多重暴擊下美股再度下挫。美國東部時間2月27日，標普500指數收跌0.43%，報6878.88點；納斯達克綜合指數跌0.92%，報22668.21點；道瓊斯工業平均指數跌1.05%，報48977.92點。從2月整體表現來看，美股的表現更加糟糕。納指累計下跌3.38%，標普500指數跌0.87%，均創下2025年3月以來最大單月跌幅；道指小幅收漲0.17%，勉強實現月線十連陽。需要注意的是，儘管財報亮眼，輝達在26日大跌5.45%後，27日再度大跌4.16%，市值再度蒸發1871億美元，折合人民幣超1兆元。實際上，美股面臨的利空不只有AI龍頭的大跌，一系列陰霾正籠罩美股，打壓市場風險偏好。美股面臨多重風險美國經濟資料也傳來不好消息。美國1月生產者價格指數（PPI）漲幅高於市場預期，表明企業可能正在將進口關稅帶來的更高成本向下游轉嫁，未來數月通膨壓力或將加劇。具體來看，美國1月PPI同比增長2.9%，遠高於預期的2.6%；環比增長0.5%，也高於預期的0.3%。剔除波動較大的食品和能源，1月核心PPI同比上漲3.6%，遠高於預期的3%；環比上漲0.8%，也高於預期的0.3%。AI的衝擊也在影響美國就業市場。推特前CEO傑克·多爾西（Jack Dorsey）26日表示，由於AI從根本上改變了建構和營運一間公司的意義，他的科技公司Block目前正裁減近一半的員工。“我認為我們對此的認識並不算早，大多數企業反而反應遲緩。未來一年內，我相信多數公司將得出相同結論並實施類似的結構性調整。與其被動應對被迫轉型，我寧願主動出擊，按自己的節奏推進。”隨著近期市場風險加劇，瑞銀全球股票策略主管Andrew Garthwaite將美國股票在全球股票投資組合中的評級下調至“基準”（benchmark）。他認為，過去多年推動美股持續跑贏全球市場的因素正逐漸消退。美元風險是核心擔憂，根據瑞銀的預測，歐元兌美元將在第一季度末升至1.22，美元面臨“結構性的、非對稱的下行風險”。歷史資料顯示，當美元貿易加權指數下跌10%時，在未避險情況下，美股平均會跑輸全球股市約4%。今年，隨著美元走弱、外國市場估值更便宜，資金正流出美國，非美股市表現大幅領先。估值過高也是隱憂。瑞銀測算，美股經行業調整後的市盈率比國際同業高出35%，而2010年以來的平均溢價僅約為4%。約60%的行業不僅估值高於全球對標市場，也高於自身歷史溢價水平。信貸市場“蟑螂”再現需要警惕的是，在去年被稱為信貸“蟑螂”的First Brands和Tricolor Holdings破產案後，今年再度有企業暴雷。華爾街支援的英國抵押貸款公司Market Financial Solutions（MFS）轟然倒閉，私募信貸行業的信心動搖。阿波羅全球管理公司旗下的機構、傑富瑞、TPG均是MFS債權人。與美國汽車貸款機構Tricolor Holdings類似，MFS是一家非銀行金融公司，尋求填補大型銀行忽視或迴避的融資空白，同時依賴華爾街大型機構的資金來開展業務。與汽車零部件供應商First Brands Group相同的是，銀行因為有形抵押品而對提供貸款感到安心，但最終MFS被指重複質押，動搖了這種信心。受“蟑螂”衝擊，27日美國KBW銀行指數大跌4.85%，創去年4月關稅衝擊後的最大單日跌幅。高盛跌超7%，傑富瑞跌超9%，阿波羅全球管理跌超8%。Miller Tabak+首席市場策略師馬特·馬利表示，MFS傳出的信貸市場利空消息已經開始給阿波羅和傑富瑞等公司帶來麻煩，投資者正開始擔心會出現“傳染效應”。即便最終不會演變成系統性傳染，信貸市場問題的不斷加劇仍然存在給金融公司帶來損失的風險。儘管在經濟與地緣政治擔憂之下，整體企業違約率仍相對穩定，但信貸市場近期因一系列所謂“蟑螂”而感到不安。摩根大通CEO傑米·戴蒙去年提出了“蟑螂”這一概念，他本周還警告稱，開始看到當前市場與2008年金融危機前的相似之處。 (21世紀經濟報導)

美股週四出現了全面回吐行情，因日內明星個股英偉達出現大跌表現。儘管其財報強勁，但對於AI和晶片概念的擔憂還是令股價承壓。在美股指數遲遲無法新高的情況下，市場的整體風險偏好狀態可能也正在慢慢改變。

2025年達成了一個驚人的里程碑：那一年，交易所外市場份額增長超過50%。但從日間的價格發現來看，賣方交易甚至更低。有趣的是，我們發現市場在中午時段表現最為暗淡。價格發現率降至連續交易的30%大量價格發現發生在白天——交易者正在處理大單，尋找流動性——經濟新聞也很新鮮。我們此前指出，交易所外市場份額現已超過50%。但如果我們看白天的錄影，會發現流通交易的比例更低。事實上，全國最佳競價與報價（NBBO）中，盤中不到三分之一的文書場地來自。圖表1：在連續交易中，當價格發現發生時，暗價甚至更高有趣的是，淺灰色顯示了交易所交易中價格未包含SIP的交易比例。這包括很多中間點，也包括奇數批次。它還顯示，即使是喜歡交易所吸引流動性的投資者，也喜歡保持“隱藏”狀態。白天最黑的時候我們也可以更深入地觀察隱藏交易水平在一天中的變化。資料顯示，交易者更多依賴每天開始和結束時的實際報價。因此，它是白天最黑暗的一天。圖表2：中午時段交易所交易比例最低有趣的是，“點燃”交易（NBBO的交易所交易）比例波動較小——從早上約30%開始，直到東部時間下午3：30左右才真正上升。這時，交易者在接近一天結束時，獲得實質報價的確定性變得更為重要。那個“臨界點”呢？多年來，學者們一直認為50%的折扣交易所是一個“臨界點”，即NBBO不再獎勵定價者，價格發現能力下降。NBBO降解的原因可以通過撇奶油研究來解釋。最有利可圖的價差交叉交易會被轉移到交易所外的場所（通過價格提升、PFOF或分級服務）。將利潤較低的跨界交易集中在公平準入（lit）市場。由於光市場定價者需要實際捕捉利差，他們需要擴大利差，以應對NBBO中較低的利差捕獲率。如果我們聽從學者們的意見，過去20年來我們看到的趨勢現在不太可能逆轉。同樣，NBBO現在可能比應有的更廣泛。這意味著什麼這是20年趨勢的一部分，而非短期交易模式。所以，這很可能是經濟因素造成的。我們之前曾強調過，兌換訂單在不公平的競爭環境中存在。交易所外的場所能夠細分甚至交易，使得從較少有毒的流動中捕獲擴散更容易，而交易所則必須向所有人開放。這反過來使得在交易所提供報價的吸引力降低，導致報價範圍擴大，進而形成自我實現的非交易所交易循環。我們甚至發現，這些經濟差異使得毒性較低的場所能夠收取更高的交易費用。此外，SIP會計實際上可以補貼場外場所。很難指望書面交易能在這樣的逆風下有所改善。風險在於，這一切都會導致報價競爭力下降，交易成本上升，最終導致資產配置變差，企業資本成本也隨之上升。這將導致美國家庭的金融安全感下降，甚至可能降低美國市場的經濟增長和流動性。美國市場之所以成為世界羨慕的焦點，是有原因的，但我們不能把這些視為理所當然。 (中概股港美上市)

隨著加密貨幣市場機構化進程加速，Sui 生態系統迎來了重大里程碑。在美國證券交易委員會（SEC）的監管綠燈下，第三檔 SUI 現貨 ETF 已正式在納斯達克（Nasdaq）掛牌交易。儘管這項利多消息為市場注入了制度化的強心針，但受限於近期加密市場整體的疲軟態勢，Sui 的原生代幣價格目前仍處於區間震盪，正積極尋求技術面上的反彈契機。華爾街力量介入：21Shares 推出低費率 SUI 現貨 ETF由 21Shares 打造的 Spot SUI ETF（股票代碼：TSUI）今日正式上線，這不僅是繼 Grayscale 與 Canary Capital 之後，第三個進軍美國市場的 Sui 相關金融產品，其僅 0.30% 的管理費更顯具競爭力。這類產品的推出，讓投資者無需直接持有數位錢包，即可透過傳統經紀帳戶獲得 Sui 的現貨曝險。雖然本月初納斯達克已上線質押型 SUI ETF，但現貨產品的連續獲批，象徵著監管機構對該資產流動性的高度認可。市場分析師正密切監測交易量與資金流入情況，以評估機構投資者對 Sui 的長期需求強度。供給端挑戰：3 月初即將迎來的大規模代幣解鎖在技術面盤整的同時，Sui 亦面臨著顯著的供應壓力。根據數據顯示，Sui 將在 2026 年 3 月 1 日釋放多達 4,887 萬枚代幣，約佔總供應量的 0.54%。這使 Sui 成為當前大型項目中每週解鎖量的「領頭羊」。投資者正屏息以待，觀察市場是否具備足夠的深度來消化這波新釋出的流動性。解鎖週期往往伴隨著波動性增加，而在 ETF 引進新資金的背景下，這場「供需博弈」將決定未來數週 Sui 的價格導向。技術指標分析：空頭壓力下多頭能否守住 0.8 美元防線？從技術圖表觀察，SUI 目前在 0.8642 美元附近徘徊，空頭勢力在 0.90 美元阻力位上方表現強勁。目前 MACD 指標仍位於訊號線下方，顯示買盤動能尚未完全恢復。儘管 RSI 指數接近 34 的超賣邊際，暗示下行空間可能有限，但多頭需先突破 0.90 美元並站穩，才能扭轉目前看跌的短期趨勢。當前 0.80 美元被視為關鍵支撐區域，若跌破此處，價格可能回測 0.70 美元甚至更低；反之，若能順利收復 1.00 美元大關，後續將有機會挑戰 1.20 美元至 1.50 美元的阻力區間。投資者避險新去處：Bitcoin Hyper ($HYPER) 預售展露鋒芒在主流代幣面臨技術性修正與解鎖壓力的動盪期，市場資金開始流向更具爆發力的新興項目。Bitcoin Hyper ($HYPER) 正是以其創新的交易機制與強大的社群基礎，在預售階段便引發高度關注。作為比特幣生態的技術升級版，$HYPER 致力於解決現有網路的延遲痛點，提供極速的鏈上確認體驗。對於尋求在市場回調中佈局高成長潛力資產的投資者來說，$HYPER 的預售不僅是避開主流波動的避風港，更是掌握下一個加密增長週期的先機。立即進入Bitcoin Hyper預售結論綜合來看，Sui 在產品合規化與機構接軌方面已取得巨大成功，納斯達克的多樣化 ETF 佈局為其長期價值奠定了基礎。然而，短期的代幣解鎖與技術阻力仍是不容忽視的挑戰。在這種高波動環境下，分散投資至具備創新技術與早期紅利的預售項目如 Bitcoin Hyper，或許是優化投資組合回報率的明智策略。

2017年11月3日，美國納斯達克交易所的大廳裡，一聲清脆的敲鐘聲劃破長空，盛美半導體（美股程式碼：ACMR）正式掛牌上市，成為中國第一家在美國上市的半導體裝置企業。這一敲，不僅敲開了中國半導體裝置企業對接國際資本的大門，更鐫刻著一家企業從矽谷萌芽、在中國紮根，歷經近二十年深耕細作的堅守與榮光。這份榮光的背後，沒有一蹴而就的幸運，只有步步為營的沉澱，每一步都踩在企業發展的關鍵節點上，每一處都藏著中國半導體人不服輸的韌勁。故事的開端，要追溯到1998年的美國矽谷。彼時，半導體產業正迎來技術迭代的浪潮，IBM剛剛推出銅金屬材料微處理器，敏銳的王暉從中嗅到了創業的機遇——這種新技術可應用於超薄晶層的多陽極局部電鍍銅技術，未來潛力無限。於是，在矽谷這片創新沃土上，盛美美國（ACMR）正式誕生，王暉出任董事長兼首席執行長，開啟了他在半導體裝置領域的創業之路。彼時的盛美，還只是一個專注於技術探索的小團隊，沒有耀眼的業績，沒有廣泛的行業認可度，唯有一份對半導體技術的執著，在全球半導體巨頭的夾縫中默默前行。2005年，是盛美發展歷程中至關重要的一年，也是這場上市征途的重要轉折點。已在矽谷積累了7年技術與經驗的王暉，毅然選擇返回中國二次創業，在上海創立了盛美半導體裝置（上海）股份有限公司。他深知，中國半導體產業的崛起，離不開核心裝置的自主可控，而當時的中國市場，半導體清洗、電鍍等關鍵裝置幾乎被國外巨頭壟斷，國內企業面臨“卡脖子”的困境。帶著“打破壟斷、自主創新”的初心，盛美上海正式紮根中國，將差異化創新作為發展核心，一頭紮進了半導體裝置的研發深海。創業之路從非坦途，對於半導體裝置企業而言，更是難上加難。研發投入大、周期長、風險高，且需要長期的技術積累和市場驗證，這是行業的共識。但盛美從未動搖，王暉始終堅持，每年將15%左右的營業收入投入研發，組建起一支國際化的研發團隊，深耕半導體清洗、電鍍等核心領域。從2009年開始，盛美迎來了第一個重要突破——SK海力士開始評估其SAPS單片兆聲波清洗技術，最終在50nm技術節點下成功幫助客戶提高良率，也讓盛美拿到了來自SK海力士的核心訂單，這是中國國產清洗裝置首次打入國際一線晶圓廠供應鏈，為盛美贏得了寶貴的行業認可。這份認可，成為盛美前行的底氣。此後幾年，盛美在技術研發上持續突破，一步步完善產品矩陣：2015年，第二代兆聲波清洗技術TEBO經3D晶圖驗證，同時拿到了長江儲存、中芯國際等國內龍頭企業的SAPS訂單；同年，盛美正式啟動納斯達克上市計畫，希望借助國際資本的力量，加速技術研發和產能擴張，進一步拓展全球市場。上市計畫的啟動，意味著盛美要面臨更嚴苛的稽核、更透明的監管，也意味著要承擔起更多的責任與期待。為了實現上市目標，盛美在接下來的兩年裡穩步推進各項籌備工作，一邊深耕技術、拓展市場，一邊規範企業管理、梳理發展脈絡。2017年，TEBO技術成功裝機至HLMC，同時盛美在韓國建立研發中心，進一步貼近國際客戶、吸納全球人才；與此同時，上市籌備工作進入衝刺階段，每一份材料的梳理、每一個資料的核對、每一次溝通的推進，都凝聚著盛美人的心血。他們深知，上市不是終點，而是實現更大發展的起點，是為了更好地堅守“自主創新”的初心，打破國外壟斷，助力中國半導體產業崛起。2017年11月3日，註定是盛美發展史上值得銘記的一天。隨著納斯達克交易所的敲鐘聲響起，盛美半導體（ACMR）正式上市，成為中國半導體裝置行業赴美上市的“第一人”。當日，盛美以全新的姿態登陸國際資本市場，向全球展示中國半導體裝置企業的實力與潛力。這一刻，距離盛美在矽谷創立已過去19年，距離盛美紮根上海已過去12年，那些日夜兼程的研發、那些攻堅克難的堅守、那些不為人知的付出，都在這一聲敲鐘聲中，有了最動人的迴響。上市之後，盛美並未停下前行的腳步。借助美股上市籌集的資金，盛美進一步加大研發投入，持續推出新技術、新產品：2018年研發出高溫硫酸清洗技術Tahoe，2020年獲得首台立式爐和刷洗機訂單，2021年發佈高速銅電鍍技術、邊緣濕法刻蝕裝置等，逐步建構起覆蓋80%以上清洗工藝的產品矩陣，同時實現了從單一清洗裝置到多品類半導體裝置的跨越。2021年11月，盛美上海又成功登陸科創板，成為半導體裝置領域A股+美股兩地上市企業，實現了資本市場的雙重佈局，也為企業的持續發展注入了更加強勁的動力。如今，回望盛美的美股上市之路，它不是一場孤立的資本行動，而是一家企業堅守初心、深耕技術、砥礪前行的必然結果。從矽谷萌芽到紮根中國，從默默無聞到登陸納斯達克，從打破國際壟斷到成為全球半導體裝置領域的重要力量，盛美的每一步發展，都貼合著自身的發展脈絡，都彰顯著“差異化創新、自主可控”的發展理念，每一個節點都有真實的歷程可依、有堅實的業績支撐。納斯達克的敲鐘聲，見證了盛美的成長與榮光，更奏響了中國半導體裝置企業走向全球、逐夢前行的號角，而這份初心與堅守，也將伴隨盛美，在半導體產業的賽道上，繼續書寫更多屬於中國企業的傳奇。 (杉外SHANWAI)

2025年，首次公開募股（IPO）市場延續了從2022、2023年低迷態勢中復甦的強勁勢頭。這一年，市場再度見證了IPO數量、特殊目的收購公司（SPAC）數量以及IPO融資規模的全面增長。從資料層面剖析，年底IPO市場呈現出強勁的增長態勢，資金籌集量顯著增加，SPAC市場更是反彈至接近2020年的水平。2025年IPO：連續三年增長借助知名IPO研究學者Jay Ritter的資料，我們對美國公司的歷史IPO情況展開了深入考察。Ritter的資料排除了交易所交易基金，並且將IPO價格低於5美元的公司、SPAC、銀行、單位要約、合夥企業、信託以及房地產投資信託基金（REITS）統一歸入“其他”類別（詳見下文）。IPO數量持續攀升2025年，美國股票市場共迎來了354次IPO，相較於2024年增加了136次，比2023年更是多出206次。不過，這一數字與2021年的巔峰水平相比仍有較大差距。值得注意的是，營運公司的IPO數量仍未恢復到2010年代後半期的規模。IPO融資規模達440億美元2025年，資本募集活動持續升溫，非SPAC的IPO總額高達440億美元，較2024年多出140億美元，比2023年多240億美元。這一數字甚至超越了2015 - 2018年間的總融資規模。其中，81%的新IPO企業選擇納斯達克作為上市平台，這些企業在IPO當天共籌集了250億美元資金。行業格局：科技與工業領銜，醫療獨佔鰲頭科技與工業主導IPO市場在人工智慧浪潮的推動下，資訊技術（IT）公司在2025年非SPAC的IPO中佔據了超過25%的份額，這一現象並不令人意外。IT與工業公司合計貢獻了2025年IPO市場的一半以上份額。其中，不乏一些知名企業：CoreWeave， Inc.（CRWV）成功籌集15億美元，首日市值便達到186億美元。SailPoint公司（SAIL）籌集13.8億美元，首日市值達122億美元。Firefly Aerospace， Inc.（FLY）籌集9.986億美元，首日市值85億美元。然而，2025年IPO融資的冠軍當屬醫療公司Medline公司（MDLN），其IPO籌集資金高達62.6億美元。首日回報：積極趨勢延續首日回報，即IPO pop，是衡量股票從機構配售價到首日交易收盤價回報率的重要指標。2025年，IPO首日回報相較於2024年略有改善，且更接近長期平均水平。具體而言，中位數IPO回報率為13%，平均回報率為22%，71%的公司實現了正增長。不過，我們也觀察到，隨著IPO上市時間的延長，其“熱度”逐漸消退。儘管2025年IPO的中位數表現有所下滑，但從長期來看，其中位數回報優於2024年和2023年的IPO表現。值得一提的是，6個月平均回報率為36%，位居第二，但這一資料排除了6月之後的IPO，因為這些IPO尚未足夠成熟。行業表現分化顯著按行業劃分，醫療保健股表現最為亮眼，截至2025年12月31日，平均回報率高達39%。消費行業也有不錯表現，不過考慮到圖表3中僅有一次消費行業IPO（SFD），其回報率為13%。能源行業表現墊底，平均下跌38.5%。資訊技術行業儘管累計融資最多（112億美元），但截至年底，其IPO平均回報率為 -33%。從資本需求角度來看，各行業差異明顯。MDLN和CRWV是兩大IPO巨頭，首日市值分別達到540億美元和186億美元（儘管實際籌集資金僅為市值的一小部分）。醫療保健行業緊隨其後，34家公司IPO共籌集106億美元。工業行業雖已有53次IPO，但僅籌集50億美元，顯示出工業公司對資本的需求約為醫療保健公司的一半。SPAC市場：復甦跡象明顯數量與規模雙增長2025年，SPAC市場迎來了復甦，新上市SPAC數量達到我們記錄中的第三高水平，僅次於2020年和2021年。這一年，新上市SPAC數量比2024年多88個，僅比2020年少101個。目前，2025年上市的SPAC中有120家仍在積極尋找目標企業（橙色），24個已宣佈達成協議（紫色）。通常，SPAC有大約兩年時間達成協議，不過可通過股東批准延長存續期（一般可再延長一年），之後若未達成協議則必須清算。回顧過往幾代SPAC的情況：2024年所有SPAC仍在運作，截至年底，8個完成交易（綠色），26個已宣佈，22個仍在運作；2023年僅有兩個SPAC仍在運作，兩個已清算（黑色）；2021年上市高峰年度的SPAC中，已有50%被清算。融資規模創新高2025年，許多SPAC籌集的資本超過了前三年。中位數SPAC籌集資金達2億美元，2021年略低於2.2億美元，大致與2016 - 2020年持平。價格穩定在10美元左右仍在積極尋找目標的SPAC價格範圍在9.94美元至13.03美元之間，平均價格為10.47美元，中位價為10.28美元。宣佈交易的SPAC價格略高，這主要得益於WLACU的強勁表現。資料顯示，僅有少數宣佈交易的SPAC交易價格超過11美元。展望2026：IPO市場有望續寫輝煌2025年無疑是過去十年中IPO表現最為出色的年份之一（僅次於2020 - 2021年）。這一年，我們見證了IPO數量、融資規模、SPAC數量的全面增長，以及首日回報的改善。我們的IPO脈搏預測，2026年IPO市場將持續保持強勁態勢。僅“百角獸”（估值達到1000億美元或更高的公司）潛在IPO名單就包括SpaceX（最近收購了xAI）、OpenAI、字節跳動、Anthropic AI、Databricks和Stripe等。彭博社預計，得益於人工智慧投資熱潮，總市值達3兆美元的公司有望在2026年首次公開募股。簡而言之，2026年極有可能成為首次公開募股（IPO）歷史上具有里程碑意義的一年！ (中概股港美上市)

美國知名私人金融和投資諮詢公司The Motley Fool官方最新文章預測，川普上台引發的美股牛股，可能因聯準會的動作而突然終止。該文作者肖恩·威廉姆斯是資料驅動型特約分析師，擁有加州大學聖地亞哥分校的經濟學學士學位，也有著27年的投資經驗。該文稱從統計角度來看，華爾街對唐納德·川普青睞有加。在川普第一個非連續的總統任期內，備受關注的道瓊斯工業平均指數、涵蓋範圍廣泛的標準普爾500指數以及依賴成長股的納斯達克綜合指數分別飆升了57%、70%和142%。自2025年1月20日就職以來，川普牛市2.0再次形成。截至2026年2月初收盤，道瓊斯指數、標準普爾500指數和納斯達克綜合指數分別上漲了13%、15%和18%。儘管有多種催化劑推動了這輪牛市行情，其中一些可以直接歸因於川普的政策，但也存在一個牛市終止的可能，也有可能徹底阻止這種看似堅定不移的樂觀情緒：那就是聯準會。根據卡森投資研究公司（Carson Investment Research）彙編的資料，過去33屆總統任期中，有26屆（包括川普本屆任期）都為道瓊斯工業平均指數或標準普爾500指數帶來了正收益。總統任期內股市上漲是完全正常的。在卡森投資集團分析的自1897年3月以來的33屆總統任期中，川普的第一任期累計回報率排名第八。在長達129年的歷史中，川普首次入主白宮的任期在所有總統中位列前四分之一。這種市場保持持續樂觀情緒的原因之一是川普的旗艦稅收和支出法案。特別是2017年12月簽署生效的《減稅與就業法案》（TCJA），該法案永久性地將企業所得稅最高邊際稅率從35%降至21%（1939年以來的最低水平）。儘管降低企業稅收的目的是為了鼓勵招聘、收購和創新，但《減稅與就業法案》（TCJA）最顯著的影響或許是股票回購的大幅增長。據估計，2025年，標普500指數成分股公司的股票回購總額將超過1兆美元，創歷史新高。對於那些擁有穩定或持續增長淨利潤的久經考驗的公司而言，股票回購有助於提升每股收益，從而增強其股票的基本面吸引力。此外，投資者一直支援唐納德·川普的“美國優先”政策。儘管總統的關稅和貿易政策有時會引發股市動盪，但他的貿易策略也為一些美國國內企業帶來了大量投資。其他並非直接歸因於川普總統的牛市催化劑包括：在他第一個任期內，圍繞著區塊鏈技術等新興技術的炒作；在他目前的任期內，圍繞著人工智慧和量子計算等新興技術的炒作；以及好於預期的企業盈利。這些催化劑共同推動道瓊斯指數、標普500指數和納斯達克綜合指數創下歷史新高。然而，川普時代的牛市可能比投資者意識到的更加脆弱。通常來說，聯準會是華爾街的基石。它是負責監管國家貨幣政策的金融機構，其目標是最大限度地促進就業和穩定物價。聯準會主席和理事會成員都是經驗豐富的專業人士，他們的目標是穩定而非擾亂美國經濟和股市。不幸的是，央行目前的動態絲毫沒有令人安心的跡象。聯邦公開市場委員會（FOMC）是一個由12名成員組成的機構，其中包括現任聯準會主席傑羅姆·鮑爾，負責制定貨幣政策。它通過調整聯邦基金目標利率（金融機構之間的隔夜貸款利率）以及通過公開市場操作（例如監督美國國債的買賣）來實現這一目標。儘管聯邦公開市場委員會（FOMC）在執行貨幣政策調整方面有時略顯滯後，但投資者通常會感到欣慰，因為其成員擁有共同的目標和實現目標的統一願景。然而，目前情況並非如此。在過去五次聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上，每次都至少有一名成員持反對意見。更重要的是，在去年10月和12月的會議上，反對意見的方向完全相反。儘管FOMC在這兩次會議上都一致同意將聯邦基金利率下調25個基點，但至少有一名成員反對維持利率不變，而另一名成員則力主更大幅度地降息50個基點。自1990年初以來，聯邦公開市場委員會（FOMC）僅有三次會議出現方向相反的反對意見。其中兩次會議都發生在10月下旬之後。這些反對意見有可能動搖投資者對美國央行近乎本能的信任。雪上加霜的是，傑羅姆·鮑爾的聯準會主席任期將於2026年5月15日結束。今年1月30日，川普總統提名聯準會前理事凱文·華許接替鮑爾的職位。暫且不論華許能否在參議院銀行委員會和/或參議院獲得足夠票數以通過任命仍存在不確定性，華許此前提出的降低聯準會6.6兆美元資產負債表槓桿率的意願也令人質疑。如果聯準會出售國債並變得更加被動地參與市場，這些債券的出售可能會推高長期收益率，並增加抵押貸款成本。更糟糕的是，聯準會出台的這些出人意料的措施，恰逢股市估值處於歷史高位。根據標普500指數的席勒市盈率，如果追溯到1871年1月，目前的股市估值是歷史上第二高的。換句話說，在聯準會成為股市的“負擔”之前，股市幾乎沒有犯錯的餘地。因此，聯邦公開市場委員會的歷史性分歧很可能徹底顛覆川普時期的牛市。 (美股財經社)

為什麼我長期看好納斯達克100：我買的不是技術，而是一套會自我進化的系統很多人看好納斯達克100，是因為 AI、晶片、雲端運算、網際網路。但如果只停留在這些理由上，這個判斷其實並不牢固。因為技術會更替，公司會犯錯，周期會反覆。真正能穿越時間的，從來不是某一代風口，而是那套能長期把“聰明”變成“回報”的制度系統。我之所以會從“追風口”，走到今天這種判斷，是付過真實代價的。我在大廠、中小公司、創業和副業裡都打過滾，A 股十幾年、港美股 6 年，踩過足夠多的坑之後，才慢慢理解一件事：中小公司顛覆頭部公司是小機率事件，強者恆強才是常態，而物極必反往往需要極長周期。普通人最危險的，從來不是沒機會，而是被一次“看起來很確定”的機會，騙走了全部籌碼。一、我看好納斯達克100，本質是在看好什麼？一句話總結：它通過一套成熟機制，把全球最頂尖的人才，持續匯聚、篩選，並最終資本化。納斯達克100不是簡單的“美國公司指數”，而更像是一個全球頂級人才的終極定價中心。它從全球數十億人口中吸引最優秀的一小撮人：工程師科學家創業者產品與管理人才他們未必忠於某個國家，但高度忠於一個東西：回報函數。而納指體系，恰恰是目前全球最擅長把“能力 → 規模 → 資本回報”串成閉環的地方。二、指數基金的真正價值：不是分散，而是“糾錯”很多人以為，買納斯達克100，是在押注那 100 家公司。但實際上，你通過指數基金押注的是一套制度與糾錯機制：允許失敗獎勵成功保護產權鼓勵併購與重組納指100會定期調整成分股：失敗者被淘汰新贏家被納入你不需要預測誰會出局、誰會上位，系統會替你完成這件事。這正是指數基金對普通人最大的意義：用最低的認知成本，參與一個會自我更新的生態。三、為什麼這個系統總能獲得“估值溢價”？納指100真正的壁壘，並不只是公司本身。而是一個高度密集的“認知環境”：頂級人才頂級資本頂級投行頂級併購顧問在同一個市場裡高頻互動。這會帶來一種結果：同樣一項技術，在這裡被理解、被定價、被資本化的速度，遠快於其他市場。這就是所謂的認知密度溢價。當然，溢價是雙刃劍：它提高長期回報潛力也意味著在情緒極端時，泡沫和回撤會非常劇烈這不是缺陷，而是你必須接受的代價。四、反直覺的一點：大公司並不“笨重”很多人擔心：大公司會不會被新技術顛覆？從現實來看，真正的問題往往不是“看不見趨勢”，而是是否有能力為轉向買單。納指頭部公司的核心優勢在於：充沛現金流股票作為併購貨幣可以直接“用資本買時間”當方向明確時，它們不需要內部孵化十年，而是直接收購賽道。當然，大公司也會犯錯，但它們更擅長犯錯後不出局。五、這套系統對投資者的真實考驗是什麼？不是判斷能力，而是承受能力。納斯達克100歷史上經歷過多次極端回撤：網際網路泡沫金融危機加息周期買入並長期持有，意味著你必須接受：大幅回撤長時間不回本市場情緒的反覆折磨這不是系統失效，而是系統運轉時必然伴隨的波動成本。這是用“少操作”，換“高波動”的交易。系統會進化，但你能不能熬住，是另一回事。六、為什麼說它更像一張“時代門票”？納斯達克100，並不能保證你賺多少錢。它真正提供的是一件事：讓普通人以相對可控的方式，參與全球科技進步的長期成果分配。這不是致富捷徑，而是一種“不過早出局”的選擇。結語如果你追求的是一年翻倍，這套邏輯會讓你失望。如果你想的是未來二十年，把有限的資本和注意力，放在一個最不容易被時代拋下的系統裡——那麼，納斯達克100指數基金，至少是目前最值得認真研究和配置的選項之一。它不承諾賠率，只提供機率；不保證平坦，但儘量避免你押錯整個方向。而對普通人來說，能清楚自己在參與什麼系統、承擔什麼風險，本身就是這個時代最稀缺的確定性。 (火芯時代)