納斯達克上市，那些產業的企業可以享有豁免管道？

納斯達克對特定產業的企業提供了上市條件的豁免或放寬，主要體現在允許未獲利企業透過市值、研發投入或權益標準上市。以下是可享有豁免通道的產業及具體政策解析。

一、核心豁免產業及政策依據

1. 生物醫學與生命科​​學

免稅邏輯：研發周期長（通常10-15年）、臨床試驗成本高，早期難以獲利。

具體政策：全球精選市場，可選擇「市值/收入」標準（年均市值≥8.5億美元，年收入≥9,000萬美元），無需盈利；全球市場，允許通過「市值標準」（市值≥7,500萬美元）或「權益標準」（經營2年，公眾持股市值≥1,800萬美元）上市，不強制要求盈利；資本市場，適用「市值標準」（上市證券市值≥5,000萬美元）或「權益標準」（經營滿2年，公眾持股市值≥1,500萬美元），對盈利無硬性要求。

典型案例：2025年8月，中國東莞的MIBEE Aviation Technology（輕型飛機研發）和上海的「新駿羊絨」（農產品經紀）均以連續虧損狀態成功登陸納斯達克，主要依賴市值標準。

2. 科技與硬科技產業

涵蓋領域：人工智慧、半導體、網路通訊、軟體及硬體研發等。

豁免邏輯：技術驅動型企業前期需大量資金投入研發，獲利周期長。

具體政策：全球精選市場，可選擇「現金流標準」（3年累計現金流≥2,750萬美元，年均市值≥5.5億美元）或「市值/收入標準」（年均市值≥8.5億美元，年收入≥9,000萬美元），無需盈利；全球市場，允許盈利；全球市場，允許盈利透過「資產/收入標準」（總資產+收入≥7,500萬美元）或「市值標準」（市值≥7,500萬美元）上市，未獲利企業仍可申請；資本市場，適用「市值標準」（上市證券市值≥5,000萬美元），對盈利無強制要求。

典型案例：2025年8月，日本Robot Consulting（人力資源科技）透過「外國私人發行人」豁免政策，簡化資訊揭露流程後上市。

3. 新能源與清潔能源

光電、風電、電動車、儲能技術等符合全球ESG趨勢，政策鼓勵長期投資。

具體政策：資本市場，允許透過「權益標準」（經營滿2年，公眾持股市值≥1,500萬美元）或「市值標準」（上市證券市值≥5,000萬美元）上市，未獲利企業仍可申請；全球市場，可選擇「市值標準」（市值≥7,500萬美元）或「資產/收入標準」（總收入標準≥7,500萬美元）或「資產/收入標準」（總資產淨

典型案例：2025年1月，多家新能源企業透過納斯達克資本市場上市，部分企業依賴「市值/資產收入」標準。

4. 金融科技與創新金融服務

涵蓋領域：支付平台、區塊鏈技術（需符合SEC監管）、數位銀行等。

豁免邏輯：推動金融數位轉型，允許技術驗證期企業上市。

具體政策：全球市場，可選擇「市值標準」（市值≥7,500萬美元）或「資產/收入標準」（總資產+收入≥7,500萬美元），未獲利企業仍可申請；資本市場，適用「市值標準」（上市證券市值≥5,000萬美元），對盈利無強制要求。

注意事項：需符合SEC關於加密貨幣和代幣化證券的最新規則（如2025年9月提案）。

二、市場層級與豁免差異

1. 資本市場（最低標準）

財務要求（三選一）：獲利標準，最近財年淨利≥75萬美元；權益標準，經營滿2年，民眾持股市值≥1,500萬美元；市值標準：上市證券市值≥5,000萬美元。

產業適用性：生醫、科技新創、新能源等中小企業，可豁免獲利要求。

2. 全球市場（中等標準）

財務要求（四選一）：獲利標準，近1年或3年中2年稅前利潤≥100萬美元；權益標準，經營滿2年，民眾持股市值≥1,800萬美元；市值標準，市值≥7,500萬美元；資產/收入標準：總資產+收入≥7,500萬美元。

產業適用性：技術成熟度較高的科技企業、中型生物醫藥公司，未獲利企業仍可透過權益或市值標準上市。

3. 全球精選市場（最高標準）

財務要求（四選一）：獲利標準，3年累計稅前利潤≥1,100萬美元；現金流標準，3年累計現金流量≥2,750萬美元；市值/收入標準：年均市值≥8.5億美元，年收入 ≥9,000萬美元；資產/權益標準：總資產資產≥8,000萬美元，股東

產業適用性：高市值科技企業（如AI、半導體）、成熟生物醫藥公司，可透過市值或現金流標準豁免獲利要求。

三、2025年新規對豁免通道的影響

1.募款計算方式調整

僅計算IPO新發行股份的募資額，排除老股轉售部分。例如，資本市場原需500萬美元募資額，現需完全透過新股滿足。

影響：產業豁免仍存在，但企業需規劃更大的新股發行規模（如生物醫藥企業可能需將募資額從800萬提升至1,500萬）。

2.中國企業特殊要求

主要在中國營運的企業，IPO募資額需≥2,500萬美元，且需符合SEC對審計底稿的檢查要求。

四、其他豁免路徑

1.SPAC上市

特殊目的收購公司（SPAC）為未獲利科技、生醫企業提供快速上市通道，允許透過併購實現估值驗證。

優點：縮短上市周期（通常6-12個月），降低承銷費用（約節省30%）。

2.外國私人發行人（Foreign Private Issuer）豁免

非美國企業可簡化部分資訊揭露（如豁免Form 20-F的季報要求），但需符合SEC對「主要營運地點」的認定。

五、合規與風險提示

1.資訊揭露要求

即使享有豁免，企業仍需揭露研發進展（如生物醫藥的臨床試驗數據）、技術專利、ESG表現等核心資訊。

違規案例：2025年3月，某新能源企業因未揭露供應鏈碳排放資料被SEC罰款500萬美元。

2.退市風險

若股價連續30個交易日低於1美元，將觸發退市程序，即使享有豁免仍需維持合規。

因應策略：可透過反向拆股（如Moolec Science的1:10拆股）暫時恢復合規，但需在180天內改善基本面。

總之，納斯達克的豁免通道主要面向生物醫藥、科技、新能源、金融科技等產業，透過放寬獲利要求、允許市值/權益標準上市，為高研發投入企業提供融資支援。企業需根據自身產業特性選擇市場層級（如資本市場適合新創企業，全球精選市場適合高市值企業），並注意2025年新規對募資額和資訊揭露的強化要求。此外，SPAC和外國私人發行人豁免可作為補充路徑，但需全程確保合規性以避免下市風險。 （才說資本）