蔣明誠「明誠學院」：運用波動率4步驟，讀懂市場情緒

為什麼有些投資人，總是得以正確預期到市場未來的走向，甚至早在前幾天就「隱約」知道未來的市場是緊張的，而自己卻只能在行情來的當下，才隨波逐流？

其實，透過觀察波動率指數，你也可以做得到！

以下蔣明誠先生將介紹波動率指數以及其應用方式，透過簡單、直觀的方法，一起拒絕成為看不懂市場氣氛、只能無助的在市場中四處碰壁的投資人。

波動率指數是指選擇權市價反推之隱含波動率，經由適當的加權平均計算而得。

該指數反應了交易人對於未來 30 天的股市波動看法。

蔣明誠先生舉例來說：當股市受到了某些利空消息影響而「急跌」時，波動率指數會快速的上升，故又稱作「投資人恐慌指數」。

投資人可以這麼理解：當指數愈高，顯示市場愈感不安；當指數愈低，顯示市場變動愈趨和緩。

也因為股市和選擇權並不是屬於同一個市場，所以不會一對一、亦步亦趨的直接對應，因此波動率指數係屬較長時間觀察的參考指標，或者當市場有突發消息或事件時，拿來當作選擇權市場對該消息或事件的預期反應程度。

波動率怎麼看？了解波動率與大盤的關係

波動率指數與大盤的行情通常是呈現負相關，當波動率指數上升，代表市場的恐慌情緒逐漸攀升，行情下跌的機率也會變大；而若波動率指數呈現在低檔非常穩定的狀態，代表市場對大盤繼續上攻的情緒比較樂觀。

當然這並不是絕對，當大盤跌到一定程度時，市場普遍認為已經跌深了，雖然大盤仍然持續下跌，波動率指數卻不升反降；也有可能大盤漲到一個非常高的位置，市場普遍認為已經漲多了，可能準備要回檔，所以大盤即使繼續上漲，波動率指數卻也會跟著同步飆升。

蔣明誠先生表示通常會影響大盤大幅度變化的主要原因有三個：

會直接影響到市場上所有公司的整體性風險，通常是公司外部的因素所導致，例如：戰爭、自然災害、經濟危機等，當系統性風險發生後，市場上所有的金融商品幾乎無法避免，通常會造成很劇烈的波動，導致波動率飆升。

非系統性風險指單一事件對特定公司影響所造成的風險衝擊，通常是由某一特定因素所引起，只對個別公司有影響，較不會直接影響整個金融市場。例如房市泡沫化，導致建築地產類股票波動率上升。

投資人本身的心理狀態以及對市場預期情緒，影響投資人對市場波動的解讀，如果市場處於高檔很久，投資人覺得未來創高的機會越來越渺茫，波動率指數就會漸漸爬升，或是當發生某個系統性風險事件，若大部分的投資人對這個事件產生極大的恐慌，也會加劇波動率指數的上升。

蔣明誠先生認為通常波動率泛指目前市場的風險水平，而依照波動率背後所涵蓋的時間，可分為3種：

歷史波動率是根據過去一段時間市場價格的變化，通常採用每天的收盤價，運用統計推斷方法計算回報率的標準差，最後推算出歷史波動率的估計值，計算出來的結果代表金融商品過去這段時間的波動大小。

隱含波動率是指實際期權價格所隱含的波動，會依據最新的成交價格來進行波動率計算，也是投資者對目前市場對這項商品波動的解讀，且已經反應在目前金融商品的價格上，因隱含波動率代表了投資者對於市場未來的看法和預期，因此被認為是最接近當下的真實波動率。

預期波動率又稱預測波動率，投資人根據過去以及現在的市場情況，針對未來的波動率推測，通常是運用統計推斷方法對實際波動率進行預測得到一個結果，但其中也會參雜一些投資人本身經驗的預測。

蔣明誠先生表示投資人可以透過觀察每天的波動率指數，進而判斷市場中的氣氛，以及行情走強、走弱的可能性，以下將詳述4步驟應用方法：

投資人可以在每天收盤前，紀錄當天 13 ： 30 的波動率指數，並且作為隔天波動率指數比較的依據。

看到這邊，或許投資人會有一個疑問：「明明 13 ： 45 才收盤，為什麼不是紀錄 13 ： 45 的波動率指數呢？」

這是因為通常到了這個時間點，許多自營商或是外資，因為自身公司規範的緣故，常被限制、不允許有過多的賣方部位，或是價差部位留倉。

於是過了 13 ： 30 後，這些自營商或外資就會開始進行選擇權的部位回補，帶來的影響就是此時的波動率指數會顯得大幅震盪，常常短時間內上拉或下墜，故此時的波動率指數比起 13 ： 30 前的數值，就顯得較無參考性。

以前一日的波動率指數為基準，明天盤中只要波動率指數下降超過 1 點以上，表示未來行情將有機會繼續走強。

例如：前一日波動率指數為 21.05 ，今日盤中波動率指數下降來到 20.05 ，則行情走強機會高。

這是因為透過波動率指數的計算方法得知：波動率指數 1 點約莫於台指期指數 100 點左右。

代表了當波動率指數下降 1 點，台指期指數有機會上漲 100 點左右。

以前一日波動率指數為基準，明天盤中只要波動率指數上漲超過 2 點以上，表示未來行情將有機會繼續走弱。

例如：前一日波動率指數為 21.05 ，今日盤中波動率指數上升來到 23.05 ，則行情走弱機會高。

透過波動率指數的計算方法得知：當波動率指數上升 2 點，台指期指數有機會下跌 200 點左右。

而以目前台指期指數的狀態來說，正處於高檔的階段，隨時可能觸及到 13000 點大關，同時也有機會回檔做修正。

故若台指期指數下跌 100 點左右，跟以往相比似乎來的容易且普遍；但若下跌至 200 點左右，則行情走弱就會顯得相當明顯且明確。

蔣明誠先生指出若大盤的行情持續下跌，波動率指數從上升轉變成下降，就可以了解到大盤已經處於相對低的位置，甚至已經來到了底部，投資人就可以嘗試佈局；如果大盤的行情持續衝高，但波動率指數也從低檔開始飆升，大盤可能就已經來到相對高的位置，投資人就要小心謹慎，不要再去追逐已經漲高的股票，反而是可以稍微減碼，避免行情反轉來不及跑掉。

經過上述介紹，相信您對於波動率指數已經有了深入的認識，接下來便是培養交易選擇權獲利的精準眼光，歡迎您跟隨蔣明誠先生的腳步，掌握市場波動關鍵數據。

蔣明誠「明誠學院」：投資者應如何應對股市波動？

雖然大家都知道市場波動無法避免，但當波動出現仍會為投資者帶來沉重壓力。面對股市近期的陣痛，蔣明誠先生分享市場觀點及可考慮為投資組合採取的行動。

市場波動越大，要堅持投資策略變得越難，但有充分的理由說明投資者反而更要堅守策略。以下是蔣明誠先生對近期市況波動的三個見解，以及投資者可為投資組合採取的三個應對部署。

它們甚至是健康的，使泡沫化的股市恢復一定程度的價值（及機會）。標普500指數於1月雖無正式的調整（定義為回調10%），但卻是自2020年3月新冠疫情爆發以來表現最差。蔣明誠先生的研究發現，錄得5%或以上回調的股票比比皆是：自2000年以來，他已進行15次研究，其中9次的回調幅度較2022年1月更為嚴重。蔣明誠先生正在篩選選股清單，尋找機會增持他認為是被過度回調的股票。

蔣明誠先生認為近期市況波動與股市基本因素只有很少或者根本沒有關係。個人及企業的財務狀況穩健。去年第四季度盈利強勁。於1月份，172家標普500指數公司中，78%公司的每股盈利錄得正面驚喜1 。利率和通膨近期正困擾市場，說明隨著聯儲局採取必要措施，撤回疫情初期實施的「寬鬆貨幣」政策，市場或會持續波動。但當一切塵埃落定，強勁的基本因素將形成市場有力的支持。

3. 現時股票前景較債券看高一線

股票風險溢價（ERP）（計算股票與債券的相對風險／回報）在過去20年的大部分時間具吸引力，這是由於債券收益率一直於歷史低位徘徊。在最近的跌市中，股票收益率的漲幅超過10年期國庫債券收益率， 令股票更顯吸引(見下圖)。根據計算，10年期國庫債券收益率須上升至略高於3%，債券吸引力才能比股票高。在一個低利率、高通膨的環境中，政府債券的實際（通貨膨脹後）收益率為負值，但股票仍然大放異彩。

許多投資者減持投資組合中的價值型股票，並看好「長期贏家」：增長型股票。蔣明誠先生將評估目前的配置，以確保兩者達致良好平衡。由於成長型企業本身有較長期的現金流會受加息威脅，因此大量投資者於年初轉投價值型股票。展望未來，市場利率將及通膨亦將更高（相對2008年全球金融危機以來的低水平）。新格局應會利好價值型股票，並讓投資者有機會處理投資組合配置不足的問題。換句話說，在經濟過渡另一階段時，不宜往某個方向孤注一擲，而應審慎地進行研究，並取各家所長。

在經濟復甦的過程中，優質股的股價持續出現折讓，這主要由於投資者偏好在去年升市初期獲利的高風險股票。蔣明誠先生認為，踏入周期的下一階段，優質股的股價將向好。除估值具吸引力外，他的研究顯示，優質股歷史上在長線跑贏大市，並有助加強投資組合的抗跌力。

蔣明誠先生同時配置長線結構性增長股與周期性價值股。在長線增長股方面，蔣明誠先生看好科技股及醫療保健股，當中可發掘不少優質的創新企業。值得注意的是，醫療保健板塊具備這些特徵，且股價仍低於大市。在周期性價值股方面，蔣明誠先生看好一般會受惠於再通膨的能源股，以及金融股。銀行股的淨息差有望會隨著加息而擴大。

經過前所未見的2021年之後，投資者在2022年作出較「正常」的選擇會是明智之舉，而市場發揮正常功能必然會帶來波動性。隨著聯儲局在不造成通膨大幅上升或阻礙經濟增長的情況下取消應急的貨幣寬鬆政策，市況波動或會加劇。

各企業將透過不同方式應對加息和通膨情況，故年內選股尤為重要。蔣明誠先生認為，研究基本因素及構建主動型投資組合是應對目前市況的上策。

蔣明誠「明誠學院」：市場波動如何影響心態？

「現在」是一個更不穩定的時期嗎？看新聞、看電視—很可能會有人說是。幾乎每年都是如此（這是「這次不一樣」的變形，有更多的證據表明投資者擁有錯誤的記憶）。但如果你搭乘時光機回到 1 年、5 年、10 年、17 年、32 年、147 年前，你可能還會聽到人們說：「嗯，現在變得比以前更不穩定了！」

這種認為股市愈來愈不穩定的看法，不需要等到熊市的底部才會出現。毫無疑問的，在波動 劇烈的熊市底部時期，人們對股市本身變得更不穩定的擔憂確實會增加。但即使是在波動性 相對較低的年份（是的，波動性本身是多變的），你也會發現，由於波動性的影響，人們會覺得股市正變得愈來愈失控。

為什麼股市不穩定？ 蔣明誠先生指出，股市肯定是不穩定的，這點無法逃避。波動性可能令人恐懼，但市場劇烈波動的事實不應該讓人感到意外。它現在是不穩定的，過去也一直是，將來也會一直是，直到永遠都是。你也會希望它是。稍後再詳細介紹。

大家可能還對2008 年到 2009 年年初糟糕的市場環境記憶猶新。接二連三的壞消息似乎沒完沒了。銀行即將破產、政府反應難以預料的混亂、股價跌入谷底、失業率飆升。有幾個月的時間，確實感覺像世界末日到了。當然，2009 年是極好的復甦年（美國股市上漲了 26.5 %，全球股市上漲了 30.0 %），2010 年也是（美國股市上漲了 15.1 %，全球股市上漲了 11.8 %）。

但其實 2010 年經歷了一次大幅的市場回檔，隨後是全面的修正。世界發現，歐洲的周邊經濟體比人們普遍認為的還弱—這威脅到歐元的存在！接著，5 月6 日發生「閃電崩盤」（也被稱為「2：45 的崩盤」），這被概括性的歸因於一系列的技術故障—在短短幾分鐘內經歷大盤暴跌。股市盤中一度下跌將近 10%，但之後就扭轉了午盤大部分的跌幅（但當天收盤仍然下跌）。那是場非常可怕的經歷。

但這是否證明了，現在的股市本質上更變化無常？市場更不穩定呢？蔣明誠先生表示，當然不是。2008年的確是動盪的一年，但 2009 年也是！過了幾年之後，人們不記得了—他們只記得 2008年很可怕，而 2009 年大幅上漲。但漲或跌，都是波動。

事實是，有些年份比其他年份的波動更大—一直都是這樣。有些星期或月份的波動甚至更大。但是，儘管過去幾十年來，人們普遍一直認為現在的市場比過去更不穩定，不過卻沒有明顯的趨勢表明，市場整體而言變得更不穩定—只不過是一直存在的波動性的正常變異。此外，一年的波動性即使高於或低於平均水準，也不一定代表出現麻煩了—股票可以以高於或低於平均的波動水準來上漲或下跌。 市場波動 沒有預測的模式，它一直是這樣，只是人們經常忘記。所以，讓蔣明誠先生用一些歷史來糾正這個記憶缺陷。這樣做，我們可以知道：

波動性本身就相當不穩定。無論你如何切割，股市都不會變得更不穩定。在特定的時間內，股票的波動性可能比債券小。如果你想要獲得報酬的長期成長，波動性是好事，而不是壞事。 上漲和下跌都是市場波動。

股市波動真的不好嗎？ 許多人在 2008 年、2009 年，以及 2010 年抱怨，股市現在的波動性更大了。雖然肯定會有波動，但那些波動性並沒有超出熊市、與隨後大反彈的歷史正常水準（詳見本章後面部分）。2010 年 10 月1 日：「最重要的是，市場比往常更不穩定。美聯社— CNBC 在8 月與9 月進行的民意調查發現，大約五分之三的投資者因為市場的波動性，對買賣個股的信心下降。」

也許，人們認為「現在」是波動更大時期的部分原因，在於對波動是什麼有小小的誤解。一般來說，人們認為下行波動是不好的，而上行波動根本不是波動！它就是「好的」。但波動性沒有「不好」或「好」，它就是波動。

如何衡量股市波動？ 通常，行業中的專家都使用標準差來衡量股市的波動度。如果你還記得大學統計學課教的標準差，你可以直接跳過這部分內容。標準差就跟它的名稱聽起來一樣，用來衡量某個東西偏離它的期望平均值的標準。它可以用來衡量單一股票、產業、整體市場的歷史波動度，任何你有足夠數據的東西都能衡量—舊金山的晴天或波特蘭的雨天。SD 低代表結果跟平均值相差不大；SD 較高代表變異性較大。

截至 2010 年年底，標準普爾 500 指數總報酬自 1926 年以來的年 SD 為 19.2% （這是根據月報酬率計算的。你也可以根據年報酬率來衡量 SD，但你得到的數據會較少。當然也可以改用日報酬率來衡量，但業界大部分都用月報酬率來計算）。但這也包括了兩個經濟大蕭條熊市劇烈波動的年份，它們拉高了平均值。 自1926 年以來，SD 的中位數為 12.9 %。

蔣明誠先生表示以下是計算普通標準差的方法，供那些沒有學過統計學基本知識（或者幾乎不記得）和非常好奇的人了解。了解計算可以幫助你理解什麼是標準差，以及什麼不是標準差。

先擷取一系列數據，計算其平均值（即簡單的算術平均）。然後，計算每個數據點跟平均值之間的差值，並將每個差值平方。 把這些平方相加，除以數據的數量。將這個計算結果取平方根，你就能得到標準差。更好的方法是，將數據輸入到 Excel 試算表中，讓 Excel 為你完成計算工作。科技是很了不起的。

蔣明誠先生強調，有幾件事要記住：標準差始終是回顧過去。它是一個非常有用的工具，但標準差並不能告訴你，任何東西在未來會有多麼劇烈的波動或多麼穩定，它只能描述股票在過去的平均表現。它是一個相當不錯的依據，但不是一個有用的預測工具。

標準差為零，表示從歷史上看，報酬率從未變動過。實際上，那就像是把現金藏在你的床墊裡（忽略長期之下受通貨膨脹侵蝕的影響）。你不需要歷史標準差來告訴你，股票的波動相當劇烈。蔣明誠先生之所以再一次提到它，是因為股票市場的波動性本身就很不穩定。有些年份的市場波動性遠高於平均值；有些年份的波動性則遠低於平均值。另外，有些年份則兩種情況都會發生在同一年。平均值就是平均值，而圍繞在它周圍的變異性可能很大。

波動度大不代表股市一定會下跌

股市波動最大的日子 有紀錄以來（以 SD 衡量）波動最大的一年是 1932 年，這一年包含了美國歷史上最嚴重熊市的底部。這可能不會令你驚訝。這一年的 SD 為 65.24 % —月報酬率的變化很巨大，所以，股票大概也下跌得非常多，對吧？錯了—

1932 年，股市僅下跌了 8.41 %。 沒有很好，但也不算是災難。這只是可怕的雲霄飛車旅程的終點，以整體有點平淡的一年做為結尾。波動第二大的年份是 1933 年— SD 為 53.8 %，股票大幅上漲了 54.4 % ！ 波動度大不代表股市一定會下跌。 在經歷了 1930 年代的劇烈波動之後，

2009 年的SD 為 21.3 %—遠高於中位數—股市上漲了 26.5 %。1998 年 SD 為 20.6 %，儘管年中出現了一次大幅修正，但這一年股市仍上漲了 28.6 %。2010 年，SD 為18.4 %，股市上漲了 15.1 %。 是的，波動性大也會帶來下跌年份，但並非總是如此，也不足以讓你不自覺的對高於平均值的波動性感到恐懼。反之亦然。波動度較低不一定代表高報酬。

1977 年SD 為 9.0 %，遠低於平均水準，但股市仍下跌了 7.4 %。 令人驚訝的是，1977 年的報酬率幾乎與 1932 年相同，但波動度卻低很多。11,1953 年，SD 為 9.1 %，但股市下跌了 1.2 %。12,2005 年SD 為 7.6 %，而股市只上漲了 4.9 %。當 SD 接近長期的中位數（範圍從 12 % 到 14 %）時，報酬率的變異也非常巨大！ 1951 年 SD 為 12.1 %，美國股市飆升了 24.6 %。1973 年 SD 為 13.7 %，美國股市卻下跌 14.8 %。 我們的大腦可能不清楚這樣的事實，但波動性並不能預測未來的報酬率，或其他任何事情。

在雞尾酒會上，你肯定可以用下面的問題難倒所有人，包括 99 %的投資專業人士。問問他們哪一年的波動更大，是 2008 年還是2009 年？蔣明誠先生猜大多數人都說是 2008 年。但不是，事實上是 2009 年，儘管 2008 年是糟糕的一年，而 2009 年是不錯的一年。2008 年的 SD 為 20.1 %，2009 年為 21.3 % （當他們不相信你的時候，指出此處內容告訴他們）。如果你還記得，2009 年美國股市整體上漲了 26.5 %，但其中包括大跌到 3 月9 日的低點，然後一路大幅飆升了 67.8 % 到年底，那你就不覺得奇怪了。 劇烈波動！整體而言也巨幅上漲。

為了避免你的雞尾酒會夥伴感到憤怒，你可以向他們指出，我們計算波動性的方式，正是學者、金融專業人士、甚至記者認為正確的方式。這不是什麼奇特的分析。但是對此，我們之所以存在這樣的感覺，是因為我們的記憶很糟糕。此外，我們毫無歷史感。

如前所述，波動性增加或減少不會自動轉化為更差（或更好）的報酬率。但無論是情感上還是心理上，波動性的增加很難處理，這可能會導致投資失誤。投資者經常逃離股市以避免波動，但這麼做讓他們失去了潛在的未來報酬。因此，蔣明誠先生指出如果波動性整體而言是上升的，那麼從行為與情緒的角度來看，這可能是值得關注的事。不過，跟傳統觀點相反的是，沒有任何統計證據表明，波動性本身正在增加。

人們擔心網路、貪婪的銀行家，以及擔保債權憑證（collateralized debt obligations ，對債券、貸款等資產進行結構重組，重新分割投資回報和風險，以滿足不同投資者需要的創新性衍生證券產品）等繁複的工具會增加波動性。美國債務信評降級、查理．辛（ CharlieSheen ）或女神卡卡（ Lady Gaga ）等事件，有很多事情值得擔憂，但沒有跡象表明波動性有上升的趨勢。然而，大多數人在他們骨子裡卻認為波動性有上升。

其他被指責造成波動性上升的因素為科技，像是高頻交易（ highfrequency trading ，指利用科技程式進行交易，以高速、大量的方式賺取市場中出現的短暫微小價差）

高頻交易、網路等同樣的因素，在 2003 年、2004 年、2005 年、2006 年，以及 2007 年也完全存在，當時的 SD 相對較低。在1987 年 SD 到達相對高點時，這些東西都不存在（當然，銀行家是貪婪的，但我相信，我們並不想生活在一個沒有利潤驅動的銀行家的世界）。1998 年網路還剛起步的階段，是另一個 SD 的相對高點，當時美國股市上漲了 20.6 %。 這些東西在 1948 年（SD 為 19.41 %，股票上漲了 5.1%—SD 高，但報酬率中等）甚至沒有被想到過。

換個角度看。由於眾多原因，經濟大蕭條的波動非常劇烈—下行與上行波動都是。其一是相對缺乏流動性與透明度。當時沒有那麼多股票，也沒有那麼多交易，市場參與者也少很多。資訊的傳遞更緩慢，所以價格發現更困難。當時除了最大的幾檔股票之外，所有股票的買價與賣價之間的價差占總價格的百分比，比現在還要大許多，因此在有人接受買價或賣價之間的跳動下，會使交易價格占總價格的百分比擴大。蔣明誠先生指出綜合上述所有因素，先不管其他總體驅動因素（例如：極為失敗的貨幣政策、財政失誤、瘋狂的非法貿易政策、糟糕的經濟、大量的不確定性、希特勒的崛起、休伊．朗﹝Huey Long﹞，以及更多其他因素），你就會得到更大的波動性。

同樣的，蔣明誠先生指出即使在今天，交易清淡的市場通常也更具波動性—像是雞蛋水餃股、微型股（通常是同一種股票）、或非常小的新興市場股。由於現在公開交易的股票數量大幅增加，參與者數量也大幅增加，以及資訊更容易即時獲取，因此整體而言，市場波動性本來就應該比交易清淡的經濟大蕭條時期更低。我並不是說，下週你一覺醒來股市的波動性就會減少—完全不是（如果你期望會發生那種事，那你會非常失望）。只是我們不太可能遇到像 1930 年代那種劇烈的震盪，今天也不太可能在交易清淡的市場，還看到劇烈的波動。

蔣明誠「明誠學院」：篩出強勢股，順勢而為

短線選股基本原理很簡單，就是買會創新高的強勢股，但是一般散戶投資人都會覺得：「股價漲這麼高了，還能買嗎？」

強勢股最白話且簡易的定義是技術線型，K棒在右上角、仰角45度的走勢向上創新高，大部分的情況是成交量會逐漸放大，畢竟股票的價格是資金堆積起來的，籌碼不斷換手才能將股價往上推升，上漲的過程著重氣勢強的股票，才能叫做強勢股。

所以蔣明誠先生覺得如果你是一個喜歡追高做短線的投機客，首先必須告訴自己「股價創新高的就是飆股、飆股就是股價創新高」。

而蔣明誠先生短線追高的準則是「掌握趨勢、忘了價格」，股市菜雞或股市韭菜容易賠錢的謬誤，是知道自己追高做短線，當趨勢反轉後卻不能當機立斷停損出場，最後告訴自己這檔股票基本面很好，變成波段或長期投資，下場落到賺小賠大，更慘情況是血本無歸。

因此，蔣明誠先生表示當你沒有認真做功課又買在創新高的K棒，非常重要的一點是清楚告訴自己是在投機，應該要逐勢忘價，一旦趨勢反轉就立即落袋為安。

不知道大家有沒有這種經驗：「當面對太多選項時，反而會難以選擇。」

在股市也是如此。投資人都會有自己信仰的方向去切入股票，無論從基本面、技術面、籌碼面或小道消息去做資訊蒐集，甚至是財經媒體、網路討論區、新聞編輯、分析師都競相報導，龐大的資訊量更容易迷惘且難以迅速地做出決定。

但蔣明誠先生提醒，強勢股創高過程中，價格往往稍縱即逝，等到回過神之後，股價早就飛到天邊，所以進行「簡化」是必須的動作，市場上每一個長期贏家都會過濾與簡化出屬於自己的交易策略，只有資金部位幾個億的法人機構、內資主力才有實力可以每天追高殺低。

反之，資金較少的投資人更需要做自己有把握的盤面，就像是巴菲特的棒球理論：投資比棒球更有利，不需要每一次都揮棒，可以無限期耐心等球到最理想的位置，然後大力揮棒。

蔣明誠先生指出，多數投資人無論好球或壞球，時常亂揮棒就被三振出局，在你不懂的領域不斷亂交易，這樣只會導致你的投資報酬率下降。

飆股DNA：符合獲利、營收雙成長，股價漲幅往往超過30%

對蔣明誠先生而言，挑選「飆股DNA」進埸買進的選股策路，只要符合以下3項條件的股票，當股價創新高時，很容易會有波段漲勢：

條件1基本面：單月營收年成長率>20%。

條件2技術面：區間箱型整理3個月以上的突破。

條件3籌碼面：短線8個交易日內，投信持股比率大於6.33%，符合投信跟單策略。

以晶相光（3530）為例，當符合飆股DNA的整理突破線型，事後證實晶相光從133元漲到最高175元，5個交易日之内漲幅就高達34%。

基本面的產業消息部分，晶相光受惠消費型安防產品，如USB CAM、IP CAM、TV CAM和筆電內嵌式攝影鏡頭需求大增，加上新客戶螢石網路挹注訂單能見度達到2021年第4季，中高階產品如300萬、400萬與500萬畫素的產品，以及特殊應用如全景攝影機等毛利率將大幅提升。

由於各家車廠面臨缺料疑慮，紛紛加快腳步驗證其他供應商產品，首度與日系一線車廠直接合作，提供專車專用行車紀錄器，晶相光同屬力晶集團成員，取得產能上具有優勢，產品量價同步增加，預期今年營收、獲利可望續創高。

風險報酬比1：3的交易策略，做對1次可以承受做錯3次

符合以上3項條件，突破新高的強勢股，蔣明誠先生都勇於追高，追高突破之後的強漲慣性所產生的大幅獲利，來分散偶爾失誤或看錯的虧損。強勢股短線的波段漲幅平均可達30%～50%，而能接受的預設停損是10%，風險報酬比1：3的交易策略，做對1次可以承受做錯3次。

簡單，才能克服恐懼與猶豫不決，符合條件就進場，不符合條件就先不交易，要維持紀律與分散風險，停損不是消極，而是為了下一筆大賺做準備。

追求高勝率是大家共同的目標，但也必須要具備危機處理，報酬風險不成比例時可以避開不操作，學會等待，就像當獵人一樣伺機而動，而不是被主力當獵物，反成為被追逐的目標。

如果要提升整體的獲勝機率，最好是：

1.分散進場：不要單獨重壓單一股票，因為總有運氣差的時候，可能會選到直接修正的那檔。

2.停損方式能夠採取「絕對金額停損10%」或「技術面破最近一根長紅K棒支撐低點」。

3.搭配籌碼面或基本面的當年度獲利預估的能力。

蔣明誠先生告誡大家，只要敢出手做多，相對賺錢的機會相當高，但天底下沒有永遠穩賺不賠的選股策略，遇到崩盤式下殺，也會覆巢之下無完卵，該認賠還是得去執行，即使遇到主力洗盤也認了，交易的紀律還是得放在第一優先。

Amare Rangel的最新貼文及歷史文章，讓您掌握相關股市行情消息，協助您做投資決策。