債王 Gundlach ：美國到了危險的崩潰邊緣！

Doubleline 債王 Gundlach 認為我們正在經歷 Regime change:: 一切在過去 40 年裡“長期利率終會下降”的常識，皆無法對應到今天的經濟關係中。美國來到了危險的崩潰邊緣。失業率即將上升，通膨即將走高，赤字和債務都在新高。

利率:2 年美債通常領先基準利率，但 2022 年以來，市場總是過於樂觀預期降息。但如今聯儲“we don't know anything yet”，基於去年四季度的低基數，聯儲會有困難。

美債：30年期美債正在經歷1976年至今最大且最長的回撤，價格已經腰斬，且反彈時間未知。儘管所有評級的債券利差基本回到了年初水平，但無法掩蓋它們經歷了一次巨大的波動往返。

降息：降息後債券價格的跌幅是歷史最糟糕的一次，直到現在依然遠低於中位區間。短期利率也基本毫無變化。

信用：CCC到BB等級的信用利差已經超越了其移動平均線，意味著部分能力較弱的債務人壓力已經開始超過了臨界點

就業：10年-2年美債利差和U3失業率高度相關，聯儲同樣知道這一點，因此他們絕對不會加息。但礙於上述提到的基數效應，他們也很難降息

但失業率依然是聯儲降息的最重要觸發點，過往每次U-3失業率超過3年均值，往往出現衰退，雖然這次還沒有。若失業率今年末升至4.5%，勢必會觸發降息。

通膨：當前的通膨周期與20年代的近乎完美一直，雖然不代表會發生，但若發生則是大問題

美元：過去15年裡每次標普調整，美元都會上漲，除了這次。同樣意味著全球範式的改變，與上述的“長期利率終會下降”一樣被顛覆

超現實的偏離：近10年的失業率和赤字偏離了過去60年的路徑。失業率越低，赤字越低相關性被扭曲

財政：2025年美國的財政赤字增幅已經遠超過過去3年的增幅，過去三年的增幅已經是歷史等級的印鈔機2025年印鈔強度基本上和大放水的直升機撒錢一致。

2025 年印鈔強度基本上和大放水的直升機撒錢一致。

債務：美國的債務支出基本上是過去15年的50%+，這導致日常生活成本同步上升，將引導今年末的通膨重燃，並造成失業率上升。這會完全令聯儲的承諾和使命失效

(機構調研記)