人民幣升值，出境游笑醒，高星酒店愁哭。01昨天，我在上海外灘一家五星酒店酒廊，和老徐喝下午茶。老徐是這家酒店總經理，幹這行快二十年了，聊起過去一年，老徐覺得還湊合，雖然國內客流比24年掉了三成，但好在入境游回暖，老外進來了。尤其是韓國的高淨值客人，一波接一波，硬是把那個缺口給補上了。我順勢說，那現在入境免簽國家越來越多，政策紅利還在釋放，今年日子應該更好過吧？老徐卻搖了搖頭，眉宇間看不出一絲輕鬆，他指了指桌上那瓶美國加州納帕山谷的紅酒，苦笑了一聲。他說，這酒進口的，最近進貨價確實降了，連後廚用的澳洲牛肉，採購成本都低了不少。我問他，成本降了，利潤不就上去了嗎？這難道不是好事？老徐嘆了口氣，帳不能這麼算。成本是降了那麼一點，但客房快要賣不動了。他說，去年這個時候，已經有不少春節前後的入境訂單，但今年開年這一周，看著預訂系統的後台資料，他心裡直髮慌，不僅單量斷崖式下跌，很多外企的老客戶也都在觀望。為什麼？老徐給我算了一筆帳。以前人民幣匯率在7.2、7.3的時候，外國人覺得上海物價還行，拿著美元來消費很划算，國內的有錢人覺得出國太貴，不如就在國內找個好酒店度度假。現在一切都反過來了，人民幣最近升值厲害，國內留不住高淨值客人，對不少外國休閒度假客人，和需要美元結算的會議、差旅需求也是個衝擊。和老徐聊著，讓我想起了近期摩根士丹利發佈的最新匯率預測，人民幣兌美元將升至6.85。6.85，這不僅意味著美元重回“6時代”，也代表著無限接近於疫情前的人民幣美元匯率。但當匯率從7.3一路升到6.85，對老徐們意味著什麼？或許，代表一個老外來中國旅遊，同樣的預算，他能買到的服務縮水了接近10%。更意味著一個中國人去日本、去泰國、去歐洲，他手裡的錢突然變多了，形成了經濟學裡最殘酷的替代效應。不僅是酒店，前兩天，我和一家知名航司的市場部負責人吃飯，席間聊到今年春天航線佈局。他告訴我，從去年最後一個季度看，明顯入境和出境的客流開始趨向平衡，和上半年，入境客流一頭熱完全不同了，也就是國內客人國際航線的需求大幅增長。為了應對這個變化，他們內部正在緊急調整運力，把原本計畫飛國內幹線的若干寬體機，先調去飛越南和韓國。他的判斷很敏銳，資料也印證了這一點。據央視財經報導，2026年春節期間，熱門出境目的地機票預訂同比增長80.2%，酒店預訂量更是直接上漲了1.2倍。泰國、馬來西亞、越南、新加坡、澳大利亞、西班牙……這些名字重新佔據了熱榜。2026年，中國旅遊業的競爭對手，不再是隔壁省份，而是全球那些匯率處於低位的國家。人民幣走強，實際上是給給前幾年被壓抑的出境游按下了加速鍵。02很多人看到匯率數字跳動，第一反應覺得這是運氣不好，碰上了市場波動。但若把時間軸撥回剛過去的2025年，會發現草蛇伏線伏脈千里，這一年，中國製造依然強勁，最新資料顯示，貿易順差首次突破了1.2兆美元大關。1.2兆美元意味著我們向世界輸出了太多商品，從電動汽車到跨境電商的小包裹，全世界都在用中國貨。但商業世界有一個最基本的底層邏輯，買賣必須是雙向的。如果只賣東西給別人，卻不從別人那裡買東西，相當於把全世界的錢都賺走了，客戶手裡沒了錢，遊戲就玩不下去。所以，早在2024年6月下旬，川普在海湖莊園接受《彭博商業周刊》專訪時，就不僅抱怨，幾乎明牌了他的經濟學核心。在那次訪談中，川普毫不避諱地表達了對美元走弱的渴望，他稱美元堅挺時，你就做不成任何旅遊生意，也賣不掉拖拉機、卡車，啥都賣不掉，核心就是想讓人民幣、日元這些貨幣結束走弱，盡快升值。你看，他特意提到了旅遊生意。在他眼裡，強勢美元是美國經濟毒藥，因為那會讓美國東西太貴，沒人買得起。同樣的邏輯，對於大洋彼岸的歐洲也一樣，法國總統馬克宏前段時間在接受《回聲報》採訪時，說得位元朗普還要露骨。他直言不諱地表示，正試圖向中國人解釋，他們的貿易順差不可持續，因為他們正在殺死自己的客戶，尤其是他們幾乎不再從我們這裡進口任何東西。這兩位西方世界的關鍵人物，其實都在釋放同一個訊號：中國賺了太多順差，必須通過某種方式還回去，要麼是買更多的空巴飛機，要麼是購買更多美國農產品。當然，還有一個更市場化的調節手段，就是匯率。讓人民幣升值，讓中國東西變貴，外國東西變便宜，這樣貿易的天平才能稍微平衡。讀懂了這層邏輯，你就明白為什麼老徐這樣的酒店人會感到焦慮，因為酒旅行業，不幸成為了這場宏觀經濟再平衡過程中，受到直接衝擊的窗口。而我們過去兩年，打開國門，用免簽政策向世界釋放善意，很多老外確實來了，他們省下了幾十甚至上百美元的簽證費，覺得中國很友好。但現在，匯率端的上漲，對於一個精打細算的背包客，或者計畫帶著全家出遊的美國中產來說，這筆帳算得很清楚。雖然省下籤證費，但因為匯率上漲，酒店每晚貴了百分之十，吃飯貴了百分之十，打車也貴了百分之十。住上一周，匯率帶來的額外成本，可能遠超那點免除的簽證費。價格優勢一旦消失，剩下的就是赤裸裸的體驗比拚，這才是老徐們感到寒意的真正原因。當保護色被剝離後，酒店只能靠硬橋硬馬的服務和體驗，去爭搶那些對價格不那麼敏感的剩餘市場。這個市場不僅變小了，而且變得更加挑剔。更殘酷的是，這種擠壓是雙向的，一方面是入境客人的猶豫，另一方面是國內高淨值人群的流失。當那批最有消費能力的中國人發現，去東南亞住酒店比江浙滬、三亞划算，很多人會毫不猶豫地收拾行李去機場。留在國內做傳統路線的旅行社，守著國內高星酒店的業主，就必然面臨核心客戶群的斷層。池子裡的水少了，捕魚的人卻沒有少。接下來的日子裡，2026年國內旅遊業競爭，恐怕會激烈到超出很多人想像。03面對這場匯率引發的行業大考，2026年的中國旅遊業，難道真的只能坐以待斃嗎？當然不是。每一次市場巨震，都會帶來一次劇烈的類股重組，如果讓我預測2026年的中國酒旅市場格局，我覺得它會呈現出一個極其殘酷，但又非常清晰的K型分化。在這個K字型的上半部分，是一場狂歡。那些從事跨境業務的企業，比如各大OTA出境事業部，還有做高端定製游的旅行社，將會賺得盆滿缽滿。因為他們順應了水流的方向。當人民幣購買力外溢，他們就是那個幫客戶把錢花在更值錢地方的人，這部分生意的本質，是幫助中產階級進行一次短暫的消費套利。而在K字型的下半部分，依然有著旺盛的生命力。那就是主打極致性價比的國內縣域旅遊。無論匯率怎麼變，對於絕大多數普通大眾來說，出國依然是一件決策成本很高的事情，他們需要尋找情緒的出口，但預算有限。那些一碗麵只要15塊，住一晚只要200塊的小縣城，依然是他們的首選，因為這種極致低價，本身就構成了一道護城河，足以遮蔽掉匯率波動帶來的干擾。真正危險的，是那個中間層。那些過去幾年靠著資訊不對稱，或者靠著大家出不去而定價虛高的偽高端酒店和旅行社，將面臨最嚴酷的清洗。試想一下，如果你是一家位於江浙滬周邊的度假酒店，一晚房價賣到3000元，但服務跟不上，配套很一般。以前你能活得很好，是因為客戶沒得選。但現在，當客戶發現同樣的3000元，在匯率6.85加持下，可以在峇里島住帶私人泳池的別墅，還能享受管家服務時，他心裡的那個價值錨點，瞬間就崩塌了。峇里島Ayana酒店Rock bar/旅界實拍這就是尷尬的中間層。比價格，你拼不過下沉市場小縣城，比體驗，你又打不過匯率紅利下的海外目的地。這部分平庸的供給，將會是2026年國內酒旅產業受衝擊的重災區。所以，對於還在堅守國內市場的操盤手來說，必須清醒地認識到一件事，那個靠著匯率差，國內、國外價格資訊不對稱賺錢的時代，快結束了。現在天不幫忙了，我們得靠自己，必須切換到賺體驗差的軌道上來。什麼是體驗差？就是當價格不再是優勢的時候，你能否提供一種只有在這裡才能獲得的獨特感受。舉個例子，你能不能把原本只是住宿的酒店，變成一個深入瞭解在地文化的入口，變成能給客人提供情緒價值的道場。極致的服務，獨特的內容，不可替代的情感連接，這些才是對抗匯率波動的終極武器。因為錢雖然是通用的，但體驗是獨特的，匯率可以讓商品變貴，但無法衡量人心滿足感。老徐昨天喝完最後一口咖啡，跟我說他打算把酒店大堂那個樓盤推介的地方改掉，學習日本星野，專門請幾個懂本地弄堂文化的嚮導，帶住店客人去探索那些連地圖上都找不到的上海老建築。他說，既然拼價格拼不過東南亞，那我就拼文化厚度和服務溫度。逃離無效內卷，用更優質的服務說話，這或許就是答案。2026年，當黑天鵝飛過頭頂，中國旅遊業需要一場不依賴價格優勢的價值重塑。 (旅界)

要聞提示歐洲多國向格陵蘭派兵，白宮稱不會影響川普奪島目標加拿大總理卡尼稱讚加中關係回暖11月外國美債持有量創紀錄新高，但中國持有量降至近16年最低格陵蘭的首都和最大城市努克的冬日景象 圖 路透/Marko Djurica重巨量資料或新聞--川普稱伊朗鎮壓行動中的殺戮在減少，德黑蘭否認處決一男子美國總統川普周四表示，他獲悉伊朗當局在鎮壓抗議中的殺戮正在減少，並認為目前沒有大規模處決的計畫。在此前威脅要干預後，他現在採取了觀望態度。伊朗外長稱德黑蘭“沒有計畫”執行死刑後，伊朗國家媒體報導稱，一名在卡拉季抗議中被捕的26歲男子將不會被判處死刑。川普在社交媒體對此回應稱：“這是好消息。希望這種情況能繼續下去！”白宮發言人萊維特表示，川普正在密切關注伊朗的局勢。白宮強調，川普保留所有選項。--中國外長王毅同伊朗外長阿拉格齊通電話。王毅表示，中國一貫主張遵守聯合國憲章宗旨和國際法，反對在國際關係中使用或威脅使用武力，反對將本國意志強加於別國，反對世界倒退回“叢林法則”。--台美達成貿易協議，對等關稅降至15%、半導體獲優惠待遇美國和台灣達成一項貿易協議，削減台灣許多出口產品的關稅，將引入對美國科技產業的新投資。根據協議，台積電等台灣半導體相關業者如果擴大在美國的生產，其進口到美國的半導體產品將獲得較低的稅率。美國還將把適用於大多數其他台灣產品出口到美國的普遍關稅從20%降至15%。美國商務部表示，非專利藥品、飛機零部件和 "無法獲得的自然資源將享有0%關稅。作為交換，台積電等台灣科技公司將投資至少2500億美元，以增加在美國的半導體、能源和人工智慧(AI)應用的生產。--歐洲多國向格陵蘭派兵，白宮稱不會影響川普奪島目標歐洲多國向格陵蘭派出少量軍事人員，丹麥表示將推進在該島建立“更大規模、更常態化的”北約駐軍，以維護這座被美國總統川普覬覦的島嶼的安全。這些規模有限的歐洲部署，旨在幫助丹麥準備軍事演習，並在美、丹、格三方會議未能打破僵局後發出強烈的支援訊號。白宮表示，美國官員與丹麥和格陵蘭代表的會談富有成效，並警告稱，向格陵蘭派遣歐洲軍隊不會影響川普總統對該地區的想法。--俄羅斯表示，西方不斷聲稱俄羅斯和中國威脅格陵蘭島是不可接受的，並表示圍繞該領土的危機表明西方在執行所謂的“基於規則”的秩序方面存在不一致性。北約聲稱俄羅斯和中國對格陵蘭島構成威脅純屬“子虛烏有”，這是在人為製造恐慌，而北約在北極地區不斷升級對抗的政策“極其危險”。--聯準會施密德稱目前幾乎看不到降息的理由堪薩斯城聯儲總裁施密德闡述了反對降息的理由，稱通膨“過熱”，並預計川普政府的政策將增強經濟動能，繼續推動需求超過供給，從而對物價形成上行壓力。施密德稱“目前幾乎看不到進一步下調政策利率的理由”。施密德稱聯準會的獨立性“至關重要”。--惠譽主權評級主管表示，聯準會獨立性若遭嚴重削弱，將不利於美國信用評級；而任何顯示美元作為全球主導貨幣地位可能動搖的跡象，才是最關鍵的問題。--加拿大總理卡尼稱讚加中關係回暖加拿大總理卡尼稱讚加中關係改善，表示在全球分裂和動盪之際，兩國正在開闢一條新的合作道路。在周四簽署的經貿路線圖中，雙方承諾"保持溝通管道暢通"，以解決農產品貿易問題。加方歡迎中國在能源、農業和消費品領域投資，中方則期待加拿大在服務業、新材料、航空航天和先進製造業等領域的投資。隨行的加拿大工業部長喬利在被記者問及加拿大是否可能將電動汽車關稅削減50%時表示，有關汽車關稅的談判仍在進行，談判將在周五繼續。--中國總理李強表示願共同維護多邊主義和自由貿易中國總理李強會見加拿大總理卡尼時表示，中國歡迎更多加拿大企業來華投資，希望加拿大為赴加投資的中國企業提供公平、非歧視的營商環境；願同加拿大加強在聯合國、世貿組織等框架下的合作，共同維護多邊主義和自由貿易。--美國上周初請失業金人數意外下降，勞動力市場處於停滯狀態美國上周首次申請失業救濟人數意外下降，但此次下降可能是由於每年這個時候調整資料以應對季節性波動所面臨的持續挑戰。勞工部稱，截至1月10日當周，首次申請州失業救濟人數減少9000人，經季節性調整後降至19.8萬人。路透調查此前預估為21.5萬人。--11月外國美債持有量創紀錄新高，但中國持有量降至近16年最低外國的美國公債持有量在11 月創下紀錄高位，在連續兩個月下降後增加，美國聯邦政府結束史上持續時間最長的一輪停擺後，市場情緒有所改善。財政部公佈的資料顯示，11月外國的美國公債持有量從10月的9.243兆美元上升至創紀錄的9.355兆美元。中國持有的美國公債規模在11月降至6826億美元，這是2008年9月以來的最低水平。--獨家：國際貨幣基金組織（IMF）總裁格奧爾基耶娃對路透表示，IMF將於下周發佈的最新經濟預測將顯示全球經濟面對貿易衝擊繼續彰顯韌性，增長 "相當強勁"。--白宮發言人萊維特告訴記者，美國總統川普將在未來幾周決定聯準會主席的提名人選，並表示他有幾個心儀的人選。--普丁稱世界正變得越來越危險，但對馬杜洛和伊朗問題保持緘默俄羅斯總統普丁表示，國際形勢已經惡化，世界變得越來越危險，但他對委內瑞拉和伊朗局勢保持緘默。普丁尚未就美國推翻委內瑞拉總統馬杜洛、伊朗的抗議活動或川普對格陵蘭島的威脅發表公開評論。--烏克蘭總統澤倫斯基表示，烏克蘭不是和平的阻礙，反駁了美國總統川普一天前的言論。澤倫斯基承諾烏克蘭將更積極地開展外交努力。--美國官員告訴路透，美國再度扣押一艘與委內瑞拉有關的油輪，行動發生在美國總統川普與委內瑞拉反對派領袖馬查多會晤前夕。這次扣押是近幾周針對運載委內瑞拉原油或曾運載過委內瑞拉原油的船隻的第六起行動。官員稱，扣押發生在加勒比海。--中國去年新增信貸創七年新低；央行開年結構性工具降息中國2025年收官月金融資料優於預期，但未能扭轉全年新增人民幣信貸下行勢頭，當年新增16.27兆元創下七年新低。資料公佈後，央行即宣佈結構性工具降息，幅度0.25個百分點。央行副行長鄒瀾指出，2025年以來銀行淨息差已出現走穩跡象，從今年看，降准、降息還有一定空間。分析人士稱，央行甫宣佈結構性工具降息，短期再有新舉措機率下降；下一步要看更多經濟資料，來判斷落實可能性相對較高的降准何時出台。--中國商務部長：將推動貿易平衡發展、積極擴大進口，落實各項政策全力穩外貿中國商務部長王文濤最新表示，將推動貿易平衡發展，通過展會聯動、定向採購等方式，積極擴大進口；將以靈活務實方式，與更多有意願的國家和地區商簽貿易投資協定。王文濤並稱，將統籌推進貿易強國建設的“三大支柱”，即貨物貿易、服務貿易、數字貿易，落實好各項政策，全力穩外貿。--中國金管總局：將推進中小金融機構風險化解，嚴防嚴打嚴處非法金融活動中國金融監管總局召開2026年監管工作會議稱，將有力有序有效推進中小金融機構風險化解；著力處置存量風險，堅決遏制增量風險，牢牢守住不“爆雷”底線。金管總局官網刊登的新聞稿並指出，將推動城市房地產融資協調機制常態化運行，助力建構房地產發展新模式。依法合規支援融資平台債務風險化解。嚴防嚴打嚴處非法金融活動。--美國總統川普威脅將援引《叛亂法》，以便在明尼蘇達州部署軍隊，原因是該州最大城市因聯邦特工的部署而導致緊張局勢升級，成為每日衝突的焦點。--路透/益普索的一項調查顯示，一名社區活動人士在移民突襲中被槍殺後，美國總統川普領導的共和黨對於聯邦移民官員是否應該更努力避免傷害民眾存在分歧。川普的總體支援率下滑至41%，低於1月初的42%；而他在移民問題上的支援率也跌至歷史新低40%，低於去年12月上次調查時的41%。--德國聯邦統計局表示，德國經濟在去年四季度增長0.2%，2025年全年增長0.2%，實現了三年來的首次年度增長，消費者和政府支出的激增開始推動疲軟的經濟復甦。--中國財政部和稅務總局發佈公告稱，為進一步推動債券市場對外開放，自2026年1月1日起至2027年12月31日止，對境外機構投資境內債券市場取得的債券利息收入暫免徵收企業所得稅和增值稅。為此前相關機構免稅政策的延續。--在公司債持有人會議召開前夕，中國房企萬科發佈補充通知，就“21萬科02”新增兩項議案，內容有關增加寬限期、增加固定兌付安排、提供增信措施等。--兩位知情人士表示，義大利輪胎製造商倍耐力(Pirelli)的兩大主要股東--義大利Camfin與中國中化集團--將允許雙方的股東協議到期失效。此舉將促使義大利政府再次介入倍耐力的公司治理。--全球最大的電腦晶片生產裝置製造商阿斯麥(ASML) 市值首次突破5000億美元，此前其頭號客戶台積電宣佈了超出預期的資本支出計畫，以跟上激增的人工智慧(AI)晶片需求。市場摘要股市美國股市周四上漲，摩根士丹利和高盛公佈樂觀的季度業績，推動股價大漲，同時台灣晶片製造商台積電的亮眼業績也推動美國晶片股上漲。道瓊斯工業指數上漲292.81點或0.60%，至49442.44點；標普500指數上漲17.87點或0.26%，至6944.47點；納斯達克指數上漲58.27點或0.25%，至23530.02點。歐洲股市再創新高，受科技和金融類股上漲提振，投資者消化多家企業的利多財報以及德國經濟展現韌性的跡象。泛歐STOXX 600指數上漲0.5%，報614.57點。科技股大漲2.3%，觸及2000年以來新高，金融服務類股跳升2.2%。匯市美元創下六周高點，此前資料顯示上周美國初請失業金人數意外下降，進一步推高了聯準會將在未來數月維持利率不變的預期。美元指數漲0.24%至99.31，最高觸及99.49，為12月2日以來最高。歐元兌美元下跌0.31%至1.1606美元，一度跌至1.1592美元，也是12月2日以來最低點。日元兌美元跌0.13%報158.64日元。債市美國公債收益率大多走高，此前公佈的一輪經濟資料強於預期，略微削弱了聯準會將在短期內降息的預期。指標美國10年期公債收益率上漲1.6個基點至4.156%。30年期公債收益率下跌0.8個基點至4.787%。兩年期美國公債收益率攀升4.4個基點至3.558%。歐元區公債收益率在周四下午的交易中持穩，前一天曾創下一個多月來的新低，當時市場出現了小規模的避險情緒，刺激投資者尋求安全資產。德國10年期公債收益率持平於2.82%，兩年期公債收益率上升1個基點，報2.09%。油市油價收跌約4%，結束了五日連漲。美國總統川普稱伊朗對抗議者的鎮壓正在緩解，緩和了市場對可能對伊朗採取軍事行動和石油供應中斷的擔憂。布蘭特原油期貨收跌2.76美元或4.15%，報每桶63.76美元。美國原油下跌2.83美元或4.56%，報59.19美元。金屬市場金價下跌，原因是少於預期的美國上周初請失業金人數資料提振了美元，而美國總統川普對伊朗問題的緩和語氣進一步打壓了黃金的避險需求。現貨金下跌0.1%報每盎司4614.62美元。2月交割的美國期金收低0.3%，報4623.70美元。銅價從紀錄高位回落，因美元走強以及對美國可能對銅加征關稅的擔憂有所緩解。1702 GMT，倫敦金屬交易所(LME)指標三個月期銅報每噸13108美元，下跌0.6%，周三達到創紀錄的13407美元。 (路透財經早報)

比特幣在2025年底出現明顯修正後，2026年初的日線結構出現轉折訊號，價格回升至95,000美元，將先前的下跌趨勢逐步修復。這段反彈不只代表價格反攻，更顯示多方資金重新取得主導，市場的交易節奏也從防守轉為進攻。從K線形態觀察，近期陽線實體放大，收盤更常貼近當日高點，買盤追價意願明確，短線動能因此獲得延續性。黃金交叉與支撐區均線系統提供了更直接的趨勢線索，20日簡單移動平均線位於90,016，50日簡單移動平均線位於89,698，短期均線上穿中期均線形成黃金交叉，屬於典型偏多排列。當價格穩定站在2條均線之上，90,000附近就從過去的壓力區轉化為支撐帶，且因均線重疊而具備防守厚度。只要回落不以放量長黑跌破90,000至89,698的密集區，較容易被視為趨勢中的技術性修正，而不是反轉失敗。回顧2025年11月自120,000上方回落，市場經歷去槓桿下修，價格曾靠近80,000區間。12月在80,000至88,000之間反覆震盪，雖未快速上漲，但多次留下下影線，暗示低位承接力量存在。這種橫盤更像是籌碼換手，短線不耐久持的部位逐步離場，長線資金則在低檔吸收供給。進入2026年1月後，價格脫離整理區並以連續推升確認低點墊高，底部型態因此更具完整性。關卡心理與多空防線技術分析也反映群體心理。90,000是重要整數關卡，跌破時容易放大悲觀預期，站回並穩住後，情緒往往轉向追價與踏空壓力。就目前位置而言，93,547已處於偏強區間，防守點反而更清楚。對多方來說，關鍵在於守住均線支撐帶並維持成交量結構不要突然失真，這會影響資金是否願意持續推進。當價格遠離成本區，獲利盤傾向惜售，也可能讓上行走勢更平順。後續路徑上，100,000會是下一個重要測試，既是心理大關，也是前波下跌時的成交密集區，通常容易出現解套與換手。若多方動能不減，並且量能能跟上推升節奏，市場有機會逐步收復11月與12月回落區間，視線也可能延伸至110,000上方。從波段角度看，均線剛開始向上發散且乖離仍在相對可控範圍，代表行情未必過熱，延續性主要取決於量價配合與支撐帶是否有效。Bitcoin Hyper預售熱度升溫在比特幣技術面轉強的同時，市場也出現與比特幣生態擴展相關的新焦點。Bitcoin Hyper預售資料顯示募資已達3,040萬美元，代幣價格進入0.013575美元階段，調價倒數約1天6小時。過去24小時新增買盤超過50萬美元，並出現單筆約31萬美元的大額買入，同期新增241位買家，讓它在弱勢波動中仍維持可見的資金流入。官網購買Bitcoin Hyper代幣Bitcoin Hyper的主張聚焦在比特幣長期痛點，包含交易速度、擴展能力與可編程性限制。其定位為採用Solana虛擬機架構的比特幣Layer2，強調以BTC安全性結合SVM效能，讓應用可延伸到DeFi、遊戲、支付、智慧合約與模因資產等場景，並以非託管橋接強調低成本與快速轉入使用。代幣模型方面，質押收益調整為較可持續的38%年化，主網預計在2026年第1季度上線，時間表清晰也有助於市場建立預期。官網購買Bitcoin Hyper代幣結論日線結構顯示比特幣已回到93,547附近並站穩均線之上，20日與50日均線在90,016與89698形成黃金交叉，使90,000一帶成為關鍵支撐區，上方則先看100,000的壓力測試。另一方面，Bitcoin Hyper以3,040萬美元預售規模與Layer2定位吸引資金，31萬美元單筆買入與38%年化設計強化市場關注。若比特幣維持支撐有效並延續量價推升，主流走勢與生態題材可能同步成為2026年初的重要觀察線索。

週三美股出現兩連跌行情，其中科技股集體下跌。除了財報季表現不佳的壓力外，來自地緣政治的風險也是肉眼可見的：美國、丹麥和格陵蘭首次正式會晤，丹麥稱“紅線不可逾越”，川普稱“總會有辦法”。此外，川普還稱將「觀望」伊朗局勢發展、美政府收到伊方「非常積極的聲明」。

比特幣近期一度叩關 9.5 萬美元，隨後便陷入高位震盪。市場情緒，坦白說，相當分裂：一邊是機構敘事仍在（企業持續買、ETF 仍是主流入口），另一邊是資金流向開始變得挑剔，稍有風吹草動就先獲利了結。這不是牛市結束的訊號，但它提醒你：這段行情更像「換手」，而不是一路直線拉升。這波震盪之所以重要，並非 9.5 萬這個數字本身，而是它會觸發兩件事：第一，技術面上，多空雙方都將其視為短線分水嶺；第二，資金面上，ETF 的申購與贖回則會放大波動。Barron’s 指出，比特幣在觸及高點後回落至 9.1 萬美元附近，同時間美國現貨比特幣 ETF 單日淨流出約 4.86 億美元。這也加劇了短線的「風險收縮」節奏。但更耐人尋味的是：企業端仍在加碼。以 MicroStrategy 為例，台灣讀者熟悉的鏈文也整理了該公司在 2026 年初再度買入比特幣、持倉逼近 67.4 萬枚的消息。這等於是在市場猶豫之際，仍有人選擇用資產負債表「硬扛波動」。問題來了：當比特幣走到高位、資金開始挑剔，什麼敘事最容易接棒？我認為是「比特幣基礎設施」——尤其是能把交易速度、成本、可程式化一次補齊的 Layer 2。這也讓Bitcoin Hyper（$HYPER）這類主打擴容與應用的項目，開始更容易被市場拿來對照。ETF 資金流與宏觀預期，正在主導這場拉鋸戰這段震盪的核心，其實就是「ETF 資金流」與「宏觀預期」之間的拉扯。Cointelegraph 引用 SoSoValue 數據指出，美國現貨比特幣 ETF 在 2026 年第一個完整交易週，合計淨流出約 6.81 億美元，而且是連續多日流出。其中，最大單日贖回金額就高達 4.86 億美元。這種節奏告訴我們：價格雖然還撐在高位，但盤面已經變得異常敏感。這也解釋了為何「9.5 萬上不去、也跌不深」會變成新常態。ETF 雖然提供了長線配置的管道，但短線資金更像交易員，一看到巨集觀數據或降息預期有變就先跑為快。風險在哪？如果後續再出現連續的大額贖回，技術面支撐很容易被龐大的流動性直接摜破，尤其是在美股同步走弱的時候。在這種盤勢下，市場會更願意把注意力放到「能帶來新增需求」的賽道：比特幣 Layer 2、跨鏈橋、以及能把 BTC 流動性導入 DeFi 的基礎設施。Stacks 走的是把應用與結算更緊密綁回比特幣的路線；閃電網路（Lightning）則持續強化支付與多資產傳輸的可用性。Lightning Labs 先前釋出 Taproot Assets v0.6，主打讓資產（包含穩定幣）能透過閃電網路以低費用、即時傳輸，等於把「比特幣上的資產化」再往前推一步。為何比特幣 Layer 2 敘事再次升溫？多數人談到比特幣 Layer 2，只會想到「更快、更便宜」。但這只是表像。真正的第二層效應是：它把比特幣從「被動持有的資產」，轉變為「可組合的金融抵押品」。當價格在高位震盪，鏈上活動與應用需求反而可能成為下一輪行情的燃料——因為它能創造手續費、TVL、以及開發者生態的正循環。這也是Bitcoin Hyper想切入的縫隙。它的主張很直接——號稱是「史上第一個比特幣 Layer 2」，並以 SVM 整合為核心賣點，定位成模組化架構：比特幣 L1 負責結算，SVM L2 負責即時執行。它要解的痛點也很「比特幣」：交易慢、費用高、缺乏可程式化（智能合約）能力。差異化在哪？在於它把「高吞吐、低延遲」的執行層思路搬到比特幣生態，並搭配去中心化的 Canonical Bridge 讓 BTC 能更順暢地轉入 L2 使用。更直白地說：如果你相信下一波增量來自「BTC 流動性被啟用」，那麼執行層性能與開發者工具（Rust SDK/API）就會是關鍵，而不是單純喊口號。從資金面來看，Bitcoin Hyper的預售規模也達到了市場關注的量級：預售金額已突破 3043 萬美元，目前單枚代幣價格為 0.013575 美元。鏈上追蹤資訊更顯示，有兩筆巨鯨交易合計投入了約 39.6 萬美元，其中最大一筆是在 2025 年 11 月 19 日的 5.3 萬美元投資。這當然不代表它保證會漲（我反而覺得你該把它當成市場的情緒溫度計），但它確實說明：有一部分聰明錢正在提前押注比特幣 Layer 2 的劇本。接下來你該看什麼？我會盯三件事：第一，比特幣是否能在 ETF 流出背景下仍守住關鍵支撐；第二，比特幣 Layer 2 的「橋」與「安全模型」是否能經得起市場壓力測試；第三，開發者生態是否真的能把 DeFi、NFT、遊戲等應用跑起來——沒有應用，性能再強也只是空轉。（這點很多人會忽略。）有興趣提早佈局的讀者，可以關注 $HYPER 的後續發展免責聲明加密貨幣投資風險高，價格波動大，可能導致資金損失。本文僅供參考，不構成投資建議。請自行研究（DYOR）並謹慎決策。

以太坊在 2026 年一開年就被機構資金「盯上」。Fundstrat 共同創辦人 Tom Lee 近期再度拋出以太坊「超級週期（supercycle）」論述，並透過他擔任董事長的 Bitmine，以約 3,200 美元的價格加碼買進 8,800 萬美元的 ETH。他主打的不是抄底，而是把 ETH 當成「能產生現金流的基礎設施」來配置。這說法聽起來很大膽？沒錯。但它點出一個市場正在轉向的核心：ETH 的敘事不再只靠情緒與題材，而是靠著紮實的鏈上活動、質押收益與金融產品承接力。同一時間，$BTC 也在高位震盪。多家外媒報導顯示，比特幣近期大致在 88,000–92,000 美元區間整理，市場對美國就業數據、風險資產情緒與政策消息非常敏感。換句話說：大盤不是崩，是「不想追高」，資金開始挑戰更精準的交易機會。而 ETF 資金流的拉扯，簡直是這種情緒的放大器。Cointelegraph 指出，1 月初美國現貨 BTC 與 ETH ETF 出現明顯的「先進後出」拉鋸戰，顯示短線資金對任何風吹草動都反應極快。問題來了：當主流幣進入高檔震盪、敘事又從「喊單」轉向「現金流」時，零售交易者要怎麼跟上？這也是Maxi Doge想切入的縫隙——把「高槓桿交易文化」做成社群產品，而不是只靠運氣賭一波（說白了，很多人需要的是紀律與舞台）。機構對以太坊的佈局，如何改變散戶行為Tom Lee 的重點其實不是 ETH 會不會漲到某個神奇數字，而是它正被包裝成可計算的收益資產。質押、驗證者收入，加上 ETF 這類傳統通道，讓投資邏輯更像是在佈局基礎設施。這為什麼重要？因為它會徹底改變市場的交易節奏——波動不一定變小，但資金進出會更加制度化。但零售端的現實是：當大盤橫盤、ETF 資金忽進忽出，你很容易在「等突破」與「追漲殺跌」之間反覆消耗。於是市場上開始出現另一種解法：把交易做成遊戲化競賽、用排行榜與獎勵機制去逼出策略，而不是單靠情緒。在迷因幣與交易社群這個賽道裡，專案比的通常是兩件事：社群黏著度與活動設計。Maxi Doge就是其中一個選項，主打把交易文化變成可持續的社群玩法，而非只靠一次性的行銷噱頭。Maxi Doge 如何將槓桿文化打造成產品Maxi Doge的獨特賣點（USP）很直白，甚至有點「中二」：一隻 240 磅的犬系巨獸，象徵著 1000 倍槓桿的交易心態。它用社群競賽把這股狂熱能量導向可重複的活動（老實說，這設定反而很符合牛市後期的注意力爭奪戰）。它要解的問題也很現實：零售交易者缺的往往不是資訊，而是「像鯨魚一樣的信念與資本」，因此更需要用機制放大勝率與參與感，而不是單打獨鬥。在產品設計上，它把「槓桿之王文化」與「千倍能量」當成核心敘事，搭配「持幣者限定交易競賽」和排行榜獎勵。這麼一來，交易行為就從隨機進出，變成可被追蹤、可被比較，也更容易形成社群傳播的熱點事件。第二層效應是：當市場進入震盪期，這類「有節奏的活動」反而更能留住注意力，因為你不是在等行情，你是在打比賽。數據方面，Maxi Doge 的預售目前已募得4,465,188.99 美元，代幣價格為0.000278 美元。同時，巨鯨追蹤數據顯示有兩筆總計50.3 萬美元的大額購買，其中最大一筆25.1 萬美元的交易發生在2025 年 10 月 11 日。這些數字不保證結果，但它至少說明：市場上確實有人願意用真金白銀押注這個敘事。想加入 Maxi Doge 的社群玩法與參與預售，可到這裡了解與開始：前往參與 $MAXI免責聲明加密貨幣投資風險高，價格波動大，可能導致資金損失。本文僅供參考，不構成投資建議。請自行研究（DYOR）並謹慎決策。

近年來，中國刻意保持人民幣穩定，重視貨幣信譽和可控的國際化，而非出口驅動的貶值，因為貨幣貶值會導致貿易緊張、地區動盪，損害長期戰略目標。中國沒有直接挑戰美元地位，而是致力於建構國家主導、能夠抵禦制裁的金融體系，並逐步將其匯率從與美元緊密掛鉤轉向更多元的架構。過去20年大部分時間裡，中國在有必要時會毫不猶豫讓人民幣走弱。例如2015年出人意料地讓貨幣貶值以應對經濟放緩，2018年至2020年貶值8%以緩衝中美首次貿易戰期間的關稅衝擊。但川普第二任期內，人民幣一直保持穩定。17年來未曾觸及的1美元兌7.3元人民幣，已經成為決策者的非正式心理關口。貶值不再符合中國的戰略目標。其主要貿易夥伴，尤其是歐盟和主要新興市場，早已對中國工業產能過剩和出口激增感到不安。人民幣貶值可能引發區域貨幣競相貶值，一如1997年的亞洲金融危機。多年來，中國的貨幣戰略已轉向維持人民幣匯率穩定，同時穩步推進人民幣國際化。中國政府現在對人民幣升值表現出更高的容忍度。國際化處理程序需要擁抱更多需求和更大的匯率波動，穩定則成為一種審慎選擇，那怕代價是出口刺激減少。因此，中國的匯率政策越來越傾向於全球信任度和擴大人民幣使用範圍，而非短期的價格競爭優勢。非西方意義的全球化中國並未尋求西方那樣以市場為導向的人民幣全球化，相反，人民幣資產流動性低，並受到嚴格的資本管制。危機期間，美元資產可以迅速變現，人民幣資產則不然。這限制了人民幣作為儲備貨幣的吸引力，也讓中國將人民幣定位為貿易結算貨幣而非全球資本投資工具的重點得到強化。這種做法背後的地緣政治理由很有說服力。2022年針對俄羅斯的制裁，包括凍結其美元儲備，加劇了中國長期以來的擔憂：任何經濟體在美國金融槓桿和美元武器化面前都是脆弱的。為此，中國迅速擴充了應急金融架構：跨境銀行間支付系統（CIPS）、數位人民幣（e-CNY）和不斷擴大的貨幣互換網路成為SWIFT的備援和替代方案。香港穩定幣試點、離岸人民幣市場擴張和“南向通”計畫都體現了政策試驗的意圖，這些舉措共同建構了管控嚴格但又多元的跨境資本流動管道。人民幣國際化處理程序依然是技術官僚和國家主導，而非依賴自由化金融改革。其進展主要錨定貿易結算、雙邊融資以及“一帶一路”沿線基礎設施投資。國有企業接受離岸人民幣計價的海外項目貸款，在人民幣國際化處理程序中發揮著核心作用，支援了人民幣的海外使用。其目的並非挑戰美元，而是確保中國金融體系乃至經濟在與西方關係進一步惡化時能夠獨立運作。金融脫鉤不再是遙遠的威脅中國不太可能通過突然拋售將其龐大的美債武器化，因為它們仍是其流動性投資組合的核心。風險在於有意減少對美元融資的依賴和將儲備資產多幣種化會帶來漸進的殺傷。近幾個月，中國持有的美國國債已降至2008年以來最低水平，目前不足7310億美元，顯示出一種持續遠離美元、轉向黃金和其他主權資產的多元化趨勢。這種調整是有代價的，因為黃金收益率低，流動性也不如美債。然而，中國人民銀行最近一年來持續增持黃金儲備，這是戰略性避險西方制裁的公開訊號。貿易談判表明，華盛頓很難有效削弱中國的核心貿易或技術基礎，但金融制裁仍是美國有力的工具。一旦出現重大沖突，無論是南海還是台海，西方集體幾乎肯定會施以制裁。此類事件發生的可能性看似較低，但隨著時間推移，風險正在上升。在所有潛在的“大交易”中，華盛頓都可能要求人民幣大幅升值，以換取減緩制裁。此舉的影響將遠超中國出口領域，那些依賴中國中間工業品的經濟體，如日本、韓國和東盟國家，利潤空間可能被壓縮，甚至被迫要讓貨幣升值。低利潤產業在中國將難以生存，從而加速產業外遷。重新估值與重新錨定多年來，中國非官方的美元掛鉤提供了信譽和穩定性。但這種安排也有代價，最明顯是中美經濟周期的差異越來越大。2008年全球金融危機後，中國在美國經濟衰退時採取了積極的刺激措施。疫情後形勢逆轉，美國經濟因財政擴張飆升，中國則收緊政策並陷入房地產低迷。如今中國面臨持續通縮，美國仍在應對通膨。儘管中國在石油、鐵礦石等大宗商品談判中的影響力日益增強，但全球大部分定價和結算仍以美元計價，即使稀土等戰略領域也不例外。雖然“去美元化”不太可能實現，但中國不斷變化的貿易需求已不再需要人民幣與美元緊密掛鉤。中國的商業聯絡正逐漸從美國轉向歐洲、亞洲和全球南方。讓人民幣錨定更廣的貨幣籃子（如CFETS指數，或歐元權重更高的指數），將賦予中國更多的貨幣靈活性，減少美國政策波動的衝擊。這也更能反映中國貿易的地域分佈。從政治角度看，斷開與美元的掛鉤標誌著重大戰略轉向。它清楚表明，中國正加速與美國金融脫鉤，並朝更多極化的貿易秩序轉型。近期CFETS籃子的調整穩步降低了美元權重，增加了新興市場貨幣的作用。如今問題不再是人民幣是否應該重新錨定，而是中國準備以多快速度採取行動。 (中美聚焦)

原油價格週二取得上行突破，在伊朗局勢不確定性提升的背景下，站上60關口。而同日公佈的美國通膨數據雖然疲軟，但整體不會影響短期聯準會的觀望態度。另外白銀繼續刷新歷史高點，如果不出現突發的黑天鵝，恐怕市場不會輕易出現變局。