小結:

1. 通膨下滑且多數經濟數據優於預期，市場因而淡化經濟衰退疑慮，春節期間主要股市收高

2. 市場關注聯準會貨幣政策與高利率維持時間、中國經濟重啟、企業財報與展望等三大焦點

3. 對風險性資產維持審慎看法不變，股票相對看好新興亞洲股票，債券相對看好投資等級債

市場淡化經濟衰退疑慮，春節期間主要股市收高

農曆春節期間(1/20-1/27)，儘管微軟、英特爾等企業財報表現疲弱，但實體經濟數據優於預期，且具有「聯準會傳聲筒」的華爾街日報記者表示聯準會2月FOMC會議將放緩升息幅度，並討論今年暫停升息條件，市場淡化經濟衰退疑慮，主要股市收高、非投資等級債上揚、美元持續下跌：

1. 實體經濟部分：(1) 美國去年第四季 GDP季增年率雖由Q3的3.2%下滑至2.9%，但高於市場預期之2.6% (2)美國1月製造業PMI初值由去年12月的46.2上升至46.8，高於市場預期之46；服務業PMI初值由44.7上升至46.6，亦高於預期之45；綜合PMI初值由45上升至46.6。(3)歐元區1月製造業PMI由47.8回升至48.8，優於預期48.5；服務業PMI由49.8回升至50.7，優於預期50.2；綜合PMI由49.3回升至50.2，優於預期49.8。

2. 通膨數據部分：美國 12 月 PCE 物價指數年增率自5.5% 降至5.0%，核心 PCE 通膨自 4.7% 降至 4.4%， 均創下2021 年10月來最小增幅。

3. 聯準會官員談話：(1)理事Waller表示支持2月FOMC會議將升息幅度縮減至1碼 (2)費城總裁Harker重申支持聯準會放緩升息步伐(3)波士頓總裁Collin表示聯準會須將利率提高至略高於5%的水平並保持一段時間(4)紐約總裁Williams表示聯準會升息還有一段路要走，降低通膨的下一階段將具有挑戰性。

關注三大焦點：聯準會貨幣政策、中國經濟重啟、企業財報

1. 聯準會貨幣政策：2022年聯準會共升息17碼，將聯邦基準利率目標區間上調到4.25%至4.50%之間；此外，12月利率會議聯準會上修2023年利率中位數至5.1%、核心PCE通膨年增率至3.5%、失業率中位數至4.6%，並下修經濟成長中位數預估至0.5%。富達認為主要央行2023年上半年仍將維持升息政策， 升息周期即將進入尾聲，預估聯準會此波緊縮循環利率終點為5-5.25%，市場將轉向聯準會高利率將維持多長時間，對於降息預期目前市場看法仍分歧。

2. 中國經濟重啟：2022年中國在嚴格防疫政策下景氣表現疲弱，且封鎖下中國民眾去年之銀行存款累計增加2.6兆美元，高於2021年之1.5兆美元，隨著中國快速經濟重啟，預估壓抑的消費與龐大之存款，有望提振中國今年經濟展望，並帶動新興市場展望。

3. 企業財報：本周將有109 家標普 500大企業公布財報，包括蘋果、高通、超微、亞馬遜等，根據 FactSet 統計 (1/27)，目前標普 500 大企業已有 29% 公布財報，獲利優於預期比例為 69% 、低於五年均值 77%%，去年第四季獲利預估衰退 5%，將是 2020 年第3季來首度獲利衰退。

富達投資觀點

目前股票與信用債券市場，尚未完全反映經濟可能出現溫和衰退，令不同資產對於經濟表現出現分歧表現；整體而言，我們對風險性資產維持審慎看法不變，現階段相對看好新興亞洲股票、投資等級債、美國政府債、 日圓、新興國家貨幣。

(來源：富達投信)

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