澳洲學者：美元不再錨定真實價值之日，就是美元霸權崩塌之時

美國近期反覆無常的「對等關稅」政策加速了全球經濟「去美元化」的處理程序。越來越多國家，尤其是金磚國家，開始使用本幣進行跨國結算，並繞過SWIFT建立替代性清算系統。美元雖然形式上仍然是重要的儲備貨幣，但其作為實際結算工具和價值錨的功能正在被削弱。全球正邁向一個以實體經濟為基礎、由多種貨幣共同支撐的去中心化金融體系。

2025年4月註定是一個重要轉折點。美國政府發起的所謂「對等關稅」非但沒有為製造業回歸美國奠定基礎，反而加速了全球經濟體系的「去美元化」轉型。但這種轉型不是用另一種霸權貨幣取代美元，而是一場結構性變革：貨幣正逐漸擺脫帝國體系的中心化控制，價值鏈重新本地化，以實際使用價值和主權貨幣為基礎，並通過超國家清算層進行協調。在「金​​磚+」合作機制，以及許多其他已經投入使用的製度安排和技術設施上，這一趨勢得到了明顯體現。

美國對大多數國家單方面加徵“對等關稅”，但幾天后又迅速叫停，只有針對中國商品加徵的關稅除外，這揭示了一些重要的事實：首先，這說明美國與經濟生產體係出現了脫節，虛擬資本價值不能反映出實際價值。其次，這段時間內美國股價暴跌，美元貶值，美債殖利率飆升，因為投資人紛紛退出市場，尋找風險較低的資產，顯示出了美國經濟體系的脆弱性。第三，它暴露了美國政治體制反覆無常的本質——國際機制和協議可以被肆意拋棄。第四，面對市場對美元和美元證券的信心崩潰，川普政府不得不“認輸”，這表明整個“對等關稅”舉措從一開始就考慮不周——它更多的是一場情緒化的政治表演，而不是經過深思熟慮的、針對現實問題的系統性解決方案。

過去十年來，美元在全球貿易結算中的使用比例一直在減少。目前，俄羅斯幾乎所有的國際貿易都以盧布、人民幣或其他非美元貨​​幣結算；中國54%以上的貿易以人民幣結算；其他國家，特別是金磚國家，正逐步增加本國貨幣的跨境支付份額。當美元作為支付手段的效用下降時，它作為價值儲存媒介的功能也被削弱了。

越來越多的國家開始紛紛繞過SWIFT，轉而利用其他機制進行數據通訊，推動了美元體係以外的貿易結算份額增加。美元作為終極價值載體的地位也正在被掏空——這個過程並非出於政治命令，而是因為人們根據價值真正在那裡創造、在那裡結算，重新建構了整套體系。

以美元計價的虛擬資本仍停留在帳面上，但真正的價值引擎已然轉移。對於那些持有大量美元虛擬資本的人來說，他們面臨的核心挑戰將是：如何建構並盡可能平穩地過渡到一個全新的價值體系。

自2008年全球金融危機以來的十多年裡，我們目睹了以美元計價的虛擬資本霸權被逐步摧毀。這個過程不是激烈的對抗，而是漸進式的去中心化。美元霸權的幻象之所以持續存在，是因為有真實的價值流經其中。但是終有一天，當這個價值體係被系統性地、結構性地改變時，整座「大廈」便會悄無聲息地崩塌。

一套平行的價值創造和流通體系已經出現，並將繼續發展。這體系的基礎不是虛擬價值，而是實際使用價值。

作為這一新的流通網絡的支撐，新的多邊和雙邊機構應運而生。中國央行與40多個國家的央行建立了貨幣互換機制。此外還有更多國家的央行也在製訂類似的安排。為減少對SWIFT的依賴，一些國家已建立本國或區域性的銀行間資訊系統，例如中國的CIPS、俄羅斯的SPFS和伊朗的Shetab。與此同時，包括mBridge在內的新型結算平台現已上線，支援各國用本幣結算。金磚國家正在推進「金磚清算」 (BRICS Clear) 項目，為成員國提供基於本幣支付的替代性結算平台。

這樣的結果就是，越來越多的跨國交易結算可以繞過美元進行，交易層面對美元的需求減少了。美元仍然是形式上的儲備資產，但在貿易中的使用減少，各國持有美元也更加謹慎。美元更多地被重新包裝、掉期交易，或遭剝離實際控制權。這樣一來，美元的儲備貨幣地位將變得有名無實，徒具象徵意義。這種侵蝕並不需要違約或通膨——它只需要去中心化。

貨幣地位的本質，應當是真實使用價值的體現。以美元以外的其他貨幣結算，更能突顯實體經濟的「實體」二字。例如：石油可以透過海石油天然氣交易中心，借助CIPS平台以人民幣進行定價和結算；南南貿易中的銅可以以比索（智利、墨西哥、阿根廷等拉美國家貨幣）和人民幣進行交易；穀物可以以印度盧比和盧布進行交易。

這些機制將使貨幣不再只是抽象的信用債權，而是與商品的實際使用價值重新錨定。以國債為抵押的貸款收益被用於建構人民幣流動性池、為大宗商品人民幣貿易融資，或投資於港口、科技、農田、礦產等實物資產。美國國債已成為系統內僵化的空殼，不再能夠啟動現實世界的資金流動。與此同時，BRICS Clear、CIPS、SPFS、mBridge等多邊支付工具已經崛起，可以在美元循環之外完成清算。

國家和機構行為體在自己的體系中重新定義價值。外匯儲備日益多元化，與貿易曝險掛鉤。結算系統與生產/消費區域相匹配，而不是服從於金融霸權。貨幣創造更直接地與能源和資源流動以及生產性產出相關。

這就是金磚國家的未來。在這裡，美元並不是完全拋棄，只是不再居於中心地位。美國政府大可以繼續發行國債，形式上並無違約的風險──畢竟聯準會可以不停地印鈔，票息如期兌付，本金滾動續借。問題是，如果美元可以無限制地印刷，那麼「償付」行為就變成了毫無意義的重複。通俗地說，雖然不會賴帳，但錢也不值錢了。如果美元不能在美元區之外換到實實在在的使用價值，不能在支付網絡中被普遍接受，那麼各國投資者、央行和企業就要開始懷疑：美元還有什麼意義？

以上正是我們從市場對美國反覆無常的「對等關稅」政策的反應中所看到的。這一政策的背後，是美國不再對全球體系擁有掌控力，但又不願放手，仍要做垂死掙扎的心態。美國妄圖依靠關稅、制裁或金融封鎖等手段強迫他國站隊，結果只會讓它們加速遠離自己，因為這意味著各方對「金融政治化」的擔憂被坐實。到那時，昔日的盟友也會開始規避風險，美國將陷入眾叛親離的尷尬境地。

一個以多元貨幣結算為基礎的新世界正從美元霸權的舊世界中破繭而出，逐漸成形。在這個新世界裡，價值錨定於實體貿易、大宗商品、生產活動與基礎設施之中，金融只是工具，不是實質。 2025年4月是一個轉折點，世人都能看到這個轉變的現實。

本文原文發表在中國日報國際版，原標題為"Hastened transition" （中國日報中國觀察智庫）