中國經濟再現回暖訊號
隨著春節後復工復產加快、宏觀政策持續落地見效，中國經濟再現回暖訊號。
國家統計局3月31日發佈資料顯示3月份，製造業採購經理指數（PMI）、非製造業商務活動指數和綜合PMI產出指數均重返擴張區間，分別為50.4%、50.1%和50.5%，比上月上升1.4個、0.6個和1.0個百分點，中國經濟景氣水平回升。
中國物流與採購聯合會特約分析師張立群表示，3月PMI指數明顯回升，既有季節性因素，也表明兩會以後各方面對中國經濟的信心明顯增強。要持續加力落實兩會相關部署，持續加大宏觀經濟政策逆周期調節力度，抓好抓實政府重大項目投資，持續帶動企業訂單增加，生產回暖，就業增加，消費需求擴大，確保“十五五”實現良好開局。
東方金誠首席宏觀分析師王青對第一財經記者表示，3月製造業PMI指數大幅升至擴張區間，宏觀經濟景氣度呈現全面回升態勢。這主要得益於節後企業全面復工、出口表現偏強、新動能行業保持較快發展勢頭，以及年初穩增長政策發力帶動基建投資大幅加快。
製造業需求改善
3月份春節影響基本消退，企業全面復工復產，經濟活力回升，同時“十五五”規劃以及全國“兩會”相關部署逐步推進，製造業市場需求得到較好釋放。
3月份製造業新訂單指數為51.6%，較上月上升3個百分點，在連續2個月運行在50%以下後回到擴張區間，且環比升幅較為明顯。外部需求也明顯改善，3月新出口訂單指數為49.1%，較上月上升4.1個百分點。
企業對市場需求不足的感受也明顯減輕，資料顯示，反映市場需求不足的製造業企業比重為48.5%，較上月下降6.6個百分點，自2022年7月份以來首次降至50%以下。
生產方面，隨著春節結束，企業員工陸續返崗，市場需求端回升，製造業生產穩步回升，生產指數為51.4%，較上月上升1.8個百分點，在短暫降至50%以下後回到擴張區間。
分行業來看，新動能生產活動持續穩中有增，裝備製造業生產指數較上月上升1.3個百分點至52%以上，且連續20個月運行在50%及以上；高技術製造業生產指數雖較上月下降1.7個百分點，但仍保持在接近53%的水平，同樣連續20個月運行在50%及以上。
中國物流資訊中心專家文韜表示，3月裝備製造業和高技術製造業從業人員指數分別較上月上升1.7和1個百分點，都升至接近50%的水平，明顯高於製造業整體，顯示新動能從業人員趨穩回升，就業結構趨於最佳化。
分企業規模來看，大、中、小型企業PMI均有回升。大型企業PMI為51.6%，比上月上升0.1個百分點，景氣水平穩中有升；中、小型企業PMI分別為49.0%和49.3%，比上月上升1.5個和4.5個百分點，景氣水平明顯改善。
3月份，生產經營活動預期指數為53.4%，比上月上升0.2個百分點，製造業企業對近期市場發展信心有所增強。從行業看，專用裝置、汽車、鐵路船舶航空航天裝置等行業生產經營活動預期指數位於56.0%以上較高景氣區間，相關企業對未來行業發展更為樂觀。
展望後市，王青預計4月製造業PMI指數將出現一定幅度回落。歷史資料顯示，剔除極端年份，過去十年4月製造業PMI指數平均較3月回落0.5個百分點。這主要是由於3月集中復工的短期效應消退後，4月製造業生產經營活動將逐步回歸正常節奏。
原材料價格加快上升
3月份，隨著節後市場需求較好釋放，企業生產穩步回升，帶動原材料採購活動擴張，進而強化了對原材料價格的支撐作用。採購量指數為50.9%，較上月上升2.7個百分點，在連續2個月運行在50%以下後回到擴張區間。購進價格指數為63.9%，較上月上升9.1個百分點，增幅明顯，顯示製造業原材料價格短期加快上升。
在終端需求釋放與原材料價格上漲的共同推動下，製造業產成品價格也短期加快上升，出廠價格指數為55.4%，較上月上升4.8個百分點，連續3個月運行在擴張區間，創2022年4月以來新高。
文韜表示，3月份製造業市場供需回升和市場價格聯動上升，體現出經濟回升具有較好的協同性，向好基礎有所鞏固。值得注意的是，原材料價格在需求拉動的同時，也要注意成本推動的因素。3月份中東局勢變化給全球能源供應鏈運行帶來擾動，對中國製造業原材料價格的影響也有所顯現，其中石油化工相關行業成本上升相對明顯，並通過供應鏈向中下游傳導。
資料顯示，3月份基礎原材料行業價格上漲較為顯著，基礎原材料行業購進價格指數較上月上升超過14個百分點至70%以上的高位，出廠價格指數也較上月上升12個百分點至接近64%的水平，基礎原材料價格快速上漲，帶動中下游的裝備製造、高技術製造和消費品製造業的原材料購進成本同步上升，並最終推高了其產成品價格。
國家統計局服務業調查中心首席統計師霍麗慧表示，受當前中東地區地緣政治衝突等因素影響，石油、化工等相關原材料價格大幅上漲，疊加物流運價抬升，3月反映原材料成本高和物流成本高的企業比重均較上月上升。
王青認為，中東局勢演變對全球經濟的衝擊效應會在4月進一步向國內傳導。資料顯示，3月美國、歐洲、日本、英國等發達經濟體的綜合PMI指數都出現了不同程度的下行，這可能波及中國出口。另外，國內石油、石化等上游原材料價格大幅上漲後，在市場有效需求不足背景下，一些製造業企業會放緩生產節奏。
中國銀河證券指出，如果中東局勢持續緊張，油價、化工品價格和物流成本維持高位，輸入型通膨壓力可能進一步向PPI傳導，並對企業利潤修復和政策寬鬆空間形成一定掣肘；但若中東局勢在短期內出現緩解，上游原材料價格衝擊趨於收斂，而出廠價格因前期上行具備一定黏性，則企業利潤有望階段性改善，進而推動企業經營預期修復和生產意願回升，這也有助於部分行業逐步走出低價競爭、利潤持續壓縮的“內卷式”惡性循環。
服務業結構性復甦
非製造業方面，3月份中國非製造業商務活動指數為50.1%，環比上升0.6個百分點。
分行業來看，建築業商務活動指數為49.3%，環比上升1.1個百分點；服務業商務活動指數為50.2%，環比上升0.5個百分點。
中國物流資訊中心專家武威表示，春節過後，基礎建設投資及生產性服務業相關活動有所啟動，帶動非製造業整體景氣水平提升。消費相關服務業景氣水平有所回落，中東地緣政治衝突給部分行業帶來了成本上漲壓力。
3月，建築業商務活動指數為49.3%，較上月上升1.1個百分點，顯示春節過後，建築業景氣水平較上月有所上升。鐵路運輸、電信廣播電視及衛星傳輸服務、貨幣金融服務、保險等行業商務活動指數均位於55.0%以上較高景氣區間，業務總量較快增長；春節後與居民出行消費相關的零售、住宿、餐飲等行業商務活動指數位於臨界點以下，市場活躍度有所減弱。
王青分析，春節長假後，伴隨企業全面復工，與生產相關的交通物流行業景氣度大幅上行，這抵消了節後居民旅遊出行、住宿餐飲等需求下降帶來的影響。另外，當前數字經濟和人工智慧發展較快，資訊服務業等新動能行業持續處於較高景氣水平，對3月服務業PMI指數升至擴張區間有重要支撐作用。不過，年初房地產行業延續調整，居民消費有待進一步提振，對整體服務業景氣度有一定拖累。
武威表示，非製造業整體景氣水平有所趨升，同時也有兩個重要領域需要進一步關注。一是，在春節消費高基數影響下，零售、住宿、餐飲以及文體娛樂等消費相關行業景氣水平有所回落，商務活動指數水平較上月均有不同程度下降，關注後續消費需求釋放給行業帶來的回升力度如何。
二是，中東地緣政治衝突給土木工程建築業、批發業和各類交通運輸行業帶來的成本上漲壓力有所顯現，上述行業的投入品價格指數較上月均有明顯上升，關注相關行業投入品價格指數的後續走勢。 (第一財經)