高通“鈔能力”線上，也被記憶體暴漲困擾

2026/02/05

•

2月5日，高通發佈截至2025年12月28日的2026財年第一財季（對應自然年2025年第四季度）業績。

總營收達到創紀錄的122.5億美元，同比增長了5%，超出華爾街分析師平均預期的121.3億美元。調整後每股收益為3.50美元，市場共識3.39美元。

不過，資本市場對“超標”的成績單並不買帳，財報發佈後，高通股價在盤後交易中一度大跌近10%。

高通2026財年第一財季業績資料

可以說，高通在這份財報中，把現狀、野心和挑戰都擺在了檯面上。

一邊是公司業績創新高，且宣佈了36億美元的大手筆股東回報；另一邊卻是對下一個季度的悲觀指引，營收中值106億美元（市場預期111億美元），調整後每股收益中值2.55美元（市場預期2.89美元），以及對未來智慧型手機市場看法的巨大分歧。

01 手機業務：“現金牛”與“緊箍咒”

本季度，代表晶片的QCT業務，第一財季貢獻了106億美元的收入，佔公司總營收的86%以上，依然是絕對的核心。其中，為智慧型手機提供處理器和數據機的“手持裝置”業務，收入達到78.2億美元，同比增長了3%。

高通兩大部門季度業績資料

高通總裁兼CEO克里斯蒂亞諾·安蒙（Cristiano Amon）在財報中承認，手機市場的“近況”並不輕鬆。

所謂的近況不輕鬆，對應的是全球記憶體晶片正在嚴重短缺。

目前的現狀在於，手機廠商可以從高通拿到SoC，但是卻等不到足夠的記憶體，或者說正常價格的記憶體，直接結果就是手機漲價，潛在的影響則是銷量受衝擊，作為上游的高通也會間接受到影響。

用安蒙話說就是：“我對業務表現很滿意，只是希望我們有更多記憶體。”

記憶體供給不足直接拖累其業績展望——對2026財年第二財季，高通給出的營收指引範圍是102億至110億美元，即便是上限，也低於分析師111.1億美元的平均預期。

高通首席財務官阿卡什·帕爾希瓦拉（Akash Palkhiwala）表示，這個差距“主要是由記憶體問題驅動的”。分析師們擔憂，記憶體價格飆升可能會抑制消費者的換機慾望。

對此，高通給華爾街的心理按摩聚焦在AI、折疊屏等趨勢上——安蒙強調，終端消費者對高端和旗艦手機的需求“依然強勁”，並且手機市場正處在一個由AI、折疊屏等新技術驅動的升級周期中。

如果說手機晶片業務是高通的基本盤，汽車和物聯網業務就是被寄予厚望的“第二增長曲線”。在第一財季，這兩條曲線都表現出了強勁的增長勢頭。

高通QCT部門具體營收業績

汽車業務收入達到11億美元，同比大增15%，並且這是該業務連續第二個季度收入突破10億美元大關——顯示出其在智能座艙、自動駕駛計算平台等領域的滲透正在加速。這背後，是高通與大眾、通用、Stellantis等全球主流車企日益深入的合作關係。

物聯網業務（IoT）收入為16.9億美元，同比增長了9%，其中既包括工業物聯網裝置，也涵蓋像Meta Ray-Ban智能眼鏡這樣的消費電子產品。它的穩健增長，表明高通在連接與計算領域的通用能力，正被越來越多地應用於手機之外的廣闊場景。

這兩個部門加起來，第一財季貢獻了超過28億美元的收入，佔總營收的比重已經超過22%。

這個比例正在穩步提升，是安蒙推動高通“業務多元化”戰略的直接成果。

安蒙在財報中特別提到：“我們在個人、工業和物理AI領域的發展勢頭日益增強。”

除了賣晶片，高通還有一項“絕技”：專利授權（QTL）。

憑藉在3G、4G和5G通訊領域積累的大量核心專利，高通的QTL業務也擁有持續的盈利能力。

第一財季，QTL部門收入為15.9億美元，同比增長了29%，大幅超出市場預期，且稅前利潤率高達77%——15.9億美元的收入，產生了12.3億美元的稅前利潤。

除了汽車和物聯網業務，AI時代高通也在探索新戰線。

其中，基於收購Nuvia公司技術打造的Oryon CPU核心，已經用於驍龍X系列PC處理器。該系列的目標是與蘋果M系列、英特爾酷睿Ultra等競爭，搶佔AI PC市場。財報中提到，這部分業務有進展，但尚未大規模放量，仍需觀察後續設計和實際出貨情況。

與此同時，高通也針對資料中心場景推出了AI加速器，向輝達“腹地”發起衝擊，該公司去年底公佈了相關產品路線圖，並確認沙烏地阿拉伯政府支援的AI初創公司Humain將成為其首位客戶。

安蒙在財報中強調，對資料中心AI市場的投入，但距離產生實質性收入還有一段路要走。

展望未來，高通對下個季度的謹慎預期，與它重申的長期雄心形成了鮮明對比。

對於2026財年第二財季，高通給出了明確的“雙低”指引：營收102-110億美元（中值106億美元），調整後每股收益2.45-2.65美元（中值2.55美元）。這兩個數字的中值，都顯著低於市場此前111.1億美元和2.89美元的預期。

這份“雙低”指引的核心變數，依然是記憶體短缺對手機出貨量的影響程度。

高通2026財年第二財季業績指引

但是，安蒙在多個場合都堅定地表示，高通依然“有信心按計畫實現2029財年的收入目標”。這個長期目標，建立在高通對其多元化戰略的信心之上。

當被問及如何看待當前股價下跌時，伯恩斯坦半導體分析師斯泰西·拉斯貢（Stacy Rasgon）指出，高通目前基於未來盈利的估值水平，比標普500指數平均低了約44%，這或許意味著市場對智慧型手機的過度悲觀情緒，已經掩蓋了公司在汽車、物聯網和AI領域的基本面價值。

現在的高通，正處在一個從“移動通訊巨頭”向“全域智能連接與計算公司”躍遷的十字路口。

可以說，高通在這份財報裡描繪了一幅轉型關鍵期的複雜畫像：當下有挑戰、轉型有成效、未來有賭注、家底還豐厚。

(騰訊科技)