【富達全球金融觀測週報】市場靜待聯準會利率會議，美歐股市回檔

今年在歷經聯準會連續 4 次升息 3 碼之後，上週金融市場持續反映明年經濟可能放緩之擔憂，美歐股市出現回檔，油價重挫，債券市場則是反應通膨下滑速度不如預期，美國 10 年期公債殖利率反彈至約 3.6%，惟 10 年債與 2 年債殖利率倒掛利差擴大到 76 點，創下 40 多年新紀錄，再度凸顯投資人對未來景氣擔憂。展望 2023 年，多元資產團隊認為在市場波動未明顯下滑前，對風險性資產仍維持審慎看法，債券投資主要考量市場已過度反應負面訊息，無論從殖利率、評價面、隱含違約率、基本面等，相對看好投資等級債後市展望。

重點摘要：

經濟焦點：美國 11 月服務業 PMI 上揚、製造業 PMI 下滑

美國 11 月 ISM 服務業指數由 10 月的 54.4 上升至 56.5，高於市場預期之 53.5；其中 ISM 服務業指數主要分項上，商業活動(生產指數)大幅上升，由 10 月 55.7 上升至 64.7，連續 30 個月出現上升；就業指數由 49.1 升至 51.5、存貨指數自 47.2 升至 47.9 ; 惟新訂單指數自 56.5 降至 56、供應商交貨指數從 56.2 下滑至 53.8；且價格指數由 70.7 下滑至 70，反應價格壓力仍在高點。 對比前週美國公布之 11 月 ISM 製造業指數由 10 月的 50.2 下滑至 49，創 2020 年 6 月以來最低值，然而 ISM 服務業指數則由 54.4 反彈到 56.5，且在調查的 13 個服務行業中，建築業、醫療保健、零售業以及技術服務等較前月上升，但資訊產業有所下降。從製造業與服務業 ISM 數據的變化，顯示疫情後的產業變化，亦可看出美國整體經濟仍具韌性。

市場焦點：通膨下滑速度不如預期，關注聯準會終端利率變動

美國 11 月生產者物價指數(PPI)年增率由 8.1% 下滑至 7.4%，月增率維持在 0.3%，惟雙雙高於市場預期的 7.2% 與 0.2%；此外核心 PPI 年增率自 6.8% 下滑至 6.2%，亦高於市場預期之 5.9%，顯見通膨雖有降溫，但速度較市場預期緩慢。回顧美國近期公布之經濟數據，製造業指數與房市數據顯示美國經濟放緩，而消費者物價指數(CPI)、生產者物價指數(PPI)、核心個人消費支出價格(PCE)等通膨數據則顯示美國通膨高峰已過，故聯準會主席鮑威爾在日前演講暗示 12 月將放緩升息步伐，惟11月非農就業數據顯示勞動市場仍強勁，且通膨離聯準會目標區仍有一段距離，故預估本週聯準會的利率會議將如市場預期升息 2 碼，但不排除 FOMC 會議公布的終端利率預估可能會較 9 月的預估再略高一點。

富達觀點：2023 年投資等級債券具相對吸引力

2022 年對債券市場投資是艱困的一年， 為了對抗通膨，聯準會今年已升息 375 個基準點，若如市場預期 12 月再升息 2 碼，美國基準利率將來至 4.25-4.50%，對美國債市投資人而言，此是自 1788年以來表現最差的一年。展望 2023 年，多元資產團隊對於固定收益投資，相對看好投資等級債，其主要四大理由分別為：

(1) 評價面優勢：在通膨高峰已過情形下，預估聯準會將會放緩鷹派升息立場，信用利差顯示市場已過度反映投資等級債負面訊息，投資等級債目前評價面具吸引力。

(2) 隱含違約率過高：目前美國與歐洲投資等級債信用利差隱含 5 年違約率超過歷史均值，顯示信用利差已過度反應未來違約率上揚幅度。

(3) 景氣趨緩：鑒於今年大幅度升息，及歐洲能源供應問題，預估全球景氣放緩，此將有利於投資等級債未來表現。

(4) 投資等級債殖利率高於股利率。

( 來源：富達投信)

「富達投信獨立經營管理」各基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險，基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責各基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用(境外基金含分銷費用)已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人可至境外基金資訊觀測站中查詢。投資人索取公開說明書或投資人須知，可至富達投資服務網http://www.fidelity.com.tw/ 、公開資訊觀測站http://mops.twse.com.tw/ 或境外基金資訊觀測站http://www.fundclear.com.tw/ 查詢，或請洽富達投信或銷售機構索取。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。投資人應注意投資必有因利率及匯率變動、市場走向、經濟及政治因素而產生之投資風險。當基金投資於外幣計算之證券，以台幣為基礎之投資人便承受匯率風險。富達並不針對個人狀況提供投資建議，投資人應審慎考量本身之投資風險，自行作投資判斷，並應就投資結果自負其責。投資新興市場可能比投資已開發國家有較大的價格波動及流動性較低的風險。投資人應選擇適合自身風險承受度之投資標的。債券價格與利率呈反向變動，當利率下跌，債券價格將上揚；而當利率上升，債券價格將會走跌。投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。依金管會規定，境外基金投資大陸地區之有價證券以掛牌上市有價證券及銀行間債券市場為限，且投資前述有價證券總金額不得超過該基金淨資產價值之20%，當該基金投資地區包含中國大陸及香港，基金淨值可能因為大陸地區之法令、政治或經濟環境改變而受不同程度之影響。非投資等級債券基金適合尋求投資固定收益之潛在收益且能承受較高風險之非保守型投資人;投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重，由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，非投資等級債券基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損，投資人應審慎評估。非投資等級債券基金不適合無法承擔相關風險之投資人。股票入息基金投資之企業，其股利（股息）配發時間及金額視個別企業之決定（例如：該企業一年可能集中於一或兩次配發)，故每月配息金額的決定主要乃是透過對投資組合企業長期股利配發記錄的追蹤作未來一年股利金額的保守預估，並考量相關稅負後，方決定每月基金每單位的配息金額。本資料內容受智慧財產權保護，未經授權不得複製、修改、散發或引用。以上資料包含第三人準備或發行，富達投信提供此等資料僅供台端參考，投資人應自行判斷資料內容之正確性。內容所提及之公司或個股之投資並不應該被視為做買賣相同的建議，僅作為說明之用途。Fidelity富達, Fidelity International, 與Fidelity International 加上其F標章為FIL Limited之商標。FIL Limited 為富達國際有限公司。富達投信為FIL Limited 在台投資100%之子公司。