美國知名私人金融和投資諮詢公司The Motley Fool官方最新文章預測，川普上台引發的美股牛股，可能因聯準會的動作而突然終止。該文作者肖恩·威廉姆斯是資料驅動型特約分析師，擁有加州大學聖地亞哥分校的經濟學學士學位，也有著27年的投資經驗。該文稱從統計角度來看，華爾街對唐納德·川普青睞有加。在川普第一個非連續的總統任期內，備受關注的道瓊斯工業平均指數、涵蓋範圍廣泛的標準普爾500指數以及依賴成長股的納斯達克綜合指數分別飆升了57%、70%和142%。自2025年1月20日就職以來，川普牛市2.0再次形成。截至2026年2月初收盤，道瓊斯指數、標準普爾500指數和納斯達克綜合指數分別上漲了13%、15%和18%。儘管有多種催化劑推動了這輪牛市行情，其中一些可以直接歸因於川普的政策，但也存在一個牛市終止的可能，也有可能徹底阻止這種看似堅定不移的樂觀情緒：那就是聯準會。根據卡森投資研究公司（Carson Investment Research）彙編的資料，過去33屆總統任期中，有26屆（包括川普本屆任期）都為道瓊斯工業平均指數或標準普爾500指數帶來了正收益。總統任期內股市上漲是完全正常的。在卡森投資集團分析的自1897年3月以來的33屆總統任期中，川普的第一任期累計回報率排名第八。在長達129年的歷史中，川普首次入主白宮的任期在所有總統中位列前四分之一。這種市場保持持續樂觀情緒的原因之一是川普的旗艦稅收和支出法案。特別是2017年12月簽署生效的《減稅與就業法案》（TCJA），該法案永久性地將企業所得稅最高邊際稅率從35%降至21%（1939年以來的最低水平）。儘管降低企業稅收的目的是為了鼓勵招聘、收購和創新，但《減稅與就業法案》（TCJA）最顯著的影響或許是股票回購的大幅增長。據估計，2025年，標普500指數成分股公司的股票回購總額將超過1兆美元，創歷史新高。對於那些擁有穩定或持續增長淨利潤的久經考驗的公司而言，股票回購有助於提升每股收益，從而增強其股票的基本面吸引力。此外，投資者一直支援唐納德·川普的“美國優先”政策。儘管總統的關稅和貿易政策有時會引發股市動盪，但他的貿易策略也為一些美國國內企業帶來了大量投資。其他並非直接歸因於川普總統的牛市催化劑包括：在他第一個任期內，圍繞著區塊鏈技術等新興技術的炒作；在他目前的任期內，圍繞著人工智慧和量子計算等新興技術的炒作；以及好於預期的企業盈利。這些催化劑共同推動道瓊斯指數、標普500指數和納斯達克綜合指數創下歷史新高。然而，川普時代的牛市可能比投資者意識到的更加脆弱。通常來說，聯準會是華爾街的基石。它是負責監管國家貨幣政策的金融機構，其目標是最大限度地促進就業和穩定物價。聯準會主席和理事會成員都是經驗豐富的專業人士，他們的目標是穩定而非擾亂美國經濟和股市。不幸的是，央行目前的動態絲毫沒有令人安心的跡象。聯邦公開市場委員會（FOMC）是一個由12名成員組成的機構，其中包括現任聯準會主席傑羅姆·鮑爾，負責制定貨幣政策。它通過調整聯邦基金目標利率（金融機構之間的隔夜貸款利率）以及通過公開市場操作（例如監督美國國債的買賣）來實現這一目標。儘管聯邦公開市場委員會（FOMC）在執行貨幣政策調整方面有時略顯滯後，但投資者通常會感到欣慰，因為其成員擁有共同的目標和實現目標的統一願景。然而，目前情況並非如此。在過去五次聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上，每次都至少有一名成員持反對意見。更重要的是，在去年10月和12月的會議上，反對意見的方向完全相反。儘管FOMC在這兩次會議上都一致同意將聯邦基金利率下調25個基點，但至少有一名成員反對維持利率不變，而另一名成員則力主更大幅度地降息50個基點。自1990年初以來，聯邦公開市場委員會（FOMC）僅有三次會議出現方向相反的反對意見。其中兩次會議都發生在10月下旬之後。這些反對意見有可能動搖投資者對美國央行近乎本能的信任。雪上加霜的是，傑羅姆·鮑爾的聯準會主席任期將於2026年5月15日結束。今年1月30日，川普總統提名聯準會前理事凱文·華許接替鮑爾的職位。暫且不論華許能否在參議院銀行委員會和/或參議院獲得足夠票數以通過任命仍存在不確定性，華許此前提出的降低聯準會6.6兆美元資產負債表槓桿率的意願也令人質疑。如果聯準會出售國債並變得更加被動地參與市場，這些債券的出售可能會推高長期收益率，並增加抵押貸款成本。更糟糕的是，聯準會出台的這些出人意料的措施，恰逢股市估值處於歷史高位。根據標普500指數的席勒市盈率，如果追溯到1871年1月，目前的股市估值是歷史上第二高的。換句話說，在聯準會成為股市的“負擔”之前，股市幾乎沒有犯錯的餘地。因此，聯邦公開市場委員會的歷史性分歧很可能徹底顛覆川普時期的牛市。 (美股財經社)

為什麼我長期看好納斯達克100：我買的不是技術，而是一套會自我進化的系統很多人看好納斯達克100，是因為 AI、晶片、雲端運算、網際網路。但如果只停留在這些理由上，這個判斷其實並不牢固。因為技術會更替，公司會犯錯，周期會反覆。真正能穿越時間的，從來不是某一代風口，而是那套能長期把“聰明”變成“回報”的制度系統。我之所以會從“追風口”，走到今天這種判斷，是付過真實代價的。我在大廠、中小公司、創業和副業裡都打過滾，A 股十幾年、港美股 6 年，踩過足夠多的坑之後，才慢慢理解一件事：中小公司顛覆頭部公司是小機率事件，強者恆強才是常態，而物極必反往往需要極長周期。普通人最危險的，從來不是沒機會，而是被一次“看起來很確定”的機會，騙走了全部籌碼。一、我看好納斯達克100，本質是在看好什麼？一句話總結：它通過一套成熟機制，把全球最頂尖的人才，持續匯聚、篩選，並最終資本化。納斯達克100不是簡單的“美國公司指數”，而更像是一個全球頂級人才的終極定價中心。它從全球數十億人口中吸引最優秀的一小撮人：工程師科學家創業者產品與管理人才他們未必忠於某個國家，但高度忠於一個東西：回報函數。而納指體系，恰恰是目前全球最擅長把“能力 → 規模 → 資本回報”串成閉環的地方。二、指數基金的真正價值：不是分散，而是“糾錯”很多人以為，買納斯達克100，是在押注那 100 家公司。但實際上，你通過指數基金押注的是一套制度與糾錯機制：允許失敗獎勵成功保護產權鼓勵併購與重組納指100會定期調整成分股：失敗者被淘汰新贏家被納入你不需要預測誰會出局、誰會上位，系統會替你完成這件事。這正是指數基金對普通人最大的意義：用最低的認知成本，參與一個會自我更新的生態。三、為什麼這個系統總能獲得“估值溢價”？納指100真正的壁壘，並不只是公司本身。而是一個高度密集的“認知環境”：頂級人才頂級資本頂級投行頂級併購顧問在同一個市場裡高頻互動。這會帶來一種結果：同樣一項技術，在這裡被理解、被定價、被資本化的速度，遠快於其他市場。這就是所謂的認知密度溢價。當然，溢價是雙刃劍：它提高長期回報潛力也意味著在情緒極端時，泡沫和回撤會非常劇烈這不是缺陷，而是你必須接受的代價。四、反直覺的一點：大公司並不“笨重”很多人擔心：大公司會不會被新技術顛覆？從現實來看，真正的問題往往不是“看不見趨勢”，而是是否有能力為轉向買單。納指頭部公司的核心優勢在於：充沛現金流股票作為併購貨幣可以直接“用資本買時間”當方向明確時，它們不需要內部孵化十年，而是直接收購賽道。當然，大公司也會犯錯，但它們更擅長犯錯後不出局。五、這套系統對投資者的真實考驗是什麼？不是判斷能力，而是承受能力。納斯達克100歷史上經歷過多次極端回撤：網際網路泡沫金融危機加息周期買入並長期持有，意味著你必須接受：大幅回撤長時間不回本市場情緒的反覆折磨這不是系統失效，而是系統運轉時必然伴隨的波動成本。這是用“少操作”，換“高波動”的交易。系統會進化，但你能不能熬住，是另一回事。六、為什麼說它更像一張“時代門票”？納斯達克100，並不能保證你賺多少錢。它真正提供的是一件事：讓普通人以相對可控的方式，參與全球科技進步的長期成果分配。這不是致富捷徑，而是一種“不過早出局”的選擇。結語如果你追求的是一年翻倍，這套邏輯會讓你失望。如果你想的是未來二十年，把有限的資本和注意力，放在一個最不容易被時代拋下的系統裡——那麼，納斯達克100指數基金，至少是目前最值得認真研究和配置的選項之一。它不承諾賠率，只提供機率；不保證平坦，但儘量避免你押錯整個方向。而對普通人來說，能清楚自己在參與什麼系統、承擔什麼風險，本身就是這個時代最稀缺的確定性。 (火芯時代)

一、巨龍線上基本情況巨龍線上（北京）科技發展有限公司（納斯達克程式碼：JLHL），通過開曼群島上市主體Julong Holding Limited於2025年6月26日在納斯達克資本市場類股掛牌，是中國建築智能化出海第一股。公司成立於1997年6月3日，曾用名北京美江線上科技發展有限公司，為君信源科技旗下國家級高新技術企業，總部位於北京門頭溝，法定代表人顏澤猛，註冊資本5252.5253萬元。其核心業務為智能綜合解決方案提供，涵蓋智能項目工程解決方案、營運維護、裝置材料銷售三大類股，2024財年三者收入佔比約93%、5.9%、1.1%。公司擁有電子與智能化、消防設施、安防工程等多個壹級資質及多項貳級、乙級資質，通過ISO9001、ISO14001、ISO45001體系認證，服務公用事業、商業地產、多住宅物業等領域，典型案例包括北京某國際機場安防系統、西南某銀行460多家分行智能整合維運等。2023-2024財年（截至9月30日），公司收入從1.19億元增至1.74億元，淨利潤從1122.35萬元增至1707.62萬元，年複合增長約46% 。此次上市以每股4美元發行125萬股，初始募資500萬美元，承銷商全額行使超額配售選擇權後額外募資75萬美元，老虎證券為唯一帳簿管理人。上市首日開盤價6.21美元，較發行價上漲55.25%。二、美國納斯達克IPO詳細流程中國企業赴美納斯達克IPO通常需經歷以下六個核心階段，整體周期約6-9個月，巨龍線上案例呈現了完整路徑。（一）前期準備階段（2-3個月）1.組建上市團隊：聘請美國投行（承銷商）、美國律師、中國律師、美國審計師、財務顧問等專業機構，明確各方職責分工。巨龍線上選擇老虎證券作為唯一帳簿管理人，負責整體承銷與發行安排。2.架構重組與合規：搭建紅籌架構（如設立開曼上市主體），梳理境內外股權關係，解決同業競爭、關聯交易等問題，確保符合美國監管要求。巨龍線上通過開曼群島Julong Holding Limited作為上市主體，實現對境內營運實體的控制。3.財務審計與法律盡調：美國審計師進場完成2-3個完整財年審計，出具無保留意見審計報告；律師團隊審查歷史沿革、智慧財產權、合規經營等，排查潛在法律風險。4.商業梳理與定位：明確核心競爭力與差異化優勢，制定募資用途規劃（如巨龍線上計畫用於技術研發、市場拓展、戰略收購等）。（二）招股書起草與SEC預溝通（1-2個月）1.秘密遞交草案：向SEC提交秘密註冊申請（Confidential Submission），使用Form F-1（適用於外國私人發行人），避免早期市場波動影響。2.招股書撰寫：涵蓋公司業務、財務資料、風險因素、管理層討論與分析（MD&A）、募資用途等核心內容，需符合SEC嚴格資訊披露要求。3.SEC初步反饋：SEC稽核團隊對草案提出意見，發行人及中介機構據此修改，形成F-1/A修訂版，此過程可能反覆2-4輪。（三）納斯達克交易所稽核（1-2個月）1.選擇市場層級：根據財務指標選擇納斯達克資本市場（最低標準）、全球市場或全球精選市場（最高標準），巨龍線上選擇資本市場類股。2.提交上市申請表：包含公司治理結構、股權結構、財務狀況等資訊，說明符合納斯達克上市標準（如淨利潤≥75萬美元或市值≥5000萬美元等）。3.上市聽證會：解答納斯達克關於公司業務模式、合規性、VIE架構（如適用）等方面的疑問，通過後方可進入下一階段。（四）SEC註冊與公開披露（1個月）1.公開遞交F-1：完成秘密稽核後，向SEC公開遞交最終版F-1招股書，同步在納斯達克官網披露。2.SEC最終稽核：SEC對公開版本進行最後審查，確認無重大問題後發出“生效確認”（Effectiveness），標誌註冊生效，可啟動路演。（五）路演與定價階段（2-3周）1.全球路演籌備：製作路演材料（PPT、投資者問答手冊），安排管理層路演行程，覆蓋紐約、波士頓、舊金山等全球主要金融中心。2.機構投資者推介：通過一對一會議、小組會議、網路直播等形式，向避險基金、共同基金、主權基金等機構投資者展示投資價值，收集認購意向。3.價格區間確定：結合市場反饋與自身估值，確定發行價格區間（如巨龍線上最初計畫發行價4-6美元）。4.最終定價與配售：路演結束後綜合認購倍數、市場環境等因素確定最終發行價（巨龍線上定為4美元），分配股票給機構投資者，簽署承銷協議。5.超額配售安排：與承銷商約定綠鞋機制（Over-Allotment Option），允許超額發行15%股份以穩定股價，巨龍線上承銷商全額行使該權利。（六）上市交易與後續合規（上市後持續進行）1.掛牌交易：SEC註冊生效後，在納斯達克正式掛牌交易，確定開盤價，巨龍線上上市首日開盤價6.21美元，較發行價上漲55.25%。2.穩定市場操作：承銷商通過綠鞋機制調節供需，穩定股價波動。3.後續資訊披露：上市後需按SEC要求提交20-F年度報告、6-K季度報告等，及時披露重大事項，確保投資者知情權 。4.鎖定期管理：控股股東、管理層等需遵守6-18個月鎖定期約定，避免短期內大規模減持影響股價。三、核心要點總結中國企業赴美納斯達克IPO是系統工程，需平衡資訊披露與商業機密，應對SEC與納斯達克雙重監管，核心在於合規經營與清晰的投資價值展示。巨龍線上作為建築智能化領域代表，其上市路徑為中小科技企業赴美融資提供了參考，募資規模雖適中，但為行業對接國際資本市場開闢了新通道。 (才說資本)

2025年12月8日，美國證券交易委員會（SEC）以高效之姿，正式通過了納斯達克證券交易所提交的一項上市規則修訂提案。這一新規的落地，猶如一顆重磅炸彈，在資本市場激起千層浪，為特定類型的特殊目的收購公司（SPAC）帶來了前所未有的轉板機遇。此次新規聚焦於那些身處OTC場外交易市場的SPAC。當它們通過借殼上市（de - SPAC）這一途徑，試圖轉板至納斯達克主機板時，將享受到兩項至關重要的監管豁免。不過，並非所有OTC場外的SPAC都能搭上這趟“順風車”，新規明確界定了適用範圍，只有滿足特定條件的“幸運兒”才能受益。這些條件包括：相關SPAC目前或曾經在美國國家證券交易所上市過；同時，要向公眾股東提供贖回或認購股份的機會，以此換取首次公開募股（IPO）募集資金的按比例分配份額。那麼，這兩項豁免究竟“香”在那裡呢？其一，豁免反向併購規則。按照以往規定，這類交易會被歸類為納斯達克規則中的“反向併購”，進而面臨更為嚴苛的監管審查。但新規實施後，這一枷鎖被徹底打破，相關交易得以擺脫繁瑣審查的束縛，輕裝上陣。其二，豁免日均交易量要求。此前，OTC證券轉板納斯達克時，需滿足“掛牌前30個交易日日均交易量不低於2000股”的最低門檻。如今，這一硬性指標被新規“一筆勾銷”，為相關SPAC轉板掃除了又一障礙。納斯達克之所以提出這項修訂，背後有著深遠的考量。長期以來，從主機板退市至OTC市場並完成併購的SPAC，在與一直留在交易所的SPAC競爭時，往往處於劣勢地位。新規的出台，旨在為它們創造一個公平的競爭環境，讓它們的de - SPAC過程更接近傳統的IPO，而非普通的OTC轉板。值得一提的是，該規則在SEC的加速批准下，已迅速生效，一場資本市場的新變革正拉開帷幕。 (中概股港美上市)

來自中國的加密貨幣挖礦硬體製造商Canaan Inc.（嘉楠科技，納斯達克股票程式碼：CAN）已收到納斯達克的退市警告。此前，該公司股價已連續30個交易日低於1美元。這是兩個月內第二家收到納斯達克退市通知書的公司。嘉楠科技在一份聲明中表示，1月15日，該公司接到通知，稱其股票未能達到交易所的最低買入價要求，該要求規定股票連續十個交易日的收盤價至少為每股1美元。納斯達克給了嘉楠科技180天時間，即到7月13日，以重新達到合規要求。嘉楠科技的股價上次收於1美元以上是在去年11月28日。事實上，上周五嘉楠科技的股價下跌了3.82%，收於0.7888美元，總市值4.431億美元。過去一年，由於許多礦工轉向為人工智慧項目提供計算能力而不是加密貨幣挖礦，導致挖礦裝置需求下降，嘉楠科技下跌了60.76%。嘉楠科技表示，如果該公司在7月13日之前未能恢復合規，則可能會申請延期，其中可能包括“在必要時進行反向股票分割”。反向拆股會減少流通股數量，從而提高剩餘股票的價值。嘉楠科技的通知與納斯達克此前對其他加密貨幣相關公司採取的類似行動如出一轍。2025年12月，比特幣資金管理公司Kindly MD（納斯達克股票程式碼：NAKA）的股價連續30個交易日低於1美元，因此收到退市警告。納斯達克於2025年8月因類似違規行為將Windtree Therapeutics摘牌。儘管面臨麻煩，嘉楠科技還是獲得了一些大訂單。去年10月份，一家美國公司購買了5萬台最新的Avalon A15 Pro裝置，這是該公司三年多來最大的一筆銷售，短暫地推動其股價上漲了25%。該公司還在去年11月份從BH Digital、Galaxy Digital和Weiss Asset Management獲得了7200萬美元的戰略投資，以加強其資產負債表並為基礎設施項目提供資金。嘉楠科技是一家成立於2013年的中國半導體企業，由張楠賡等人創立。公司於2019年11月在美國納斯達克上市。主營業務包括比特幣礦機研發銷售、自營挖礦業務及消費級挖礦產品。公司官網自稱是全球“區塊鏈第一股”，也是第一家在美上市的中國自主智慧財產權AI晶片公司。該公司專注於ASIC晶片設計，曾推出全球首款RISC-V架構商用AI晶片勘智K210及後續迭代產品。2025年6月24日，嘉楠科技宣佈啟動戰略重組，終止非核心的AI晶片業務單元，聚焦比特幣礦機銷售、自營挖礦等核心業務。2025年第二季度實現營收1.002億美元，其中挖礦收入2810萬美元創歷史新高，比特幣儲備量達1511枚 ；同年5月，公司自營挖礦產出109枚比特幣，創單月新高。2025年第三季度，公司總營收進一步增長至1.505億美元，其中挖礦收入達3055萬美元，加密貨幣持倉於10月末增至1,610枚BTC和3,950枚ETH。同年公司推出A16系列比特幣礦機並拓展海外業務，在加拿大啟動2.5兆瓦挖礦試點項目，並於2026年1月在加拿大啟動另一項3兆瓦試點項目，探索將挖礦餘熱用於溫室農業。公司與日本電力工程商簽署4.5兆瓦礦機合同用於電網負載調節。 (美股財經社)

在納斯達克上市中，DPO（Direct Public Offering，直接公開發行）與IPO（Initial Public Offering，首次公開募股）是兩種不同的上市方式，主要區別體現在以下幾個方面。一、核心機制與發行方式IPO，企業通過向公眾發行新股籌集資金，通常由投資銀行擔任承銷商，負責定價、路演和銷售股票。例如，承銷商可能通過“綠鞋機制”穩定股價。IPO的股票分配通常優先考慮機構投資者，且新股發行後會增加公司總股本，導致原有股東股權稀釋。DPO，企業不發行新股，而是允許現有股東直接向公眾出售其持有的股份。例如，Spotify在2018年通過DPO上市時，僅登記現有股份的轉售，未新增股本。這種方式避免了股權稀釋，且股東無需等待鎖定期即可在上市首日交易。二、承銷商角色與成本IPO，承銷商全程主導發行，承擔盡職調查、定價、路演和銷售職責，同時通過“綠鞋機制”維護股價穩定。承銷費用通常佔募資額的8%左右，加上律師、審計等費用，總成本較高。DPO，承銷商僅提供財務諮詢，不參與股票銷售或價格維護。例如，中指控股（CIH）在2019年通過DPO上市時，投行僅作為顧問，未收取承銷佣金。DPO的諮詢費約為IPO的20%，平均成本顯著更低。三、定價機制與市場風險IPO，承銷商通過路演和詢價確定發行價，可能存在“定價抑價”現象（即發行價低於市場真實價值）。例如，Coinbase在2021年IPO時，承銷商定價為250美元，而首日開盤價飆升至381美元。DPO，開盤價完全由市場供需決定，通過集合競價形成。例如，Spotify上市首日股價波動較大，但更貼近市場真實估值。2022年後，納斯達克允許DPO的開盤價在披露價格區間的**±20%-80%**範圍內波動，提高了定價靈活性。四、鎖定期與股東流動性IPO，原始股東通常需遵守180天鎖定期，期間不得出售股票。例如，多數中概股IPO後，創始人股份需鎖定半年以上。DPO，無鎖定期限制，股東可在上市首日自由交易。例如，中指控股的股東在DPO後立即實現了股份流動性。五、監管要求與流程周期IPO，需提交F-1表格，完成SEC註冊、審計和路演，流程通常耗時6-9個月。例如，2024年多數中概股IPO耗時超過8個月。DPO，提交轉售註冊聲明（仍使用F-1表格，但內容聚焦現有股份轉售），流程簡化至1-3個月。例如，中指控股從提交申請到上市僅用1個月。六、適用場景與企業類型IPO，適合需要大規模融資的企業，尤其是科技、生物醫藥等燒錢行業。例如，2024年88%的中概股通過IPO上市，平均募資額超過1億美元。DPO，適合現金流充足、品牌知名度高的企業，目的是為股東提供流動性而非融資。例如，Spotify、Slack等科技公司選擇DPO，因其已通過私募獲得充足資金。七、最新規則變化自2022年後，納斯達克允許DPO在發行時同步發售新股，但需聘請承銷商並遵守10%價格波動限制（即開盤價在參考價±10%範圍內）。這一改革使DPO兼具融資能力和市場穩定性，例如2023年後部分企業通過DPO實現“上市即融資”。總結若企業需要融資且能接受股權稀釋，IPO是主流選擇；若企業現金流穩定且希望降低成本、快速上市，DPO更具優勢。 (才說資本)

2025年，中企赴美上市呈現出多維度特徵：上市總量穩步增長，行業結構分化明顯；納斯達克在市場中佔據絕對主導地位；首次公開募股（IPO）成為主流上市方式；融資規模呈現“頭部企業集中吸金、尾部企業小額融資”的特點；科技行業與現代服務業在上市企業中表現突出，引領市場風向。一、2025年核心資料洞察總量與趨勢：上市熱潮持續升溫2025年，成功赴美上市的中企（含港澳台地區企業，下同）數量達93家，與上一年同期相比增長34.8%。同時，有149家企業向美國證券交易委員會遞交了上市申請，整體延續了溫和增長的態勢，顯示出中企赴美上市的熱情依舊高漲。交易所選擇：納斯達克“一枝獨秀”在交易所選擇方面，納斯達克成為中企的“心頭好”，佔比高達96%，共有89家企業選擇在此上市。而紐約證券交易所僅有4家企業上市。科技行業的高估值以及納斯達克相對靈活的上市標準，是吸引眾多中企選擇該交易所的主要原因。行業分佈：對應中國經濟轉型脈絡從行業分佈來看，科技行業一馬當先，佔比超過40%，成為赴美上市中企的主力軍。傳統行業表現穩健，約佔25%，展現出其深厚的產業基礎。現代服務業則十分活躍，佔比近30%。這一行業分佈格局，清晰地對應出中國經濟正處於轉型升級的關鍵階段。融資規模：頭部與尾部差距顯著在融資規模方面，IPO合計募資28.22億美元（未包含“綠鞋”機制下的超額配售資金）。其中，頭部3家企業募資佔比高達33.9%，呈現出明顯的集中趨勢。而超半數企業的融資規模小於1000萬美元，近七成企業融資規模小於2000萬美元，表明中小企業在赴美上市IPO中佔據主導地位。二、上市路徑全景解析：適配性與典型案例IPO：主流之選，機遇與挑戰並存佔比與優勢：IPO是中企赴美上市的主要方式，佔比達90.3%，共有84家企業選擇此路徑。其優勢在於估值透明度高、股票流動性好，“綠鞋”機制有助於穩定股價，上市後還能為企業帶來顯著的品牌溢價。面臨挑戰：然而，IPO也面臨著諸多挑戰。稽核流程嚴格，從籌備到上市周期通常為6 - 12個月，且容易受到市場波動的影響，增加了上市的不確定性。代表案例：史密斯菲爾德成功募資5.22億美元，霸王茶姬募資4.11億美元，亞盛醫藥募資1.26億美元，這些企業通過IPO在資本市場嶄露頭角。De - SPAC：快速融資的新途徑佔比與優勢：De - SPAC方式佔比8.6%，共有8家企業選擇。其最大優勢在於周期較短，僅需3 - 6個月，適合那些盈利尚未得到驗證但急需融資的企業，為它們提供了一條快速進入資本市場的通道。代表案例：Global IBO Group以83億美元的估值通過De - SPAC方式上市，優藍國際在港股上市未果後轉而選擇SPAC模式，成功實現了資本運作。OTC轉板：低門檻的漸進式發展佔比與優勢：OTC轉板方式佔比1.1%，僅有1家企業選擇。其優勢在於門檻較低，企業可以先在OTC市場建立交易歷史和股東基礎，轉板後股票的流動性和估值通常會有顯著提升，為企業提供了一個循序漸進的發展路徑。代表案例：Tianci International Inc通過轉板至納斯達克，實現了資本市場的升級。三、2026年關鍵變化與機遇展望路徑重構：納斯達克新規催生新選擇納斯達克將於2026年1月17日生效新規，將淨收入標準提高至1500萬美元，增幅達200%。這一變化將迫使中小企業重新審視上市路徑，轉向OTC轉板成為更為可行的選擇。因此，中小企業提前佈局合規工作，加強投資者關係管理將成為關鍵。投資主線：三大領域潛力無限醫療保健：當前醫療保健行業估值處於低位，且市場動量積極。隨著人口老齡化的加劇，長期需求將持續增長，為投資者提供了穩定的投資機會。AI應用層：在AI基礎設施建設完成後，市場將關注商業閉環的形成。智能體與多模態技術的發展將驅動使用者付費意願提升，為AI應用層企業帶來廣闊的發展空間。中小盤成長：在降息預期的背景下，AI產業鏈中為行業提供基礎設施和服務的“賣鏟子”公司，如資料儲存、算力服務等領域的企業，將具有較高的彈性，值得投資者關注。風險提示：警惕潛在風險因素AI泡沫：AI領域資本開支可能不可持續，部分企業自由現金流轉負，存在泡沫破裂的風險，投資者需謹慎對待。美國經濟下行：美國經濟面臨通膨與失業率波動的挑戰，可能拖累消費市場，對中企赴美上市及已上市企業的業績產生不利影響。四、策略建議：企業與投資端的雙贏之道企業端：精準選擇上市路徑優質成熟企業應優先選擇IPO方式上市，以充分利用其品牌溢價和流動性優勢；新興科技企業或盈利尚未得到驗證的企業，可考慮選擇SPAC方式，快速實現融資目標；中小企業則應優先選擇OTC市場，分步驟達到上市標準後再轉至主機板市場，降低上市風險。投資端：聚焦優質賽道，規避風險標的投資者應聚焦醫療保健、AI應用層和中小盤成長等具有潛力的領域，規避那些缺乏核心競爭力、盈利不穩定的標的。同時，要密切關注AI泡沫和美國經濟下行等風險因素，合理控制投資風險，實現資產的穩健增值。 (中概股港美上市)

SEC已正式通過納斯達克關於上調全球資本層公司IPO募資下限至1500萬美元的方案；與此同時，針對中國企業的IPO募資門檻設定為2500萬美元的方案，尚處於意見徵集階段。納斯達克（Nasdaq）在美國證券交易委員會（SEC）的快速審批下，對部分首次上市規則進行了革新（核心改動體現在修訂後的1號修正案中），主要變化在於上調了兩類市場基於特定標準的初始上市“非限制性公眾持股市值”（MVUPHS）的最低門檻，具體變動如下：此外，1號修正案還對原提案進行了三項重要修訂（雖非上市核心要求，但影響規則覆蓋範圍與表述）：一是取消了原提案中的“加速暫停和退市條款”（Accelerated Suspension and Delisting Proposal）——此條款原計畫對那些“不滿足特定量化上市條件且上市證券市值連續10個交易日低於500萬美元”的公司加速啟動暫停上市和退市程序；二是對提案的部分內容增加了補充說明與支撐依據；三是進行了技術性、非實質性的修改，以提升規則的易讀性。新規則將在SEC批准後的30天內正式實施（定於2026年1月17日生效）。（一）關鍵概念闡釋非限制性公眾持股市值（MVUPHS）：非限制性公眾持股（Unrestricted Publicly Held Shares）特指那些不被公司高管、董事、持股比例超10%的股東所持有，且不受任何轉售限制的股份；MVUPHS則是這些股份市值的總和。納斯達克明確指出，這一標準與其他流動性要求相協調，旨在確保公司證券具備充足的流動性，以促進價格發現，並維護一個高效、有序的交易環境。其他相關定義（規則依據：納斯達克規則5005）：市值（Market Value）：衡量公司股份市場價值的指標；公眾持股（Publicly Hld Shares）：剔除特定受限持股後的流通股份；限制性證券（Restricted Securities）：存在轉售限制的股份；非限制性證券（Unrestricted Securities）：無轉售限制的股份。（二）調整背景與動因剖析前期流動性規則調整的連鎖效應：納斯達克近期對IPO相關公司的初始上市流動性要求進行了修訂，規定“為轉售而註冊的股份不再納入MVUPHS最低要求的計算範圍”，這使得新上市企業必須僅通過IPO發行的股份來滿足MVUPHS要求。市場現象觀察：上述調整後，越來越多的公司傾向於選擇基於“淨收入標準”或“收入標準”來申請上市（這些標準原本的MVUPHS要求低於權益標準、市值標準等其他上市標準）。資料顯示，2025年3月該流動性規則生效前，納斯達克資本市場中通過淨收入標準上市的公司不足三分之一；而生效後，這一比例攀升至近四分之三。核心憂慮：納斯達克發現，那些公眾流通股數少、流動性差的公司存在交易異常（如股價劇烈波動），而僅滿足原500萬美元（資本市場）或800萬美元（全球市場）MVUPHS要求的公司，其交易狀況難以支撐有效的價格發現，可能對投資者利益造成損害。（三）調整目的闡釋統一併最佳化上市標準體系：對納斯達克資本市場而言，將淨收入標準下的MVUPHS要求提升至1500萬美元，與該市場其他初始上市標準（如權益標準、上市證券市值標準）的MVUPHS要求保持一致；對納斯達克全球市場而言，將收入標準下的MVUPHS要求提升至1500萬美元，以避免出現“全球市場某類上市標準低於資本市場對應標準”的不合理現象。維護市場流動性與穩定性：納斯達克認為，滿足1500萬美元MVUPHS要求的公司，相較於僅滿足原低門檻要求的同類公司，更不易出現交易波動；MVUPHS作為流動性的核心指標，提高其最低要求能夠確保上市證券擁有足夠的公眾流通股數、投資者基礎和交易活躍度，為公平、有序的市場提供深度和流動性保障，同時減少欺詐、市場操縱等行為的發生空間。 (中概股港美上市)