Strategy收盤創半年新低 第三季業績優於預期盤前反彈
比特幣牛市放緩之下，Strategy（MSTR） 公佈第三季成績單：淨利 28 億美元，較上季高峰大減 72%。儘管如此，單季稀釋每股盈餘（EPS）8.42 美元 仍小幅優於市場預期（8.15 美元），但自今年 1 月改採公允價值會計以來，這一季亦是最疲弱的一次。
股價創半年新低
財報前收在 254.57 美元、創逾半年新低；發布後盤後反彈約 7%，而該升幅只足以令股價抵去昨日跌幅。
同期 BTC 報 109,645 美元，較 10 月初歷史高點回落 13.5%。以公司市值（含債）對所持加密資產計算的 mNAV 倍數降至 約 1.2倍（自 2023年3月來新低），遠低於去年 11 月因特朗普當選時美股飆升，比特幣亦由7萬美元一枚漲至10萬美元期間的3.9倍高點。
溢價消去 繼續增持
Strategy第三季新增 4.3 萬枚比特幣，較第二季的 6.9 萬 與第一季的約 8 萬明顯放緩；市場普遍把購幣速度降級與 mNAV 溢價走弱相連。
本公司近年倚重優先股籌資（代號 STRC、STRF、STRK、STRD 等），以減少普通股稀釋；並調高浮動利率優先股 STRC 股息至 10.5%（前 10.25%）。這類高利設計有助於在股價承壓期吸引資金，股利主要來自新發優先/普通股而非營運現金流，使公司得以繼續累積 BTC。
恢復 ATM 機制
年初至今所謂「比特幣收益率」累積 26%，公司維持全年 30% 的目標，並估計全年淨利約 240 億美元、EPS 約 80 美元（以 BTC 年底 15 萬美元為假設）。同時恢復 ATM（普通股增發）紀律：當 mNAV小於 2.5倍時不賣普通股，以安撫對稀釋的疑慮。
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