虛擬牌照突破收漲198%：國泰君安國際一小步，中資券商一大步

數字貨幣類股，毫無疑問是最近三天行情發酵的重要旗手。

即便香港金管局降溫穩定幣、國際清算銀行警示穩定幣風險，也不抵香港證監會一紙通告所帶來的做多熱情。

6月25日，港股國泰君安國際股價單日收漲198.39%，創2015年7月以來新高。上漲動力來自其前一日獲香港證監會批准，將證券交易牌照升級為可提供虛擬資產交易及意見服務的綜合牌照，成為首家具備全方位虛擬資產服務能力的中資券商。

公告顯示，國泰君安國際客戶可直接交易比特幣、以太幣等加密貨幣及泰達幣等穩定幣，服務範圍還包括虛擬資產相關產品發行、分銷及衍生品服務。從這個角度而言，國泰君安國際無疑也是“中資穩定幣第一券商”。

但其意義遠非如此。新客鏈數科董事長孫才厚一言中的：這意味著中資券商首次在數字金融領域獲得與國際大行同台競技的資格。

同在25日，香港證監會同步發佈《2024-25年報》，其中也著重“曬”了虛擬資產領域的創新。

透過這份年報，加上此前香港財政司司長陳茂波的話，元界的讀者應該可知，繼國泰君安國際之後，還有七個虛擬資產牌照“待字閨中”。

在元界（ID：Metabod)看來，無論短期還是中長期而言，市場可期。

佈局脈絡：

從ETF到穩定幣的全鏈條深耕

國泰君安國際在虛擬資產領域早有佈局：2024年1月率先推出虛擬資產現貨ETF結構性產品，4月開展場外衍生品發行分銷業務，12月成為虛擬資產交易平台介紹代理人；2025年4月啟動數位債券發行，5月獲分銷代幣化證券資質。

此次牌照升級是其從單一經紀業務向“發行+交易+衍生品+跨境結算”全鏈條服務的關鍵躍升，契合“券商四策略”，建構了覆蓋企業融資、二級市場交易、合規諮詢及鏈上衍生品的完整生態。

估值重構：

穩定幣打開“金融基礎設施”想像空間

市場對國泰君安國際超熱情的反應背後，是券商估值邏輯的潛在變化。

傳統券商估值依賴客戶規模與佣金率，具備穩定幣服務能力的機構則可能獲得“金融基礎設施溢價”。

渣打銀行預測，2028年全球穩定幣市值或達2兆美元，若按0.3%-0.5%的跨境結算佣金率計算，僅香港市場年利潤空間或超200億港元。

據香港財政司司長陳茂波在父親節當日所表示，數位資產的發展，帶動了金融機構相關的業務。去年本地銀行數位資產和相關產品交易總額達172億港元；去年底，在銀行託管的數位資產總額達51億港元。

而國泰君安國際作為首家獲批的中資券商，其“中資穩定幣第一券商”的稀缺性，無疑將被資本提前定價，其股價上漲不僅反映短期利多，更包含對其未來在數字金融基礎設施中佔位的長期預期。

類股聯動：

中資券商與加密貨幣概念共振

該事件帶動了產業鏈相關主體上漲：母公司國泰海通A股當日大漲9.09%，控股廣發基金、參股易方達基金的廣發證券A股收漲3.21%。

港股加密貨幣類股午後急升，OSL集團、歐科雲鏈漲幅均超16%，新火科技控股漲9%；香港證券ETF單日漲超8%，顯示資金對券商類股風險偏好提升。

不僅如此，消息一出，直接點燃了整個券商、金融科技、互聯金融等類股。以互聯金融而言，匯金股份、天利科技、指南針收穫20%漲幅，一批個股收漲10%。中、農、工、建四大行再創歷史新高，直接扭轉了當天整個行情的走勢。

元界（ID：Metabod)認為，香港虛擬資產領域的每一步都牽動著整個市場的神經。A股三天漲幅超2.8%，數字貨幣類股則大漲超10%，是毫無疑問的行情旗手。

行業啟示：

香港模式下的合規化破局

此次國泰君安國際的突破，得益於香港“准入與創新並重”的監管框架。

自2023年《虛擬資產服務提供者條例》生效後，香港逐步建立起涵蓋發牌、投資者保護及跨境協作的監管體系，為傳統金融機構進入虛擬資產領域提供路徑。

國泰君安國際的案例表明，中資機構正通過合規途徑，在數字金融新賽道中佔據戰略支點。

估值邏輯變革的起點而非終點

國泰君安國際的股價異動或只是券商類股估值重構的開始。

隨著穩定幣應用向資產證券化、跨境金融等領域拓展，具備全鏈條服務能力的機構有望突破傳統盈利模式。

對行業而言，這不僅是單一企業的突破，更是中資券商在全球金融數位化浪潮中尋求突破的訊號。

當虛擬資產逐步成為主流金融基礎設施，券商估值體系的深層變革才剛剛起步。

七個牌照待字閨中

香港“曬”創新，市場長期可期

25日，香港證監會同步發佈《2024-25年報》。報告顯示，虛擬資產及證券代幣化在過去一年加速發展，驅動香港向金融樞紐的目標快速進發。

在創新方面，報告指出，香港證監會上季度認可了亞太區首批三隻容許散戶投資的代幣化貨幣市場基金，為代幣化市場的規模化發展邁出重要一步。

截至3月底，這些基金的管理資產總值達7.36億港元。

報告稱，香港證監會今年初發佈“ASPIRe”路線圖，旨在推動香港虛擬資產生態系統發展，其後准許了兩隻虛擬資產交易所買賣基金（ETF）進行質押，開創亞太區先河。

同時，六隻於香港上市的虛擬資產現貨ETF自去年4月推出以來，總市值飆升了95%，日均成交額上升16%。

在虛擬資產交易平台方面，香港證監會向11家機構發出牌照。

此前香港財政司司長陳茂波曾透露，已有10家虛擬資產交易平台獲發牌，證監會正在處理另外8家的牌照申請。

除去已經公開的國泰君安國際，另外7家會花落誰家，其廣泛的代表性是否會持續發酵市場行情，值得期待。 (元界)