撤離美國，世界的世界觀在動搖

——美國例外主義不會“結束”，但它會“被稀釋”。市場最害怕的不是崩潰，而是從唯一答案，變成眾多選項之一。

回頭看2025年很可能被寫進市場史：不是因為發生了危機，而是因為一個長期共識開始鬆動——“美國例外”終結的開始。

過去十幾年，幾乎所有全球資產配置的底層邏輯，都建立在一句話之上：買美國，就夠了——美國經濟更穩，美元最安全，美股長期跑贏全球。

所以無論發生什麼：

危機，買美債

增長，買美股

不確定，抱美元

美國，是世界的“默認選項”。

但這套邏輯，正在從內部鬆動，裂縫正從“貨幣”開始。資金撤離美國，第一步不會賣股票，而是“悄悄避險美元”。

投資者還持有美股、美債，但開始不再相信美元一定升值。這是情緒變化的第一階段，通常很隱蔽，卻非常致命。從新聞報導中可以看到，很多機構投資者在考慮減少美元風險敞口，這不是交易，是世界觀在動搖。

第一，聯準會不再“絕對可信”

過去幾十年，聯準會有一個隱形資產：它說的話，市場默認相信。但2025年，這件事開始被反覆討論。因為政治壓力明顯上升，要求快速降息的聲音越來越大。通膨仍高於2%，但政策空間卻越來越小。當市場開始討論“聯準會的信譽”，而不是“聯準會下一步怎麼做”，本身就是一個危險訊號。這意味著貨幣不再是純技術問題，而開始被當作政治變數。

第二，美國國債總規模，已經來到38兆美元

聯準會在降息，美債收益率卻在漲，這在邏輯上並不“正常”。市場給出的解釋很直接：債務太大、赤字太高，未來只能靠更高通膨“解決問題”。於是，美債第一次被越來越多人當成：“有信用風險的資產”，而不是“無風險資產”。2025年，可能是很多人一生中第一次，開始用“信用資產”的視角看美債。

這不是假設，市場已經“綵排”過一次。

今年4月，川普的關稅言論一出：美股跌、美債跌、美元也沒能避險，這是一次非常罕見的組合。那一刻，很多投資者突然意識到：如果有一天，資金同時離開美股、美債和美元，會是什麼樣子？

2025年，並不是第一次發生這種事，但它讓人第一次認真思考“美國不一定永遠是避風港”。

“美國失去跑贏優勢”，已經從極端觀點，變成主流討論。根據高盛的預測，美國市場未來十年，可能是全球回報最低之一。美國銀行、Apollo甚至認為，標普500可能迎來“接近零回報的十年”。不是“美國要崩”，而是美國正在變成一個“普通市場”。

真正重要的不是結論，而是順序。

這輪變化，不會是：今天看空，明天崩盤

而更可能是這樣一個路徑：先避險美元，再降低美債權重，最後才是重新配置股票風險

這是一個慢變數過程，但一旦啟動，很難逆轉。如果2025真的是起點，意味著接下來幾年美元不再是唯一答案，全球資產配置重新變得“有選擇”，黃金、非美資產、實物資產的地位被系統性抬高。世界開始重新分散，而不是繼續集中。

2025年，未必是美國衰落的開始，但很可能是“只買美國，就夠了”這句話，第一次不再安全的一年。 (華爾街情報圈)