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美國即將營運的德克薩斯交易所(TXSE)與納斯達克、紐交所有什麼不同？
一、基本定位與營運時間
德克薩斯交易所(TXSE)：2025年9月30日獲SEC批准為全國性證券交易所，計畫於2026年第一季度正式營運。總部位於德克薩斯州達拉斯，是首個完全整合的、總部位於德州的全國性證券交易所。由TXSE Group Inc.營運，獲1.61億美元融資，投資方包括貝萊德(BlackRock)、城堡證券(Citadel)、嘉信理財(Charles Schwab)等48家機構。定位為"南方華爾街"，特別服務於美國"東南象限"(德克薩斯、阿拉巴馬等11個州)的企業和投資者。
納斯達克(NASDAQ)：創立於1971年，是全球首個電子化證券交易所，無物理交易大廳。 總部位於紐約，以科技和成長型企業為主要服務對象。
紐交所(NYSE)：歷史悠久(200多年)，全球最大證券交易所，兼具電子化與傳統拍賣交易模式。總部位於紐約華爾街，以大型藍籌和傳統產業巨頭為主要服務對象。
二、交易機制差異
交易模式對比：
TXSE：完全電子化交易，無物理交易大廳，但在達拉斯設有實體辦公室(預計僱用100+人)。
納斯達克：純電子化做市商(Dealer)模式，交易通過市場中介(做市商)完成，投資者不直接交易。
紐交所：混合模式，保留物理交易大廳和專家經紀人(DMM)制度，交易高峰期採用傳統拍賣方式，其他時間電子化。
訂單執行方式：
TXSE：提供SEED二進制協議和FIX協議兩種訂單輸入方式，強調低延遲(微秒級)執行。
納斯達克：通過多做市商競爭提供流動性，每個股票通常有多個做市商報價，確保價格競爭和交易效率。
紐交所：DMM(指定做市商)負責特定股票，提供雙向報價並在市場失衡時介入，穩定價格。
交易時間：
三家交易所基本一致：盤前(08:00-09:30 ET)、常規交易(09:30-16:00 ET)、盤後(16:00-17:00 ET)
三、上市標準差異
核心區別：TXSE採用單一層級、高門檻上市標準，而納斯達克和紐交改採用多層級、差異化標準。
TXSE上市特點：
計畫先開放雙重上市(已在其他交易所上市的公司)，IPO服務預計2026年底推出。制定比納斯達克和紐交所更嚴格的上市標準，CEO Lee稱將排除約1,500家納斯達克和200家紐交所上市公司。強調盈利能力和股價穩定性，設定收益測試和最低價格要求，目標吸引中大型優質企業。所有上市申請必須經過強制的保密預申請審查(NYSE和納斯達克為可選)，確保質量。
納斯達克上市結構：
設定納斯達克資本市場(低門檻，適合初創企業)、納斯達克全球市場(中門檻)、納斯達克全球精選市場(高門檻)三層架構。允許未盈利科技企業上市，側重評估成長潛力和創新能力。對科技、生物技術等新興產業公司特別友好，如蘋果、微軟等均在此上市。
紐交所上市結構：
主要面向大型成熟企業，財務門檻高(如要求較高的市值、盈利和現金流)。強調公司規模和穩定性，適合傳統行業巨頭，如可口可樂、IBM等
。平均募資額3.47億美元(2023年)，融資能力強於納斯達克。
四、費用結構差異
會員與基礎服務：
TXSE，提供免費會員資格和免費市場資料，前10個訂單入口也免費，目標吸引更多參與者。
納斯達克和紐交所，收取會員費和資料訂閱費，NYX資料費約55美元/月(專業版)，6.6美元/月(非專業版)。
交易與上市費用：
TXSE，計畫提供極具競爭力的交易費率，CEO Lee表示將大幅降低上市和合規成本，挑戰傳統交易所的高收費模式。
納斯達克，流動性消耗費0.0030美元/股，提供流動性獎勵0.0013美元/股，清結算費0.0005美元/股(上限0.99美元/筆) 。
紐交所，交易費約0.0003美元/股，對買賣雙方收取，上市年費較高，適合大型企業。
五、技術與基礎設施差異
交易系統架構：
TXSE，採用最先進的低延遲技術，主交易引擎位於紐澤西州Secaucus的Equinix NY6資料中心，災難恢復引擎位於達拉斯Equinix DA11，確保跨區域冗餘和高可用性。
納斯達克，擁有高度自動化的電子交易系統，訂單匹配速度達微秒級，支援高頻交易和演算法交易。
紐交所，雖然電子化程度高，但仍保留物理交易基礎設施，技術架構相對傳統，延遲略高於純電子交易所。
連接方式：
TXSE支援Cross-Connects、專用電路和批准的外聯網提供商三種連接方式，為會員提供靈活選擇。
三家交易所均支援FIX協議，但TXSE還提供自訂的SEED高性能二進制協議，進一步降低延遲和頻寬消耗。
六、市場定位與目標客戶差異
TXSE戰略定位：
打造"牛市回歸本土"的區域金融中心，服務美國東南部經濟帶(擁有1000+上市公司和14,000+私募支援企業)。特別關注能源、科技、醫療保健和先進製造等德克薩斯州優勢產業。利用德州商業友好環境和稅收優惠政策(如SB 1057法案)吸引企業，降低合規負擔。
納斯達克市場定位：
全球科技創新中心，科技巨頭聚集地，上市企業市值超20兆美元(2023年)。吸引高成長、高風險、高科技企業，尤其是網際網路、半導體、生物技術等領域。
紐交所市場定位：
全球藍籌股大本營，傳統經濟龍頭集中地，市值全球最大的交易所。代表華爾街權威，提供高品牌價值的上市地位，增強企業聲譽和投資者信心。
七、其他關鍵差異
監管與合規：
TXSE：承諾提供透明規則，但簡化部分合規要求，減輕企業負擔，特別針對非德州企業提供更靈活的股東提案規則
納斯達克和紐交所：合規體系成熟但複雜，監管嚴格，尤其在資訊披露、公司治理方面要求高。
區域影響力：
TXSE：區域特色鮮明，與德克薩斯州經濟深度繫結，獲德州政府強力支援(州長Abbott背書) 。
納斯達克和紐交所：全球影響力，紐交所是美國金融象徵，納斯達克則是科技創新標誌，服務全球投資者。
商業模式：
TXSE：採用輕資產、高效率營運模式，通過低收費、高服務吸引參與者，與傳統交易所形成差異化競爭。
納斯達克和紐交所：憑藉規模效應和市場壟斷地位獲取高利潤，上市和交易費用較高。
總結：TXSE的差異化競爭策略
德克薩斯交易所通過以下方式區別於納斯達克和紐交所：
1. 更嚴格的單一層級標準，篩選高品質企業，打造"精品交易所"形象。
2. 區域性聚焦，深耕美國東南部市場，形成差異化競爭優勢。
3. 更低的費用和簡化的合規，降低企業上市和營運成本。
4. 技術驅動，採用最先進交易系統，提供低延遲、高效率服務。
5. 先雙重上市、後IPO的穩健策略，逐步建立市場聲譽。
作為2026年即將登場的新玩家，TXSE將與已在德州佈局的NYSE Texas和納斯達克德州分所展開直接競爭，共同重塑美國資本市場格局，為企業和投資者提供更多選擇。 (才說資本)