楊鴻遠金融課堂：一成不變地看股價定期定額可不行

隨著股息開獎，投資人紛紛關注著「ETF人氣王」國泰永續高股息（00878）是否能夠延續去年的配息金額。然而，投資達人楊鴻遠先生指出，從00878已公告配息的成分股觀察，平均股息年減幅度高達30%。而且，尚未計入未公告的金融股，這讓不少投資人暗自擔心。

面對這樣的情況，楊鴻遠先生建議投資者採取操作策略應到價加倉或低於成本線定額購入，切勿一成不變地不看股價定期定額。因為這樣會抬高成本，進而侵蝕投資收益。因此，投資者應該密切關注國泰永續高股息（00878）的動態，以制定更明智的投資策略。

楊鴻遠先生在之前的文章中分享過，他認為一般投資新手最容易發生的誤區是「以往昔的配息來預估未來的配息」。在00878當期的30檔成份股中，他持有11檔，所以對00878的感受性特別強烈。

00878近4季配息殖利率均值為6.67%，以當前股價在未來4季欲同樣獲取6.67%的殖利率，則每季配息應維持0.28~0.30元的水準。00878做的到嗎？

楊鴻遠先生分析，ETF的價值是ETF淨值（成份股巿值+ETF獲取之配息）+收益平準金，00878於3/24的數據顯示，00878的資產總淨額為1843億，持有成份股巿值1797億，持股98%。

00878的淨值概為成份股的巿值，而成份股配出來的息則由ETF經理人依季度分配予受益人除息。成份股跌，則ETF股價跟著跌，00878股價自2022年高點19.78元拉回至波段低點，跌幅約18%此即是反應成份股股價走跌；至於收益平準金，很多投資人擔心其配息佔比過高，但其實隨著ETF規模越來越大，新增金額佔總資產佔比將顯著降低，收益平準金在配息金額中佔比也必然降低。

上圖是說明00878成份股多數為年度配息，概於每年Q3入帳，該年度配息所得概分於當年Q3/Q4及下一年度Q1/Q2支應。由上表可以觀察並推論2023.Q2的配息乃屬成份股2022年配息額度，這部份的錢已在經理人手上，故可樂觀預期配息金額約當0.28元。

但可以觀察到，2022Q3及Q4配息已略低於前一年同期，這部份值得重視，因為成份股於2022年配息金額是高於2021年的，見下圖，但00878的配息卻略低於前期，合理推測此為ETF經理人平衡息殖的政策，想留一點額度在下一期使用。

上圖是說明成份股近3年配息概況（由於部份成份股未公告2023年配息,故僅列出前12檔成份股參考）。根據2023已公告配息的成份股，平均股息年減幅度達30%，並且尚不計入未公告股息政策的公融股，金融股目前權重為26%，其影響性不可忽視。

楊鴻遠先生認為，就成份股配息評估，2023年減率恐高達30%，尤以華碩、台泥、南亞減幅最劇烈；金融股部份，雖上海商銀維持相同股息，但對其他大型金控股息並不樂觀，恐連帶影響整體成份股預估息值。

基於上項二層面的思考，楊鴻遠先生推測：1、今年度配息值可能陡降30%；2、經理人在2022年的配息中留有部份裕度。

若以最保守概估00878在未來4季（2023.Q3~2024Q2）的配息額度可能降低30%，即降低至0.8元。如若經理人確有保留裕度則可能在0.8元的基礎上增加配息的額度。

若以保守設定配息4季加總金額為0.8元，欲獲取5%殖利率，則投資成本價應設定為16元；若樂觀期待配息4季加總金額為1.0元，則以當前股價值(17.2元)作為成本線，仍可獲取5.8%殖利率。

楊鴻遠先生表示，若投資人手上已持有的00878部位，在過去的4個季度已享有6.7%殖利率，未來如期望在原始投資金額上繼續享有6.7%殖利率，則應該以降低平均成本為手段，可採取到價（16元或16.5元）加倉或低於成本線（例如17元）作定額購入，切忌不看股價一成不變定期定額購入。