親愛的藏金洞友們：今天這篇，咱們得聊點深水區的東西。最近有個事兒，看得很多懂行的人心驚肉跳，又暗自叫絕。就在前兩天，香港財庫局局長許正宇透了個底：香港要在2026年初，正式發放首批穩定幣牌照。而且，這門檻高得嚇人，可即便如此，還是收到了36份申請，聽說騰訊、螞蟻這些巨頭的影子都在裡面晃悠。很多人看不懂了，跑來問我：“洞主，內地對虛擬幣不是嚴防死守、全面禁止嗎？怎麼香港那邊反倒大張旗鼓地發牌照？這不是‘左右互搏’嗎？”哎呀，你要是這麼看，那就真是只看到了第一層。這那裡是互搏，這分明是國家在下一盤名為“雙軌制”的驚天大棋。這也是為了那290兆的超級市場，布下的“勝負手”。看似“割裂”，實則“互補”的頂級智慧咱們先說個反常識的現象。內地這邊，對加密貨幣的態度那是“零容忍”，為了防範金融風險，把口子扎得死死的。可一河之隔的香港，卻在加速擁抱Web3，甚至專門立法搞穩定幣監管。這一冷一熱，是不是很割裂？其實，這正是“一國兩制”在金融戰場上的最高級應用——“雙軌治理”。內地是“大後方”，必須要穩，不能讓虛擬幣的波動衝擊了老百姓的錢袋子，所以要防風險。香港是“特種兵”，是國際金融中心，必須得沖，要去搶佔全球數字金融的制高點，所以要促創新。這就好比打仗，大部隊在後面修整，但得派出一支精銳小隊，去最前線摸清新式武器的用法。香港，就是這支精銳。這次發牌照，就是給這支精銳發了“持槍證”。這也意味著，中國並沒有放棄數位資產這塊陣地，而是換了一種更聰明、更安全的方式在入局。290兆的“大蛋糕”，不吃就是別人的了為什麼一定要入局？因為這塊蛋糕大到你無法想像，更因為如果你不吃，就要被別人連盤子都端走了。根據權威測算，到2030年，全球跨境支付的規模將達到驚人的290兆美元。以前，這筆錢的流轉，基本都得看SWIFT的臉色，看美元的臉色。那個系統，又貴，又慢，還要被查戶口。但穩定幣不一樣。它是基於區塊鏈的，秒到帳，手續費極低，而且全天候無休。現在，市面上全是USDT這種美元穩定幣。如果任由它們發展，未來的全球貿易結算，就會形成一種新的“鏈上美元霸權”。到時候，人家動動手指，就能在鏈上封鎖你的資產，比現在SWIFT制裁還要狠。所以，香港必須做人民幣穩定幣，或者至少是港元穩定幣。如果人民幣能在這290兆的市場裡切下10%-20%的份額，那就是幾十兆甚至上百兆的增量。這不僅僅是生意，這是金融主權的保衛戰。騰訊和螞蟻，為什麼是“奉旨填海”？在這場戰役裡，騰訊和螞蟻這樣的巨頭，角色非常微妙。在內地，它們是受監管的支付巨頭；但在香港，它們可能是未來的“數字基建狂魔”。為什麼？因為它們有技術，有場景。騰訊有至信鏈，螞蟻有螞蟻鏈，它們的技術儲備是世界級的11。更重要的是，微信支付和支付寶已經覆蓋了全球幾十億使用者。這次香港發牌，其實是給了它們一個合法的“出海口”。通過香港這個“沙盒”，它們可以將國內成熟的區塊鏈技術，轉化為合規的跨境支付服務。比如，那個“千循科技”搞的PayKet平台，就已經把AI和穩定幣結合起來做外貿結算了。未來的劇本很可能是這樣：你在內地，繼續用人民幣，安全穩健；但當你需要做外貿、出海做生意時，在香港的合規框架下，騰訊和螞蟻的系統能幫你瞬間完成基於穩定幣的全球結算。這就叫：內循環保民生，外循環搶市場。普通人的機會：別做韭菜，要做“賣鏟人”聽到這兒，很多洞友估計又激動了：“洞主，那是不是該去買點幣屯著？”錯！大錯特錯！你要是現在衝進去炒幣，那你就是沒看懂國家的良苦用心，純屬去送人頭。穩定幣，它的核心價值在於“支付”，而不是“炒作”。它的價格是錨定法幣的，你屯它幹嘛？普通人的機會，在於這套新基建鋪開後的“衍生紅利”。做外貿和跨境電商的兄弟們：盯緊了。以後你們的收款方式會發生巨變。使用合規的穩定幣支付通道，能幫你省下大筆的匯率損耗和手續費。這省下來的，就是純利潤。技術流的“賣鏟人”：香港現在急缺懂Web3、懂合規、懂區塊鏈安全的人才。如果你是程式設計師，或者是做金融合規的，去香港，或者服務香港的機構，工資能翻倍。關注“基建股”：別盯著幣價，要盯著那些能拿到牌照、或者給牌照機構提供技術支援的上市公司。它們才是這場290兆盛宴的掌勺人。洞主有話說最後，洞主想感慨一句。一代人有一代人的使命，一代人也有一代人的財富風口。當年的房地產，是把地底下的財富挖出來；現在的數字金融，是把全球流動的財富截下來。內地嚴禁，是為了守住底線；香港發牌，是為了拓展上限。這背後的“雙軌”邏輯，是高層的智慧，是為了擊碎舊有的美元霸權；希望你能接得住這波潑天的富貴。別只顧著看熱鬧，看懂局勢，才能守住你的錢袋子。 (藏金洞)

2025 年12 月18 日，香港上市公司 OSL Group（863.HK） 宣佈與數位資產機構解決方案供應商 Antalpha 達成策略合作。表面看，這是一次圍繞Tether Gold（XAUT）的產品與管道合作；但從更深層次看，這一事件標誌著黃金穩定幣正式進入合規金融體系的“機構級應用階段”，並為RWA（真實世界資產）在香港乃至亞洲市場的進一步擴展提供了清晰範式。與以往「加密原生平台主導的黃金代幣化嘗試」不同，此次合作呈現出三個鮮明特徵：上市公司參與、強監管環境落地、實物交割閉環形成。這三點，使其在目前RWA 發展史中具有明顯的分水嶺意義。一、為什麼是OSL 與Antalpha？從角色分工看，這並不是一次簡單的業務互補，而是合規能力與資產服務能力的結構性耦合。OSL Group 是目前香港市場中少數同時具備以下特徵的機構：一是上市公司身份，資訊揭露與治理結構高度透明；二是受香港證監會（SFC）監管的合規數位資產平台；三是長期深度參與穩定幣交易、OTC、機構託管與RWA 代幣化基礎設施建設。這決定了OSL 的核心價值並不在於“發行某一資產”，而是為機構資金提供可被監管體系接受的鏈上存取通道。Antalpha 則處在另一端。其優勢不在交易分銷，而是數位資產的機構級服務能力：  包括與Tether 的深度合作、圍繞XAUT 建構的RWA Hub、黃金託管與實體兌換安排，以及面向機構的融資與風險管理解決方案。換言之，Antalpha 更接近“資產服務與結構設計者”，而OSL 更像“合規入口與流動性樞紐”。  這正是黃金穩定幣走向主流所必需的組合。二、XAUT 上線OSL：意義不在“交易對”，而在制度位置此次合作的首個落地成果，是 Tether Gold（XAUT）正式上線OSL，並開放XAUT/USDT 與XAUT/USD 交易對，同時透過OSL HK 的OTC 服務向香港專業投資者提供合規交易通道。如果僅從產品層面看，這只是一次「新增資產上線」。但從制度層面來看，其意義更為深遠。XAUT 是目前全球市值最大的黃金穩定幣，每枚代幣對應一金衡盎司倫敦優質交割金條，並保留實體兌換權。這種「100%實體背書+ 鏈上流通」的結構，本質上已經接近數位化倉單，而非傳統意義上的加密資產。先前，XAUT 的主要流通場景集中在離岸交易所與加密原生平台。而這次透過OSL 進入香港合規體系，意味著：黃金穩定幣首次被系統性地納入受監管市場的交易與託管框架機構投資者可以在不脫離現有合規體系的前提下配置“鏈上黃金”黃金這項傳統避險資產，獲得了 7×24 小時、全球可轉移的數位形態結合Antalpha 已推出的 XAUT 實體黃金兌換服務，黃金穩定幣第一次形成了完整閉環：鏈上交易→ 合規託管→ 實物交割→ 再回到鏈上流通。這一步，解決的不是“能不能交易”，而是“能不能被長期持有、被機構配置、被納入資產負債表”。三、從「數位黃金」看RWA 的真實演化路徑在所有RWA 類型中，黃金具有天然的先行優勢：  價格發現成熟、託管標準清晰、法律屬性明確、全球共識高度統一。因此，黃金穩定幣往往被視為 RWA 的「壓力測試資產」。  如果一種RWA 模型無法在黃金這一最成熟資產上跑通，那麼在國債、私募信貸、房地產等更複雜資產上幾乎不可能成功。從這個角度來看，OSL 與Antalpha 的合作，實際上驗證了當前RWA 演化中的幾個關鍵趨勢：第一，RWA 正在從「發行驅動」轉向「服務驅動」。  市場關注點不再是“誰發了多少代幣”，而是圍繞著託管、清算、抵押、借貸等完整金融服務能力。第二，合規不再是創新的對立面，而是規模化的前提條件。  真正的機構資金並不排斥區塊鏈，而是排斥制度不確定性。 OSL 的角色正是在消除這種不確定性。第三，穩定幣正在分化為支付型穩定幣與資產型穩定幣。  XAUT 屬於後者，它並不以「貨幣流通速度」為核心，而是承擔價值儲存、資產配置和抵押品的功能。四、對香港與區域市場的意義從區域視角來看，這項合作也強化了香港在全球RWA 版圖中的獨特位置。一方面，香港正在推動穩定幣與數位資產的清晰監管框架；  另一方面，香港本身又是全球重要的黃金交易與清算中心。當 合規數位資產平台+ 黃金現貨與託管體系+ 國際機構投資者 在同一司法轄區內形成協同，香港天然具備成為「數位黃金樞紐」的條件。更重要的是，這種模式具有可複製性。  一旦黃金穩定幣的合規路徑被驗證，國債型RWA、私人信貸、結構化票據等資產將順理成章地沿著相同路徑進入市場。五、結語：這不是一次產品上線，而是一種典範確認OSL Group 與Antalpha 的合作，並不以激進創新取勝，也不依賴敘事炒作。它的價值恰恰在於克制、穩健和制度內推進。在RWA 從「概念驗證」邁向「金融基礎設施」的過程中，真正重要的往往不是速度，而是是否能被長期信任、被重複使用、被監管體系接受。從這個意義上來看，黃金穩定幣透過OSL 與Antalpha 的組合進入合規主流市場，並不是終點，而是一個清晰的起點。它顯示：RWA 的未來，不在邊緣實驗室，而是在合規金融體系的核心地帶。 （雲之DAO）

幣安股東年終大會上。CZ被採訪的十個問題一語道破加密的未來！提問：被特赦後是什麼感受？CZ："心理上有一種vindication（平反）的感覺，終於自由了。"但實際生活沒變。他還是每天在家工作，每天鍛鍊30-45分鐘，這習慣是從監獄帶出來的。提問：CZ每天在幹嘛？CZ：四件事Giggle Academy——他的"寵物項目"，完全免費的教育平台，60人團隊，已服務9萬名兒童YZ Labs——100億美金生態基金，2025年投了近70個項目，稽核超過1000個BNB生態——不再做技術，主要mentor年輕創業者當顧問——跟十幾個國家高層聊監管框架，包括巴基斯坦、阿聯等不過這最後一項佔用時間遠超他預期。提問：2025最驕傲的數字？CZ：Giggle Academy：9萬學生，比很多大學都大BNB鏈：交易量年增長600%，日活使用者240萬Binance：2億使用者加密行業：財富滲透率可能還不到1%CZ 表示：加密貨幣的市值還能漲幾個數量級。提問：為什麼同時投多個預測市場？是在搞"賽馬"？有人問，你們投了好幾個預測市場（Probable等），是不是在搞"賽馬"，讓他們互相打，看誰跑出來？CZ否認，給了一個很清晰的框架：不是賽馬，是"開放花園"。"網際網路上有多個電商、多個搜尋引擎，你會說那是賽馬嗎？這就是市場自然運作的方式。"YZ Labs的原則：從不做排他性投資。尤其在項目早期階段，只要團隊強，都支援。為什麼早期要投多個？CZ的邏輯：1.競爭把蛋糕做大。不同團隊試不同方向，服務不同地區使用者2.驗證那些功能使用者真正想要。比如Probable做的"鎖倉資金同時生息"，如果使用者喜歡，其他人會抄；如果沒人care，就不會抄3.強團隊也可能失敗。產品好不代表項目能成，各種原因都可能出問題，所以多押幾個他怎麼判斷早期項目？"我看產品，但其實我是通過看產品來判斷團隊能不能deliver。"今天的功能不重要，重要的是如果明天需求變了，他們能不能快速響應、快速迭代。CZ認為下一個大戰場節點：世界盃Polymarket在美國大選期間爆火（比民調還准），CZ說行業裡現在都在看2026世界盃。"那個團隊不睡覺地幹活，至少短期會贏。"但他也說：真正的勝負是長期的，看誰能堅持、誰有執行力、誰mission-driven。提問：穩定幣的未來？穩定幣大戰：1.0結束，2.0還沒開始，這部分CZ講得最透，幾乎是在給行業劃代際。穩定幣1.0：簡單粗暴模式：把美元存銀行→發token→token在鏈上秒轉→套利者用它跨交易所搬磚。問題：沒有收益。你持有USDT，Tether拿你的錢去買國債賺利息，你一分沒有。Tether靠先發優勢+網路效應，現在估值傳聞500億美金，年收入幾百億。所以一堆人想來分蛋糕。穩定幣1.5：開始給收益CZ點名表揚了YZ Labs投的Ethena的USDe。但問題是：Ethena的adoption受限於交易所接入。不是所有交易所都支援，用起來有摩擦。穩定幣2.0：收益+流動性+合規，三位一體CZ說理想狀態很簡單："一個穩定幣，給你好的收益，同時能在大部分交易所交易。聽起來簡單，做到很難。"為什麼難？要說服一堆交易所上幣，要保證收益來源可持續，要合規（這點現在變容易了）BNB鏈的穩定幣格局CZ梳理了一遍：USDT on BNB，長期是wrapped版本，不是原生FDUSD，BNB鏈扶持過，但"法幣通道摩擦大"，增長受限USD1，來自美國的強項目，現在是BNB鏈上比較原生的選擇U，今天剛官宣的新項目，CZ說"有一些really interesting的潛力"監管環境變了這點很關鍵。CZ說一年前和現在完全不同：美國有GENIUS法案在推進，其他國家的監管者"不再對穩定幣超級敵視""監管環境現在開放多了，會看到更多機會。"會不會最後只剩一家？CZ的判斷：網路效應最終會kick in，使用者會慢慢向最compelling的選項集中。但現在還早，大家都在試不同模型。他"love seeing it"。提問： 投資時最看重什麼？幾個字：使命驅動。CZ說他最怕兩類人：1. 只想賺一筆就跑的（"到了1000萬/1億就套現走人"）2.三個月就換賽道的（"那說明你對什麼都不熱愛"）還要有體力。創業是體力活，要熬很久、壓力巨大。提問：AI交易agent會是下一個風口嗎？CZ給出了一個邏輯悖論："如果一個AI演算法真能賺大錢，為什麼要賣給別人？除非你沒資本。但現在好團隊融資太容易了。"更致命的問題：同一策略用的人越多，效果越差。市場是mass psychology，第一個用策略的人贏，最後一個用的人輸。他的結論：AI會被每個人用於交易，但以各自定製的方式，而不是買現成平台。提問：RWA代幣化真能落地嗎？CZ說他正在跟多國高層認真討論國家資產代幣化。舉了個例子：美國頁岩油本來很難開採，但因為有發達的資本市場，石油公司上市融資，才有錢研發技術。代幣化可以複製這條路：國家把稀土/礦產代幣化→融資→發展產業。不是賣資源，是用代幣撬動資金。另一個觀點：AI和機器人未來一定用加密貨幣。為什麼？機器人不能開銀行帳戶、不能做KYC、不能自拍驗證、不能刷卡。傳統金融為人類設計，不為agent設計。提問：BNB鏈如何逆襲？CZ的回答：埋頭建設。"你不會永遠是最賺錢的，不會永遠是最性感的，甚至不會永遠是最成功的。但你就是繼續做你擅長的事。"他打了個比方：馬拉松+拳擊賽。跑著跑著還要打幾拳，但就是不停。Nvidia花了40年才成為最值錢的公司。前20-30年？沒人覺得他們會成。最後一條彩蛋有人問：如果你所有演講、推文都被刪除，你只有60秒留話給世界，你會說什麼？CZ說："我不覺得自己是靠內容定義的。如果都沒了，我大概就說一句Good morning，然後還是會有很多人回覆我。"這可能是全場最CZ的回答。 (GoMoon)

導語王永利指出，美元穩定幣已經形成了較為成熟的國際運行體系，擁有超十年的發展歷程，並佔據了整個加密資產交易市場的主導地位。目前，美元穩定幣的市場價值和交易量在全球法幣穩定幣領域中的佔比均超過99%。這不僅依賴於美元作為全球流動性最強且運行體系最完善的國際中心貨幣的地位，也受益於美國對加密資產和美元穩定幣長期採取寬容態度，而非推動國際社會大力監管的政策。在這一背景下，其他國家或地區試圖推出與本國法幣掛鉤的穩定幣，在國際上已經難以與美元穩定幣抗衡，只能侷限於本國或特定電商平台的狹小市場空間。王永利認為，人民幣穩定幣在國際範圍內難以與美元穩定幣競爭，其發展空間及實際意義均十分有限。美國推動穩定幣納入立法監管後，勢必提升穩定幣在與美元掛鉤方面的價值穩定性，同時增強其支付功能和合規性。然而，王永利也指出，這些政策措施並不能完全解決穩定幣運行中所面臨的一系列結構性問題。例如，在穩定幣儲備資產受到價值波動（如國債價格下跌）侵蝕的情況下，可能出現儲備資產不足的問題；央行是否能夠為儲備資產兜底，可能存在監管套利的空間；此外，如果去中心化金融（DeFi）允許進行基於穩定幣的信貸投放，可能導致穩定幣超發，這些問題均會對監管和市場穩定構成威脅。他進一步指出，穩定幣帶來了現有貨幣流通模式的變革，通過法幣穩定幣的驅動，現實世界資產（RWA）得以鏈上化，加速了鏈上與鏈下世界的融合。在這種形勢下，如果缺乏全球範圍內對穩定幣及加密資產統一的法律監管，將可能給金融體繫帶來巨大的風險。王永利分析稱，一旦法幣穩定幣納入立法監管後，將進一步推進傳統加密資產交易，包括比特幣等鏈生資產及更多現實資產上鏈運行。而隨著金融產品如股票、債券、貨幣基金、ETF等以RWA形式實現鏈上化，加密資產的主流化處理程序將加速。這將吸引銀行等傳統金融機構全面進入加密資產領域，通過推動法幣存款上鏈運行（存款通證化），可能直接代替穩定幣，成為現實與加密世界連接的主要通道。這種趨勢甚至可能對央行數字貨幣（CBDC）的生態造成一定影響，從而削弱現有法幣穩定幣的市場地位。王永利認為，與其重點發展穩定幣，不如加快整個加密資產立法，鼓勵傳統金融機構上鏈，推動現實資產鏈上化（RWA）併合理引導數字貨幣體系的規範化發展。王永利直言，中國在移動支付領域和數位人民幣發展上已處於全球領先地位，推動人民幣穩定幣的發展並不具備優勢，無論是在國內還是國際市場上，其市場空間和影響力均十分有限。更重要的是，中國發展人民幣穩定幣可能難以挑戰美元穩定幣的國際地位，反而可能將自身的貨幣金融體系暴露於美元穩定幣主導的國際規則之下。他進一步指出，如果單純追求人民幣穩定幣的國際化發展，可能會為人民幣主權安全帶來額外威脅，並衝擊國家稅收徵管、外匯管理以及資金跨境流動的穩定性。在複雜的國際局勢下，中國須將國家安全作為首要目標，加大對穩定幣及虛擬貨幣炒作的監管力度，防範潛在風險，而不能僅圖短期的效率提升或成本降低。 (國英珩宇生態)

2025年底，一則看似簡單的支付功能更新，卻引起了全球科技與金融圈的熱烈討論。全球最大的影音平台YouTube宣佈，將允許美國地區的內容創作者選擇使用PayPal發行的美元穩定幣PYUSD來領取他們的收益。這不僅僅是為創作者提供一個新的收款選項，更被視為一個分水嶺事件——它標誌著像Google這樣的頂級科技巨頭，終於從長期以來的觀望姿態，轉為實際行動，正式踏入加密貨幣支付的賽道。這個舉動引發了一個更深遠的提問：這是否意味著加密貨幣支付的大眾化時代，真的要來臨了？“防火牆”模式此次合作最引人注目的，並非其顛覆性，反而是其極度謹慎且巧妙的架構設計。根據PayPal加密業務負責人May Zabaneh的說明，YouTube採用了一種被業界稱為“乾淨分層”或“不沾手”的模式。具體來說，整個流程是這樣的：YouTube作為支付方，依然是向其長期的合作夥伴PayPal發出傳統的美元支付指令。真正的操作發生在PayPal的後端——PayPal在收到美元後，負責將其轉換為等值的PYUSD穩定幣，再分發到選擇此選項的創作者的數字錢包中。Zabaneh對此解釋道：“我們所建構方案的美妙之處在於，YouTube本身完全無需接觸或持有任何加密貨幣資產。我們幫助他們消除了所有背後的複雜性。”這種“防火牆”式的架構，實質上是將加密貨幣的結算、託管與合規風險完全外包給了像PayPal這樣專門的金融科技公司。對於Google這樣的龐然大物而言，這無疑是一條可複製的、低風險的引入路徑。它既能享受到穩定幣支付所帶來的效率與創新形象，又不必讓自己龐大的資產負債表直接暴露在加密資產的波動與監管不確定性之下。這為其他仍在猶豫的大型企業，提供了一個極具吸引力的範本。YouTube選擇在此時此刻推出此功能，絕非偶然。背後最關鍵的推動力，來自於美國監管環境的日漸明朗。2025年稍早，美國總統川普簽署了具有里程碑意義的《GENIUS法案》（GENIUS Act），為美元穩定幣提供了聯邦層級的監管框架。該法案正式承認了穩定幣作為合法支付工具的地位，消除了長期籠罩在該行業上空的法律灰色地帶。對於企業法務部門而言，這無疑是一顆定心丸，大幅降低了它們在採用穩定幣時可能面臨的法律風險與合規壓力。政策的綠燈一旦亮起，科技巨頭們的腳步便顯著加快。YouTube的跟進，正反映了從矽谷到華爾街，企業界對穩定幣態度的轉變。正如Clearpool的執行長Jakob Kronbichler所言：“像YouTube這樣的大型科技公司，只有在新的支付軌道‘操作上成熟且低摩擦’時才會採用。”而監管的明確化，正是成熟度的最重要標誌。全球視角將視角拉遠，YouTube與PayPal的合作，實則是下一代全球資金流動入口爭奪戰的縮影。隨著穩定幣逐漸被視為新一代的金融基礎設施，金融科技巨頭們早已開始佈局，意圖在這場“支付鐵路”的攻防戰中搶佔先機。PayPal無疑是先行者。自2020年開放加密貨幣買賣，到2023年推出自有穩定幣PYUSD，其野心顯而易見。如今，市值已逼近40億美元的PYUSD，正被整合進PayPal錢包、旗下應用Venmo以及數千萬商家的支付管道中，逐步建構一個以PYUSD為核心的封閉金融生態。而它的老對手Stripe也不甘示弱。今年初，Stripe斥資11億美元收購穩定幣新創Bridge，其意圖同樣是打造另一條基於區塊鏈的結算網路。此外，Jack Dorsey旗下的Cash App轉向穩定幣支付，日本的Sony銀行宣佈發行美元穩定幣，甚至Google Cloud本身也已開始接受部分客戶以PYUSD付款。這一系列的動作表明，從個人使用者、中小企業到大型企業，穩定幣正在滲透支付領域的各個層面。而擁有龐大使用者基礎和現金流的“創作者經濟”，自然成為了雙方短兵相接的第一個戰場。這場戰爭的勝負關鍵，將不再是幣價的漲跌，而是結算的速度、跨國的成本以及生態的廣度。當科技巨頭們為穩定幣的潛力歡欣鼓舞時，國際貨幣基金組織（IMF）等全球性機構則從更宏觀、更審慎的角度看待這一趨勢。在近期發佈的一份長達56頁的報告中，IMF明確指出：“穩定幣將會持續存在（here to stay）。”IMF承認穩定幣的巨大潛力。首先，它有望實現更快、更便宜的跨境支付，尤其對於動輒產生高昂手續費且延遲嚴重的國際匯款業務，區塊鏈的單一資訊源特性可以極大簡化流程、降低成本。其次，穩定幣能夠推動普惠金融，通過與傳統支付服務商的競爭，為那些銀行服務不足的地區和人群提供更便捷的數字支付選項。然而，潛力與風險並存。IMF也發出了嚴肅的警告：脫鉤與崩盤風險：如果儲備資產價值下降或使用者信心喪失，穩定幣可能脫鉤甚至崩潰，引發儲備資產的恐慌性拋售，衝擊傳統金融市場。貨幣替代風險：在一些本國貨幣不穩定或高通膨的國家，民眾可能大規模轉向使用美元穩定幣，這將削弱該國央行的貨幣政策控制力，損害其金融主權。監管碎片化風險：目前各國對穩定幣的監管政策鬆緊不一，這可能導致發行商利用監管套利，選擇在監管最薄弱的地區註冊，從而引發系統性風險。因此，IMF大力呼籲加強全球合作，建立統一的監管標準，以應對穩定幣可能帶來的宏觀金融風險，並確保這項技術“成為一股向善的力量”，而不是混亂的源頭。結論YouTube開放PYUSD收款，展示了一條大型企業在規避直接風險的前提下，擁抱新技術的可行路徑，並可能引發一連串的跟進效應。對於創作者而言，這意味著更高的資金運用彈性；對於整個行業而言，這是一次巨大的信心提振。然而，回答開頭的問題——加密貨幣支付正在全球普及嗎？答案是肯定的，但這條普及之路充滿了挑戰。目前，這項功能僅限於美國，其全球推廣將面臨各國迥異的監管法規。正如IMF所警告的，若缺乏全球性的協調與合作，一個個由不同穩定幣和不同平台構成的“資料孤島”或“支付壁壘”可能取代舊有的金融摩擦，形成新的問題。因此，YouTube的這一小步，並非宣告一個新時代的完美到來，而是拉開了一個新時代的序幕。在這個序幕之後，將是監管機構、科技巨頭、金融機構與使用者之間漫長而複雜的博弈與融合。市場現在正屏息以待：下一個跟進的巨頭會是誰？而這場由穩定幣驅動的全球支付體系變革，又將如何重塑我們所熟知的數字經濟版圖？ (鏈科天下)

摘要穩定幣主要作為鏈上交易的“現金”或“基礎資產”使用，同時在跨境支付、資金管理和代幣化等新興場景中嶄露頭角，為傳統金融服務提供了更快捷、更低成本和更靈活的替代方案。通過掛鉤機制，穩定幣兼具加密資產的優勢與傳統貨幣的價值穩定性。無論是由法幣及加密貨幣抵押，還是採用演算法控制，這樣的掛鉤機制都面臨挑戰。隨著技術和監管制度與時俱進，許多挑戰均有望解決，但潛在的利益衝突及久期風險帶來的盈利挑戰，仍然是需要審慎考量的關鍵因素。目前穩定幣市場以Tether (USDT)和USD Coin (USDC)等法幣抵押型穩定幣主導市場，各自具有鮮明的特點。將其與港幣等傳統掛鉤貨幣比較後不難發現，實現成功掛鉤的關鍵在於維持充足的市場信心，以防止出現“擠兌”局面。穩定幣市場目前持有的美債僅佔短期美債發行總量的3%。如果穩定幣市場持續呈指數級增長則可能會帶來影響，但關鍵在於這種增長是否只是替代了原有的需求。由於主流穩定幣主要與美元掛鉤，因此美元的主導地位不僅未被撼動，甚至可能更加鞏固。在日新月異的數字金融領域，近期的市場熱潮令穩定幣成為備受矚目的焦點。美國乃至全球範圍內的一系列立法舉措，凸顯了穩定幣在加密貨幣生態系統中的重要性與日俱增。今年6月，Circle公司完成了備受期待的首次公開募股(IPO)，進一步提振了市場熱情，該公司股價高峰時期累計上漲超過700%。穩定幣市場增長迅猛，其市值從2019年的約30億美元一路飆升至2025年第二季度的2,300多億美元。本文將圍繞著穩定幣的運作機制、主要市場參與者及應用場景等方面，帶您深入瞭解穩定幣的複雜性，並探究穩定幣對美債和美元等傳統金融資產的潛在影響。穩定幣的應用場景穩定幣作為連接法幣體系與加密世界的重要橋樑，目前主要在鏈上交易中充當“現金”或“基礎資產”的角色。加密資產投資者在買賣其他加密貨幣時，常以穩定幣作為儲值工具或“備用資金”，從而無需頻繁兌換回法幣，避免匯兌損耗。在各大交易平台上，主流加密貨幣交易對多以穩定幣報價，助力資金快速流轉，實現高效定價。此外，穩定幣還可作為永續合約、期貨及期權平台的抵押品，相較於波動性較大的加密資產，其基差風險更低。除上述主要用途外，穩定幣在其他領域亦展現出廣闊的應用前景，儘管多數尚處於初步發展階段，但其潛力不容小覷。這些基於穩定幣的創新方案有望成為部分傳統金融服務有吸引力的替代選項。1. 跨境支付與匯款穩定幣有望實現全天候的跨境結算，資金幾分鐘即可到帳，手續費也更為低廉。它們就像能隨時隨地傳送的數字美元或歐元，堪比“貨幣版電子郵件”。2. 資金管理與存款企業可將穩定幣作為營運資金持有，通過代幣化現金管理方案獲取收益，並根據實際需求在全球範圍內結算應付款項。在難以獲得美元的高通膨國家，個人亦可將穩定幣作為儲值工具——如委內瑞拉等地已出現相關的應用案例。3. 資產代幣化穩定幣可為代幣化資產提供結算支援，為募資、股權及債務融資等資本市場核心功能開闢新路徑。隨著代幣化存款、代幣化共同基金、現實世界資產及其他鏈上證券日益融入全球資本市場生態，穩定幣成為買賣此類資產時用作即時結算的“現金”。代幣化技術能夠將特定資產及其全生命周期通過證券化的形式實現鏈上管理。在此過程中，穩定幣本質上承擔了發行、交易及交易後結算中的現金支付職能。鏈上證券可借助穩定幣實現原子級“貨銀對付”，確保資產與資金同步交割。代幣化為傳統資本市場帶來了另類選擇，使證券真正實現可程式設計化，提升結算效率、降低成本，並賦予產品更大的靈活性。然而，法律合規及網路安全等問題仍需持續關注。為應對潛在的行業變革，部分傳統金融機構（如銀行和券商）已積極將區塊鏈技術整合至自身繫統，以捕捉新興機會。回歸本質：穩定幣的“掛鉤”機制如何運作？穩定幣是一種加密貨幣，旨在通過與一種特定資產或一籃子資產（通常為美元等法定貨幣）“掛鉤”。通過掛鉤機制，穩定幣兼具加密貨幣的優勢和法幣的穩定性。掛鉤機制有如下幾種運作方式：1. 法幣抵押。法幣抵押型穩定幣是目前最為典型，也是使用最廣泛的穩定幣類型之一。此類穩定幣由發行人以1:1的比例持有的法定貨幣儲備支援，以確保該穩定幣能夠按照其掛鉤價值兌換為法定貨幣。相關例子包括Tether (USDT)和USD Coin (USDC)。2. 加密貨幣抵押。此類穩定幣由其他加密貨幣資產、而非法定貨幣作為抵押品。為應對抵押資產的價格波動，這類穩定幣通常需要超額抵押。例如，DAI就是一種由以太坊(ETH)和其他加密貨幣支援的去中心化穩定幣。3. 演算法控制。演算法穩定幣沒有任何抵押品支援，而是利用演算法來控制供應量。如果價格高於或低於某個閾值，演算法會自動增加或減少供應量以穩定價格。相關例子包括Ampleforth (AMPL)和Terra（崩盤前的LUNA）。主要法幣抵押型穩定幣(USDT、USDC)佔總市值約84%資料來源：DefiLlama，資料截至2025年8月26日。註：演算法穩定幣未包括在內（市值微不足道），歸類於“其他穩定幣”項下顯示穩定幣真的穩定嗎？縱觀歷史，所有主流穩定幣都經歷過大幅價格波動，有些甚至以脫鉤告終。穩定幣歷史上最嚴重的幾次波動，都是投資者信心受損所致，具體原因包括加密貨幣／銀行業風險事件溢出效應、重大駭客攻擊和系統漏洞等。市場運行發生技術故障也可能造成暫時的價格錯位：例如，法幣通道和銀行接入故障可能導致贖回管道變慢或交易對手方改變；鏈上流動性結構顯著失衡可能會機械性地推動價格波動；市場結構性摩擦（例如交易市場分散），也可能會延緩套利過程。我們接下來將回顧主流穩定幣短暫的發展歷程，幫助讀者瞭解穩定幣相關的潛在風險。同時也應注意，隨著科技進步和監管框架不斷完善，其中許多挑戰有望得到解決。Tether (USDT)USDT目前居於穩定幣市場主導地位，約佔三分之二市場份額。該幣種於2014年以Realcoin之名推出，之後更名為Tether；早期通過比特幣Omni層網路發行，隨後拓展至以太坊（ERC 20，2017年）、波場（TRC 20，2019年）等多條區塊鏈。得益於眾多加密貨幣交易所對USDT交易的廣泛支援，同時作為使用頻繁的主要交易對，USDT擁有極高的流動性。USDT發行方Tether是一家離岸（英屬維京群島／中國香港）營運公司，受到的直接審慎監管相對較少。Tether抵押資產的具體構成一直備受爭議。2021年，美國商品期貨交易委員會曾對Tether處以4,100萬美元罰款，原因是該公司涉嫌在2016年至2018年期間就儲備資產及構成作出不實陳述。對此，Tether承諾此後每季度公佈儲備資產證明，隨後還大幅調整了儲備資產，轉而增持短期美債和逆回購，並在2022年底前清空了商業票據持倉。根據2025年第二季度由會計師事務所BDO出具的儲備資產證明，USDT擁有100%的儲備資產支援並略有超額儲備，其中現金或現金等價物（如短期美債、逆回購）約佔其儲備資產的80%；其餘儲備資產包括擔保貸款、比特幣、黃金及其他投資。如下圖所示，USDT歷史上曾出現數次重大價格偏離事件。歷史上曾發生數次重大價格偏離事件，通常是投資者信心受損所致USDT歷次重大價格偏離資料來源：彭博財經、摩根大通私人銀行。資料截至2025年8月。USD Coin (USDC)USDC由Circle和Coinbase於2018年推出，被視為目前最“合規”的法幣抵押型穩定幣之一。Circle作為一家美國本土企業，持有美國大多數州的貨幣轉帳牌照、紐約州虛擬貨幣業務牌照BitLicense、新加坡主要支付機構牌照以及歐盟電子貨幣(MiCA)牌照。USDC的儲備資產僅包括現金、短期美債和逆回購。這些資產存放在受監管的美歐銀行，以及由貝萊德管理並在美國證券交易委員會註冊的政府貨幣市場基金中。儲備資產採用獨立管理模式，持倉明細公開透明。德勤每月出具儲備資產證明報告，其中包含發行人經審計的財務報表。發行／贖回均須執行客戶身份驗證(KYC)流程，同時高度配合執法機構，例如遵守美國外國資產控制辦公室的制裁法規。儘管USDC的市值接近USDT的40%，但其交易量卻遠低於USDT，因此流動性較低（見圖3）。除2023年3月10日至12日期間矽谷銀行危機爆發導致USDT價格大跌外，USDT的價格鮮少出現大幅偏離。當時，由於資金大量湧入USDT避險，USDT交易價格出現了明顯溢價。儘管USDC的市值接近USDT的40%，但其交易量卻遠低於USDT，流動性也較低USDT與USDC日均交易量比較（百萬美元，30天移動平均值）資料來源：Coingecko、摩根大通私人銀行。資料截至2025年8月26日。TerraUSD (UST)TerraUSD (UST)曾是一種演算法穩定幣，通過與加密貨幣Luna之間的演算法機制與美元保持1:1的價值掛鉤。UST在崩盤之前，市值最高曾達到約180億美元。2022年5月，受市場波動，以及投資者對基礎機制失去信心的雙重影響，UST出現嚴重脫鉤並跌至0.30美元的低點。UST的崩盤導致投資者損失慘重，並引發了加密貨幣市場的整體下跌，最終導致Terra生態系統崩潰，其姊妹代幣Luna也隨之崩盤。除UST外，其他一些知名演算法穩定幣也相繼以脫鉤告終，包括Iron Finance發行的IRON（採用TITAN代幣的雙代幣模式）、由Waves區塊鏈支援的Neutrino USD (USDN)等。DAIDAI是目前最具代表性的加密貨幣抵押型穩定幣，由MakerDAO發行，以1:1的比例與美元掛鉤。DAI採用去中心化運作模式，並實行超額抵押。最初，DAI僅由以太坊作為抵押，但後來逐步擴展至包含以太坊變種和wBTC在內的多種加密資產。此後，DAI於2020年底通過掛鉤穩定模組將抵押品擴展至其他穩定幣，並在2021年引入現實世界資產，顯著增強了掛鉤機制的穩定性。DAI是典型加密貨幣抵押模式的範例，而其他一些同類產品（如USDe）則採用另一種依賴鏈外避險的模式。DAI的一個核心特徵是超額抵押，這意味著存入的抵押品價值高於所發行之DAI的價值。使用者可通過將其抵押品鎖定在“金庫”中來鑄造DAI。他們需要支付一筆穩定費（費率會浮動調整），且必須將抵押率維持在特定的清算比率以上。若金庫的抵押率低於該比率，系統將自動拍賣抵押品來抵消未償付的DAI價值，從而確保系統的穩定性。DAI價格的大幅波動主要源於其儲備資產的風險傳導效應。例如，2020年3月以太坊暴跌，以及2022年5月Terra／UST的崩盤事件均導致DAI出現溢價交易，即價格超過1美元。值得一提的例外情況發生在2023年3月矽谷銀行／USDC危機期間，當時由於DAI在掛鉤穩定模組中持有大量USDC敞口，價格一度跌至0.80美元上緣附近。不過，DAI價格在24小時內已基本恢復正常。DAI還曾因流動性失衡而發生幾次小幅價格偏離，但通常會在數小時內得到修復。“掛鉤”機制：法幣抵押型穩定幣與傳統貨幣的比較“掛鉤”機制無疑是穩定幣最根本的特徵。若將法幣抵押型穩定幣領域與傳統金融市場進行類比，最貼切的例子當屬港元等與美元維持固定匯率的貨幣。接下來我們將以港元為例，闡釋掛鉤機制的運作原理，以及如何建構持久有效的掛鉤機制。港元與美元的聯絡匯率制度被廣泛視為歷史上最成功的掛鉤機制之一。該機制曾經歷無數極端市場狀況的考驗。在1997年亞洲金融危機期間，當其他幾種亞洲貨幣被迫與美元脫鉤並最終放棄固定匯率時，港元卻堅守制度，還安全度過了2008年全球金融危機、2015年中國股市暴跌、2019年社會運動以及2020年新冠疫情引發的市場巨震等多個動盪衝擊，每次都經受住了避險基金巨額空頭倉位的壓力。實現穩定掛鉤制度的秘訣並不複雜，關鍵在於維持充足的市場信心以防止“擠兌”發生。這主要依賴於兩大原則：首先，承諾維持100%或更高的資產儲備率。這對於向市場保證隨時都能全額兌付至關重要。其次，儲備資產組合的配置策略應以應對大規模贖回事件為首要目標，而非追求財務回報。這樣才能確保在正常和受壓的情況下都能保持兌付能力。然而，始終如一地遵循這兩項原則並非易事，這也是為什麼在貨幣匯兌歷史上出現許多掛鉤機制失敗的原因。接下來，我們將市值最大的穩定幣USDT與港元進行比較，以探討潛在的風險所在。需要注意的是，穩定幣市場格局發展迅速，一些替代型穩定幣（例如USDC）也在變得更加符合規管，但在參與時仍有幾個方面需要審慎考慮。1. 儲備資產財務回報帶來的利益衝突。這個結構本身就存在一個誘因，即想為儲備資產組合追求更高的財務回報，而這情況卻容易導致利益衝突，因為發行方股東可從更高的財務回報中獲益，而一旦掛鉤機制受損，損失卻由代幣持有者承擔。為了追求回報而轉向持有非現金等價資產（包括長期國債、低品質信貸、貸款或方向性交易），往往會導致風險加劇。即使是優質資產，在緊急情況下也可能難以迅速變現。當贖回規模超過可立即變現的現金及現金等價物時，便可能需要強製出售資產，從而造成損失。股票、大宗商品及其他加密資產等方向性頭寸，也可能會帶來市值波動風險。假如這些損失削弱了緩衝效力，市場信心或會因而動搖。一旦贖回機制失靈或儲備流動性耗盡，二級市場的價格可能會跌破面值。若無法及時、大規模按面值贖回，資產可能會持續出現折價，折價幅度也不斷擴大，最終觸發“擠兌”現象。2. 久期風險對盈利能力的挑戰。作為儲備資產持有的短期美債等現金等價工具，可以為穩定幣發行人產生利息收入，這被稱為儲備收益。發行人可以選擇保留這部分收益而不分配給代幣持有人，因而成為了他們的主要收入來源。在當前的高利率環境下，美元現金收益率達到4%以上，為發行人帶來了可觀的儲備收益。然而，這也意味著發行人面臨著重大的久期風險，即對利率變動高度敏感。隨著聯準會重啟降息周期，穩定幣發行人的盈利能力能否保持韌性或許受到人們關注。對金融市場的影響1. 美國國債市場據Tether披露，截至2025年第二季度末，其持有的美債規模突破1,270億美元14，使其成為全球最大的美國政府債務持有人之一。整個穩定幣行業持有的美國國債估計接近2,000億美元，其中以短期美債為主，約佔6.2兆美元短期美債發行總量的3%。截至目前為止，這一規模尚不足以顯著影響美債市場的供需平衡。話雖如此，如果穩定幣市場持續呈指數級增長，則可能會成為日益重要的市場驅動因素。然而，關鍵在於穩定幣發行人是否真正為短期美債創造新的需求，還是僅將原有需求從銀行存款或貨幣市場基金等管道轉移過來。若屬後者，其增量影響將微乎其微。如果出現脫鉤的情況，發行人可能需要變現儲備資產以滿足贖回需求。鑑於短期美債流動性極高，及其價格與聯準會的政策利率緊密關聯，其對整個市場的影響仍應較為有限。2. 對美元地位的影響美元的主導地位並未因為穩定幣的崛起而受到撼動。相反，由於主流穩定幣大多與美元掛鉤，這實際上更加鞏固了美元的主導地位。回到貨幣功能的基本邏輯，成為全球主導貨幣的條件，就是在交易、央行儲備、債務發行、國際貿易結算等領域獨佔鰲頭。截止目前，美元約佔外匯交易的90%、國際債務的66%、央行外匯儲備的58%以及SWIFT交易的48%，可謂尚未遇到真正的競爭對手。我們在今年早些時候曾詳細撰文探討過這一點。目前，穩定幣的應用場景依然主要集中於加密貨幣生態系統內，作為加密貨幣交易的基礎資產或“鏈上現金”使用，在支付和匯款領域的應用仍相當有限。雖然穩定幣在該領域的快速擴展可能會在一定程度上取代美元的使用（尤其是在跨境交易中），但遠不足以對美元的霸主地位構成挑戰。然而，穩定幣可能會對金融體系中的銀行和融資市場產生較為顯著的影響。 (點滴科技資訊)美元主導地位未受挑戰；相反由於主流穩定幣普遍掛鉤美元，其地位得以增強日均交易量（10億美元）資料來源：Coingecko、國際清算銀行三年期中央銀行調查、Haver Analytics。資料截至2025年8月26日。美元和歐元的外匯交易量資料截至2022年4月。

這位總統長子曾一度疏遠父親，跑到科羅拉多州過著漂泊無業的日子。但他最終還是回歸家庭，加入家族企業，如今已積累起足以讓其父引以為傲的巨額財富。事實證明，相比播客、出書或房地產交易，加密貨幣顯然更賺錢。圖片來源：JOE RAEDLE/GETTY IMAGES原文標題：《小唐納德·川普的財富如何在一年內增長五倍》今年5月，在美國“賭城”拉斯維加斯舉辦的一場比特幣大會上，小唐納德·川普（Donald Trump Jr.）向歡呼的觀眾誇耀自己在加密貨幣領域的諸多投資。他與自己真正意義上的“加密兄弟”埃裡克·川普（Eric Trump）一同坐在台上，接連列舉了一個又一個數位資產相關業務。“我們堅定看好加密貨幣，”他表示，“我的意思是，它現在已經是我們所有業務中至關重要的一部分。”顯然，加密貨幣已是他身家的核心組成部分。去年，這位總統長子的身家約為5000萬美元；如今，《福布斯》估算其身家已達到3億美元左右，較2024年11月增長五倍，而這一切都要歸功於加密貨幣。首先要提到的是World Liberty Financial，這家公司已成為川普家族的“搖錢樹”。據估算，該公司目前已售出價值約14億美元的代幣，其中一部分收益流入了川普家族的口袋，但具體數額仍不明確。檔案顯示，今年年初，川普本人獲得了約52%的收益，其餘22%由家族成員——推測為檔案中列出的三位聯合創始人埃裡克、小唐納德與巴倫（Barron）——瓜分。後續交易可能已改變了這一收益分配比例。但即便每位繼承人僅獲得7%，扣除稅款後，每人也能拿到約8000萬美元的現金。其次是World Liberty Financial發行的穩定幣。今年早些時候該穩定幣推出後，若小唐納德與其兄弟姐妹持有該業務的同等份額，那這一業務已為他的身家額外增加了約1900萬美元。除此之外，他還持有一筆未解鎖的World Liberty代幣，即便考慮到目前無法出售需大幅折價，這部分資產價值仍可能在3400萬美元左右。小唐納德最值錢的單項資產，或許是他在American Bitcoin持有的股份。這家加密貨幣挖礦公司由他與弟弟埃裡克於3月共同創立。證券檔案顯示，埃裡克持有該公司7.3%的股份，小唐納德雖被列為投資者，其持股比例卻未明確標註。但對美國證券交易委員會（SEC）檔案的分析顯示，他的持股比例可能在1%至5%之間。若按這一區間的上限估算，他的財富將再添約8000萬美元。該資產的價值一度還要更高——今年9月，《福布斯》估算小唐納德的身家約為5億美元，主要由American Bitcoin的估值撐起——但此後該公司股價出現下滑。小唐納德的非加密貨幣業務同樣進展順利。就在上周，他在一家特殊目的收購空殼公司——新美國收購一號公司（New America Acquisition I Corp）持有的200萬股，一夜之間讓他的財富增加2000多萬美元，原因是該公司上周四在紐約證券交易所掛牌交易，每股價格略超10美元。這位總統長子還入股多家與政治關係密切的公司，所持股份總價值估計約為1000萬美元。這些公司有：在川普大廈設有辦公室的金融公司Dominari Holdings、反“覺醒文化”線上市場Public Square、線上槍械零售商GrabAGun、無人機製造商Unusual Machines，以及Truth Social母公司、近期也開始涉足加密領域的川普媒體科技集團（Trump Media and Technology Group）。過去一年裡，他在紐約東河附近一處由三套單元合併而成的合作公寓（Co-op），以及在佛羅里達州朱庇特市持有一半產權的住宅，各自升值約50萬美元，當前合計估值約為1200萬美元。與此同時，上訴法院撤銷了川普集團欺詐案中的一項罰金，使其身家再增約500萬美元。2024年，小唐納德通過在阿聯、沙烏地阿拉伯和越南達成的新房地產授權協議獲得約320萬美元收入。2025年，他在印度、卡達、羅馬尼亞和馬爾地夫達成的協議和在沙烏地阿拉伯再次達成的協議，無疑會進一步推高他的總收入。《福布斯》估計，小唐納德在家族龐大且不斷擴張的房地產授權業務中所佔的份額，目前價值約為3400萬美元。小唐納德仍擔任川普集團的執行副總裁，他的財務前景中還存在相當可觀的上行空間。去年11月，保守派風投機構1789 Capital邀請他加入成為合夥人。據悉，該機構此後管理的資產達到10億美元，其投資組合顯然包括埃隆·馬斯克（Elon Musk）的xAI和SpaceX、電子煙製造商Juul，以及國防科技初創公司Vulcan Elements。據《金融時報》（Financial Times）率先報導，Vulcan Elements剛拿下一份來自五角大樓、價值6.2億美元的合同。與此同時，川普家族的加密貨幣財富狂潮絲毫沒有放緩的跡象。小唐納德在拉斯維加斯向觀眾表示，他們進入該行業是“出於必要”。他回憶道，父親第一任期結束後，他們曾被多家大型金融機構集體拒之門外。“傳統金融那條路被堵死了，我們不得不轉向加密行業。但我們要是決定要做一件事，就會全力以赴。” (福布斯)

國際貨幣基金組織最新發佈的一篇部落格文章指出，儘管穩定幣的市值僅為比特幣的約十分之一，但其在全球金融體系中的影響力正迅速升高。隨著其使用規模在過去兩年激增，穩定幣正成為跨境支付、金融服務覆蓋和全球資本流動變化的關鍵力量，但同時伴隨著一系列宏觀金融和監管風險。✦跨境支付潛力巨大✦穩定幣是與美元等傳統穩定資產掛鉤、旨在保持價值穩定的數字貨幣。它通常由發行機構以現金或政府證券等安全資產進行全額或部分儲備，用以確保使用者能夠按固定比例兌換。穩定幣結合了區塊鏈的快速結算能力與法定貨幣的穩定性，現廣泛用於跨境支付和加密資產交易。穩定幣利用區塊鏈這一單一資訊源，能夠顯著減少跨境支付環節、成本與延遲。當前代理銀行體系仍是國際支付主管道，但多重資料格式、不同營運時段及複雜鏈條導致傳統跨境匯款成本高昂，部分費用甚至可達轉帳金額的20%。文章指出，隨著數位化程度提升，特別是在開發中國家，穩定幣存在擴大數字金融服務覆蓋範圍的潛力，從而為傳統銀行服務不足的群體提供成本更低、效率更高的支付選擇。✦市場規模急速擴張✦兩大主流穩定幣的市值自 2023 年以來增長了三倍，總額達到 2600 億美元。2024 年其交易量達 23 兆美元，同比增長 90%。亞洲已成為最大的穩定幣交易區域，而若以國內生產總值衡量，非洲、中東和拉丁美洲的比重更為突出。資金流動則主要從北美流向其他地區。✦脆弱性與系統性風險並存✦貨幣基金組織警告，儘管穩定幣以現金和政府證券等資產作為支援，但其價值仍可能因基礎資產貶值或信心下降而迅速波動，引發恐慌性擠兌並衝擊金融市場。文章特別指出，穩定幣可能加速“貨幣替代”現象，即當本幣不穩定或高通膨時，使用者轉向使用外幣計價的數位資產。這可能削弱各國中央銀行執行貨幣政策和維穩能力，尤其對新興經濟體影響更大。同時，穩定幣的匿名性和跨境特性也可能被用於洗錢和恐怖主義融資，對全球金融體系完整性構成挑戰。✦國際監管合作刻不容緩✦貨幣基金組織強調，穩定幣跨境流動迅速擴大，而各國監管能力參差不齊，可能導致監管套利。部分司法管轄區甚至考慮允許部分穩定幣提供商獲得央行流動性管道，以降低擠兌風險。文章指出，穩定幣持有者地域和國籍的不可見性正在削弱金融和外部部門統計資料的可靠性，也增加監測跨境資本流動的難度。這凸顯了加強資料共享、提高透明度和建構全球監管機制的重要性。✦技術發展仍在早期階段✦貨幣基金組織認為，代幣化與穩定幣的發展趨勢已難逆轉，但其未來格局仍高度不確定。有觀點將當前處於類似“網際網路早期階段”的穩定幣市場比擬為未來可能出現少數全球主導者的競爭賽道。商業銀行也正積極參與該領域，既發行自身的穩定幣，也與各國央行合作探索新的技術整合模式。✦升級現有體系或更可行✦國際貨幣基金組織指出，要實現更快捷、更經濟、更普惠的跨境支付，僅依靠穩定幣無法解決所有問題。提升現有支付基礎設施、加強快速支付系統之間的互聯互通，或是更具成本效益且更易實施的路徑。 (聯合國貿易組織)