中國家庭資產增速，已顯著放緩，一場財富大轉軌正在到來。 最近高盛一篇報告，透露時代轉身的重要訊號： 1992年到2002年，中國居民家庭資產年均增長25%； 2002年到2012年，年均增長20%；

一、經濟“雙速”運行——出口科技熱，內需冷 當下, 中國經濟展現出顯著的“雙速”架構，出口以和工業生產是推動增長的主要力量, 然而國內消費、房地產、基建投資卻相當疲軟, 5月份社會消費品零售以及固定資產投資居然同時呈現負增長, 據高盛測算得出, 強勁出口對實際 GDP 增速貢獻計約 3 個百分點, 這表明若剔除出口, 內需實際增速或許僅在 1% - 2%左右, 由此說明國內購買力以及投資意願著實較為低迷。 二、汽車行業，國內的銷售數量在下降, 海外的出口數量增加 5月份, 國內汽車銷量同比下降了22%, 然而同期汽車出口卻大幅增長了75%, 汽車行業是這種分化的典型縮影。同一產業在國內外的表現有如此大的差異, 表明中國製造在國際上的競爭力依然強勁, 不過也反映出國內消費信心不足。大家並非不喜歡車, 而是鑑於收入預期以及房價調整, 花錢變得更為謹慎了。這種“牆內開花牆外香”的現象, 在當前經濟格局中極具代表性,。

6月3日，著名經濟學家、北京大學新結構經濟學研究院院長林毅夫，在湖北授課時系統解讀了全球經濟形勢、“十五五”時期中國經濟發展前景。 在接受我們專訪時，林毅夫深入解析了我們如何抓住第四次工業革命的歷史機遇，並從新結構經濟學的視角，為湖北將比較優勢轉化為經濟動能給出具體建議。 林毅夫接受湖北日報理論周刊專訪（任勇 李溪｜攝） 01 不管外部環境怎麼變化全年增長4.5%-5%完全有可能

今年以來，中國經濟保持穩中有進的發展態勢。對此，海內外多家權威機構近期也密集發佈研究報告，研判中國經濟的發展潛力和新動能。 國際機構看好中國經濟發展韌性 普華永道今年上半年發佈的一系列研報顯示，中國經濟韌性凸顯，新質生產力加速形成，成為全球資本的重要錨點。《全球CEO調研中國報告》發現，將中國內地列為前三大投資目的地的全球CEO比例明顯提升。 普華永道宏觀經濟研報指出，一系列資料展現出中國經濟強勁的新動能：

近兩年，談論中國經濟繞不開一個關鍵詞——內需。 消費修復的節奏、居民資產負債表的壓力、預期與信心的反覆，幾乎構成了所有宏觀討論的底色。 圍繞這一命題，政策工具大多指向內部，發消費券、穩樓市、促就業、提收入。這些都對，但還有一條常被忽略的路徑，引入外部需求，讓世界來中國花錢。 2025年，這條路徑已經悄然跑出了一份亮眼的成績單。全年入境遊客達到1.54億人次，境外遊客在華花費1311億美元，旅行服務出口規模升至551.6億美元，同比增長49.1%，相當於2019年的1.6倍。在國內多數行業增速放緩的背景下，這樣的數字格外醒目。

作為全球資產定價的核心錨點，30年期美債收益率突破5%關口，是當前全球金融市場極具標誌性的重大訊號。該利率觸及近二十年高位的同時，也正式宣告了全球低利率、廉價資金時代的終結。 美債收益率作為全球金融市場公認的無風險定價基準，其定價中樞的大幅抬升，勢必對全球各類大類資產形成全面且深遠的系統性衝擊，進一步加劇全球金融體系的脆弱性。 此次美債利率上行也會對國內經濟及金融市場形成外部壓力，短期市場難免出現波動調整，但結合國內經濟基本面與政策調控能力，外部衝擊仍以結構性影響為主，不會引發全域性、系統性風險。 一、為什麼會飆升至5%？

全球經濟正在經歷前所未有的“K型分化”，一面是AI新經濟火爆，另一面是傳統消費低迷。 1、美國經濟K型分化 美國‌一季度GDP增速2.0%‌，其中‌，私人固定投資（含AI相關的資訊處理裝置與軟體）大漲8.7%，較上季度提高6.4個百分點；而個人消費支出增速1.6%，較上季度下降0.3個百分點，連續第三個季度下滑。5月密歇根大學消費者信心指數跌至44.8，創1952年有記錄以來的歷史最低。 紐約聯儲調查顯示，美國居民收入預期小幅下降，對未來一年財務狀況的樂觀情緒下降，尤以低收入、部分大學教育及60歲以上群體壓力顯著。

今天在場的各位，大多是深耕大宗商品的專業人士，肯定特別關心市場未來的走勢。最近幾年大家應該都能感受到，不管是中觀行業還是微觀經營，都離不開宏觀大環境的影響。股票、債券、大宗商品都是如此，如果只盯著自己所在的領域，不管是定價、估值還是走勢判斷，得出的判斷都會不夠全面。 最近幾個月宏觀層面的變化尤其大，我們先是經歷了戰爭對全球市場的衝擊，緊接著又看到半導體行業在近一個月裡的瘋狂上漲。很多人都想知道，這背後到底發生了什麼。今天我匯報的主題，就是“大爭之世”。 最近幾年全球的宏觀環境一直很不平靜，相比之下中國整體比較安穩，沒有戰爭，也沒有重大突發事件。但我們同樣身處巨大的變局之中，核心要解決的就是如何“體面”地告別房地產，重塑全新的總供需曲線。 今年是“十五五”規劃的開局之年，高層在告別房地產之後，重點要重塑供給和需求。尤其是需求端的調整，會直接影響棉花在內的一系列傳統產業。我們現在正處在宏觀層面的大爭之世，背後是全球經濟、政治、科技、產業的巨大失衡與矛盾。事物的發展都是靠矛盾推動的，失衡就是當下最主要的矛盾。當前中國面臨的核心問題是供需失衡，各行各業都在擴產能、增供給，不只是棉花產業，工業品的情況更是明顯。豬肉價格已經跌到歷史低位，整個行業產能過剩的問題非常嚴重，需求端卻沒能和供給匹配，形成了巨大的供需錯配。