從以太坊到新興Layer1的潛力評估——穿越周期，尋找下一個Beta

01 卷首語

“不要溫柔地走進那個牛市。”

當ETH再次站上5000美元、Solana TVL新高、Sui主網剛滿兩歲時，我們決定用一篇投研指南，把公鏈賽道一次性講透：

• 為什麼以太坊仍是“結算層王者”

• Solana、Sui、Celestia等新興Layer1到底在革誰的命

• 一張打分表，幫你在30分鐘內給任何新公鏈做估值

02 賽道地圖

👉以太坊生態：

• L1：ETH 2.0

• L2四大天王：Arbitrum、Optimism、zkSync和StarkWare

➡️高性能單體鏈：Solana、Avalanche、Fantom

❄️新一代Move系：Sui、Aptos

🚀模組化DA層：Celestia、Avail、EigenDA

03 三維評估框架

維度A 技術前瞻（30%）

👉 TPS/最終性、去中心化程度、客戶端多樣性

維度B 經濟模型（25%）

👉通膨率、銷毀機制、MEV分配、真實收益

維度C 生態活力（45%）

👉開發者月活、TVL增速、旗艦DApp、VC持倉

04 5條重點公鏈拆解

（速讀版，括號內為最新資料，來源：L2Beat、DefiLlama、Electric Capital Developer Report 2025）

📰以太坊（ETH）

• 技術前瞻：Danksharding（EIP-4844）已進入Devnet 8，Proto-Danksharding預計2025Q4上線，Rollup成本降90%

• 經濟模型：年通膨率-0.4%（EIP-1559+PoS），質押率27%，LSD賽道佔質押ETH 42%

• 生態活力：L2總TVL 210億美元，Arbitrum獨佔42%；開發者月活>5,000人，穩居第一

📰Solana（SOL）

• 技術前瞻：Firedancer客戶端測試網TPS峰值120萬；本地費市場+平行EVM解決擁堵

• 經濟模型：通膨率逐年遞減至1.5%，50%交易費銷毀；真實質押APY 7.8%

• 生態活力：TVL 58億美元，24h DEX量已超以太坊L1；DePIN+AI項目扎堆

📰Arbitrum（ARB）

• 技術前瞻：Nitro+Stylus=WASM相容Rust/C++；BoLD去中心化驗證2025Q3上線

• 經濟模型：國庫持幣>34億美元，收入10%回購ARB；治理代幣無通膨

• 生態活力：Orbit L3鏈已部署>30條，GMX、Pendle等原生協議持續吸金

📰Sui（SUI）

• 技術前瞻：對象模型+Narwhal記憶體池，單分片理論TPS 297k；2025Q4啟用儲存基金

• 經濟模型：5億SUI鎖倉至2027，鏈上儲存費反哺質押者

• 生態活力：TVL 7.8億美元，遊戲/社交類DApp增速最快；韓國市場佔使用者40%

📰Celestia（TIA）

• 技術前瞻：資料可用性採樣（DAS）+主權Rollup，已接入Manta、Dymension等20+鏈

• 經濟模型：按需DA付費+通膨遞減（首年8%→第8年1.5%）

• 生態活力：Rollup-as-a-Service創業潮，TIA質押空投預期持續

05 一張打分表 (滿分5★)

06 2025-2027投資路線圖

• 2025H2：坎昆升級落地，L2手續費再降80%，ARB/OP可能迎“價值重估”

• 2026：Solana Firedancer主網上線，若穩定性驗證，SOL有機會挑戰ETH市值20%

• 2027：模組化DA層價格戰，TIA需證明真實收入>通膨補貼

07 風險提示

❕宏觀：聯準會利率政策>加密敘事

❕技術：ZK證明系統尚未經歷大規模攻擊

❕監管：美國SEC對質押服務的定性仍懸而未決

08 彩蛋：如何5分鐘速評一條新公鏈？

① 打開GitHub，看核心倉庫近一月Commit次數>100？

② 打開DefiLlama，看TVL是否連續3個月增長>20%？

③ 打開Twitter，搜尋“項目名稱+scam”看負面情緒是否可控？

④ 打開TokenUnlocks，看未來6個月拋壓<流通盤5%？

⑤ 打開治理論壇，看是否有至少3個活躍社區提案在討論？

如果5問4YES，可放入觀察倉。 (Future Ventures)