大摩：台積評價低估40%

地緣政治風險壓抑台積電行情，摩根士丹利證券昨（28）日指出，市場過度反應海峽兩岸風險，台積電扮演美、中半導體製造基石，中長期成長結構穩固，重申「優於大盤」評等，目標價維持720元。

大摩估台積電2022、2023、2024年每股純益（EPS）各為39.28元、39.69元、41.83元，給予台積電目標價維持720元，以2023年EPS計算，本益比約18倍，台積電修正至今本益比已下滑至十倍左右。與台積電過去十年（2012~2022年）下行周期的14倍平均本益比相較，台積電評價低估，推估台積電因地緣政治風險折價約40%。

台積電昨日下跌6元或1.5%收379.5元，盤中最低至375元，守住前低370元未破底；外資對其終止連二買轉賣超45億元，居昨日賣超排行第一，並以摩根大通證券客戶賣超28億元最多，買超以大摩客戶買超16億元最多。

大摩表示，台積電是美國半導體製造在地化的基石，4奈米產能安裝提前至2023年下半年，並會把3奈米技術轉移到美國。台積電培訓了第一批美國員工，在台灣台南晶圓廠接受1.5年培訓後，將會於年底在亞利桑那州開始工作。

長期來看，基於營運效率和成本考量，台積電七至八成晶片產量仍會建置在台灣，美國廠產能可有效緩解蘋果、戴爾、惠普等客戶對供應吃緊的疑慮。

大摩指出，美國擴大半導體輸陸禁令目前對台積電影響有限，在合規範圍內，台積電和其半導體設計夥伴可持續服務陸系客戶。

除了禁令疑慮，投資人也擔憂雲端資本支出下滑，將會影響台積電明年上半年先進製程需求，大摩指出，超微作為台積電關鍵客戶之一，其在伺服器CPU市占率持續提升，因此要留意的是輝達能否維持其在人工智慧數據中心領域的成長。

另一方面，因iPhone占台積電兩成營收，使得iPhone在美拉貨情況也是投資人關心的環節。

大摩說，就歷史經驗看，半導體股價領先半導體產業復甦周期兩個季度，自半導體庫存天數開始下降後，半導體股價走勢也會開始優於大盤。台積電日前指出其半導體庫存天數將自今年第4季下滑，同時美國個人電腦庫存也已有效去化，皆顯示通路庫存去化將來到尾聲，這反映了目前是逢回布局台積電的良機。