日本政府何時出手干預匯市，正成為全球金融市場的一大熱門議題。

日元兌美元續創34年來新低！華爾街警告

截至4月25日13時，日元對美元匯率跌至1美元兌換155.70日元，盤中一度創下過去34年以來的最低點155.74。「這意味著日元匯率再一次跌破金融市場認定的日本政府乾預底線。」一位華爾街對沖基金經理人向記者分析說。

4月23日，美國銀行發布最新報告指出，日元對美元匯率跌至155，是日本財務省干預匯市的底線。若日元匯率跌破這個水平，日本財務省將進行匯市干預。如果日本財務省沒有乾預，金融市場可能迅速將匯率壓低至160。

美國銀行認為，與2022年9—10月大規模消耗美元儲備干預匯市不同，此次日本財務省將採取更小規模但更頻繁的干預匯市做法，扭轉日元匯率下跌頹勢。

但是，過去兩天日元對美元匯率連續跌破155整數關口，市場期待的「日本政府乾預匯市」卻遲遲沒有兌現。

這位華爾街對沖基金經理人透露，當前國際金融市場正關注日本央行在4月25—26日舉行的貨幣政策會議，不排除日本央行意外升息，作為乾預匯市的替代品。

日元對美元匯率逼近155，日本央行即將出手？

在多位業者看來，日元對美元匯率跌破155，也在市場預期之內。

多位業內人士指出，日本政府對升息穩匯率的舉措，同樣會採取極為審慎的態度。究其原因，一是升息會加劇日本龐大債務的可持續風險，反而會為日元貶值帶來新的炒作題材；二是日本政府也需全面評估升息對日本經濟成長、通膨回升的具體影響，才能做出最終決策。

前述新興市場投資基金經理人告訴記者，受聯準會延後降息預期升溫影響，目前10年期美國公債殖利率徘徊在4.65%附近，4月以來累計漲幅達到46個基點，考慮到4月以來10年日本公債殖利率回升幅度僅約16個基點，這意味著日本央行需一次升息至少30個基點，才能抹平4月以來的日元與美元之間利差劣勢。

「但是，日本央行可能不會採取激進的升息舉措，一方面日本政府仍希望維持相對寬鬆的貨幣政策以支持本國經濟成長，另一方面激進加息會加劇日本債務可持續性風險。」他分析說。

T.Rowe Price集團全球固定收益投資組合經理Quentin Fitzsimmons表示，日本政府不希望本國貨幣大幅升值。即使日本央行升息，幅度可能不會很大，因為這會引發債務可持續性的擔憂。

日本財務省數據顯示，截至去年底，日本政府債務總額達1,286.452兆日元，創下歷史新高。這意味著日本央行激進升息，將導致日本政府國債利息支出在財政收入的比重相應快速增加，不但衝擊日本的積極財政政策與經濟成長基本面，還可能影響日本政府的各項社會福利支出。

「多數投資機構認為本週日本央行不升息的幾率較高，因為相比升息，干預匯市扭轉日元跌勢或許是更合適的選項。」前述新興市場投資基金經理人指出。

「若日本央行在本週沒有採取升息舉措，投機資本沽空日元熱情將很可能進一步高漲，推動日元匯率很快跌向160。」前述外匯經紀商分析說。

美國銀行指出，金融市場需做好準備－當日元對美元匯率跌破165關口，日本央行才可能考慮在7月升息以穩匯率。

「4月以來，面對日元匯率持續下跌，日本政府已多次暗示將干預匯市，但卻遲遲沒有付諸行動，令投機資本沽空日元更加有恃無恐。」上述華爾街對沖基金經理人指出。這也令全球投資機構不斷調低日本政府乾預匯市的底線──從最初的150，到4月中旬的152，再到155。本週以來，越來越多投資機構將日本政府乾預匯市的底線調至160。

摩根大通策略分析師Julia Wang表示，日元對美元匯率跌至160，或許是日本政府乾預匯市的新底線。但關鍵在於日元匯率以何種方式跌至160，若日元匯率是以無序、快速下跌的方式跌破160整數關口，日本政府乾預匯市的可能性將增加。

新加坡StoneX Financial外匯交易員Mingze Wu認為，日元對美元匯率可能會跌向160，到時日本政府乾預匯市的幾率會更高。

Fitzsimmons預計，未來日元對美元有可能跌至170一線，這意味著投機資本沽空日元仍有較大的獲利空間。

與投資機構不斷調低日本政府乾預匯市底線如影隨形的，是投機資本沽空日元套利情緒一浪高過一浪。

在一位外匯經紀商看來，目前投機資本沽空日元獲利具有較高的勝算。

一是聯準會降息延後預期升溫令美元指數在105.5—106.5之間高點徘徊，令日元匯率承受較大的貶值壓力；

二是10年期美債殖利率高位運行，令日元對美元的利差劣勢進一步擴大，導致日元面臨的下跌壓力與日俱增；

三是中東地區緊張局勢近幾日有所緩和，也削弱了日元等避險貨幣的吸引力。

數據顯示，截至4月25日13時，10年期日本公債與同期美國公債殖利率差達377個基點，加之近期日元持續貶值令日元利差交易資本在匯率端收穫頗豐，將促使更多日本本地資本持續流向美債市場，導致日元對美元匯率單邊下跌動能進一步增強。

美國商品期貨交易委員會（CFTC）發布的最新報告顯示，截至4月16日當週，對沖基金持有的日元空頭部位仍維持在2018年1月以來的最高水準附近。

21世紀經濟報導記者獲悉，儘管美國、日本和韓國財長在4月17日發表聯合聲明承認對近期韓元和日元的貶值感到擔憂，並同意就外匯市場發展密切合作，但多數投資機構認為三國聯合干預匯市的幾率並不高。

「畢竟，三國聯合干預行為可能在短期內提振日元韓元匯率，但在日元韓元對美元利差劣勢維持歷史高點、日韓兩國對激進升息猶豫不決的情況下，日元韓元仍將回落，令聯合干預效果相當短暫。

他指出，就日本政府官員近期的言論分析，日本政府或認為日元近期大幅貶值是美元走強所致，相應的干預匯市意願有所下降；此外，日本政府更看重日元匯率是否出現無序波動與異常下跌，而不是守住某個具體匯價。在當前美元走強令亞太貨幣普遍大跌的情況下，日本政府或認為日元匯率近期的跌幅並非無序與異常，干預匯市的可能性會進一步下跌。

這勢必觸發投機資本加大沽空日元的押注，豪賭日元匯率迭創新低獲得更豐厚的回報。

Mingze Wu直言，即便日元對美元跌至170整數關口，也未必會引發日本央行的強烈反應。

亞洲貨幣保衛戰升級！印尼央行率先升息

值得注意的是，在日本政府對干預匯市猶豫不決之際，印尼央行率先採取升息行動穩匯率。

4月24日，印尼央行意外升息25個基點，將基準利率上調至6.25%。

印尼央行行長瓦吉由（Perry Warjiyo）表示，此次的加息決定是“先發製人、具有前瞻性的舉措”，旨在穩定印尼盾的匯率。他也稱將繼續動用所有可用工具保持印尼盾穩定。

在業界人士看來，選擇升息或許是印尼央行不得已的穩匯率舉措－受1997年亞洲金融危機影響，東南亞國家日益重視外匯存底穩定，很少動用外匯存底干預匯市穩匯率，這令東南亞央行更多將升息與資本跨國流動管制，作為穩匯率的重要路徑。

如今，印尼央行選擇意外升息穩匯率，某種程度上也顯示印尼政府意識到印尼盾今年以來大幅貶值約5%，可能對印尼本國金融穩定與經濟成長造成潛在衝擊。

高盛先前發布的報告指出，在近期新興市場貨幣大幅貶值的情況下，印尼央行需積極捍衛本國貨幣匯率穩定，因為印尼屬於經常帳赤字、通膨率較高且外債水準較高的經濟體，印尼盾大幅貶值可能對經濟穩定構成更大風險。

但是，印尼意外升息措施能否扭轉印尼盾疲軟走勢，業界同樣觀點不一。

許多投資機構認為，印尼盾匯率能否企穩的兩大關鍵，一是外部環境變化－聯準會能否盡快進入降息週期，二是內部金融市場資金流向－印尼意外升息措施能否吸引更多海外資本流入印尼金融市場。

「考慮到當前聯準會降息步伐一再延後令美元走強，以及國際地緣政治風險持續升級令資本投資風險偏好下降，未來印尼盾仍將面臨不小的貶值壓力。尤其是升息可能減弱市場對印尼經濟成長的預期，也會為印尼盾帶來新的下跌壓力。

東方匯理銀行新興市場策略師Jeffrey Zhang認為，為了繼續穩定印尼盾匯率，印尼央行將繼續維持鷹派立場，並將進一步優化印尼央行盾幣證券（SRBI）以吸引外國資金流入，甚至重新實施出口商利潤結匯措施以增強在岸市場印尼盾匯率。

當下，亞洲貨幣保衛戰升級，升息能否有效阻止日元、印尼盾等亞太貨幣的跌勢，金融市場仍存在諸多爭議。 (21世紀經濟報導)

一度觸及1美元兌155日元的外匯市場(4月24日晚間)

在4月24日凌晨的紐約外匯市場。在沒有明確利空的情況下日元遭到拋售，輕鬆突破了155日元大關。 「在超過1美元兌155日元後，如果不採取外匯幹預措施，日元有可能在短期內貶值到160日元」…

日元匯率4月24日貶值至1美元兌155日元，創34年來的最低點。雖然對日本政府和日本央行買入日元幹預的警惕性正在提高，但日元正在一步步貶值。這是因為日本國內進口企業和機構投資者的籌集美元的需求巨大，斷斷續續拋售日元，不斷出現買入美元的訂單。也存在投機者拋售日元加劇匯率波動的一面。市場的注意力已經轉移到日本央行的貨幣政策。

在4月24日凌晨的紐約外匯市場。在沒有明確利空的情況下日元遭到拋售，輕鬆突破了155日元大關。隨後維持日元貶值趨勢，當天傍晚日元貶值至155.30日元。

這是自1990年6月以來再次貶值至155日元。雖然以強勁的美國經濟指標等為背景，日元貶值的情況很多，但當天並未出現投機者拋售日元、買入美元的契機。

“在155日元大關可能會有某些變化”，一位日資銀行經紀人表示。儘管日本政府沒有公佈啟動幹預的匯率水平，但市場的緊張確實在加劇。根據2022年介入的情況，當初許多觀點認為政府將在152日元附近採取行動。在突破這一水平後，則傾向於認為「155日元是新的干預位置」。

美銀證券的山田修輔指出，「在超過1美元兌155日元後，如果不採取外匯幹預措施，日元有可能在短期內貶值到160日元」。

日本政府也未袖手旁觀。在日元匯率超過150日元、加強貶值基調的背景下，加強了對日元貶值進程的牽制。 17日在日美韓財長會議上表示“認識到日韓兩國對近期日元和韓元快速貶值的嚴重擔憂，將繼續就外匯市場動向進行密切磋商”，並寫入了聯合聲明。

新的「口頭介入」暫時發揮了效果，18日一度升至1美元兌153日元左右。不過，拋售日元、買美元的動向依然沒有停止，1週後「神通力」消失，最後跌至155日元左右。

口頭介入難以奏效的背景是日本國內企業購買美元的需求的強勁。

例如，面臨出乎意料的日元貶值的進口企業。有不少企業押注日元升值，之前減少了美元的籌措。三菱UFJ信託銀行資金外匯部的高級調查員岡田佑介指出，「為了避免日元進一步貶值導致成本增加，進口企業正在加緊籌措美元」。實際上，在24日缺乏利空的情況下，許多人列舉實際需求者的日元拋售，作為日元貶值的原因。

作為結構性的拋售日元的壓力，可以列舉向海外IT（資訊化技術）巨頭付款的增加。由於跨境的付費視訊服務等的普及，對美國網飛(Netflix)和美國亞馬遜等海外平台供應商的支付正在增加。所謂的「數位赤字」達到了每年5兆日元的規模。

另一方面，日元的買入需求缺乏。在雷曼危機後的日元升值局面下，形成了一個不易受匯率動向影響的業務結構，結果出口企業不再將在海外賺取的利潤帶回日本，而是將其用於海外的再投資。關於在日經平均指數之前屢創新高的情況下的日本股票投資，為了抑制匯率風險而引入日元做空的「對沖(hedge)」舉動也抑制了日元升值壓力。

觀察主要參與者的日元買入和日元賣出動向，可以發現日元賣出需求更高的局面。對沖基金和其他投機者正在利用這種情況。美國商品期貨交易委員會(CFTC)的數據顯示，截至16日，非商業部門(投機者)的日元淨賣出金額超過2兆日元。形成了自2007年6月以來的最大規模的日元空頭持股。投機行為放大了由實際需求者拋售日元所帶來的日元貶值壓力。

今後的焦點將是匯率介入的時機。有觀點認為，經過日美韓財長會談和七國集團(G7)財長和央行行長會議的聯合聲明等，日本政府已完成了為匯率幹預鋪路的工作。企業經營者要求抑制日元貶值的呼聲日益高漲，實施幹預的門檻正在下降。

日本央行將於4月25日～26日舉行貨幣政策會議。許多人指出，由於現行政策過於寬鬆，日元貶值不會停止。有觀點認為，為了阻止日元過度貶值，日本央行總裁植田和男將強烈暗示未來進一步升息。另一方面，如果對升息持慎重態度的「鴿派」姿態顯得突出，仍有日元貶值加速的風險。在後一種情況下，阻止日元貶值的最後手段有可能就是匯率幹預。

如果透過有效的外匯幹預推動投機者回購日元，可以減弱日元貶值的壓力。另一方面，目前1.2兆美元規​​模的外匯存底成為資金的限制因素，買入日元幹預很難無限期地持續下去。日本政府、日本央行和市場的相互試探還會繼續。

日本經濟新聞（中文版：日經中文網）佐伯遼、生田弦己

歷史性的日元貶值局面將長期化？

小栗太：日元兌美元匯率連續刷新約34年來的日元貶值、美元升值紀錄。雖然市場參與者正在放緩拋售的速度，但日元貶值基調依然持續。許多市場人士認為，即使日本政府和央行實施匯率幹預，如果美國的通膨壓力不減弱，就很難指望全面轉為日元升值態勢…

小栗太：歷史性的日元貶值局面正在長期化。雖然日元兌美元匯率連續刷新約34年來的日元貶值、美元升值紀錄，但拋售日元、買入美元並沒有出現加速的局面。由於擔心日本政府和日本銀行（央行）買入日元進行匯率幹預，市場參與者在減緩速度的同時持續拋售日元。即便如此，日元貶值基調依然持續的原因在於美國通膨的黏性很強，市場無法完全抓住美國聯邦儲備委員會（FRB，Fed）轉為降息政策的時機。

「直到達成目標為止，必須堅持做下去」,美聯儲主席鮑威爾在兩年前的夏天所說的話再次引起市場的廣泛關注。 1980年代初，雖然面臨經濟衰退，聯準會前主席沃克爾仍優先考慮抑制通膨，果斷堅持收緊貨幣政策，鮑威爾兩年前以此為例，顯示了新冠疫情發生後抑制通膨的決心，此次面對超出預期的美國的黏性通膨，他仍然被迫做出艱難的應對。

在去年12月召開的美國聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上，聯準會提出了今年降息3次的預期。但進入4月以後，鮑威爾迅速淡化了鴿派色彩。放低姿態稱，要實現作為降息判斷標準的政策目標，即2％的物價上漲率，「可能需要比預期花費更長的時間」。事實上，3月的美國消費者物價指數（CPI）較去年同期上漲3.5％，漲幅已連續兩個月擴大。對年內降息3次的方案做出修正的可能性越來越高。

市場參與者的預測也陷入混亂。 QUICK最新的4月外匯月度調查顯示，預測年內降息兩次的人最多，達到41％。在美國債券期貨市場，為因應美國長期利率上升至4.9％而進行的選擇權交易逐漸擴大。日本野村證券的小清水直和表示：「從以前與政策利率的關聯性來看，這是意味著年內不會降息的水平」。

許多外匯分析師也因為考慮到聯準會會轉為降息政策，預測去年和今年會變成日元升值趨勢，但停不下來的日元貶值迫使他們連續兩年修正預測。日本Market Risk Advisory的深谷幸司認為：「如果美國的通膨壓力無法消除，目前的日元貶值、美元升值基調就無法改變」。

今後的焦點是，日本政府和日銀為阻止日元進一步貶值而買進日元的匯率幹預會產生多大效果。市場上有許多人認為，即使匯率幹預促使日元暫時大幅升值，如果美國的通膨壓力不減弱，就很難指望全面轉為日元升值態勢。

4月17日，日美韓舉行了首次財長會議，包括美國在內，各方對日元貶值和韓元貶值的擔憂形成了共識。這雖然阻止了日元進一步貶值，但在美國通膨壓力依然沒有消除的情況下，並不能成為改變日元貶值趨勢的因素。

進入今年以來，以根深蒂固的美國通膨壓力為背景，對日元匯率影響較大的日美之間的利息差再次擴大。雖然市場在放慢拋售的腳步，但因為日美有較大利息差，拋售日元也一直持續。正因如此，只要美國的通膨壓力不消除，美國利率不走向下降的話，日本政府和日銀買入日元進行匯率幹預很有可能無望取得長期性的效果。令人遺憾的是，日本並沒有可以削弱美國通膨黏性的方法。(日經中文網)

根據俄羅斯《獨立報》網站4月23日報導，俄羅斯天然氣工業股份公司（俄氣）在2月成為中國最大的管道天然氣供應方，首次超越長期雄踞榜首的土庫曼斯坦。若是算上對華液化天然氣出口，俄羅斯在中國市場上領先其他所有外國供應方。

通報稱，2023年，俄透過「西伯利亞力量」輸氣管道對華出口天然氣227億立方米，較上年增長50%，營收成長60%，達64億美元。土庫曼斯坦同期的對華管道供氣收入接近100億美元。

俄羅斯普列漢諾夫經濟大學專家諾維科娃指出，亞洲可以被視為與歐洲旗鼓相當的市場，中國的天然氣需求成長潛力巨大，然而，亞洲不可能很快取代歐洲市場的需求，且面向亞洲的管道運力基礎設施也不足。

據報導，俄羅斯原計劃在2030年以前將液化氣天然氣年產量提升至1億噸，由於制裁，項目或無法完全落實，但考慮到亞洲市場的需求以及本國液化技術的發展，達到8000萬噸是可行的。然而，歐盟或將把俄液化天然氣納入新的一攬子製裁當中，瑞典外交大臣在22日的歐盟官員會議上提到了相關可能性。 (參考訊息)

2024年初，日本股市一路走高，日經指數突破1989年12月創下的歷史最高值。全球無數媒體爭相報導，認定“日本走出了失去的30年”，指出其原因包括，第一，日元的疲軟，在推動日本企業出口增長，盈利增加，股價上漲。第二，日本2023年國內生產毛額（GPD）成長1.9%，消費者物價指數（CPI）上漲2.8%，除生鮮食品和能源外的核心CPI上升3.9%，創42年來新高，走出了長期通貨緊縮的泥沼，不論經濟成長，還是通膨水平，都達到了安倍經濟學的目標。

3月15日，日本最大工會聯合會Rengo公佈的2024年「春鬥」（春季生活鬥爭，即薪資談判）初步結果顯示，年度薪資漲幅達到5.28%，高於前一年的3.8%，更創下30年來最大漲幅。

從數據來看，日本出口景氣，就業良好，民眾收入上升，經濟成長，日元當然前途光明。 3月19日，日本央行「謹慎地」宣布結束了持續八年的負利率政策，將政策利率從負0.1%提高到0至0.1%區間。這是日本央行17年來首次升息。日本央行同時表示，仍將維持寬鬆的貨幣環境，繼續購買國債。日元會因升息而上漲嗎？日股會怎麼走？

升息後，日元對其他主要經濟體貨幣的匯率不升反降。在日元兌換美元匯率跌破150關口後，日本當局一再發出乾預警告。日本財務大臣和相關官員“一而再，再而三”地強調，“日本不排除採取任何措施應對外匯過度波動。”

問題是，日本當局何時出手幹預市場？

做空日元的空頭押注在「一聲警告」中迅速增加。根據美國商品期貨交易委員會（CFTC）數據，截至4月2日當週，全球對沖基金和資產管理公司持有的日元淨空頭合約增至14,8388份，達到2007年1月以來的最高值。大空頭在日元上「梭哈」了，賭日元繼續貶值！

4月10日，日本首相岸田文雄公開表態，日本政府正密切關注外匯走勢，並認為過度波動是不可接受的。岸田文雄表示，將與七國集團（G7）合作應對匯率問題，並指出G7曾表示日元匯率的無序波動可能會對全球經濟產生負面影響。

岸田文雄或許不明白，不同時期，相同的表態，能夠表達截然相反的意思，也許只是裝糊塗。而外匯市場的大空頭們對他的表態同樣“裝糊塗”，就好像他不存在。

4月16日，紐約外匯市場日元兌美元匯率一度下跌至154.79，創下34年來最低，日經指數低開低走，收跌1.94%報38471.20點，創2月21日以來最低收盤。公債市場出現拋售，殖利率全線上漲，其中2年期公債殖利率上漲0.5個基點至0.275%，5年期公債上漲1.5個基點至0.495%，均達2009年11月以來最高水準。最終形成了罕見的日元、日股、日債「三殺」的現象，引爆了日本經濟界和社會的普遍擔憂。

4月17日，日本商工會議所所長誠懇地表示，日元貶值正在與資源價格上漲一起推升通貨膨脹，使日本企業遭受日元貶值的深度困擾，中小企業受到的負面影響尤其嚴重。他希望日本政府和其他國家立刻協調介入局勢。

日本經濟同友會代表幹事憤怒地控訴美國，“現在已經到了需要糾正匯率的程度了！日美利差是日元貶值的主要原因，匯率幹預不知能否改變趨勢，美國有必要下調利率了。”

同日，日本財長遠赴華盛頓，跟同樣面臨貨幣貶值危機的韓國財長一起「覲見」美國財務部長耶倫，三國財長發表聯合聲明強調，就近期外匯市場的動向，美國已認識到日本、韓國對日元、韓元對快速貶值的嚴重擔憂。關於匯率問題，三國會繼續進行「密切磋商」。

4月18日，路透社報導，日本官員在華盛頓花了大量時間，說明他們將要幹預匯市的原因，推動七國集團（G7）的財長們承認過度和無序的外匯波動會損害經濟，似乎默許了日本當局即將介入市場的舉動。

日本央行行長植田和男錶示，“我們將謹慎行事，評估近期政策變化對經濟和通膨的影響，然後適當考慮進一步的調整。”

同一天，「股神」華倫‧巴菲特旗下的波克夏-哈撒韋公司決定第八次發行日元債券，籌集2,633億日元（約17.1億美元）。這是波克夏八次發行日元債券中規模第二大的交易，僅次於2019年首次發債的4,300億日元。有市場人士認為，巴菲特曾表示要增持日本商社股份，這筆錢可能就是用來投資日本企業的。這是天大的好消息，將對日股產生提振效應。但實際效果不佳，為什麼？

4月22日，在紐約外匯市場上，日元兌美元一度跌至1美元兌換154.85日元左右，刷新了自1990年6月以來的最低點。

4月23日，日本共同社報導，日本財務大臣又跑出來表示，“對於過度的波動，將不排除任何選項，做出妥善應對”，暗示將乾預匯市阻止日元貶值。

喊了一百次「狼來了」的日本當局，何時出手幹預匯率？

4月16日，國際貨幣基金組織（IMF）在最新的2024年4月《世界經濟展望報告》（WEO）中調高了2024～2025年期間，全球經濟的成長速度預期至3.2%，上調了美國經濟的成長預期0.6個百分點至2.7%，下調了日本的經濟成長預期。 IMF預計2024年日本經濟成長僅0.9%和2025年為1%。

這意味著2025年，日本的名目GDP（國內生產毛額）將在被經濟衰退的德國超過後，再被印度反超，跌至世界第五，比此前的預測提前了整整1年。有日媒分析稱，日元貶值降低了以美元計算的GDP數據，加速了該國排名的下滑。

日本經濟界人士普遍擔憂，日元持續貶值，進口糧食、原物料價格會隨之上漲。先前根據日本帝國數據銀行預測，今年日本漲價的商品數量可能會超過1萬種。而難以從出口中獲利的內向型經濟企業，尤其是中小企業將會進一步面臨利潤減少，虧損甚至破產的現實壓力。

4月19日，受中東局勢影響，日經指數一度暴跌1300多點，收盤依舊較前一日下跌1011點，創今年最大跌幅紀錄，收於37068點，為兩個月來的最低水平。岡三證券首席策略師指出，日元貶值導致進口物價上漲，會讓國內消費不振，導致市場對企業績效的前景感到悲觀。但日元走弱也會透過增加入境遊客來提振內需。

4月23日，日本厚生勞動省公佈數據顯示，2024年2月日本人均實質薪資年減1.8%，比8日發布的初步統計數據下調了0.5個百分點。這是日本人均實質薪資連續第23個月負成長，民眾收入確實在成長，但是物價上漲得更快。

日本想要如以前一樣，採取積極行動幹預日元匯率，必將大規模地拋售美債。目前，美債規模正在持續飆升，耶倫幾次三番來華推銷，天天愁沒人買。根據美國財政部最新公佈的國際資本流動報告（TIC）顯示，日本作為美債的第一大持有國，在外匯存底僅有1,2906億美元（2024年3月）的情況下，今年2月仍「被逼著使出吃奶的力氣」增持了164億美元美債至11679億美元。日本要敢貿然砸美債的盤，東京地檢肯定能讓岸田文雄再上電視道歉。

4月6日，岸田文雄針對自民黨政治「黑金」醜聞道歉。

有分析師認為，在這種情況下，日本大幅度升息的危害同樣巨大，升息會抑制消費支出、減少企業投資，也降低出口商品的競爭力，增加政府的債務成本，「一拳能把自己打趴下。

日元成了日本政治經濟的「命根」。日元之困，困住了日本。

日本經濟能否維持住地位和規模，日本的資本市場能否躲開“割韭菜的超級鐮刀”，日本是不是要帶頭“二刷”亞洲金融風暴的劇本，做空日元的大資本能賺多少錢？

4月23日，日本央行總裁植田和男性突然表示，如果趨勢通膨率加速向2%的目標邁進，將再次升息。目前，全球的投資人聚焦日本央行4月25日到26日召開的金融政策決策會議，日元環流、美元環流會不會迎來大變數？

日本當局什麼時候才會出手幹預匯率？

日元兌美元會跌多少？  (宋鴻兵觀天下)

截至4月17日，上海黃金交易所數據顯示，Au99.99報價567.21元/克，較年初的480.8元/克成長約18%

「好消息，剛上車黃金就賺錢了；壞消息，只買了2克。」波動的金價正牽動入場者的心。

今年2月以來，金價搭上高速列車一路瘋漲，創歷史新高。進入4月，國際金價一度觸及2,400美元/盎司，與年初的2,073美元/盎司相比，漲超300美元，漲幅逾15%。

國內黃金市場熱潮襲來。截至4月17日，上海黃金交易所數據顯示，Au99.99報價567.21元/克，較年初的480.8元/克成長約18%。

黃金企業喜報頻傳－近期，包括湖南黃金、山東黃金、銀泰黃金等在內的多家黃金類A股上市公司紛紛預喜一季度業績，部分公司可望創季度最高獲利。

現在有幾萬塊，存定期還是買黃金？黃金可以追漲嗎？ ……社群平台討論黃金的貼文越來越多。

「買黃金血賺！」近期金價持續上漲，石楓嚐到了甜頭。作為一個從未有金融投資經驗的年輕人，石楓自2020年開始接觸黃金。如今，近乎破萬的收益讓石楓感到興奮。

據石楓介紹，她透過玩遊戲認識了一位群友，聽聞對方因投資黃金獲得了上萬元收益，於是決定入場黃金。石楓選擇的投資方式是在支付寶購買相關產品。

「2020年348元/克入的倉，當時小賺300元。2021年，媽媽要求我清倉黃金，後買了三隻基金，分別是新能源、消費和醫療，結果虧了2000多元，我馬上清倉，後再次投資黃金，那時的價格已經是410/克。

2023年下半年，金價開啟上漲行情。石楓曬出的一份記錄顯示，從2023年8月到2024年4月，金價從462元/克漲至556元/克，她累計收益則從約2100元增長至約8600元。

“當時金價漲好多，我還糾結要不要繼續持有。事實證明堅持沒有錯。”石楓說，“保值還得是黃金。”

在上海從事半導體行業的冉女士也享受到了本輪金價上漲紅利，透過銀行App購買活期黃金是她的主要投資方式。不過與石楓的「堅定持有」不同，在金價狂飆之際，冉女士考慮「落袋為安」。

「我在金價430元/克時買入，在484元/克時拋了一部分，本來打算等460元/克時再次買入，但當時價格又很長一段時間都維持在470元/克左右，之後一路飆升。

眼看金價屢創新高，冉女士愈發擔憂下跌風險，「有時候跌到谷底反而擺爛，漲得越高越拿不住」。於是，金價突破560元/公克時，她選擇清倉。

不僅如此，冉女士還打算趁當下時機將金條和部分金飾品出貨。據她介紹，先前在父母建議下囤了一些金條，彼時金價為419元/克，若選擇賣出，一個100克的金條便能獲益約14600元。 “當時還以為買在了高位，誰知道後面還有更高。”

「不是一線城市黃金買不起，而是縣城更有性價比。」當黃金因價格上漲受到越來越多的人關注，銷售端的戰役早已打響。由於店鋪及人工成本較低，縣市通常被視為購買黃金較划算的區域。

作為小城一家營業十餘年的品牌金店銷售人員，楊林明顯感覺到近年來縣城擠入的金店越來越多，競爭愈發激烈。

據不完全統計，在她所處的這座人口30萬左右的縣城，大大小小的金店加起來已接近20家，這其中不僅有普通首飾店，亦包括中國黃金、週六福、老鳳祥、老廟金等品牌加盟店。

在此背後，是一、二線城市黃金消費量逐漸趨飽和、門市營運成本越來越高的實際狀況。為尋求新的市場空間，各大品牌紛紛選擇將目標瞄準三、四線城市，加速推動下沉策略。

以周大福（01929.HK）為例，根據該公司2024財年上半年（2023年4月至2023年9月）數據，四線城市9.5%的零售值年增率超越了三線城市的5.8%，直逼二線城市的11.1%。

中國黃金（600916.SH）先前揭露的投資者關係活動記錄表則顯示，公司2023年門市佈局達到年初既定目標4000家，未來保持10%的增速，強勢區域主要集中在三四線城市，一二線城市的主要商圈佈局未飽和，也是未來需要重點佈局的地域。

一名希望在小城開設黃金品牌店的創業家透露，開設一家黃金品牌店前期加盟費在數萬元到數十萬元不等，若再疊加後續經營、管理等費用，至少需要上百萬元。但現在的問題是，目前其所在縣城的金店已經飽和，「一些舊金店撤了，一些新的金店又不斷出現，實在擠不進去，即便擠進去也擔心搶佔不了市場」。

為了吸引顧客，價格戰的號角常在一些店之間吹響。 「品牌不同，對應的黃金克價也有所差異；同時，一口價的黃金飾品等折扣也各不相同。」楊林說，不同品牌在同一天的黃金克價差距可能在幾十元左右。

當愈發激烈的競爭遇上金價瘋漲，縣城黃金店舖的日子可能不似從前好過。

「以前總說縣城的金價便宜，但現在我們這的金價都要突破600元/克了（此處指黃金首飾），有的算上工費都要700元/克了。」一名消費者稱，本打算近期購入黃金，但詢問過幾家金店的價格後，考慮到價格太高而作罷。

據四線城市一名一線品牌銷售人員表示，受金價持續上漲影響，店裡黃金飾品有遇冷。為此，該店推出了限時減優惠活動，以吸引消費者。 “一般都是來問的，但下手的很少，都怕自己買貴了。”

金價走勢難以精準把握，一般人如何更好地投資與消費？

25歲的陳怡去年迷上黃金。 「身為中國人的血脈覺醒了，黃金保值又好看，光是看著就很有安全感，首飾和金條這些斷斷續續也買了快500克。」陳怡表示。

雖然入金僅一年，陳怡早已是半個行家，她有自己的「買金攻略」。

在哪裡買最划算？陳怡表示，電商直播和線下的黃金批發市場是能尋到優惠的重要管道，「可以留意品牌電商或線上自營店活動，不論是店舖立減券還是直播都可能'薅'到羊毛。

值得注意的是，就首飾黃金而言，工費在售價上佔一定比重。金店大部分在販售時會分為「一口價」或以克重計價，前者往往會收取較高的工費且克重較輕，從購買者角度來看，後者較為實惠。同時，規格較小的金豆也是不錯的選擇，售價在國際金價基礎上加少量工費，適合長期積蓄。

不過，從投資屬性來看，對比需要收取高額工費的黃金首飾，金條更有價值。在陳怡看來，自己會比較傾向在銀行購買，「主要擔心自己不小心弄丟了，有銀行會放心點」。

另外，如果需要將黃金變現，銀行和金行都提供相關服務，不過回收價一般會低於市價。陳怡特別提到，有些回收商家會想盡辦法壓價，最好找正規管道購買，保留好相關憑證，直接在購買處出售變現。

作為有十年金融業經驗的人士，自2019年便開始關注黃金的馬林有更多關於投資方面的建議。

根據馬林介紹，近年來他透過多個管道投資黃金，不僅在期貨公司透過趨勢追蹤做多或做空黃金，還在銀行購買實體金條及定投積存金，同時在券商購買黃金ETF進行波段交易。在重要時點均取得不錯收益。

在馬林看來，當前各國政府爭相提高本國赤字，法幣貶值將不可避免。同時，疊加地緣政治事件擾動，黃金作為天然貨幣，長期來看，必然會出現新高。

針對短期內黃金急漲，馬林也在調整自己的策略。投資品種上，他已清倉黃金期貨和ETF，僅保留實體黃金和銀行積存金定投，從而降低資產波動率。

「黃金不可以單純看作是避險的投資品，本身就具有很強的波動性。如果對黃金波動把握不準，個人看法還是在銀行定投積存金更穩當。」馬林建議。

（應受訪者要求，石楓、楊林、陳怡、馬林為化名）  (財經雜誌)

黃仁勳(Jensen Huang) 再向業界丟下重磅「核彈」。

台北時間2月26日，市值2兆美元的AI 晶片巨頭輝達（NVIDIA）宣布推出全新NVIDIA RTX 500 和1000 Ada一代消費級GPU（圖形處理器）加速晶片，全面支持在輕薄筆記型電腦等行動裝置中運行生成式AI（AIGC）軟體。

輝達表示，與僅使用CPU的配置相比，全新RTX 500 GPU可為Stable Diffusion等模型提供高達14倍（1400%）的AIGC效能，AI 照片編輯的速度提高3倍，3D渲染性能提高10倍，從而全面提升生產力效率。

作為入門款GPU產品，輝達RTX 500將成為全球內建AIGC技術且價格最便宜的GPU晶片。

同時，這也意味著，黃仁勳持續降低AI PC設備門檻，即將大量出貨輝達GPU晶片，消費者「買筆電送AI 」的時代真的要來了！

據悉，輝達RTX 500和RTX 1000均採用與RTX 4090、L40伺服器GPU一樣的Ada Lovelace架構，或採用台積電4N（5nm）工藝，擁有神經處理單元(NPU)、第三代RT 核心、第四代Tensor Core、Ada一代CUDA核心、專用GPU記憶體、DLSS 3光線追蹤技術、第八代NVIDIA AV1（NVENC）編碼器等一系列旗艦AI 晶片才擁有的重要配置。

輝達稱，隨著AIGC和混合工作環境成為新標準，無論是內容創作者、研究人員還是工程師，幾乎每位專業人士都需要一台強大AI 加速功能的筆記型電腦來幫助使用者應對產業挑戰。而RTX 500 和1000 GPU 透過AI 為各地緊湊型設計的筆記型電腦使用者提升工作流程。

具體來說，首先，基於NVIDIA Ada Lovelace 架構，RTX 500 和1000 GPU晶片擁有第三代RT 核心，光線追蹤效能比上一代提升了2倍，可實現高保真、逼真的渲染。

其次，搭載第四代Tensor Core AI 加速技術下，RTX 500 和1000 GPU吞吐量是上一代的2 倍，可應用於深度學習訓練、推理和基於AI 的創意工作負載。

再次，與上一代相比，擁有最新CUDA核心的RTX 500 和1000 GPU，單精度浮點(FP32) 吞吐量提高30%；而第八代NVIDIA 編碼器支援AV1，效率比H.264 高出40 %。

最後，RTX 500 GPU 配備4GB GPU專用內存，RTX 1000 GPU 配備6GB GPU專用內存，可處理更大的項目、資料集和多應用工作流程，全面支援部分複雜3D場景和AI 應用研發。

另外，內建NPU的RTX 500 和1000 GPU晶片，可提供最高193 TOPS 的AI 效能，滿足日常AI 工作流程。如果你希望利用AI 來實現深度學習、資料科學、進階渲染等工作流程，輝達也提供RTX 2000、3000、3500、4000 和5000 Ada筆記型電腦GPU，最高支援682 TOPS 的AI 效能。

很顯然，黃院士的想法是：一旦要用AI，就要買輝達GPU顯示卡。沒有更高效能的CPU難以開發和使用AIGC 應用程式。

「你買的越多，你省的就越多。」黃仁勳曾說。（The more You buy，the more You save ）

輝達透露，全新NVIDIA RTX 500 和1000 Ada 世代筆記型電腦GPU 將於今年春天在戴爾、惠普、聯想和MSI 等行動工作設備中應用。

實際上，在AI 時代下，鈦媒體App編輯手中的一台Redmi Book 15E，由於沒有內置NVIDIA獨立顯卡，因此，我們安裝很多支持CUDA如NVIDIA App等多款AI 應用就會顯示“安裝無法繼續” ——很顯然，GPU已深深改變了我們的生活。

近期公佈的輝達最新財報顯示，2024財年，輝達收609.22億美元，年增126%；淨利年增581%，至297.60億美元，成為地表最強的公司。

受利多業績影響，輝達美股持續大漲。

2023年，輝達股價已累計上漲236%，進入2024年英輝達價短短兩個月漲幅又超過63.05%，最新市值約2兆美元。

如今，在新的AI 時代下，全球科技巨頭排行發生了重大變化：輝達超越了谷歌、亞馬遜等一眾巨頭，已成為全球第三大科技公司，僅次於微軟、蘋果。

隨著股價暴漲，輝達聯合創辦人兼CEO黃仁勳身價也水漲船高，最新增加85億美元，至681 億美元，成為全球第21位最富有的人。

黃仁勳不僅超越科氏工業CEO查爾斯‧科赫(Charles Koch)，也成功超越中國首富、農夫山泉創辦人兼董事長鐘睒睒。

對於中國市場，輝達也首次提到，華為是輝達重要的競爭對手之一。同時，黃仁勳對外確認，輝達向客戶提供A100/H800 AI 晶片的替代樣品，同時遵守了美國商務部半導體出口管制規定。

黃仁勳最近接受《Wired》對話時坦言，華為是非常好的公司。儘管他們受到現有半導體處理技術的限制，但他們仍然可以透過將許多晶片聚集在一起來建立非常強大的系統。

黃仁勳強調，輝達非常期望去中國市場進行業務競爭，並希望「我們能夠成功地服務市場」。

2月26日晚，美國儲存晶片巨頭美光科技（Micron Technology）宣布，該公司已開始大量生產其用於AI加速的先進Micron 24GB HBM3E內存方案，提供高達1.2 TB/s頻寬，相比競爭對手功耗降低30%，應用於輝達H200 Tensor Core GPU，最快將於2024年第二季出貨。

隨著輝達A100、H100晶片的成功量產，輝達瞄向AI 超算雲Nvidia DGX Cloud、AI 軟體棧Nvidia AI Enterprise等全新業務。

黃仁勳先前表示，生成式AI 讓每個（軟體）企業都擁抱加速運算，提高吞吐量，而輝達將利用Nvidia AI Enterprise，對這些企業所有的軟體堆疊進行管理、優化、修補。而Google成為了Nvidia AI Enterprise的最新合作方。

「我們將其推向市場的方式是將Nvidia AI Enterprise 視為作業系統，每年每個GPU 收取4500 美元。我的猜測是，世界上每一家在專有雲和私有雲中部署軟體的軟體企業公司，都將在Nvidia AI Enterprise 上運行。」黃仁勳表示。

半導體行業機構Futurum Research 首席執行官丹尼爾·紐曼(Daniel Newman) 認為，“英特爾曾經是業界的霸主。而現在，很多公司正聯合起來，以確保輝達不會變得太強大。”

綜合多方消息，3月18日舉行的GTC大會上，輝達將推出基於下一代Blackwell GPU架構的新款B100 AI晶片，採用台積電3nm製程製程、三星提供最新HBM儲存技術，據推測B100效能至少是H200的兩倍、也就是H100的整整四倍，預計B100將成為全球最強大的AI 晶片。（鈦媒體）

最近，《連線》（Wired）的記者採訪了輝達CEO黃仁勳。

記者表示，與Jensen Huang交流應該帶有警告標籤，因為這位Nvidia首席執行官對人工智能的發展方向如此投入，以至於在經過近90 分鐘的熱烈交談後，我（指本採訪的記者，下同）確信未來將是神經網路的涅槃。我還可以看到這一切：機器人復興、醫療天賜物（medical godsends）、自動駕駛汽車、有記憶的聊天機器人。該公司聖克拉拉園區的建築物並沒有起到任何作用。無論我的目光落在哪裡，我都會看到三角形中的三角形，這種形狀幫助輝達獲得了第一筆財富。

黃是過去一年的風雲人物，甚至可能是未來十年。因為科技公司確實對Nvidia 的超級運算GPU 愛不釋手。這不是以前的Nvidia，它是X 代視頻遊戲顯示卡的供應商，透過有效渲染無數的三角形使圖像變得栩栩如生。這就是輝達，它的硬體開創了一個我們與電腦對話、電腦與我們對話的世界，最終，根據你與哪位技術專家交談，它們超越了我們。

在我們的會面中，現年61 歲的黃穿著他標誌性的皮夾克和簡約的黑色運動鞋。他在那個星期一早上告訴我，他討厭星期一早上，因為他星期日工作一整天，開始正式工作週時已經很累了。

黃仁勳制定了一個模式，讓輝達走在每個科技大趨勢的前面。2012 年，一小群研究人員發布了一個名為AlexNet 的突破性影像辨識系統，該系統使用GPU（而非CPU）來處理程式碼，開啟了深度學習的新時代。於是，黃立即指揮公司全力追逐人工智慧。2017 年，當Google發布了被稱為Transformer 的新型神經網路架構（ ChatGPT 中的T）並引發了當前的人工智慧淘金熱時，Nvidia 處於完美的位置，可以開始向飢餓的科技公司出售其專注於人工智慧的GPU。

Nvidia 目前佔據AI 晶片市場70% 以上的銷售額，估值剛超過2 兆美元。2023 年最後一季的營收為220 億美元，比上年成長265%。去年其股價上漲了231%。黃要么在他所做的事情上出奇地出色，要么非常幸運——或者兩者兼而有之！——每個人都想知道他是如何做到的。

但沒有人能永遠統治。他現在成為中美科技戰的焦點，並受到監管機構的擺佈。黃仁勳在人工智慧晶片領域的一些挑戰者是家喻戶曉的名字——Google、亞馬遜、Meta 和微軟——並且在科技領域擁有最雄厚的財力。12月底，半導體公司AMD推出了一款用於人工智慧運算的大型處理器，旨在與Nvidia競爭。新創公司也瞄準了這個目標。研究公司Pitchbook 的數據顯示，光是去年第三季度，創投就向人工智慧晶片投資了超過8 億美元。

究竟黃仁勳是如何看待這些的呢？

黃仁勳：你和我都是史丹佛大學的畢業生。

Lauren Goode：是的。嗯，我讀的是新聞專業，而你沒有讀新聞專業。

黃仁勳：嗯，作為領導者和個人，我真正敬佩的人是Adobe 執行長尚塔努·納拉延(Shantanu Narayen)。他說他一直想成為一名記者，因為他喜歡講故事。

Lauren Goode：能夠有效地講述企業的故事似乎是建立企業的重要組成部分。

黃仁勳：是的。戰略制定就是說故事。文化建設就是說故事。

Lauren Goode：您曾多次說過，您並沒有根據宣傳資料推銷Nvidia 的想法。

黃仁勳：這是正確的。這實際上是為了講故事。

Lauren Goode：所以我想從另一位技術主管告訴我的事情開始。他指出，輝達比亞馬遜早一年，但在許多方面，英輝達亞馬遜更有「day one」的做法。您如何保持這種前景？

黃仁勳：坦白說，這確實是個好詞。我每天早上醒來都像第一天一樣，原因是我們總是在做一些以前從未做過的事情。它也有脆弱的一面。我們很可能會失敗。剛才，我正在開會，我們正在做一些對我們公司來說是全新的事情，但我們不知道如何正確地做。

黃仁勳：我們正在建造一種新型的資料中心。我們稱之為人工智慧工廠。按照當今資料中心的建構方式，許多人共享一組電腦並將他們的檔案放在這個大型資料中心中。人工智慧工廠更像是一台發電機。這是相當獨特的。過去幾年我們一直在建造它，但現在我們必須將其變成產品。

Lauren Goode：你打算怎麼稱呼它？

黃仁勳：我們還沒為它命名。但它會無所不在。雲端服務提供者將建置它們，我們將建置它們。每個生技公司都會有它。每個零售公司，每個物流公司。未來的每家汽車公司都將擁有一家製造汽車（實際商品、原子）的工廠，以及為汽車製造人工智慧（電子）的工廠。事實上，就在我們說話的時候，你看到伊隆馬斯克正在這樣做。在思考工業公司未來會是什麼樣子方面，他遠遠領先大多數人。

Lauren Goode：您之前曾說過，您經營的是一個扁平化組織，有30 到40 位高階主管直接向您匯報，因為您希望融入資訊流中。最近是什麼激起了你的興趣，讓你想，“我最終可能需要在這件事上押注Nvidia？”

黃仁勳：資訊不必像尼安德特人時代那樣從組織的頂部流向底部，當時我們沒有電子郵件和簡訊以及所有這些東西。如今，資訊流動得更加迅速。因此，不需要從上到下解釋資訊的分層樹。扁平網路使我們能夠更快地適應，這是我們所需要的，因為我們的技術發展如此之快。

如果你看看輝達技術的發展方式，你會發現摩爾定律每隔幾年就會翻倍。嗯，在過去10 年裡，我們已經將人工智慧進步了大約一百萬倍。這是摩爾定律的很多很多倍。如果您生活在一個指數世界中，您不希望訊息一次從上到下一層傳播。