爾街策略師們下調了他們的目標價格，渣打銀行最近將比特幣年底目標價格從20萬美元下調至10萬美元。該公司數位資產主管傑夫·肯德里克也將他2026年的目標從30萬美元下調至15萬美元。 (北美商業見聞)

儘管加密行業目前受到多重利多因素支撐，但部分分析師對2026年的比特幣和更廣泛的加密市場持謹慎態度。Fidelity Investments全球宏觀策略主管Jurrien Timmer表示，比特幣在2026年可能表現平平，甚至進入“休整期”，這一預測與Fundstrat的Tom Lee和Strategy的Michael Saylor等加密樂觀派的觀點相悖。Timmer指出，儘管他本人是比特幣的堅定支持者，但他懷疑這一加密貨幣可能在2026年經歷一年相對平穩的市場表現，然後再度回到主導地位。他表示：“比特幣的冬季周期通常持續約一年，因此我認為2026可能是比特幣的‘休整年’。支撐位在65,000至75,000美元之間。”與此相對應，Timmer認為，2026年可能屬於大宗商品表現更為突出的年份。他指出：“大宗商品是避險股票和債券風險的終極工具，但其阿爾法收益往往呈現間歇性。”根據MacroMicro資料，目前開採一枚比特幣的平均成本約為100,108美元。如果Timmer的預測成立，比特幣礦工在2026年的營運壓力可能進一步加大。價格下跌還可能對數位資產財務儲備（Digital Asset Treasuries, DAT）造成影響，這些機構可能會出售加密資產，從市場中暫時退出，從而增加市場拋壓。Timmer對比特幣在投資組合中的作用保持關注。他強調，儘管比特幣被視作潛在的60/40投資組合分散工具，但在短期內，其表現可能不如預期，需要投資者對市場波動保持警惕。 (區塊網)

2025年，比特幣全年下跌近10%，令投資者困惑不已。原本被寄予厚望的一年——包括現貨比特幣ETF的推出、大型機構興趣提升以及政策關注度上升——卻未能帶來價格突破。然而，Strategy聯合創始人、長期比特幣支持者Michael Saylor認為，這一階段並非失敗，而是在為未來行情鋪路。Saylor在最近接受Alex Thorn播客採訪時表示，從基本面來看，過去12個月可能是比特幣歷史上最重要的時期之一。“從去年12月起，過去一年在基本面層面取得了深遠進展，”他指出。他強調，儘管像BlackRock等機構和上市公司備受關注，但約85%的比特幣仍掌握在早期持有者手中，而這些持有者身份大多未知。同時，衍生品市場，尤其是槓桿永續合約，對短期價格波動影響顯著。Saylor認為，這意味著比特幣價格往往更多受交易者情緒和槓桿作用影響，而非現貨需求，即使在採用率上升時期亦是如此。比特幣近期表現不佳，並非加密貨幣本身問題，而主要受全球宏觀經濟環境制約。歷史資料顯示，當經濟活動超過採購經理人指數（PMI）50的擴張臨界值時，比特幣通常表現良好。然而，過去三年全球經濟多處於收縮區間。分析師Nico指出，比特幣可視作流動性指標：流動性寬鬆時價格上漲，收緊時下跌。這一邏輯表明，比特幣價格低迷更可能反映流動性緊張，而非基本面減弱。Saylor透露，2026年上半年，美國主要銀行預計將開始購買比特幣、提供託管服務，並以比特幣為抵押發放信貸。這一資訊源自Strategy CEO與BNY Mellon、Wells Fargo、Bank of America等銀行高管的會晤，這些銀行正探索如何管理客戶比特幣資產，以便提供貸款或投資產品。Strategy目前持有比特幣671,268枚，市值數十億美元，成為上市公司比特幣持有浪潮的先鋒。整體來看，上市公司持有的比特幣總量已超過100萬枚，顯示機構興趣和監管透明度持續增強。Saylor預計，機構採用浪潮可能支撐比特幣2026年的價格，區間大約在143,000美元至170,000美元之間。他認為，隨著機構資金逐步介入、市場認知提升，比特幣在未來一年內有望迎來顯著上漲。 (區塊網)

進入2025年的尾聲，全球金融市場正在上演一幕極其罕見且充滿矛盾的景象。一方面，美元的疲軟態勢日益顯著，與之相對的是，人民幣匯率勢如破竹，觸及了兩年半以來的新高。與此同時，黃金和白銀等傳統避險資產正經歷一場歷史性的價值重估，價格屢創新高。然而，在這場本應為加密貨幣鋪平道路的宏觀盛宴中，主角之一的比特幣卻意外地陷入了沉寂，其價格在關鍵區間徘徊不前。這個經典的、教科書般的看漲劇本——弱美元、強避險，似乎在比特幣身上失靈了。市場不禁要問：為何人民幣的飆升和美元的下跌，未能像過往那樣點燃加密貨幣的牛市火焰？這背後究竟是暫時的市場失靈，還是一場更深層次的結構性轉變？宏觀背景要理解比特幣的困境，我們必須先審視當前全球資產的宏大敘事。首先，人民幣的強勢崛起是這場大戲的開端。在岸人民幣兌美元匯率在12月下旬已逼近7.0的心理關口，創下自2023年5月以來的最強水平。這股強勁勢頭的背後，是中國出口商在年終歲末爭相將手中的美元收入兌換為人民幣。分析師估計，超過一兆美元的離岸企業美元儲備可能最終回流中國。這一趨勢並非簡單的季節性調整，而是由多重因素共同驅動的：中國經濟顯現的復甦跡象、聯準會的降息周期，以及人民幣升值本身形成的自我強化循環。當美元的吸引力下降時，資本自然會流向更具增值潛力的資產。與此同時，貴金屬市場正在上演一場更為瘋狂的“價值發現”之旅。資料顯示，黃金價格史無前例地突破了每盎司4,500美元，2025年全年漲幅高達71%，其總市值在短短一年內增加了近13兆美元。這並非簡單的資金輪動，而是全球投資者對安全、稀缺和長期價值的一次徹底“重新評級”。白銀的表現甚至更為驚人。現貨白銀價格在12月27日一舉站上76美元/盎司，年內漲幅高達160%。隨著價格的飆升，白銀的總市值已逼近4.3兆美元，成功超越科技巨頭蘋果公司，一躍成為僅次於黃金（約31兆美元）和輝達（約4.6兆美元）的全球第三大資產。白銀的強勢得益於其雙重屬性：一方面，它是對抗通膨的傳統貨幣金屬；另一方面，其在太陽能太陽能、電動汽車、AI資料中心和半導體等領域的工業需求正迎來爆發式增長。甚至連傳統風險資產也表現不俗，美國標普500指數創下歷史新高，顯示出市場對企業盈利和經濟韌性的信心。在這樣一場幾乎所有主要資產類別都在狂歡的“融漲”（Melt-up）行情中，比特幣的缺席顯得格外刺眼。數字黃金理論上，一個走弱的美元會使以美元計價的比特幣變得相對便宜，從而吸引更多買家，而“數字黃金”的敘事也會在避險情緒升溫時獲得更多擁躉。然而，現實卻截然相反。當黃金和白銀不斷刷新歷史高點時，比特幣卻被困在85,000至90,000美元的狹窄區間內，數次嘗試突破90,000美元均以失敗告終。從年度表現來看，比特幣甚至下跌了約13%，並正走向過去七年中最糟糕的第四季度表現。這種鮮明的背離，讓市場觀察者越來越難以忽視。那麼，究竟是什麼因素導致了這種脫節？年底流動性緊縮與機構資金外流：首要原因可能是年底假期導致的交易量稀薄。低流動性放大了市場波動，但缺乏足以推動趨勢的“信念驅動型”資金。更關鍵的是，機構資金的流向發生了逆轉。根據SoSoValue的資料，美國現貨比特幣ETF連續五個交易日出現淨流出，總額超過8.25億美元。這表明，在2025年早些時候推動市場上漲的關鍵力量——機構投資者，目前正在撤退。外部市場的不確定性：日本央行上周意外地進行了三十年來的首次加息，儘管日元在決議後不升反降，但這一舉動給全球市場帶來了持續的不確定性，抑制了整體的風險偏好。在宏觀環境複雜多變時，資金更傾向於選擇確定性更高的資產。確定性壓倒了潛力：當下的資本正在流向“清晰度”（Clarity）和“確定性”（Certainty）。黃金擁有數個世紀的避險歷史，白銀有堅實的工業需求作為支撐，而股票則有盈利、分紅和回購作為價值基礎。相比之下，比特幣提供的是“潛力”（Potential）。在當前節點，市場顯然更獎勵確定性，而非未來的可能性。這使得比特幣作為宏觀避險工具的敘事受到了前所未有的壓力。未來分歧儘管比特幣目前處境尷尬，但並非所有人都對其前景感到悲觀。市場對此形成了兩種截然不同的解讀。一種觀點認為，這只是“延遲而非缺席”的牛市。一些分析師預計，隨著2026年1月市場流動性的恢復以及聯準會貨幣政策路徑的進一步明朗，當前的宏觀利多因素最終會傳導至加密市場。一旦短期壓制因素消除，比特幣可能會迎來一波猛烈的“補漲”行情。另一種觀點則更為宏大，認為我們正在目睹一場深刻的全球貨幣體系變革。《富爸爸窮爸爸》的作者羅伯特·清崎（Robert Kiyosaki）的觀點極具代表性。清崎將投資傳奇人物華倫·巴菲特的行為視為一個重要訊號。巴菲特的公司波克夏在多年來一直鄙視黃金之後，不僅投資了金礦公司，還積累了高達3400多億美元的創紀錄現金儲備。清崎解讀稱，巴菲特的轉變預示著股票和債券市場即將崩潰，甚至可能出現經濟蕭條。他疾呼：“是時候聽巴菲特的，購買一些黃金、白銀、比特幣和以太坊了。”在他看來，比特幣和以太坊與貴金屬一樣，都是對抗即將到來的“法幣崩潰”的必要工具。這一觀點得到了市場評論員的呼應，他們認為，當巴菲特都開始擁抱黃金時，訊號已經不是金屬本身，而是法定貨幣體系的瓦解。從這個角度看，比特幣的暫時停滯，只是在為一場更大的風暴積蓄力量。結論截至2025年底，全球金融市場呈現出一幅罕見的資產表現分化圖景。人民幣的飆升和美元的走弱，並未像預期的那樣成為比特幣的助推器，反而凸顯了其與傳統避險資產之間的脫節。這種脫節是多種短期因素共同作用的結果：年底的流動性枯竭、機構資金的暫時退潮，以及市場在不確定性中對“確定性”的極度偏好。展望未來，比特幣正站在一個關鍵的十字路口。它能否在2026年初重新奪回市場領導地位，上演一場暴力追趕行情？還是說，其作為宏觀避險工具的敘事將繼續受到挑戰，與傳統資產的差距進一步拉大？目前尚無定論。但可以肯定的是，2025年已經徹底打破了許多市場共識。黃金和白銀的史詩級上漲，以及比特幣在宏觀順風中的意外滯漲，都在即時改寫著投資劇本。現在，比特幣是那個引人注目的“局外人”，它正靜靜地站在場邊，觀察著這場由美元走弱引發的全球資本大遷徙，並等待著屬於自己的下一個決定性時刻。 (鏈科天下)