大陸央行重磅發布！第一季信貸、社融數據揭曉

4月12日，中國人民銀行（下稱「央行」）發布的2024年第一季金融統計及社會融資數據顯示，第一季人民幣貸款增加9.46兆元人民幣，社會融資規模增量累計為12.93兆元，均處於歷史同期較高水準。整體來看，第一季貨幣政策靠前發力，信貸投放總量合理適度。

3月末，廣義貨幣(M2)餘額304.8兆元,年增8.3%，與經濟成長和物價水準預期目標相符。從剔除去年高基數影響的兩年平均成長率看，2023年和2024年3月末M2平均成長10.5%，高於2018年—2022年同期平均成長速度，維持了流動性合理充裕。

整體來看，第一季社會融資規模和貸款投放基本上符合市場人士預期，有效滿足了實體經濟合理的融資需求，與當前經濟成長相適應。市場普遍觀點也認為，合理適度是當前信貸和社會融資規模成長的主要特徵。近年來，貸款成長率整體上有所回落，但金融服務實體經濟質效明顯提升。

第一季信貸量價更加平衡

今年一季度，貸款總量穩定成長、均衡投放。 3月末，人民幣各項貸款餘額247.05兆元，較去年同期成長9.6%，較上月低0.5個百分點，主要受去年同期基數較高、金融機構信貸均衡投放等因素影響。

數據顯示，3月人民幣貸款增加3.09兆元，第一季人民幣貸款增加9.46兆元，較去年同期高基數有回落，但仍比2022年同期多增逾1兆元。第一季經濟數據整體優於預期，物價溫和回升，信貸支持效果正逐步顯現。

專家指出，貸款年比波動主要是基數影響，去年第一季銀行「開門紅」衝高較多，對後三個季度造成一定透支。去年下半年以來，央行專注於引導金融機構加強信貸均衡投放，避免資金沉澱空轉，為永續支持實體經濟留有後勁。中金公司分析師林英奇認為，在「盤活存量」背景下，信貸過於追求「開門紅」的現象得到明顯緩解，信貸量價更加平衡。第一季貸款投放進度向過去五年接近40%的比例回歸。

分部門看，第一季住戶貸款增加1.33兆元，其中，短期貸款增加3,568億元，中長期貸款增加9,750億元；企（事）業單位貸款增加7.77兆元，其中，短期貸款增加2.97兆元，中長期貸款增加6.2兆元，票據融資減少1.5兆元；非銀行業金融機構貸款增加2,336億元。

國盛證券首席經濟學家熊園表示，今年以來企業中長期融資維持較快成長，對於滿足實體經濟中長期投資的資金需求，促進經濟恢復性成長具有重要意義。

全年社會融資規模成長仍有支撐

3月末，社會融資規模存量為390.32兆元，較去年同期成長8.7%，與經濟成長和物價水準預期目標相符。第一季社會融資規模增量累計為12.93兆元，處於歷史同期較高水準。其中，對實體經濟發放的人民幣貸款增加9.11兆元；政府公債淨融資1.36兆元。

雖然3月末社會融資規模存量年增率較前兩個月略為下行，但仍明顯高於名目經濟增速。專家分析，社會融資規模存量年增率之所以下行，既有部分儲備項目貸款合理後移發放的因素，也有政府發債進度偏慢的影響。從全年看，新發行政府債券總規模預計接近9兆元，新增貸款也將維持在合理水平，社會融資規模成長仍有支撐，對實體經濟的支持力度保持穩固。

國信證券經濟研究所金融業首席分析師王劍認為，當前經濟結構轉型加快，對信貸依賴程度下降，信貸增速降低，甚至社會融資規模增速回落，並不一定意味著經濟成長放緩，因為傳統產業和新興產業創造出的「GDP/信貸（社會融資規模）」是截然不同的，新興產業有望帶來更高的「GDP/信貸（社會融資規模）」水準。

公開市場買賣國債未來或納入政策工具箱

數據顯示，當前貸款利率維持在歷史低點水準。 3月份，新發企業貸款加權平均利率為3.75%，較上月低1個基點，較上年同期低22個基點；新發個人房屋貸款利率為3.71%，較上月低15個基點，比上年同期低46個基點，均處於歷史低點。

同時，今年以來，金融機構服務好「五篇大文章」成效突出，主要銀行製造業中長期貸款、綠色貸款、普惠小微貸款同比總體仍保持兩位數以上增長，快於全部貸款增速。

在新增貸款投向優化、存量資金使用效率提高的情況下，平安證券首席經濟學家鍾正生、中信證券首席經濟學家明明均認為當前我國信貸增長正處於「提質換擋」期，當下「穩信用」的總量和結構、存量和增量已同等重要。

記者了解到，央行也將綜合運用多種工具投放流動性，保障政府公債順利發行。目前市場預計第二季或迎來政府債發行密集期，尤其是特別國債也可能啟動發行。央行將靈活掌握公開市場逆回購等政策工具的操作力度，精準對沖財政發債因素的短期影響，維護市場利率平穩運作。

根據專家分析，未來央行可能將買賣國債納入政策工具儲備，豐富流動性管理工具箱；但貨幣金融條件總體仍將維持合理適度，這與歐美正常貨幣政策用盡、被迫大量購買國債等的行為有根本差別。(券商中國)