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富蘭克林國際股債市回顧與建議
一、主要區域股債市回顧與展望
●美國股市
市場回顧：聯準會官員維持鷹派論調，所幸薪資增長放緩支撐美股2023年首周上揚
聯準會利率會議紀錄強調抗通膨決心，聯準會官員認為市場低估了聯準會在更長一段時間內維持高利率的意願，特斯拉和蘋果發出需求放緩訊號壓抑股市，所幸，12月非農就業人口增幅雖高於預期，但薪資增長放緩引發市場期待將為聯準會放慢升息提供空間，帶動美股2023年首周由黑翻紅。經濟數據錯綜：11月JOLTS職位空缺數從1051萬降至1046萬，仍居高不下，上週初請失業救濟金人數減少1.9萬至20.4萬人，低於預估，12月非農就業人口增加22.3萬人，超出預期，失業率自3.6%降至3.5%，顯示勞動力市場依然強韌，所幸，12月平均時薪年增率自4.8%降至4.6%，12月ISM製造業及服務業指數分別降至48.4及49.6，均呈現萎縮且創2020年5月以來新低，市場期待將有助於減輕聯準會鷹派升息的壓力。
史坦普500十一大類股除醫療類股收低0.2%外均上揚。通訊服務、原物料及金融類股漲逾3.3%，媒體股大漲近8%，挹注通訊服務類股漲幅領先，金屬礦業股挹注原物料類股漲勢，金融股由銀行股領漲；航空股勁揚8.4%，帶動工業類股收高2.7%；特斯拉2022年第四季全球汽車交付量為40.5萬輛，雖創紀錄新高但不如預期，2022全年交付了超過131萬輛汽車，較上年成長40%，但未達到公司設定的較上年成長50%的目標，特斯拉下挫8.2%，宣布裁員1.8萬人的亞馬遜反彈2.5%，嘉年華郵輪宣布調漲價格，股價上漲14%，旅遊相關個股彈升挹注消費耐久財類股上漲2.3%；反觀醫療類股下跌0.2%，由醫療供應商與服務股領跌，醫療保險商信諾及聯合健康集團股價跌逾7.5%，衛采製藥(Eisai)與Biogen共同研發的Lecanemab獲美國FDA核准用於治療早期階段的阿茲海默症患者，Biogen上揚0.8%；半導體股上揚，惟軟體股下跌壓抑科技類股僅小漲0.2%，Salesforce計畫裁員10%並關閉部分辦公室以節約成本，激勵股價上漲近6%，惟被瑞銀下修投資評等至中立的微軟下跌6.2%，Piper Sandler維持ServiceNow加碼評等，但將目標價自550美元下修至500美元，ServiceNow下跌5.6%，日經報導由於需求疲軟，蘋果已通知數家供應商減少AirPods、Apple Watch和MacBook等產品的零組件生產，蘋果收黑0.2%(類股表現僅含價格變動)。終場道瓊工業指數上漲1.50%，史坦普500指數上漲1.47%，那斯達克指數上漲1.01%，費城半導體指數上漲4.11%，羅素2000指數上漲1.81%，那斯達克生技指數上漲1.78%(彭博，統計期間為1/3~1/6，1/2休市，含股利及價格變動)
未來一周觀察變數
.經濟數據：12月CPI、請領失業救濟金人數、1月密西根大學消費者信心指數，聯準會主席鮑爾談話。
.企業財報：由金融股揭開序幕，美國銀行、摩根大通等大型金融股以及聯合健康集團等9家史坦普500企業將公布財報。
投資建議：美股多元化佈局、應對市場波動
富蘭克林坦伯頓基金集團旗下凱利投資投資長史考特·葛拉瑟預期，2023年美國經濟可能出現衰退，流動性從寬鬆到緊縮的經濟影響可能會決定股市何時以及在何種水平找到持久的底部，預估本輪熊市的第二隻腳將由獲利的下修所驅動，雖然2023年史坦普500企業獲利預期已開始下修，但預估至少還有10%的下修空間，預估2023年股市表現將一分為二，進入新的一年持續傾向防禦，偏好資產負債表穩健、現金流量和股利穩定的公司，許多這類型的公司屬於傳統以價值為導向的產業，然而，當市場參與者確信熊市已經結束時，股市領漲族群將輪動至小型股以及更積極、更高風險的股票。富蘭克林證券投顧表示，財報季將開跑，聚焦第四季財報結果以及2023年財測展望，根據Factset(2023/1/6)統計，史坦普500企業2022年第四季獲利預估下滑4.1%，自2022年9月底預估的成長3.5%下修，為2020年第三季以來首見獲利下滑，十一大產業中四個產業包括能源(62.7%)、工業(38.5%)、不動產(9.8%)及公用事業(2.4%)類股獲利預估將成長，反觀原物料(-26.3%)、消費耐久財(-20.3%)、通訊服務(-19.0%)類股獲利降幅最大，科技類股獲利預估下滑9.5%，放眼2023年，史坦普500企業獲利預估成長4.8%，自2022年9月底預估成長8.2%下修，恐仍有進一步下修空間。由於景氣及企業獲利均面臨下行風險，建議投資組合應增持美國平衡型及債券型基金比重，防禦股市波動，股市建議採取多元配置網羅輪動契機，包括具備抗景氣循環、通膨轉嫁機制和受惠低碳經濟轉型趨勢的基礎建設及公用事業產業，以及精選高品質龍頭股的美國股利成長型股票基金，並透過長期定期定額策略參與生技及科技產業創新商機。
● 歐洲股市
市場回顧：歐洲經濟續展現韌性，加上通膨降溫減輕央行升息壓力，刺激股市大漲。
歐元區12月S&P Global製造業、服務業、綜合PMI終值全數出現彈升，市場認為歐元區景氣最差時期很可能已經過去，此外，隨德法12月通膨降幅快於預期、美國薪資成長減速增速放緩，有助減輕歐洲央行(ECB)和聯準會鷹派升息的壓力，刺激近週道瓊歐洲600指數大漲4.63%，MSCI歐洲指數大漲4.77%，所有類股均收紅，其中，零售股漲超10%，而消費品、汽車、銀行等類股也有超過8%的漲幅。
近一週經濟數據：英國12月S&P Global綜合PMI終值為49，符合預期；歐元區12月S&P Global綜合PMI終值為49.3，優於預期；歐元區12月CPI月減0.3%，年增9.2%，均低於預期；歐元區11月零售銷售月增0.8%，優於預期；德國12月失業人數減少1.3萬人，優於預期；德國12月CPI終值月減0.8%，年增8.6%，均低於預期；法國12月CPI終值月減0.1%，年增5.9%，均低於預期。
未來一周觀察變數
.央行官員講話：在各大央行會議結束後，後續需關注央行官員們對升息、通膨、經濟、就業的看法。
.經濟數據：歐元區1月Sentix投資人信心指數；歐元區11月失業率、工業生產；法國12月CPI終值。
投資建議：歐元區經濟展現韌性，歐股看法從保守轉向中性看待
歐股財報表現：根據Refinitiv資料(截至1/3)，預期4Q22道瓊歐洲 600企業的獲利將成長14.4%，能源、金融將分別成長48.8%、39.3%，表現最佳，原物料、房地產最差，分別下滑35%、23.2%；預期4Q22道瓊歐洲 600企業的營收將成長6.4%，能源將成長35.2%，表現最佳，公用事業將下滑60.4%，表現最差。目前有0家企業公布3Q22獲利和營收，在一個典型的季度中，通常約有 53%企業的獲利優於預期，58%營收優於預期，下週將有1家道瓊歐洲600企業公布獲財報。
富蘭克林證券投顧表示，隨歐元區經濟數據和企業財報展現出韌性、歐洲各國提供了大量財政支持，高盛(11/16)預計4Q22至2Q23歐元區僅會萎縮0.7%，而非先前預估的萎縮1.1%，2023、2024年歐元區GDP則預估為-0.1%、1.4%。值得留意的是，儘管近期歐洲天然氣價格大跌，但高盛仍預計歐元區通膨需等到12月才會見頂，但隨商品通膨降溫，核心通膨可望在2023年底將降至3.1%，2024年底再降至2.2%，與此同時，歐洲央行(ECB)於12月升息2碼，升息幅度放緩，但總裁拉加德(Christine Lagarde)直言任何認為本次升息2碼是政策轉向者都是錯誤的，預計未來仍將以2碼速度持續升息，並預告將在2023年3月啟動量化緊縮(QT)，預計初期每月平均將縮表150億歐元，也顯示歐洲央行貨幣政策立場較市場預期的更為鷹派，高盛(12/15)甚至認為歐洲央行可能在2023年6 月之後完全停止再投資。
在英國，英國央行(BoE)於12月升息2碼，但聲明稱英國的通膨壓力可能會維持更久，有必要維持強有力的貨幣政策，高盛(12/15)預計後續將在2月再次升息2碼，並於3月、5月各升息1碼，終點利率4.5%，在財政政策上，英國秋季財政計畫預計未來5年將減支300億英鎊、加稅250億英鎊，此將有助解除市場疑慮，不過，英國預算辦公室(OBR)預計2023年GDP將萎縮 1.4%，明顯低於3月預估的成長1.8%。
在歐洲經濟表現優於預期下，高盛將道瓊歐洲600指數未來3、6、12個月目標價分別上修至390、410、450點，而英國股市未來3、6、12個月目標價也上修至6700、7000、7700點，此外，歐股在題材上也有部分亮點，首先，歐洲能源股的自由現金流量(FCF)收益率在各大類股中最高，而較高的FCF收益率也代表對利率變化的敏感性較低，其次，歐洲央行升息將有助改善銀行股財報表現，摩根士丹利(9/15)便以評價低廉、獲利具彈性為由將歐洲銀行股的評等調升級至「增持」，此外，隨俄烏戰爭使歐洲各國擴大國防支出、歐盟的「RepowerEU」計畫上路，歐洲國防、綠能等具題材加持的類股可望受惠較多。最後，由於經濟環境正從一個關注營收成長的週期過渡到關注獲利能力和淨利率水準的週期，然因企業獲利持續面臨原物料、勞動力、利率、監管、去全球化趨勢、ESG要求、稅收等成本上升的壓力，投資人應關注具有良好定價能力且能保持高水準淨利率的企業。
● 全球新興股市
市場回顧：中國力促經濟成長加以聯準會積極升息擔憂舒緩，新興股市週線走揚
中國各部會促進經濟成長的宣示提振市場信心，加以美國薪資成長動能放緩舒緩聯準會積極升息擔憂，推升新興股市收高。
中國官方12月製造業PMI下滑至47.0、非製造業PMI驟降至41.6，兩者皆創2020年2月以來最低水準，財新製造業PMI亦下滑至49.0，不過財新服務業PMI由46.7回升至48.0、優於預期，且財長劉昆表示將適度加大財政擴張力道以促進成長、人民銀行年度工作會議聲明指出今年將實施有針對性和審慎的政策以提振經濟，中港免檢疫通關在中斷三年後即將重新開啟，投資人樂觀期待中國經濟復甦前景，推動中港股市延續漲勢。滬深300指數十大類股以電信、消費與原物料類股表現較佳，消息指出中國國務院金穩委要求對具有系統重要性的房地產企業給予更多融資支持、人行與銀保監會公告決定建立首購住房貸款利率政策動態調整長效機制，政策利多推動地產類股漲勢，港股由科網股領漲收高，重慶銀保監局批准阿里巴巴旗下螞蟻消費金融增加註冊資本，釋出對螞蟻監管整頓總結訊號，激勵阿里巴巴大漲17.8%，騰訊同步揚升10%。受晶片需求減弱與價格下跌影響，三星電子上季營收預估將較前一年同期下滑8.6%、合併營益預估將驟減69%，但獲利衰退反引發投資人對於三星減產與半導體下行週期觸底的樂觀預期，加以南韓政府宣佈向在該國投資的半導體與其它科技公司提供大幅稅收優惠的政策利多，鼓舞三星等半導體股大漲，引領電子類股與韓股大盤收高。印度12月製造業PMI攀升至57.8，為逾兩年來新高水準，服務業PMI亦攀升至58.5，惟印股於企業財報發佈前湧現獲利了結賣壓，貸款服務商Bajaj Finance貸款成長動能放緩壓抑股價挫跌，領跌印股逆勢收黑。盧拉就任巴西總統，表示將優先重視社會議題並抨擊目前的財政限制，同時將延長燃料稅豁免措施，認為國營銀行與企業需在新經濟週期中扮演重要角色，巴西石油新執行長表示計劃調整該國燃油價格政策，衝擊巴西石油等股股價下挫，領跌巴西股市收黑，所幸財長Ceron表示該國公共債務成長將能獲得控制稍舒緩財政前景擔憂，收斂股市跌幅。
總計過去一週摩根士丹利新興市場指數上漲3.39%、摩根士丹利新興市場小型企業指數上漲1.01%、摩根士丹利亞洲不含日本指數上漲3.65%、摩根士丹利亞洲不含日本小型企業指數上漲1.24%、摩根士丹利拉丁美洲指數上漲2.56%、摩根士丹利東歐指數上漲2.82%。(彭博資訊美元計價，統計期間為1/2~1/6，含股利及價格變動)
未來一周觀察變數
.經濟數據：中國12月信貸與貨幣供給數據、進出口貿易數據與通膨數據，印度12月CPI數據，巴西12月通膨與11月零售銷售數據。南韓央行將舉行利率會議，預估將上調基準利率1碼至3.50%。
投資建議：新興市場成長動能具韌性，亞洲將為主要動力來源
富蘭克林證券投顧表示，成熟國家經濟放緩甚至有陷入衰退風險，對比新興市場成長動能具韌性，尤其基於近期防疫政策調整，受壓抑的需求獲得釋放將推動中國2023年成長動能加速，印度也可望保持於主要國家中成長動能最佳地位，而隨著通膨高點已過，投資人將關注於美國聯準會升息步伐的調整，包含美元走軟與股票風險溢酬下滑，皆為對新興市場有利因素。整體而言，包含通膨、戰爭或中國成長前景等已知的利空消息，對於市場產生的負面影響可能逐漸鈍化，但伴隨美元回軟與投資人轉向更高成長潛力的市場，新興市場股票可望受惠資金回流效應推動2023年有所表現。
富蘭克林證券投顧表示，中國將全面重啟經濟，隨著防疫限制鬆綁，初始階段由於疫情大幅增溫可能導致暫時性的勞動力短缺與消費動能下滑，將讓中國成長動能保持在較低水準，可能不利短期投資信心，不過隨著疫情達高峰後趨緩、經濟開始正常化，預期第二季至下半年將邁入更強勁的復甦，且隨著更多房地產支持措施推出以及總體經濟政策更傾向於促進經濟復甦，都將顯著提升消費者與企業投資信心，而這也是推動可持續性經濟復甦的關鍵因素。印度經濟體過往大規模的非正規經濟目前已有更大程度朝向正規發展，這進一步透過GST消費稅、所得稅的稅基擴大，讓政府獲得更多稅收，這也轉化為企業環境結構狀態的更大改善，印度成長前景佳國內資金動能旺盛，有助支撐印股表現。
● 全球債市
市場回顧：美中利多齊聚，各類債市齊揚
成熟政府債市：富時全球債券指數過去一週大漲1.74%，美國公佈的12月非農就業人口增加22.3萬人超出預期，所幸平均時薪年增率自4.8%降至4.6%，強化市場對經濟可望避免衰退的期待，同時預期聯準會應可放慢升息速度，美國公債勁揚1.90%，十年期公債殖利率下滑31.68點至3.5580%，也帶動歐洲公債上漲2.54%(彭博資訊，截至1/6)
新興債市：彭博新興國家美元主權債指數上漲0.83%、當地公債指數(換成美元)上漲1.28%、富時波灣債市指數漲0.46%、道瓊伊斯蘭債指數漲0.50%。美國公債殖利率下滑，推升新興市場美元債表現，產油國厄瓜多主權債大漲9.91%。投資人樂觀期待中國疫情脫離高峰以及各項刺激政策可望推動經濟復甦，拉丁美洲與新興亞洲當地債換成美元各上漲1.66%及1.19%。摩根大通新興國家美元主權債利差則上揚15點至390基本點(彭博資訊，截至1/6)
公司債市：美國投資級與非投資級債近週上漲2%及2.23%，歐洲投資級與非投資級債上漲1.55%及1.15%，美國短期(1-3年)公司債漲0.36%、長債(10年以上)漲3.75%，全球短期(1-3年)公司債漲0.18% 、長債漲3.58%。美國12月新增就業與11月職位空缺數仍高於預期，不過薪資年增福放緩至4.6%，且服務業活動大幅滑落，激勵市場樂觀預期下次升息幅度可望降至1碼，加上近週油價明顯走跌進一步舒緩通膨壓力，各債市喜迎開年首周收紅漲勢，殖利率大幅滑落下長債相對受惠。油價下跌影響能源債近週表現相對溫吞，非投資債中低評級債領漲，各產業普遍收高，醫療、衛星與休閒表現優於大盤。投資級債則是以高評級債領漲。歐洲通膨雖放緩但仍嚴峻推升升息預期、不過近週殖利率走勢主要仍受美國債市牽動而大幅回落，激勵歐洲投資級與非投資級債同步收高不過漲幅遜於美國。利差方面，美國與歐洲非投資級債利差近週分別收窄32個及收窄7個基本點至437及505點。(彭博資訊，彭博債券指數，截至01/06)。
投資建議：債市轉多訊號出現，配置首重3D元素
富蘭克林旗下西方資產團隊認為，高漲的通膨與鷹派央行政策帶動2022年殖利率大幅攀高且利差擴大，而強勢美元也打壓了一些風險性資產的表現，然而通膨發展的方向已在改變(放緩)這很可能在2023年改變市場走向，著眼於現今的殖利率水準較過去危機/循環高峰更具有吸引力，且歷史經驗顯示，當聯準會利率達到頂峰後半年及一年，各類債券都有可觀的報酬表現，以美國公債、高評等債與非投資等級債為例，漲幅介於6~14%。富蘭克林固定收益團隊則認為，展望2023年債市機會在於各類債券殖利率攀高後的未來收益空間擴大，新年度也將會見到有利於債市表現的通膨自高點回降以及景氣走緩環境。然而聯準會的緊縮立場不易於短期內改變。所幸隨著市場價格大多反應聯準會終點利率，債市轉多的趨勢明確，可先以美元計價的全球複合債型為核心配置，迎接債市多頭行情。富蘭克林證券投顧建議現階段債市配置，可參考投組中是否具有3D元素，(1)Defense防禦至上：考量全球央行升息潮後，對經濟壓抑的效果顯現，高品質且具防禦特色的企業債或美國公債將可持續受投資人所青睞；(2)Diversification分散為宜：除了高於六成應配置於投資級債外，也可酌量並精選殖利率較高的非投資級債或新興市場債，以增加收益空間；(3)低存續期-防範通膨硬撐風險：多家機構預期美國通膨於2023年仍難降至聯準會的2%目標，建議持債平均存續期間宜低於5年，以防禦利率風險。
● 國際匯市
市場回顧：美薪資增速降，鷹派升息預期下滑，美元沖高回落；中國加碼刺激措施，人民幣走升。
美國JOLTs職位空缺、初領失業金人數均顯示美國就業市場仍強健，刺激美元指數一度站回105關卡，然而，隨週五(1/6)的非農就業報告顯示平均時薪年增幅低於預期且創2021年8月以來新低，市場認為此將有助減輕高通膨的壓力，進而提供聯準會放緩升息的空間，事實上，亞特蘭大聯儲總裁波士蒂克(Raphael Bostic)便稱，若情況持續下去，聯準會可能會在下次會議將升息幅度縮小至1碼，也使美元回吐大部分漲勢，近週上漲0.38%。歐元週間一度跌超1.7%，因德法12月CPI降幅均快於預期，市場降低了歐洲央行(ECB)鷹派升息預期，惟在美元沖高回落下，歐元跌幅收斂至-0.57%。日圓近週下跌0.73%，雖然日本首相岸田文雄於1/3(二)播出的廣播節目中稱，日本政府需與新任日本央行(BoJ)總裁討論是否重新議定2%通膨目標，而岸田受訪時間正好在日本央行12月會議調整殖利率曲線控制(YCC)政策前夕，加劇投資人對日本央行可能修正超寬鬆政策的預期，但日圓仍走貶，市場歸咎於短線做多日圓的投機部位回補所致。中國官方製造業和服務業PMI均表現不佳，顯示疫情升溫正對生產線和服務業構成負面影響，但人民幣、離岸人民幣近週仍分別大漲1.02%、1.32%，因中國央行承諾為房地產業提供更多支持，而香港投資人也持續回流，帶動人民幣走升。泰銖近週強升2.57%，因泰國政府將為來自中國的入境旅客提供疫苗接種服務，市場認為此將有助提振對泰國旅遊業進一步復甦，而包含澳幣、巴西里拉、智利披索等商品貨幣也走升，漲幅落在0.94-1.14%間，因為在美元沖高回落下，加上市場樂觀期待中國經濟支持政策的效應，支持商品貨幣的表現，但值得留意的是，巴西里拉可能會面臨政策上的干擾，因新總統盧拉(Luiz Inacio Lula da Silva)稱將政府支出限制在2022年通膨範圍內是一種「愚蠢」，將被撤銷，並考慮延長燃料稅減免60天，需留意巴西里拉後續表現。埃及鎊近週重挫9.84%，因埃及政府於1/4(三)再次放手讓埃及鎊貶值，這也是2022年10月大幅貶值以來的最大跌幅，當時埃及政府承諾採取靈活的匯率政策，最終得以從國際貨幣基金(IMF)獲得30億美元的貸款。(彭博資訊，截至2022/1/6)。
未來一周觀察變數
.央行官員講話：在各大央行會議結束後，後續需關注央行官員們對升息、通膨、經濟、就業的看法。
.經濟數據：美國1月密西根大學消費者信心；美國12月核心CPI；英國11月工業生產；歐元區1月Sentix投資人信心指數；歐元區11月失業率、工業生產；法國12月CPI終值。
投資建議：美國通膨現降溫跡象，聯準會升息步伐的變化將牽動美元表現。
富蘭克林證券投顧表示，儘管美國CPI降幅再次高於預期，顯示通膨見頂的證據更加明確，但聯準會似乎仍認為通膨壓力仍高，尤其是在就業市場仍強勁而可能使服務業通膨更具黏性下，因此大多數聯準會官員認為應持續升息以打擊通膨，最新點陣圖顯示，19位聯準會官員中有17位預計2023年利率將高於5%，終點利率中位數預估為5.1%，較9月預估的4.6%高了2碼，反映聯準會仍將保持鷹派，而在此一預期下，美元可望在短線上獲得支撐，但需留意鷹派升息是否會加劇經濟衰退的可能性，因此美元上檔也將面臨壓力，預計區間落在102-107。儘管近期歐洲各國通膨在天然氣價格大幅回落下而開始放緩，但歐洲央行(ECB)認為通膨壓力仍高，後續可能會出現由薪資帶動的「第二輪通膨效應」，總裁拉加德(Christine Lagarde)直言未來仍將以2碼的速度持續升息，此外，歐洲央行也預告將在2023年3月啟動量化緊縮(QT)，此將有助支撐歐元，不過，歐洲表現經濟可能是歐元的潛在壓力，因為歐洲央行預計歐元區GDP可能在4Q22、1Q23陷入萎縮，並下修2022、2023年GDP，預計歐元將落在1.04-1.09區間。英國同樣面臨高通膨問題，英國央行(BoE)在升息2碼後稱有必要維持強有力的貨幣政策，有助支撐英鎊，然在英國經濟已經陷入衰退下，英鎊上檔仍將承壓，預計英鎊將落在1.18-1.23區間。在日本央行(BoJ)放寬10年公債殖利率波動幅度後，儘管其試圖阻止投資人認為這是調整超寬鬆貨幣政策的開始，但市場仍認為此舉便是日本央行貨幣政策即將轉向的先行預兆，下一步可能是放棄負利率、進一步放寬殖利率波動區間、將「通膨2%目標」措辭變更為「2%左右」，進而對日圓造成重大影響，日圓可能在2023年走升，短線上則預計將落在130-136區間。
● 天然資源與黃金
市場回顧：需求前景擔憂壓抑油價四週來首度收黑
中國新冠疫情嚴峻與全球經濟不確定性籠罩原油市場，全球多地冬季氣候溫和緩解對能源危機的擔憂，致使天然氣價格一週挫跌17%，也限制石油作為天然氣的替代需求前景，加以沙烏地阿拉伯下調2月份對亞洲與歐洲的原油出口價格，顯示對需求前景擔憂，拖累油價四週來首度下跌，美國能源資訊局數據顯示截至2022/12/30為止一週，美國原油庫存增加170萬桶，但幅度低於市場預期的450萬桶，有助收斂油價週線跌幅，汽油庫存則減少30萬桶，蒸餾油庫存減少140萬桶，總計西德州近月原油期貨價格週線下跌8.09%。基本金屬主要反應中國強化房市刺激政策對於提振需求的樂觀預期，加以倫敦金屬交易所倉庫隨時可提取的鉛和鋅庫存觸及1997年以來新低水準，低庫存也支撐基本金屬價格，倫敦金屬交易所三個月期銅價格週線上漲2.60%，CRB商品價格指數週線下跌4.65%。
國際貨幣基金(IMF)近日警告，在美歐中經濟增長同步放緩下，2023年全球經濟可能較2022年更為艱困，帶動避險需求回溫，與此同時，美國平均時薪增幅低於預期，市場認為此將有助減輕聯準會鷹派升息的壓力，事實上，事實上，亞特蘭大聯儲總裁波士蒂克(Raphael Bostic)便稱，若情況持續下去，聯準會可能會在下次會議將升息幅度縮小至1碼，而以上因素均促使美國10年公債殖利率大幅回落，刺激金價走揚，近週黃金期貨價格上漲2.45%至1869.7美元，但富時黃金礦脈指數大漲9.95%。(彭博資訊美元計價，統計期間為1/2-1/6，含股利及價格變動)
未來一周觀察變數
原油與成品油供需狀況、中國疫情情勢與防疫政策變動、OPEC+產量動向
投資建議：油價可望受供需面因素支撐、能源類股具評價面優勢，審慎佈局
富蘭克林證券投顧表示，經濟衰退影響需求前景的擔憂可能持續影響油價表現，但只要不陷入嚴重衰退，對於需求帶來的衝擊應相對可控，且中國將重啟經濟，疫情高峰過後的需求回升前景可期，亞太各國逐步開放邊境也將推升航空用油增加，美國政府在2022年大規模釋放戰略原油儲備後已開始回補動作，均有助提振原油需求，包含國際能源署、美國能源資訊局與OPEC三大機構皆預估2023年原油需求將較2022年增加逾百萬桶/日，顯示需求仍具韌性。OPEC+投資不足導致產能受限，多數成員國本就難以兌現產量目標，又持續享受定價權帶來的高油價與高利潤益處，減產支撐價格意願明顯，且俄羅斯威脅減產作為對G7設定價格上限的回應，供給中斷風險再度增溫，預期供需面因素均將對油價形成支撐，油價可望維持於較高水準區間整理。就能源股而言，能源類股自由現金流量充沛，資產品質顯著提升，也將增加發放股利、買回庫藏股等股東友善政策，有利能源股偏低的評價水準獲得提升。
富蘭克林證券投顧表示，美國11月通膨降幅再次快於預期，市場認為通膨見頂的證據更加明確，與此同時，美國薪資增幅也正在降溫，同樣有助減輕美國的通膨壓力，惟目前的通膨水準可能仍未降至聯準會可接受的位置，最新終點利率預估仍超過5%，顯示聯準會仍維持鷹派立場，加上英歐央行也釋出鷹派訊息，短線上金價上檔仍有壓，不過，主要央行鷹派的立場也將加劇經濟衰退擔憂，進而提高黃金的避險需求，因此金價下檔也應有撐。技術面來看，黃金在型態上已經完成了9月中旬以來的W底，近日已站穩1800美元關卡和年線，若未來主要央行貨幣政策隨通膨放緩而轉向偏鴿，將有助催生黃金的中期上升行情，不排除繼續向上挑戰1900美元關卡的可能性，欲進場者建議以少量資金介入或定期定額介入，但由於聯準會目前仍處於升息週期，金價的潛在壓力並非完全消散，搶短的投資人應以「打帶跑」策略操作黃金，並隨時留意出場時機，可在獲利超過5-10%時伺機獲利了結以守住資金。
二、未來一週重要觀察指標
( 來源：富蘭克林)
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