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銅價近期強勢反彈並突破關鍵阻力位，促使花旗上調了短期價格目標。然而，該行在最新報告中警告稱，這一輪上漲動力可能即將耗盡，1月或許將成為2026年全年的價格高點，隨後市場或將面臨回落風險。
據追風交易台，花旗1月6日發佈的研報顯示，銅價的迅猛漲勢已突破了該行此前在2026年年度展望中設定的0-3個月每噸12000美元和6-12個月每噸13000美元的目標價。基於市場動能、倉位空間以及美國關稅動態等因素，花旗決定“戰術性”地繼續看漲，將0-3個月的目標價上調至14000美元/噸。
然而，這種樂觀並非毫無保留，由Tom Mulqueen和Maximilian J Layton領銜的分析師團隊坦言：
“儘管我們將短期目標上調，但我們對目前價格的看漲確信度遠低於12月；1月可能就是2026年的價格高點。除非出現新的催化劑來實現我們15000美元/噸的牛市情景，否則我們預計價格最終將回落至更可持續的13000美元/噸水平。”
這波漲勢的核心推手之一是圍繞美國市場的套利活動和關稅預期。提單資料顯示，12月下旬美國銅進口量激增至多年高位，COMEX銅相對於LME銅繼續保持溢價。市場正在為持續到6月的關稅風險定價，這支撐了非美國地區的定價和價差。花旗的基本假設是，雖然市場在交易關稅風險，但最終美國精煉銅關稅可能不會實質性落地，或者通過對智利等夥伴的豁免來緩解，但在此之前，這種不確定性仍是多頭的燃料。
對於基本面投資者而言，供給側的反應不容忽視。花旗警告稱，當前13000美元/噸的價格水平已經足以刺激廢銅回收的增加（以及替代效應），這將導致2026年全球實物市場趨於平衡：
“我們認為，超過13000美元/噸的進一步漲幅最終都會被市場回吐。高價格有可能觸發看跌的實物訊號，例如庫存可見度和可用性的上升。”
雖然基準預測是回呼，但花旗也保留了20%機率的“牛市情景”，即銅價衝向15000美元/噸。但這需要一系列完美的宏觀配合：投資者對美國經濟“非常軟著陸”的激進定價、美元進一步走弱、聯準會更大幅度的降息引發周期性增長復甦，或者是供應端出現意外衝擊（如礦山供應問題或廢銅對高價反應遲鈍）。但在這些新催化劑出現之前，投資者或許應該警惕，1月的狂歡可能就是全年的頂點。 (追風交易台)