華爾街投行實習黑幕！實習生發帖控訴：這是血汗工廠......

突擊安排實習生完成5小時建模測試

要求從零開始完成一個300多行的LBO模型

還要做一個關於CoreWeave交易的merger model

據說測試結果還會影響你能不能拿return offer

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WSO上有人曝出Moelis上周summer intern的經歷

👇

如果真按截圖所說

只能說Moelis的高壓文化似乎並未真正改變

Moelis實習生：後悔接Offer，這裡是血汗工廠

這篇帖子下的熱評第一，疑似是Moelis的實習生，👇字裡行間滿是高壓工作下的崩潰。

“在培訓結束後，我們就接到任務：要在一周內完成手動整理hand-spread comps和公司簡介。結果又突然被安排要在3小時內完成LBO模型搭建。聽說休斯頓團隊的實習生早在第一周空閒時，就收到LBO模型用來提前練習，而且團隊每天8:30還會嚴格查考勤、抓進度；但我們團隊沒有這樣提前熟悉的機會。這種‘別人早有章法準備充分，自己卻像臨時被推上場的新手’的落差，很不公平。聽說接下來還有M&A模型的任務，真的超級後悔接Moelis的Offer。”

有人希望這是一篇惡搞的post。但很可惜，這是事實。

Moelis的發言人已經對實習項目的整體安排做出解釋：為期10周的實習項目會讓實習生接觸實際交易業務與技術培訓，其中就包含上述提到的LBO建模測試，但耗時不超過3小時，此外還有其他以培養為目的的體驗活動。

公司強調，此次測試不以評估為目的，更不涉及return offer的發放，是為了鍛鍊實習生的實戰能力。

所以，是實習生越來越菜還是LBO測試真的超綱？

評論區有位網友化身犀利哥，用Ridiculous 來評價搞這類建模測試的投行或團隊。他直言，即便是最優秀的投行bankers，培養相關技能也需要時間沉澱；而要求一個實學生在短短一個月內，就掌握能通過這種測試的能力，簡直是crazy（有大病）。

另有一位投行第三年分析師提到：“我認識的一些2nd year analysts都沒法從零建構LBO模型，在我所在的精品投行（EB）裡，多數第二年分析師和非由分析師晉陞的助理，其實也都不具備這種能力。”

而要論評論區的吐槽king，非這位莫屬👇

“過去，多數Senior MDs在實習時，可能只是在列印室消磨時光，工作內容相對簡單輕鬆；而如今，他們卻要求實習生在規定時間內完成LBO模型搭建這種高難度任務。”

評論區也有另一種聲音。

有自稱毒蛇的職場老炮認為：“現在實習生抗壓弱、能力水，實際工作中，既有長期推進的項目，也會遇到突發挑戰（fire drills），所以本就應該有隨機考核。”

還有更暴力的銳評👇

“實習生一年比一年笨，LBO是基礎technical，本該面試前就學透，結果大家只會死記硬背題庫應付面試，根本沒真懂。”

也有人從理性角度分析道：“我早年進入投行的Equity Research部門時，都是在工作中現學LBO建模 —— 為了應對交易、路演等需求臨時抱佛腳，要是學不會就被項目硬逼著學會，考核其實都藏在實際工作裡。而現在的實習生卻被突擊測試搞得心態崩潰，但實際上能力會隨著工作推進自然成長，比如PE招聘前，大家都會主動補充相關技能，根本沒必要用隨機建模測試來判定職場成功與否。要是當年也搞這種突擊測試，我肯定也會搞砸。不過，吃一塹長一智，下次就會提前準備了。”

而且這位理中客推測：“Moelis搞這類測試，可能是因為這屆實習生表現太差，想用‘休克療法’來震一震他們，但我覺得這種測試沒必要。”

也有人在評論區給出了改進的建議。

從投行角度看，要求實習生做建模測試是合理的，因為這是投行核心技能。但如果是毫無預兆的突擊測試，那很不合理、會打擊實習生。 如果能給實習生長周期建模任務，大家是能接受甚至更願意的（畢竟能真正學懂）。

想上岸投行，LBO要提前練嗎？

LBO建模，全稱Leveraged Buyout Modeling（槓桿收購模型），是一種廣泛應用於併購（M&A）和私募股權投資（PE）領域的估值建模技術，主要用於評估通過槓桿融資完成的併購交易是否具備財務可行性。

LBO建模不僅能幫助判斷一筆交易“能不能買”，還能用於設計融資結構、評估投資回報等關鍵環節。

LBO模型的關鍵用途

1️⃣ 交易可行性分析：判斷“能不能買”

LBO模型的第一大用途是幫助判斷一筆槓桿收購是否可行。簡單來說，就是評估買方是否有能力通過融資完成收購，並在收購後維持健康的財務狀況。

2️⃣ 估值工具：與DCF、可比公司分析並列

LBO模型不僅用於融資分析，也常被用作估值工具。它和DCF（現金流折現法）、可比公司分析（Comparable Company Analysis）一起，並列為評估企業價值的三大核心方法。

3️⃣ 交易結構設計：決定“怎麼借錢”

在併購交易中，如何安排融資結構至關重要。LBO模型可以幫助設計債務比例、利息支付安排以及償還計畫等，幫助買方在風險可控的前提下最大化槓桿效應。

4️⃣ 投資回報分析：算清“能不能賺”

最後但同樣重要的是，LBO模型還能幫助PE評估投資回報。通過模型，可以計算出投資期間的內部收益率（IRR）和現金回報倍數（MOIC），從而判斷這筆收購是否值得做。

為什麼很多投行分析師不會從零搭建LBO呢？

那麼問題來了，為什麼這麼核心的技能，很多投行分析師不會從零搭建LBO呢？

一個原因是投行內部通常有範本庫（Template Library），新項目通常只需複製已有模型、修改輸入參數即可，因此很多人只熟悉調整輸入、修改假設、理解輸出，但不熟悉從頭搭建。

另一個原因是模型搭建往往由資深分析師或助理主導，初級分析師負責資料輸入、格式調整等。因此，很多分析師只是“會用”模型，而不是“會建”模型。

LBO模型涉及較多財務知識（如槓桿融資結構、利息覆蓋率、現金流壓力測試等），對剛入行的分析師來說學習成本較高。

到底要不要提前學習LBO建模？

如果你的目標是投行IBD、PE方向，LBO建模不是要不要練的問題，而是什麼時候練完的問題。

精品投行如Moelis、Evercore、Centerview、Lazard 等專注於M&A業務，幾乎不做IPO、債券等其他業務。因此，LBO幾乎是必考內容，面試官希望你能當場搭建模型、分析交易結構、判斷槓桿收購的可行性，並計算IRR 和 MOIC 等關鍵指標。

相比之下，八大投行作為綜合性投行，業務涵蓋資本市場、併購、衍生品等多個領域，面試內容也更廣泛，可能包括DCF估值、可比公司分析、財務報表勾稽關係、市場動態理解等基礎與中階問題。但這並不意味著LBO不重要 ——在IBD併購組、PE組、A&M組等崗位，LBO模型仍然是高階考察點，尤其在評估候選人的建模能力、交易理解深度和財務分析水平時，具有決定性作用。

而如果你希望後續能跳到買方PE，LBO更是面試必考內容。因為它直接反映了你是否具備買方思維和交易分析能力，而這正是PE工作的核心競爭力。

雖然都考LBO，但IBD和PE的側重點略有不同

IBD面試測試你是否具備基礎建模能力、估值邏輯、行業理解，更偏向技術性問題（walkthrough、IRR 計算、影響因素等）

PE面試測試你是否具備 deal sense、商業判斷、風險意識，更偏向實戰型問題（deal structuring、回報最佳化、退出設計）。

在投行面試越來越卷的情況下，提前學習LBO建模能提升個人競爭力。

LBO Model幾乎是金融面試必考的知識點

然而估值模型學習難度較高

有業內導師指點

才能在面試準備上事半功倍 (WallStreetTequila)