廣東83歲傳奇大佬，又要IPO了

83歲，正是闖的年紀。

2012年那個退居二線，被前東芝高層稱為「穿西裝的劉備」的美的創始人何享健，如今再以83歲高齡與時間賽跑。70歲時，他主動退居幕後，卸任董事長，將集團掌舵權交給職業經理人方洪波，但控股股東的身份，讓他從未真正離開。

時間沒有削弱他的判斷力，反而讓他更懂得，如何透過資本運作實現企業目標，如今83歲的何享健再次聚焦公眾視野，而近日安得智聯赴港IPO招股書的披露，則揭開了這位傳奇企業家「退而不休」的資本棋局。

若成功上市，將成為83歲佛山首富何享健家族實際控制的第10家上市公司，一個年營收近190億的物流巨頭，即將浮出水面。

正所謂歲月不饒人，但人亦不饒歲月。

一

83歲的何享健，沒有選擇安逸。

1968年，26歲的他帶著23名村民，湊出的5000元，在鐵皮棚裡創辦了“北街辦塑料生產組”，這個看似不起眼的起點，卻為日後中國家電行業的巨​​變埋下伏筆。

1980年，當全國仍在為溫飽奔走時，他敏銳捕捉到家用風扇的市場空白，帶領團隊生產出第一台40公分金屬台扇。1984年，他再次押注空調產業，引進高技術人才組成美的空調裝置廠，這場豪賭，最後讓美的在家電產業站穩腳步。

1993年，美的集團以鄉鎮企業身份登陸深交所，成為中國首家改制上市的鄉鎮企業，此時的何享健不過50出頭，卻已展現出超越時代的商業嗅覺。

2012年，70歲的何享健選擇退居幕後，將帥印交給職業經理人方洪波。這項決定在當時引發許多猜測，有人認為這是企業家對權力的明智放手，也有人質疑他是否在規避企業轉型的風險。然而這位被稱為「穿西裝的劉備」的商人，從未真正淡出舞台。

2024年9月，美的集團在港交所掛牌，募資310億港元的A+H股架構背後，是何享健家族對資本市場的深度佈局。彼時外界才意識到，這位佛山首富的棋局，早已超越了單一企業的範疇。從最初的家電製造，到如今涵蓋智慧家居、新能源、機器人等多個領域的科技集團，美的已進化成年營收4090.84億元、歸母淨利385億元的全球巨頭。

從1968年集資5000元，創辦塑膠生產組，到如今掌控近6640億元市值的上市公司叢集，何享健的名字，承載著數十年的行業傳奇。細數何享健旗下的上市公司，每一家都帶著清晰的策略印記。

最早的美的電器，也就是現在大家熟悉的美的集團，登陸A股奠定了家電主業的資本根基。小天鵝、威靈控股等細分領域龍頭的上市，完善了白色家電的產業鏈佈局。近年來，庫卡機器人（德國上市）、科陸電子等科技型企業的加入，則標誌著美的從傳統製造到智慧製造的轉型。算上即將上市的安得智聯，正好湊齊「第十個 IPO」。這份成績單，在國內企業家群體中，實屬罕見。

而今83歲的何享健，正以另一種姿態重返聚光燈下。

二

16年闖關路，從內部物流獨立上市。

安得智聯的前身，是美的2000年在內部孵化的安得物流，這個最初僅承擔家電倉儲運輸職能的部門，卻在2017年迎來命運轉折。隨著美的集團宣佈向智慧轉型，安得物流正式更名為安得智聯，策略定位提升至智慧物流。自那之後，安得智聯試圖走出美的，向外部市場擴展。

但安得智聯的IPO之路，似乎卻不順利，其間經歷了三次闖關兩次失敗的曲折歷程。2009年，也名為安得物流的它首次嘗試登陸創業板，卻因與母公司關聯交易比例過高遭否決，彼時美的集團貢獻了其90%以上的收入。

2013年隨著美的集團整體上市，其獨立上市計畫被迫再度擱置。直到2017年美的集團宣佈策略轉型，上市計畫才再次提上議程。2023年7月，美的董事會透過分拆安得智聯在深交所主機板上市的議案，同年12月向安徽證監局遞交上市輔導備案，但在2024年1月發布第四期輔導工作進展報告後卻突然撤回申請，最終在今年4月29日宣佈轉戰港交所。

轉戰港股的決策，不僅是對估價體系的妥協，也是戰略升級的必然選擇。一個重要原因是，安得智聯的物流科技屬性，在A股體系中容易被家電主業掩蓋，市盈率長期低於可比公司。轉戰港股後，可直接對標京東物流、菜鳥網路等，取得更高估價溢價。

儘管公司近年來業績表現亮眼，2022年至2024年營收從141.73億元增長至186.63億元，淨利潤從2.15億元提升至3.80億元，2025年上半年營收108.85億元年增至3.80億元，2025年上半年營收108.85億元年增率20.2%

這種客戶集中度問題，成為其先前A股闖關失敗的關鍵因素，也促使公司加速外部市場拓展，目前已服務超過9000家企業客戶，管理倉儲面積逾1100萬平方米，可調派車輛運力58.6萬輛，形成覆蓋全國100%鄉鎮的末端網絡。

值得注意的是，就在遞交招股書前夜，安得智聯完成了一輪引人注目的Pre-IPO融資：融資19億元，投後估值突破300億元，更值得玩味的是，領投方竟然是美的「老對手」——海信集團。

三

儘管安得智聯增速亮眼，但其IPO之路並非沒有風險。

最核心的挑戰在於，其尚未完全擺脫對母公司美的集團的依賴，雖然透過引入海信等戰略投資者，將關聯交易比例從40%以上降至36%左右，但2025年上半年來自美的的收入仍佔40.4%，這種高度依賴母公司的情況，也是其A股上市未能成功的重要原因。

何享健家族的資本版圖雖大，但安得智聯的獨立性問題不容忽視。美的在4月底的一份分拆預案中直接表示：「安得智聯對本集團關聯銷售產生的收入及毛利佔比較高。」同時，美的也預期安得智聯在未來一定時期內，仍將與其保持較大規模的合作。

更值得關注的是，其獲利能力與產業頭部企業的差距，儘管營收規模已突破186億元，但獲利能力有限，過去三年，安得智聯的毛利率維持在7%左右，獲利能力不算突出。2022年、2023年、2024年，公司毛利率分別為6.8%、7.3%、7.3%。雖然淨利潤成長較快，但毛利率低，意味著其獲利空間有限。

同時，產業競爭持續加劇，京東物流依託電商生態持續擴大市場份額，菜鳥網路加速全球化佈局，順豐深耕高附加價值供應鏈服務，而同樣從家電企業孵化的日日順，雖衝刺IPO未果但仍保持強勁競爭力。競爭格局已經形成，安得智聯要在這片紅海中脫穎而出，需要更清晰的差異化定位。

安得智聯，雖然透過「1+3」模式創新，實現了從生產端到消費端的全鏈路覆蓋，但在智能化投入、國際化網路等方面仍需持續加大投入，這對本就承壓的利潤率提出更大挑戰。此外，港股市場雖然對物流科技企業給予更高估值，但同時也更關注企業的獨立成長性和盈利質量，安得智聯需要向投資者證明，其能夠在家電行業之外開拓更廣闊的市場空間。

另一個潛在風險點，在於管理團隊的獨立性認知，雖然Pre-IPO融資後美的持股比例降至52.94%，但董事會成員多數仍具有美的背景，這種人事安排，可能影響資本市場對其獨立營運能力的判斷。未來，如何在展現成長性的同時，化解市場對其獨立性和獲利品質的質疑，將成為其IPO成敗的關鍵。

畢竟，安得智聯能否成功上市，不僅關係到美的集團的資本運作，更關係到何享健家族的資本帝國能否進一步擴張。但不管怎樣，何享健的這股子衝勁，確實讓人刮目相看。

他與美的集團的故事，遠遠沒有結束。何享健的再次敲鐘，是個人傳奇的延續，也是美的集團新旅程的開始。 （投資家）