金價再創歷史新高

金價9月9日再創新高，受市場對聯準會今年將多次降息的押注激增推動。

金價一度漲近0.5%，觸及每盎司3653.94美元的新高，超過9月8日創下的前高點。金價在過去兩個交易日累計上漲2.5%，9月5日出爐的美國非農就業資料意外疲軟促使交易員預計聯準會今年將降息三次，包括下周會議時降息25個基點。

黃金能否繼續乘著降息預期的東風上漲，可能將取決於9月9日晚些時候美國公佈的截至3月一年的非農就業修正資料，以及9月10日和9月11日公佈的PPI和CPI資料。市場對短期和長期美國國債拍賣的反應也將受到關注。

世界黃金協會發佈的最新報告顯示，8月黃金ETF淨流入達55億美元，主要來自北美（41億美元）和歐洲（19億美元），而亞洲及其他地區則出現資金流出。這表明，以機構投資者為主的資金正在積極配置黃金，以應對宏觀風險並捕捉上漲行情。

受央行購金、降息預期、地緣政治緊張局勢加劇及擔憂川普關稅政策對全球經濟影響引發的避險需求增加影響，今年以來金價已累計上漲近40%。 新加坡時間10:20，金價報每盎司3652.49美元。彭博美元即期指數持穩。

彭博行業分析師Grant Sporre等指出，黃金前景獲得地緣政治風險、政策不確定性以及美元走軟的支撐，但在近期上漲後繼續走高的難度不小，從價格動能來看，今年年底金價或將位於3750美元/盎司。如果股市下跌，將成為金價再創新高的關鍵催化劑，與此同時，央行購金和實際利率下降也將支撐金價走高。金價似乎已部分消化了關稅、通膨和聯準會降息等影響因素。當聯準會開始降息時，一些黃金投資者可能會獲利了結。

Grant Sporre還表示，黃金在面對實際收益率上升時的表現要比2022年之前的歷史交易模式好得多。金價在收益率上升的壓力下上漲，似乎改變了黃金與實際利率關係的基礎，被視為準貨幣的黃金對實際收益率變化的反應似乎不再那麼敏感。但由於最近市場對聯準會獨立性的擔憂加劇，黃金對降息預期的敏感度再次上升。

彭博行業研究首席利率策略師Ira Jersey預計，聯準會一旦開始降息，就會在後續每次會議上降息，但何時停止降息還是一個未知數。Ira Jersey認為，由於勞動力市場前景堪憂，聯準會可能會降息1.75%，實施"適度寬鬆"的貨幣政策。

2024年央行購金規模創下了1086噸的紀錄，儘管2025年有所放緩，但為實現外匯儲備多元化、減少對美元依賴的目標，央行仍可能維持強勁的購金勢頭。

世界黃金協會資料顯示，2025年上半年央行購金規模為415噸，同比下降21%。地緣衝突正逐步轉向貿易和經濟對抗，這可能繼續支撐央行的淨購金趨勢。雖然央行是黃金的戰略性買家，但並非完全不受金價影響。金價上漲26%至紀錄新高可能是其放緩購金的原因之一。

2025年第二季度的購金量同比下降21%，部分央行因金價高企而暫緩購入。但波蘭、中國、亞塞拜然和土耳其等堅定的常規買家仍保持季度購金量高於150噸的長期趨勢水平。

美元走軟的趨勢為金價提供了支撐，即便是在美元上漲的時期，金價也展現出較強的韌性，儘管其與美元之間常見的負相關性曾短暫恢復。

彭博行業研究G10貨幣首席策略師Audrey Childe-Freeman認為，上半年美元走軟主要受市場消化關稅消息及結構性看跌美元觀點的影響，但下半年影響因素將變成美國經濟走弱及聯準會預期更加鴿派，這將推動看跌美元的觀點將捲土重來。

美元仍然是全球第一大儲備貨幣，但外匯區域化和去美元化仍將為黃金提供支撐。

高盛近期的一份報告概述了金價的多種可能走勢：基線預測是到2026年中升至每盎司4000美元；尾部風險情境下升至4500美元；如果那怕僅1%私人持有的美債轉投黃金，金價可能飆升至近5000美元。

“我們估算，如果1%私人持有的美債資金流向黃金，在其他條件不變的情況下，金價將升至近5000美元，”這些分析師表示。“因此，黃金仍是我們在大宗商品領域最看好的長期投資標的。” (i商周)