2025年麥肯錫全球支付報告

今年的報告深入剖析了多元化支付管道的興起、數位資產的影響以及人工智慧的變革力量，為在快速發展的全球生態系統中取得成功提供了路線圖。

2025年的支付行業正處於一個轉折點。曾經追求普遍效率的局面，如今已演變為各種市場體系之間的競爭，每個體系都有其自身的理念、能力和侷限性。一些體系側重於通過中央基礎設施實現控制和互操作性，而另一些則優先考慮去中心化、可程式設計性和私有管道。還有一些體系正在將支付功能整合到傳統上與金融無關的平台、裝置和網路中。

資金流動方式的重要性正日益凸顯，其重要性不亞於資金流動的金額。無論是東南亞的工資支付、歐洲的B2B結算，還是拉丁美洲的零售收銀，如今的設計選擇都將塑造未來十年的支付格局，並決定誰將引領潮流、誰將追趕潮流、誰又將被時代淘汰。

全球金融體系受到關稅、資料治理規則、能源限制和國家安全優先事項等非金融因素的影響。支付方式日益分化反映了更廣泛的金融體系正在演變為一個由不同標準、時間表、貨幣和信任錨定點區域組成的馬賽克式結構。

在此背景下，支付行業仍然是金融服務中最有價值的部分，創造了 2.5 兆美元的收入，價值流動達 2 千兆美元，全球交易量達 3.6 兆筆。2025年麥肯錫全球支付報告深入分析了該行業的未來發展趨勢，以及在快速變化的環境中保持競爭力的關鍵要素。該報告基於麥肯錫全球支付地圖的分析，該地圖涵蓋了50個國家、20多種支付方式的資料，並覆蓋了全球95%的GDP。報告分為三個部分：

資金流動方式的重要性正日益凸顯，其重要性不亞於資金流動的金額。無論是東南亞的工資支付、歐洲的B2B結算，還是拉丁美洲的零售收銀，如今的設計選擇都將塑造未來十年的支付格局，並決定誰將引領潮流、誰將追趕潮流、誰又將被時代淘汰。

第一章：新經濟時代的支付收入

從2019年到2024年，全球支付收入平均每年增長7%。在利率上升的推動下，2024年利息收入佔總收入的46%。2024年，支付收入增速放緩至4%，較2023年的12%顯著下降。增速放緩的原因包括利率接近峰值、宏觀經濟環境趨於疲軟、支付方式結構向低收益方向轉變以及持續的手續費壓力。從區域來看，拉丁美洲增長了11%，歐洲、中東和非洲（EMEA）以及北美分別增長了8%和5%，而亞太地區（APAC）則下降了1%。儘管如此，支付仍然是金融領域最有價值的子行業。2024年，支付業務的平均股本回報率為18.9%，部分企業的回報率甚至超過100%。2

然而，隨著幾個主要市場的利率達到峰值並開始下降，以及存款行為的改變，預計到2029年，淨利息收入的增長速度將放緩，年增長率約為2%（假設沒有重大干擾）。與此同時，由於消費者越來越多地使用成本更低的支付方式，例如帳戶間轉帳和數字錢包，基於交易的收入增長預計也將放緩。此外，持續的價格壓力，尤其是在基於卡的生態系統中，加上監管審查和平台驅動型支付體驗的興起，正在擠壓基於手續費的收入模式。因此，我們預計到2029年，收入增長率將繼續保持每年4%（見圖表1）。如果出現全球性干擾，這一數字可能低至3%；如果生產率加速提高，則可能高達6%。按照4%的增長率計算，到2029年，市場總規模將達到3兆美元。

頂層資料之下的趨勢和動態

總體而言，支付收入在消費者和商業支付之間幾乎平分秋色，但各地區的構成差異顯著（見圖表2）。北美地區以消費者支付為主，這主要得益於信用卡作為主要支付和貸款方式的廣泛應用，反映出該地區成熟的消費信貸市場和強大的信用卡忠誠度計畫。亞太地區則以商業支付為主，商業帳戶淨利息收入（NII）佔總收入的25%，凸顯了企業銀行業務的深度以及快速增長經濟體對存款收入的依賴。歐洲、中東和非洲地區的構成更為多元化，其中20%的商業帳戶淨利息收入與貿易和資金業務相關，另外20%則來自歐洲較高的儲蓄基礎支撐的消費者帳戶淨利息收入。與北美類似，拉丁美洲也以消費者支付為主，消費信用卡收入佔總收入的32%，反映了循環信貸的重要性以及消費者對分期付款的依賴。

全球現金使用量持續下降，目前僅佔全球支付總額的46%，低於2023年的50%。帳戶間支付（A2A）日益普及，尤其是在數字錢包領域，目前數字錢包支付約佔全球銷售點交易量的30%，其中印度、巴西和奈及利亞等市場表現尤為突出。隨著交易量轉向收益較低的支付管道（例如即時支付），盈利模式面臨的挑戰也日益嚴峻，尤其是在那些對交換費和手續費監管嚴格的市場。我們預計，隨著時間的推移，A2A領域將會出現新的經濟和收費模式，或許會效仿印度的做法，即銀行開始向支付聚合商收取統一支付介面（UPI）商戶交易的費用。3

數位化在B2B支付領域已廣泛應用；然而，目前主要集中在利潤率較低的管道，例如銀行轉帳和即時支付。為了提升價值，企業，尤其是以軟體為核心的企業，正在投資增值服務，包括發票自動化、對帳和營運資金管理工具。這些服務對於小型企業和醫療保健等仍普遍存在人工操作流程的行業尤為重要。

最後，新技術不斷帶來新的機遇和挑戰。從代幣化貨幣和數字貨幣到基於人工智慧的欺詐檢測和流動性管理，創新提升了安全性、效率和覆蓋範圍。然而，這些技術的應用並不均衡。監管的不確定性、基礎設施的不足以及技術標準的差異導致進展僅限於個別領域。

第二章：重塑全球支付格局的三大力量

三種結構性力量可能會徹底改變個人、企業和中介機構之間的資金流動方式：更加分散和區域化的支付系統、數位資產在支付領域的廣泛應用以及人工智慧的變革潛力。

1.支付格局的碎片化和區域化

全球支付生態系統正步入一個前所未有的複雜階段，這得益於商品、服務和人員高度互聯的世界。過去30年，全球化促進了資金跨境的順暢流動。然而，地緣政治事件導致一些地區和國家減少了對全球標準和系統的依賴。例如，對俄羅斯的制裁使其被排除在國際卡組織之外，迫使其在國內交易中使用其Mir卡，並在國際交易中與中國銀聯合作。一些地區和國家正在推進支付主權，以減少對全球中介機構的依賴；例如，歐洲中央銀行正在推動以歐洲為中心的大規模支付系統。

與此同時，技術進步加速了主要以本地和區域性支付系統為主的發展。即時支付基礎設施的建設尤其具有變革性意義，它催生了使用者友好的支付介面（例如巴西的Pix、西班牙的Bizum和印度的UPI）。國內即時支付系統之間的互操作性日益增強，為跨境支付提供了更多選擇，超越了傳統的支付標準。其中，Pix在拉丁美洲的國際化以及印度國家支付公司（NPCI）在中東和東南亞的擴張都是顯著且快速發展的例子。與此同時，穩定幣的快速普及也為傳統的支付管道開闢了新的選擇。

這些地緣政治和技術變革正在重塑支付格局，導致區域化和多元化程度加劇。回到五年前完全全球化的支付體系似乎不太可能，因為推動碎片化的力量已經顯現。然而，許多替代支付系統在有效發展方面面臨重重困難，使用者體驗不佳、價值主張不明確、治理問題以及關鍵市場缺乏支援性立法等因素都阻礙了其發展。在某些情況下，傳統系統展現出了足夠的韌性，能夠繞過或超越這些新型解決方案。

因此，支付格局正朝著兩種可能的結果發展，這兩種結果都比現在更加分散：一種是具有全球通行金鑰的多軌道生態系統，另一種是本地化程度提高和全球標準的衰落。

場景一：具有全域通行金鑰的多軌道交通生態系統

在樂觀情景下，地緣政治緊張局勢將趨於穩定或有所緩解，支付標準將保持穩健，如同全球通行證一般，適用於多種支付方式和客戶類型。服務範圍將涵蓋從網上購物到各種服務，深度也將有所差異，從特定行業的跨境金融到面向大眾的簡單匯款。

在這種環境下，參與者需要應對諸多挑戰，包括難以監控和監管跨多個支付系統的支付流程、不同應用場景和系統間經濟效益的顯著差異，以及系統間技術整合的必要性。這可能導致能夠無縫整合多個系統的服務商和聚合商的出現。

在這種情況下，支付系統將比現在更加分散，創新和專業化將蓬勃發展，從而使各種解決方案能夠共存並滿足不同的市場需求。

情景二：碎片化加劇，全球標準遭到削弱

不那麼樂觀的是，如果全球貿易和商業持續面臨重大挑戰，地緣政治緊張局勢加劇，各國可能會越來越依賴地方和區域聯盟，從而減少全球範圍內的商品、服務和人員交流。如果全球行為體未能建立全球體系與地方體系共存的框架，這種情況就可能發生。同時，區域化支付體系的出現也勢必不可避免。

在這種情況下，各國和地區將優先考慮韌性和自力更生，從而促成更多雙邊協議、中間貨幣和替代支付系統。這將導致與全球標準出現顯著差異。隨著時間的推移，區域性系統和支付方式可能會主導各種應用場景，從根本上改變金融格局。國際互聯互通可能面臨更大挑戰，對支付技術架構產生重大影響，尤其對那些業務遍及多個地區或全球的機構而言。這可能會加速穩定幣和代幣化貨幣的普及。

雖然第一種方案下國際互聯互通更為直接，但兩種方案都標誌著全球支付格局正從過去統一的模式向更加分散、複雜和本地化的解決方案轉變。對於企業和金融機構而言，適應這種新現實需要靈活性、創新能力以及對資金流動驅動因素的深刻理解。

2.穩定幣和代幣化貨幣的加速普及

穩定幣和代幣化貨幣正日益成為金融體系的重要組成部分，儘管它們尚未達到被廣泛採用的關鍵臨界點。該行業發展迅速——自2024年初以來，穩定幣發行量翻了一番——但其在全球支付格局中的作用仍然有限。穩定幣的日交易量約為300億美元，在全球每日數兆美元的交易總額中仍然只佔很小一部分。

然而，一些因素表明，穩定幣正朝著更廣泛的接受度邁進。其中之一是，美國（最近通過的《天才法案》）、歐盟、英國、香港和日本等地發行和營運穩定幣的規則日益清晰。這些框架涵蓋了許可、儲備管理、反洗錢和瞭解客戶等關鍵領域。規則的日益清晰有望降低准入門檻，尤其是對傳統金融機構而言，並增強人們對穩定幣的信心。這些框架在不同地區的協調程度，對於跨境穩定幣營運的可行性至關重要。

與此同時，支撐穩定幣的技術基礎設施正在快速發展。關鍵改進包括通過將交易處理從主網轉移到擴展的二層網路來提高吞吐量，以及採用更高效的共識協議。面向使用者的技術，例如數字錢包和銀行級託管解決方案，也變得更加可靠和易於訪問，而先進的鏈上分析工具的增長則增強了安全性和合規性。

或許採用穩定幣最令人信服的理由在於其在現實世界應用中日益增長的需求。儘管穩定幣最初在加密貨幣交易結算等較為小眾的領域流行起來，但如今其潛力已在更廣泛的應用場景中得到認可：代幣化存款可以讓客戶在即時存取的同時獲得日內收益；穩定幣可以通過提供“始終線上”的即時代理銀行網路，為跨境支付結算提供一種替代方式；在貨幣波動較大的地區，由主要全球貨幣支援的穩定幣可以為消費者提供抵禦通膨的工具。機構用途，例如企業對企業（B2B）資金管理、供應鏈融資和回購協議，也開始湧現。此外，穩定幣的“可程式設計性”可能催生新的應用場景，例如解決託管問題以及將政府福利限制在特定支出類別中。

在過去的 18 個月裡，多項備受矚目的公告、合作以及併購表明了該行業致力於通過代幣化資產獲取價值的決心。

然而，穩定幣的廣泛應用也帶來了必須謹慎管控的風險。儘管主要市場的監管透明度正在提高，但不同司法管轄區之間缺乏清晰一致的監管框架可能會造成不確定性，並可能導致市場動盪。尤其值得注意的是，如果發行方沒有足夠的儲備金來支援其發行的穩定幣，則可能導致信任危機，其價值跌破預期錨定點數，而主流穩定幣的失敗可能會波及整個金融體系，影響其他市場。

此外，穩定幣要想得到廣泛應用，終端使用者對其的認知必須從法幣之間的臨時橋樑轉變為一種可以長期持有的貨幣形式。一旦大多數客戶將資金持有在穩定幣中，將會顛覆傳統金融機構的存款資金和收入模式。

穩定幣的興起也與多管道支付的大趨勢相吻合；例如，商戶收單機構在單一解決方案中接受銀行卡、A2A（帳戶到帳戶定幣支付。行業領先者已取得顯著進展，例如PayPal目前接受多種數位資產作為支付方式，其他機構也推出了相關解決方案，例如Coinbase的穩定幣關聯借記卡以及即將推出的信用卡。其他服務提供商可能希望確保能夠支援與其客戶相關的穩定幣應用場景；這就需要他們決定是開發自有功能還是與聚合商和支付服務商合作。

3.人工智慧的變革潛力

支付領域的企業正在探索和部署人工智慧技術。雖然一些企業致力於提升客戶參與度，但迄今為止，大多數人工智慧應用都集中在降低成本和提高效率方面，例如交易最佳化、軟體工程、欺詐檢測和風險管理。

例如，在交易處理方面，包括 PayPal 在內的公司利用人工智慧，根據交易成本、處理時間和網路擁堵等因素來分析、預測和最佳化支付路線。4另一些機構則利用人工智慧來幫助實現對帳和結算的自動化，而這些工作在大多數機構仍然需要人工完成。例如，Visa 等機構利用人工智慧，通過深入瞭解清算和結算周期、預期延遲以及其他變數，來提高結算效率，從而更好地把握資金轉移時機、降低營運成本並確保即時支付的最終性。5

像摩根大通這樣的機構正在利用人工智慧自動程式碼生成技術來替換過時的系統並開發新功能，從而提高軟體開發的效率。企業也正在利用基於人工智慧的測試和偵錯來模擬場景並識別潛在問題，以及自動執行耗時的任務，例如文件編寫。

在風險和欺詐管理領域，人工智慧應用已從現有的高級分析能力發展而來。如今，人工智慧不僅用於增強風險評分和欺詐預防，還用於應對諸如深度偽造和合成欺詐等新興問題。Capital One 已將其欺詐檢測系統從模式識別升級為更複雜的人工智慧系統，該系統能夠識別客戶的行為模式。其他參與者正在利用人工智慧實現零售和批發客戶的客戶註冊自動化——這是管理金融犯罪管理和合規方面龐大後台成本的第一步。8

與此同時，智能體人工智慧的興起正在開闢新的競爭領域，各服務商競相爭奪邊緣計算的控制權。在邊緣計算領域，人工智慧智能體立運行，代表人類進行選擇、最佳化和交易。智能體商務正逐漸獲得市場認可，包括Visa、Mastercard、PayPal和Stripe在內的主要參與者紛紛推出各種賦能解決方案（例如，代幣化支付憑證和智能體結帳），這些方案通常與OpenAI等人工智慧原生公司合作推出。與此同時，像Shopify這樣的公司則試圖將智能體結帳的使用限制在其專有的合作夥伴關係範圍內。

麥肯錫最近的研究發現，10% 的消費者使用人工智慧開始他們的線上購物之旅，20% 的消費者願意讓人工智慧代表他們進行購買。然而，人工智慧智能體遠不止於此。它們可以分析消費者資料、預測需求、推薦產品，並通過對話式介面自動完成預訂和購買等任務。最初的消費者應用可能出現在電子商務領域——例如，根據價格、配送速度和退貨政策選擇產品和供應商——以及食品或雜貨配送等平台服務，還有旅行和活動預訂等預訂服務。商家可能需要重新思考與消費者的互動方式，包括如何在人工智慧應用和自主代理中處理支付。錢包營運商和中介機構將有機會改進每筆交易的支付方式，例如，提供具有更高旅行保險的信用卡，或允許A2A支付以避免附加費。

第三章：支付玩家的未來之路

隨著全球支付格局重構為由多元化支付管道、數位資產和智能AI智能體構成複雜網路，行業參與者將面臨諸多發展路徑。本章將深入剖析支付參與者、商戶、平台提供商和解決方案專家所面臨的關鍵選擇。我們將探討各個細分市場如何定位自身，以適應和創新，並在日益去中心化、可程式設計性和即時性要求的環境中獲取價值。

支付服務提供商：爭奪主導地位和信任

隨著人工智慧智能體越來越多地介入消費者的購買流程，傳統的產品差異化和使用者體驗最佳化方式可能會逐漸式微。便捷性和個性化將成為基本需求。主要的競爭領域很可能轉移到品牌信任和關係上——那些直接或通過嵌入式管道控制介面的參與者，將以難以撼動且根深蒂固的方式影響消費者的決策。

與此同時，我們預計新型支付軌道、穩定幣和可程式設計貨幣將徹底改變消費者支付的經濟格局。智能體最佳化消費者的支付方式和時間，可能會對交易手續費收入和收益率差造成壓力，從而削弱本地和區域性參與者的發展能力，並使其難以挑戰全球公司的主導地位。長期以來從結算、信貸和流動性方面的低效環節中獲利的大型金融機構和解決方案專家，或許需要重新建構自身的價值主張，以避免被規模較小的參與者和客戶所取代。

最終的贏家將是那些能夠打造智能、嵌入式、安全且富有情感共鳴的使用者體驗的企業，這些體驗以使用者自主旅程為核心，能夠預見使用者需求，同時又能化繁為簡地解讀複雜技術。除了直觀易用之外，使用者體驗還應具備預測性、可解釋性，並與品牌的信任承諾高度契合。

各國對支付主權和本地化方案的重視將有利於本地和區域參與者，但會阻礙全球參與者的發展。本地參與者可以成為國內系統（例如即時支付、身份層和央行數字貨幣平台）的信任錨點，從而促進互操作性、連線到網路並尊重國內政策。區域參與者，例如歐洲的Wero或巴西的Pix，可以通過制定跨境支付、數字身份和資料治理規則來引領經濟集團。全球參與者可能會轉向靈活開放的基礎設施，以適應不同的司法管轄區。

鑑於在向新的客戶介面過渡的過程中建立品牌知名度和信任度所面臨的挑戰，全球企業可能會考慮在某些地區與新興的區域性公司建立合作關係。

商家：通過支付吸引顧客

隨著消費者期望不斷提高，商家可能需要提供無縫銜接且靈活的體驗，涵蓋多種支付方式、管道和合規要求。隨著人工智慧代理在需求管理中扮演越來越重要的角色，商家將被迫以新的方式與客戶互動，並滿足支付流程編排、結帳智能和個性化優惠方面的新標準。

商戶支付服務提供商可能需要從提供支付受理服務轉型為提供自主支付基礎設施：智能路由、即時結算、自動化合規和動態貨幣最佳化等功能將成為標配。商戶面臨的巨大機遇在於建構一個商業賦能層，幫助他們在多個管道和地區獲取、轉化和留住客戶。該層將包含支付受理服務，並促進商戶軟體即服務 (SaaS) 與支付功能的進一步融合。那些行動迅速的企業或許能夠利用可程式設計 API 和嵌入式服務，將區域化支付網路和代幣化貨幣的複雜性轉化為競爭優勢。

平台提供商：生態系統賦能者的典範

提供覆蓋價值鏈和支付管道多個環節的大型多產品平台的供應商，憑藉其在人工智慧和可程式設計貨幣領域的強大實力，能夠有效提升自身能力，從而助力包括銀行在內的客戶加速創新。他們廣泛的業務覆蓋範圍使他們能夠精心策劃完整的終端客戶體驗流程，並作為人工智慧智能體和可程式設計金融的控制層。作為豐富的資料來源，他們也是大規模決策和個性化服務的重要資源。

然而，許多此類平台雖然功能廣泛，但在產品特定功能方面卻落後於專業平台。加入通用型新功能可能會進一步拉大與專業平台之間的差距，並促使使用者更多地使用專業平台的服務。

這些平台需要考慮如何分配資源，以及如何有效地將新技術引入其多元化的客戶群體，例如銀行、商戶、企業和個人。通過清晰瞭解戰略重點，大型平台可以充分利用其研發和開發能力，在特定服務的創新方面取得並保持領先地位。

解決方案專家：釋放利基價值

跨境支付專家、單軌支付服務商和應收/應付帳款自動化專家等專業服務商面臨著機遇和風險。支付領域的碎片化催生了新的邊緣案例和細分市場，使一些特定解決方案能夠脫穎而出。然而，智能體工作流程和可程式設計貨幣的興起也可能導致那些缺乏獨特智能、深度或優勢的功能被同質化。

對於專業服務提供商而言，成功很可能取決於能否滿足複雜、高智能化的應用場景，並將他們的產品嵌入到平台和智能體程序中。這意味著他們既要能夠適應區域差異，又要保持協調更廣泛工作流程的能力。

對於專業參與者而言，一種可能的途徑是將跨境支付系統轉型為嵌入式引擎，使平台或代理商能夠根據即時費用、外匯波動和交付速度動態路由跨境資金流，並與可程式設計錢包深度整合，最佳化不同貨幣和支付管道之間的資金流動。另一種可能性是將 KYC/KYB 規則引擎開發為可程式設計信任層，提供即時的客戶註冊流程管理，並可根據交易類型、司法管轄區和客戶資料由智能體系統進行定製。

六種在下一個支付時代蓬勃發展的方法

在由智能、可程式設計和互聯的支付流定義的未來中，玩家可以採取六項核心策略來獲取新的價值。

支付行業不僅在適應新技術或市場變化，更在從根本上重塑其基礎架構，以應對地緣政治力量、新興數字範式以及人工智慧的飛速發展。在這個碎片化但又相互關聯的未來，成功的關鍵在於致力於實現不同支付管道之間的無縫互操作性，並擁抱複雜性。未來幾年，那些能夠將這些挑戰轉化為機遇，並在一個敏捷性、創新性和信任度至關重要的世界中開闢新道路的企業，將獲得豐厚的回報。 (點滴科技資訊）