蔣明誠「明誠學院」：運用波動率4步驟，讀懂市場情緒

為什麼有些投資人，總是得以正確預期到市場未來的走向，甚至早在前幾天就「隱約」知道未來的市場是緊張的，而自己卻只能在行情來的當下，才隨波逐流？

其實，透過觀察波動率指數，你也可以做得到！

以下蔣明誠先生將介紹波動率指數以及其應用方式，透過簡單、直觀的方法，一起拒絕成為看不懂市場氣氛、只能無助的在市場中四處碰壁的投資人。

什麼是波動率指數？

波動率指數是指選擇權市價反推之隱含波動率，經由適當的加權平均計算而得。

該指數反應了交易人對於未來 30 天的股市波動看法。

蔣明誠先生舉例來說：當股市受到了某些利空消息影響而「急跌」時，波動率指數會快速的上升，故又稱作「投資人恐慌指數」。

投資人可以這麼理解：當指數愈高，顯示市場愈感不安；當指數愈低，顯示市場變動愈趨和緩。

也因為股市和選擇權並不是屬於同一個市場，所以不會一對一、亦步亦趨的直接對應，因此波動率指數係屬較長時間觀察的參考指標，或者當市場有突發消息或事件時，拿來當作選擇權市場對該消息或事件的預期反應程度。

波動率怎麼看？了解波動率與大盤的關係

波動率指數與大盤的行情通常是呈現負相關，當波動率指數上升，代表市場的恐慌情緒逐漸攀升，行情下跌的機率也會變大；而若波動率指數呈現在低檔非常穩定的狀態，代表市場對大盤繼續上攻的情緒比較樂觀。

當然這並不是絕對，當大盤跌到一定程度時，市場普遍認為已經跌深了，雖然大盤仍然持續下跌，波動率指數卻不升反降；也有可能大盤漲到一個非常高的位置，市場普遍認為已經漲多了，可能準備要回檔，所以大盤即使繼續上漲，波動率指數卻也會跟著同步飆升。

蔣明誠先生表示通常會影響大盤大幅度變化的主要原因有三個：

一、系統性風險

會直接影響到市場上所有公司的整體性風險，通常是公司外部的因素所導致，例如：戰爭、自然災害、經濟危機等，當系統性風險發生後，市場上所有的金融商品幾乎無法避免，通常會造成很劇烈的波動，導致波動率飆升。

二、非系統性風險

非系統性風險指單一事件對特定公司影響所造成的風險衝擊，通常是由某一特定因素所引起，只對個別公司有影響，較不會直接影響整個金融市場。例如房市泡沫化，導致建築地產類股票波動率上升。

三、投資人的預期心理

投資人本身的心理狀態以及對市場預期情緒，影響投資人對市場波動的解讀，如果市場處於高檔很久，投資人覺得未來創高的機會越來越渺茫，波動率指數就會漸漸爬升，或是當發生某個系統性風險事件，若大部分的投資人對這個事件產生極大的恐慌，也會加劇波動率指數的上升。

波動率有哪些種類？

蔣明誠先生認為通常波動率泛指目前市場的風險水平，而依照波動率背後所涵蓋的時間，可分為3種：

一、歷史波動率

歷史波動率是根據過去一段時間市場價格的變化，通常採用每天的收盤價，運用統計推斷方法計算回報率的標準差，最後推算出歷史波動率的估計值，計算出來的結果代表金融商品過去這段時間的波動大小。

二、隱含波動率

隱含波動率是指實際期權價格所隱含的波動，會依據最新的成交價格來進行波動率計算，也是投資者對目前市場對這項商品波動的解讀，且已經反應在目前金融商品的價格上，因隱含波動率代表了投資者對於市場未來的看法和預期，因此被認為是最接近當下的真實波動率。

三、預期波動率

預期波動率又稱預測波動率，投資人根據過去以及現在的市場情況，針對未來的波動率推測，通常是運用統計推斷方法對實際波動率進行預測得到一個結果，但其中也會參雜一些投資人本身經驗的預測。

波動率的實際運用4步驟

蔣明誠先生表示投資人可以透過觀察每天的波動率指數，進而判斷市場中的氣氛，以及行情走強、走弱的可能性，以下將詳述4步驟應用方法：

一、前置作業

投資人可以在每天收盤前，紀錄當天 13 ： 30 的波動率指數，並且作為隔天波動率指數比較的依據。

看到這邊，或許投資人會有一個疑問：「明明 13 ： 45 才收盤，為什麼不是紀錄 13 ： 45 的波動率指數呢？」

這是因為通常到了這個時間點，許多自營商或是外資，因為自身公司規範的緣故，常被限制、不允許有過多的賣方部位，或是價差部位留倉。

於是過了 13 ： 30 後，這些自營商或外資就會開始進行選擇權的部位回補，帶來的影響就是此時的波動率指數會顯得大幅震盪，常常短時間內上拉或下墜，故此時的波動率指數比起 13 ： 30 前的數值，就顯得較無參考性。

二、行情趨勢較強

以前一日的波動率指數為基準，明天盤中只要波動率指數下降超過 1 點以上，表示未來行情將有機會繼續走強。

例如：前一日波動率指數為 21.05 ，今日盤中波動率指數下降來到 20.05 ，則行情走強機會高。

這是因為透過波動率指數的計算方法得知：波動率指數 1 點約莫於台指期指數 100 點左右。

代表了當波動率指數下降 1 點，台指期指數有機會上漲 100 點左右。

三、行情趨勢較弱

以前一日波動率指數為基準，明天盤中只要波動率指數上漲超過 2 點以上，表示未來行情將有機會繼續走弱。

例如：前一日波動率指數為 21.05 ，今日盤中波動率指數上升來到 23.05 ，則行情走弱機會高。

透過波動率指數的計算方法得知：當波動率指數上升 2 點，台指期指數有機會下跌 200 點左右。

而以目前台指期指數的狀態來說，正處於高檔的階段，隨時可能觸及到 13000 點大關，同時也有機會回檔做修正。

故若台指期指數下跌 100 點左右，跟以往相比似乎來的容易且普遍；但若下跌至 200 點左右，則行情走弱就會顯得相當明顯且明確。

四、調整投資佈局

蔣明誠先生指出若大盤的行情持續下跌，波動率指數從上升轉變成下降，就可以了解到大盤已經處於相對低的位置，甚至已經來到了底部，投資人就可以嘗試佈局；如果大盤的行情持續衝高，但波動率指數也從低檔開始飆升，大盤可能就已經來到相對高的位置，投資人就要小心謹慎，不要再去追逐已經漲高的股票，反而是可以稍微減碼，避免行情反轉來不及跑掉。

經過上述介紹，相信您對於波動率指數已經有了深入的認識，接下來便是培養交易選擇權獲利的精準眼光，歡迎您跟隨蔣明誠先生的腳步，掌握市場波動關鍵數據。