越南在這件事上超過了中國。
2026年上半年，越南對美貿易順差衝至1140億美元。歷史上第一次超越中國，成為美國最大單一貿易逆差來源國。
但弔詭的是，越南自己的整體貿易帳本卻有近170億美元逆差，創近十年新高。其中，對華貿易逆差高達773億美元。
這是怎麼回事？貿易順差越大，窟窿也越深。
我們先來看一下越南登頂對美順差第一大國的直接推手，那就是“關稅差”。
2026年上半年，中國輸美商品面臨約23%的有效關稅率，越南輸美商品的這一數字僅約6.5%。這16.5個百分點的差距，足夠讓企業主動搬廠。
有一個典型的例子，邁阿密家具商TOV Furniture的中國採購比例從2024年的60%降到25%，越南則從25%飆到60%。還有一些知名跨國企業在過去幾年持續把產線從中國搬向越南。
隨著中美貿易摩擦持續升級，美國對中國商品維持高關稅壁壘。越南作為"關稅窪地"，自然成為產能轉移的首選目的地。
此外，中國資本的推動也功不可沒。
2025年中國對越直接投資不斷增加。根據越南財政部統計局2025年9月發佈的資料，前8個月中國對越新批投資26.5億美元，佔新批外資總額的24%，僅次於新加坡。比如天虹紡織、申洲國際等企業在越南建構了從原料到成衣的全鏈條產業叢集。
所以實際上可以這麼理解，不是越南自己在出口，而是中國企業在越南出口。
還有就是跨國公司的"中國+1"戰略。三星在越南建有全球最大的手機生產基地，富士康等公司緊隨其後。外資企業貢獻了越南近八成的出口額，內資企業只佔兩成。
那麼，越南整體上為什麼產生170億美元的逆差呢？
這就要提到越南經濟體的一個本質特徵，那就是越南只是“超級組裝車間”，而不是製造強國。
2026年上半年，越南從中國進口1152億美元，同比增長36%，佔越南進口總額的40.7%。其中兩類商品突破百億美元：電腦、電子產品及零部件397.7億美元，機械裝置及配件219.6億美元。
越南對美出口越多，從中國的進口就越大。
越南更像一台高效的組裝機器，而不是一個自成體系的製造強國。從中國買進零部件，在越南完成組裝，貼上標籤賣往美國賺差價。賺的是微薄加工費，扛的是庫存和匯率風險。
不過，越南關稅套利的好日子，也不多了。
2026年3月，美國貿易代表辦公室啟動針對16個國家的301調查，越南在列。理由是"製造業結構性產能過剩"。
2026年一季度越南對美出口同比下降12.8%，膠合板、水產、紡織品類降幅超30%。電子、紡織領域外資撤離規模同比增加40%，部分產能轉向泰國、馬來西亞。
應該說，越南登頂對美順差，不只是一個國家的排名變化。它折射出全球貿易格局正在經歷重塑。
首先是三角貿易鏈條成型。"中國提供零部件——越南組裝——出口美國"，已經成為一條穩定的三角貿易路徑。越南沒有替代中國，而是中國產業鏈在向東南亞延伸。
其次是近岸外包的敘事破產。墨西哥曾被寄予厚望，是"近岸外包"的核心標竿。但如今越南的崛起和墨西哥的停滯，說明一個道理：在地緣政治主導的貿易重構中，"離美國近"不等於"贏"。關稅差和產業鏈深度，才是真正的護城河。
越南的處境，用一句話概括就是“贏了帳面、輸了底牌”。
越南至今沒有搭建起完整的工業體系。鋼鐵、化工、高端電子元器件等核心產業存在嚴重短板。中越貿易中近70%是中間品，且中國是越南第一大進口來源國，佔比超40%。而且，越南2026年1月最低工資平均上調7.2%，預計到2036年，人口紅利將基本消失。
"超級組裝車間"的紅利期，可能比想像中更短。
對越南來說，真正的考驗不是順差能沖多高，而是能不能在窗口關閉之前，從組裝車間升級為製造強國。
時間已經很緊迫了。 (馬江博說趨勢)