⭕「台勝科」4/29在183創新高減碼

⭕「亞力」今量縮回測持續看好

⭕「光寶科」4/24低檔築底7天進場

⭕「中興電」4/22長黑184跌破也會翻上去

⭕「亞力」5/3跌停會取低再走高

⭕本波大盤三次低檔買點有跟的

⭕「迎廣」第一波段賺超過3成達標

⭕「皇昌」上週四8天轉折52.7買

⭕「華新科」4/2在126不追可減碼

自從OpenAI 推出ChatGPT 以來，Google的人工智慧策略一直比較複雜，對消費者甚至開發者來說都令人困惑。

我個人不再像過去那樣對谷歌的搜尋主導地位有信心了。消費者習慣的變化可能會威脅到谷歌在搜尋領域的主導地位，接下來的幾年至關重要。

Google和OpenAI試圖塑造不斷變化的消費者行為，網路是否願意改變他們的重複行為？隨著OpenAI 準備推出一款利用必應和GPT-5 直接與Google競爭的搜尋產品，一些重大事件即將發生...

到2024 年中期，GoogleGemini Pro 1.5 明顯變得更加穩定和有用。透過調整、品牌名稱變更和收益上的表現，我想幫助大家更了解Google的人工智慧生態系統、新聞和收益。

我還是很期待即將推出的GoogleGemini。 Gemini 是一款新的大型語言模型系列，旨在與OpenAI 的ChatGPT 相抗衡。 Gemini 是Google的下一代人工智慧架構，最終將成為PaLM 2 的補充，據傳將於2023 年秋季推出，作為新的GoogleDeepMind 團隊的聯合作品...

2024 年第一季的Google收益表現超出預期。根據LSEG 數據，截至3 月31 日的季度收入為805.4 億美元，而估計為785.9 億美元。

· 谷歌的營收比去年同期成長了15%，是自2022 年初以來成長最快的一次。

. 谷歌雲端業務的營業收入成長了4 倍，達到9 億美元。
· 公司也宣布了首次股息和700 億美元的回購。
· 淨收入從去年同期的150.5 億美元成長了57%，每股從1.17 美元成長到了1.89 美元。
· 谷歌報告的總廣告銷售額為616.6 億美元，比去年同期的545.5 億美元成長。
· 公司一直在大力投資於人工智慧，為搜尋和其他服務添加生成式人工智慧功能，以確保消費者即使在他們在線獲取資訊的方式發生變化時仍繼續使用Google工具。

谷歌的人工智慧產品策略

早些時候，在Google Cloud Next 大會上，該公司宣布並發布了新產品和功能，以擴展和區分其為開發者提供的人工智慧服務。在過去幾個月中，Google也正在為其消費者產品推出了人工智慧助理和伴侶。這是Google策略概述的更新，反映了最新和最引人注目的機器學習和人工智慧產品及其價值主張。

谷歌在其整個開發者和消費者產品組合中擁有全面的人工智慧策略。其能力的關鍵主題是「規模」、「模組化和開放性」以及「多模態」。

規模的價值主張指的是Google產品可以為全球任何應用程式處理大量資料和頻寬，以及可以透過Gemini 1.5 Pro 存取的100 萬標記上下文視窗。模組化和開放性主題指的是GCP 與其他雲端平台、開發者和MLOps 工具的兼容性。多模態指的是Gemini 1.5 Pro 可以處理文字、圖像、視訊和音頻，以及整合到產品中的AI 助理的功能，例如Workspace 和Chrome。

谷歌雲端平台被定位為“雲端的新方式”，其價值主張集中在Google龐大、分散式的伺服器網路上，可以以低延遲處理大量資料和頻寬。它受到各種硬體晶片的支持，包括Google自己的TPU，現在是第5 版。

Vertex AI 是由Google提供的完全託管的開發者環境，與GCP 以及其他平台相容。
它包括三個關鍵領域：
1、AI Studio，配備MLOps 和管線工具，用於開發AI 後端系統和應用程式
2、Agent Builder - 一個用於訓練和部署AI 模型的無程式碼和低程式碼環境
3、 Model Garden，包含第一方模型（見下文）和數十個第三方模型，包括來自Anthropic 的Claude 系列、來自Meta 的Llama 系列和來自Stability AI 的Stable Diffusion

在Google Cloud Next 大會上，該公司展示了可以使用其開發者工具建立的六種類型的代理。它們是：
1、客戶代理- 透過自然語言促進客戶在生命週期內的交互，從啟用購買到管理交付和處理客戶支援查詢
2、員工代理- 向員工管理工具（例如HR、IT、福利）添加人工智慧功能，以及能夠提高員工生產力的內部工具
3、創意代理- 可以產生Gemini 支援的所有模態（文字、圖像、視訊、音訊）的內容，用於行銷、銷售和商業文件的生成
4、資料代理- 用於促進來自內部和外部來源的數據和業務智能的聚合、分析和可視化
5、代碼代理- 為開發人員編寫和調試代碼提供​​幫助
6、安全代理- 用於識別和減輕威脅
谷歌發布了這些類型代理的101 個範例清單。
「使用Google搜尋進行基礎工作」是一項新功能，可透過GCP 開發代理，以幫助實現檢索增強生成系統，該系統現在可以利用谷歌的搜尋引擎，而不僅僅是公司自己的企業資料。
谷歌的旗艦AI 模型，Gemini 1.5 Pro 是一個多模態、100 萬標記上下文視窗模型，可以一次處理1 小時的影片、3 萬多行程式碼、11 小時的音訊或70 萬個單字。它可透過Model Garden 取得，並整合到各種開發者助手中，這些助手可透過GCP、Vertex AI 以及第三方IDE 提供。
它們包括：
• 程式碼輔助- 用於軟體交付
• 雲端助理- 用於在雲端管理應用程式生命週期
• 安全工具- 用於識別和處理威脅
• BigQuery - 加快資料分析速度
• Looker - 用於商業智慧
• Android Studio - 用於Android 應用程式開發

此外，Project IDX 是一個實驗性項目，目前處於預覽階段，旨在透過人工智慧功能將全端、多平台應用程式開發工作流程帶入雲端。

Gemini 也被部署為GoogleWorkspace、搜尋和Chrome 等產品的許多AI 功能的後端。
谷歌搜尋現在提供了一項實驗性的生成功能，可以在搜尋結果頁面的頂部以自然語言回答用戶的查詢。 Workspace 還提供了AI 功能，可協助使用者在各個應用程式中撰寫、編輯、摘要和建立文字、圖像或影片形式的內容，從Gmail 到Docs 和Slides。
在會議方面，AI 會議和訊息附加元件將為使用者提供存取Google Meet 功能的權限，例如工作室外觀、工作室照明、工作室聲音和筆記。未來，AI 會議和訊息還將在Google Chat 功能中提供存取Gemini 功能，例如按需會話摘要和訊息的自動翻譯。

Google Vids 是一款新的AI 動力影片創建應用程序，計劃於2024 年6 月發布。它可以為編輯生成一個故事板，從庫存影片、圖像和背景音樂中拼接草稿，並幫助創建配音。

Workspace 的另一個增加是一個AI 動力的安全附加元件，讓IT 團隊可以自動對公司範圍內的敏感檔案進行分類和保護。此功能使得可以對Drive 中的現有和新文件進行持續評估、分類和保護，用於組織中的所有員工。

Chrome 的AI 功能使用戶能夠管理和組織他們的標籤、建立新的瀏覽器主題，並為他們的網路瀏覽產生內容，例如用於電子郵件、表單和撰寫產品評論。

最新的公告和發布使得AI 在Google的開發者、企業和消費者應用程式組合中變得更加普遍和全面。對於當前用戶來說，這是一個決定如何使用和部署人工智慧來應對他們的生活和工作負載的機會，對於Google來說，這是一個學習哪些功能有效、哪些服務需要改進的機會。這也是一家公司獲得更多市場份額的機會，特別是在雲端運算和企業領域，Google正在與AWS 和微軟的Azure 競爭。 (人工世界Artificial World)

為了深入了解新興但未知的AI的未來，在近期紅杉資本的AI Ascent 2024 活動的上，紅杉的3 位合作夥伴Pat Grady、Sonya Huang 和Konstantine Buhler 在活動期間分享了關於AI的一些獨特的見解。

另外，@sequoia在以上三個人的發言的基礎之上，也補充了自己的想法和理解，歡迎更多的小夥伴和我們互動交流。

Pat Grady的演講重點闡述了人工智慧帶來的巨大機會及其在各個行業創造價值的潛力。

人工智慧以獨特而引人注目的方式解決現實世界問題所需的要素，如廉價而豐富的計算、快速可靠的網路以及隨時可用的數據，直到最近才匯集在一起，使人工智慧成為未來10- 20 年主導主題的最佳時機。

機會：人工智慧有可能用軟體取代服務，瞄準可能達到數十兆美元的市場機會。全球軟體TAM從2010年的3,500億美元成長到2022年的6,500億美元，雲端軟體部分從60億美元增加到4,000億美元，15年的複合年增長率高達40%。

前景廣闊：人工智慧機會前景廣闊，大部分尚未開發，未來十年有可能出現40-50 家價值數十億美元的新公司。這為企業家和企業創造了價值和顛覆產業提供了重要機會。

推動技術領域的重大轉變：人工智慧以類似人類的方式進行創造、推理和互動的能力正在推動技術領域的重大轉變，類似於過去二十年的雲端轉型。

02Sonya Huang：當今的人工智慧現狀

Sonya Huang 的演講深入探討了人工智慧的現狀，強調了它在各個行業的影響以及人工智慧充分發揮其潛力所需解決的挑戰。

AI產品越來越契合市場的需要：人工智慧已經在客戶支援、法律服務和軟體工程等行業展示了產品與市場的契合度。例如，由人工智慧驅動的客戶服務平台Klarnas 透過處理三分之二的客戶服務查詢，實現了相當於700個全職座席工作的自動化。

生成式人工智慧正在經歷快速成長：第一年的收入約為30 億美元，這項壯舉是SaaS 市場花了近十年才實現的。與先前的技術轉變相比，這凸顯了人工智慧的加速採用和價值創造潛力。

AI 的$200B 問題：雖然公司在AI 基礎設施上投入了大量資金，光是去年就有大約500 億美元用於NVIDIA GPU，但AI 應用程式產生的收入仍然相對適中。這就提出了一個問題，即對人工智慧的投資何時以及如何轉化為可觀的回報？

預測：Sonya Huang 預測，2024年將是真正的AI應用將我們從Copilots(副駕駛)轉變為可以作為人類Agents(代理)的一年。之前的人工智慧可能更像是一種輔助工具，而未來的人工智慧將變成你的同事。

她也預計，隨著人工智慧應用進入生產階段，人工智慧將更有能力完成更高層次的認知任務，如規劃和推理，並使運算的平衡從預訓練轉向推理。

融資環境不平衡：目前的人工智慧公司的融資環境並不均衡，更關注基礎模型而不是應用。對於希望利用人工智慧革命的新創公司來說，這既是挑戰也是機會。

關鍵挑戰：從長遠來看，提高用戶保留率和縮小期望與現實之間的差距是人工智慧應用成功需要解決的關鍵挑戰。目前，與行動應用程式相比，生成式AI 應用程式的日月活躍用戶比率和一個月留存率較低。

產品與市場的契合度需要進一步提升：隨著基礎模型變得更加智能，人工智慧的產品與市場的契合度有望加速，從而在各行業中出現更成功的人工智慧應用。

03Konstantine Buhler ：人工智慧的長期未來

Konstantine Buhler 的演講重點在於人工智慧的長期未來，將其定位為一場將改變產業和整個社會的生產力革命。

從根本上降低成本：人工智慧代表了一場類似於農業機械化的生產力革命，使人類能夠用更少的努力和資源取得更大的成就。隨著人工智慧的不斷進步，它有可能大大降低各行各業的成本，使產品和服務更容易獲得和負擔得起。

注入人工智慧的公司：隨著人工智慧的發展，整個公司可能會開始像神經網路一樣運作，從而產生了一人公司的概念。

將AI 整合到各種流程和KPI 中已經在進行中，並且預計這一趨勢將加速，人工智慧注入公司的出現，這些公司以前所未有的效率和適應性運作。未來，人類將與複雜的人工智慧代理網路一起工作，導致各行各業的重大變革，並降低教育、醫療保健和住房等關鍵領域的成本。

標準普爾500指數正在減少：標準普爾500指數（S&P 500），意思是成份股公司創造100萬美元收入所需的工人數量正在迅速減少，這凸顯了人工智慧推動整個經濟生產力成長的潛力。

隨著時間推移，電腦、軟體、玩具、影片等成本不斷降低，而教育、住房、醫療等成本成長遠高於通貨膨脹，人工智慧的發展有望降低這些關鍵領域的成本，這也是十分令人欣喜的方面。

泛化概念重要性提升：隨著人工智慧的不斷進步，計算中的泛化概念將變得越來越重要。例如，字母“A”將不再表示為像素矩陣，而是表示為可以由人工智慧系統產生和上下文的多維概念。

儘管我們已經認識到人工智慧（AI）所帶來的變革性影響，但考慮到AI正處於一個重要的發展階段，即所謂的“巨型週期”，在這一周期內，歷史上眾多產品和解決方案都將逐漸被AI驅動的創新替代方案所取代。因此，探討這項轉變對產業和社會的深遠影響，無疑是一個值得高度關注的重要議題。

如果我們將人工智慧以類人的方式進行創建、推理和互動的能力引入需要大量勞動力或只能由專業人員執行的任務中，會怎麼樣？這個問題對於發展基於人工智慧的業務至關重要。

人工智慧產業在一年內實現了與SaaS 產業十年時間相同的收入，這一事實很好地表明了這種變化的規模。雖然已經對雲端轉型進行了類比，但我個人認為，產業變革會更大，人工智慧相關產業的TAM將擴展到幾乎所有人類參與的產業。

我們正處於應用層大量創新的第一年。正如Sonya所預測的那樣，AI已經從副駕駛轉向了代理。雖然到目前為止，重點一直放在基礎訓練上，但現在它將轉移到更高層次的認知任務，如計劃和推理。

由於成本降低，擁抱人工智慧的公司將越來越多地成為行業標準，取代大型組織或外包公司。

除了降低成本外，以前人類無法完成的自動化任務（基於人工智慧的客戶支援、銷售、行銷）也將為收入成長做出重大貢獻。

就專業職業而言，雖然勞動力可能不容易被取代，但更專業的服務將加速出現，使公眾能夠獲得這些服務。同時，市場將經歷分叉成長，熟練AI的專業人員能夠產生高附加價值，管理人工智慧工人並產生更多高價值收入。

在以下三個因素的推動下，擁抱人工智慧的公司的競爭優勢將持續上升：

收入成長及利用人工智慧創新傳統產業

最後感謝Pat Grady、Sonya Huang 和Konstantine Buhler在紅杉資本的AI Ascent 2024 活動中的演講。 (AI Pioneer)

如果說，23年上海車展標誌著“全球汽車工業睜眼看中國”，那麼24年北京車展則標誌著中國車企及供應鏈對電動化及智能化的引領在全球範圍內得到完全確認。麥肯錫在《2024中國汽車消費者洞察》中曾以“‘內卷’為表，‘進化’為裡”來形容中國車市。北京車展參訪歸來，我們對車市進化之路有了新的感悟，並希望在此與讀者分享。

在對23年上海車展的回顧中，麥肯錫曾以“忒修斯之船”來比喻智駕的發展，並指出很難有具體的單一節點能作為L2與L3之間的分野。本次車展所展現出的智駕進展，也進一步印證了我們的觀點，即領先車企並不希冀直接過渡到L3/L4，而是基於已有的硬體架構（或小幅微調），主要以演算法的進步攻克難關，進而實現智駕全國範圍內的普及。同時，領先供應商所提供的方案頗令人稱道，這其中既包括軟硬一體的端到端高階方案，也包括僅有數千元成本，但能提供高速NOA與城市記憶行車的低階方案。各類方案落地速度之快與成本競爭力之強令人咋舌，也不得不令人思考：對在智能駕駛方面的探索進展遲緩的傳統車企而言，自研智駕是否仍具備必要性及競爭力值得認真考量。

AI大模型在車內的大規模落地不僅體現在如智駕、GPT語音對話等早已熟知的領域，也體現在如電池SoC估算、底盤舒適性提升、車內聲場最佳化、視訊質量提升、HuD投影拓展等全新領域。AI技術的加速“上車”體現出“難者不會，會者不難”的特點，即領先者以通用大模型為基礎，且觸類旁通，在諸多整車功能域批次實現大模型的應用，使那些對AI大模型仍處在懵懂階段的傳統車企“望而興嘆”。

某中國廠商推出的被戲稱為“寶寶巴士”的車型引起了我們極大的興趣。該車型配備了貫通式對開門與無顯式B柱設計，實現了近1.5米的車門開啟寬度，並通過車門內B柱的方式解決了側向安全；同時該車型還實現了前排座椅180°旋轉，將家庭用車推向了極致。其實，類似的概念車在全球範圍內並不鮮見，但最終還是由中國車企將其從概念車轉變成了面向普通人的量產車。我們認為，由於中國車企在打造消費者極致體驗方面的不懈努力，以及強大的研發及工程能力，使它們在保證安全及質量的前提下，自由運用自身及產業鏈能力打造新車型及技術，實現從概唸到實車的快速落地。類似的例子相信今後會不斷湧現，並給受限於傳統研發流程的車企帶來愈發強烈的衝擊。

下一個創新“引爆點”未現蹤影

智駕、智艙、大模型等領域的技術進步令人心潮澎湃，但我們還是不得不指出，車展上諸多新車型的技術同質化顯而易見。在高階智能化技術於未來12至18個月內大規模量產之後，下一個創新“引爆點”會在何處？在高階智駕及智艙、高度智能化的語音助手、智能底盤，以及超快充技術成為中高端市場的“標配”之後，車企持續營造客戶差異化體驗又應落腳何處？遺憾的是，本次車展未能給出答案。

國際車企對中國市場的堅定承諾與信心

諸多外資車企的一把手親臨本次車展，並在不同場合表達了如“中國已經成為第二故鄉”，“中國雖非故土，卻親似家園”，“家在中國”等觀點。國際車企對中國市場的堅定承諾不僅見諸於語言，更落實於行動：例如，某德系廠商決定對中國工廠追加投資200億人民幣，某日系廠商則發佈了完全基於中國供應鏈的新一代EV車型等。海外廠商對中國市場技術路線的靠攏，不僅將成為中國車市的助推，也將有利於全球範圍內電動化與智能化發展的提速。

江山代有人才出，各領風騷二三年

與上一次北京車展（2020年）相比，參展廠商的構成出現了巨大變化，這裡面既有部分新勢力的黯然離場，也有若干外資車企從之前的聚光燈下，來到了舞台邊緣；當然車展也從不缺乏新面孔的騰空出世：例如消費電子的頭部企業無疑佔據了本次車展“C位”。新入局者所展示的技術實力與對消費者心智的把控，都令傳統車企如“芒刺在背”。一個充滿活力、持續進化的汽車市場，必然意味著優勝劣汰——創新者脫穎而出，落後者黯然謝幕。我們預計中國車市的產業集中度將大幅提升，下一屆北京車展的展商構成或將出現新的不同。但無論行業“進化之路”走向何方，商業競爭的法則“萬變不離其宗”：只有那些滿足消費者的多樣化需求，並從中獲取合理經濟價值的企業方能成為“常青樹”。

國際車企正在“反擊”，但力度遠遠不夠

國際車企帶來的新技術及車型不無亮點。例如，通過車展現場測試，我們發現諸多外資品牌車輛已具備了初步的語音識別能力，能聽懂如“導航、溫度調節”等語句，表現遠勝於23年上海車展。但實事求是地說，雖然相比去年進步巨大，國際品牌所展示的電動及智能化水平，仍然遠遜於中國車企，且差距正在擴大。考慮到中國車企過去一年內在智駕、智艙、AI大模型等領域所取得的神速進步，外資車企在相同時間內所取得的技術進步（例如語音功能“從0到1”）顯得遜色不少，遠不足以扭轉局勢。往前看，國際車企必須深化與中國車企及創新供應鏈的合作，來縮小自身在電動化、智能化領域的技術差距。我們看到某德系廠商已經在技術合作領域邁出了可喜的一步。中國市場就好比是個“健身房”，通過與優秀的“健身教練”的合作，國際車企所練就的“強壯身板”不僅有利於提高其在中國市場的競爭力，對其在全球其他市場的表現也將帶來積極助力。

價格戰仍將持續，直到落後產能“出清”

價格戰在中國車市從來就不是新聞。本次車展各類組態越級但價格實惠的新款電動智能車型的集中展示無疑進一步確認了“油電同價”，乃至“電比油低”的趨勢。我們認為，隨著競爭日趨白熱化、領軍企業的成本把控能力逐步增強，以及消費者對全新的價格梯度的認知完善，中國市場的價格競爭將日趨殘酷；並且在落後產能被大規模“出清”之前，價格戰的強度很難有明顯減弱。

在對2023年上海車展的回顧中，麥肯錫提出了“失去了技術護城河，傳統豪車勢必面臨顛覆性重塑”。目前看來，豪車市場的“再定義”正在深化：無論是車展前後，網際網路行業某風雲人物對自己超豪華座駕的處置以及其在網上的廣泛傳播，還是展館內中國高端品牌展台的人頭攢動，都表明豪車市場正在加速變革：在SUV市場，中國車企已經證明了消費者對傳統豪華SUV的喜好是可以被轉變的；在轎車市場，雖然傳統豪車品牌仍然保留著最後一塊未受“染指”的細分-中大型轎車，但該細分也正面臨多款來自中國廠商的全新車型的強烈挑戰。往前看，豪華汽車的定義權終將屬於，也只能屬於那些具備強大技術能力，並能夠抓準和解決消費者需求痛點的車企。但至少目前看來，掌握這種偉大能力的車企更有希望來自中國。

“KOB”呼之慾出，但也需要警惕“產業娛樂化”

中國車市的品牌傳播從最初的傳統電視廣告及紙媒，過渡到了垂媒，再進化到了短影片、KOL/KOC等。而在本次車展中，若干企業家在展館內受到的“山呼海嘯”般的歡迎，則昭示了另一種全新行銷模式的降臨，即KOB(Key Opinion Boss)：也就是車企通過企業家個人IP的打造及使用，低成本地實現推廣。民眾對若干極具標竿意義的企業家的熱情，反映了消費者對企業技術實力、客戶體驗，以及價值主張的認可，並會形成全社會對智能電動汽車需求的正向刺激。當然，我們也應該警惕過度的“產業娛樂化”，因為企業家個人IP的打造及維護是一個與粉絲群體不斷互動的過程，需要企業家個人及企業能有足夠的耐心與完善的糾錯機制。此外，車展現場無處不在的直播同樣令人印象深刻，但這也可能成為過度的“產業娛樂化”的濫觴，需要全行業加以警惕。

中國車市進化之路仍在繼續。進化之路不會一帆風順，甚至可能崎嶇坎坷，但惟有加速進化，企業方能在今後的競爭中立於不敗之地。  (麥肯錫)

第一財經日前專訪了野村綜合研究所首席經濟學家辜朝明。他此行專程為了推廣他的新書《被追趕的經濟體》，這本書中，辜朝明深入探討了傳統經濟解決方案在應對大衰退和疫情後經濟與社會問題方面的失敗。他從資產負債表衰退和全球資本競爭的初始概念入手，解釋了大衰退為何持續如此之久，以及為何過去行之有效的良好政策如今卻不再奏效。書中也指出，自由貿易與資本自由流動之間存在著根本的脫節，這問題必須加以解決，才能使全球化收益最大化，且代價最小化。

辜朝明因為發明了「資產負債表衰退」這個概念在中國走紅，這個概念被認為是日本經濟「失去的三十年」的最佳解釋。一些中國決策者和思考者希望從日本當年的歷史中有所借鑒。

第一財經：辜先生，謝謝您抽空接受採訪，首先您此行目的為何？

第一財經：就是這本《被追趕的經濟體》。您怎麼定義被追趕的經濟體？

辜朝明：整個想法來自我的成長經驗。我生於1954年，出生在日本。當時日本還是一個非常貧困的國家，還在戰後恢復期。在1967年，我搬到了舊金山，哇，1967年的美國真美，舊金山非常美。但僅僅10年後，日本公司就開始基本上打敗了美國公司。接著，日本公司一直處於世界之巔，直到中國台灣公司和韓國公司進入市場。然後中國公司就來了。我看到這種轉換的模式，我就想這些事情為什麼會發生？一定有一些理論可以解釋。儘管這種情況正在發生，但在我看來，大多數已開發國家，這些被追趕的經濟體的政策制定者，例如日本、歐洲、美國等國家的政策思維仍然基於這樣一個假設：資本回報率在本國最高。但事實並非如此。所有這些問題之所以沒有解決，是因為我們沒有以這種方式思考過。這就是為什麼我決定寫這本書。

第一財經：談中國。你創造了「資產負債表衰退」這個詞，這使你在過去兩三年裡在中國非常出名。因為人們看到了中國今天和當時的日本之間的許多相似之處。那麼，你認為它們之間有哪些相似和差異呢？

辜朝明：是的。我認為人們看到了相似之處，因為房地產泡沫破裂了。一旦房地產泡沫破裂，人們意識到他們追逐的是我所說的“錯誤的資產價格，不可持續的資產價格”，這與34年前的日本情況完全相同。如果人們不再認為價格會繼續上漲，甚至可能下跌，那麼由於你的負債，你就不會想藉太多錢。資產價格會下降，但當這種情況大規模發生時，即使個體上，人們做的是正確的決定，整體經濟可能會遭受重創。一旦大範圍內的資產價格泡沫破裂，許多人將透過償還債務來修復資產負債表，即使在零利率的情況下，也很少有人會借錢。所以，會出現這樣一種情況，也就是即使在零利率的情況下，很多人都在儲蓄，很少人會藉貸。一旦進入這種情況，經濟就可能開始迅速走弱。日本花了20年才走出了這一泥潭。美國大蕭條後發生的也是這種情況，紐約股市在1929年10月崩盤，所有人都同時開始修復資產負債表。沒有人借錢，美國在短短四年內失去了46%的國內生產毛額。當處於這種情況時，你無法讓私營部門“借錢”，因為他們都在做正確的事情，償還債務。因此，如果你無法支配私部門，改變他們的行為，政府就必須介入，承擔借錢並支出的角色。

第一財經： 那中國和當時日本的差別在哪裡？

辜朝明： 差別在於包括你在內的每個人都知道了「資產負債表衰退」這個概念。這是中國與34年前的日本相比擁有的巨大優勢。如果政府採取行動，認識到這是一場資產負債表衰退，政府是最後的借款人和支出者，以維持經濟運行，那麼普通民眾可能永遠不會感受到資產負債表衰退，因為經濟將得到維持。這在34年前的日本並非如此。

第一財經：所以你的意思是中國已經在某種程度的資產負債表衰退中嗎？

辜朝明：我確實聽說人們不再藉錢了。有些人開始償還債務。這可能只是人口中的一小部分，比34年前日本發生的情況少。相對於34年前的日本，中國不利的一部分是，日本的泡沫其實只是一個泡沫。但中國的情況是，房地產業多年來一直呈現出巨大的繁榮，現在它佔中國國內生產毛額的26%。而現在房地產業急劇下滑，正快速萎縮，這將直接影響國內生產毛額。因此，與日本只是一個資產負債表問題相比，中國可能資產負債表問題比較小，但房地產問題比較大。這兩者結合起來，對中國政府也許構成相當大的挑戰。

第一財經：你提到「資產負債表衰退」通常發生在泡沫破裂之後。不過這次，中國是有意刺穿了房地產泡沫，這意味著我們是故意這麼做的。那麼，你認為這樣做是否正確呢？

辜朝明：事後我們會知道，正確的做法是永遠不要讓泡沫發生，因為日本的泡沫也是政府刺破的。但是泡沫一旦破裂，我們從未想過要修復資產負債表需要20年的時間。如果他們事先知道這一點，我相信日本政府除了刺穿泡沫之外，還會採取非常多不同的政策。因此，我希望中國政府意識到了導致經濟衰退的問題，並非常謹慎地選擇投資哪些公共工程項目，因為這不是一個一兩年的問題，可能會持續五到七年。因此，如果將持續那麼長時間，最好選擇好的項目，這樣五到七年後，這些項目將真正幫助中國經濟。

第一財經：我認為你解決「資產負債表衰退」問題的建議非常簡單明了，就是讓政府介入借錢支出。從這個角度說，您覺得我們政府做的足夠嗎？

辜朝明：這完全取決於私部門的反應。如果私部門真的在儲蓄，例如國內生產毛額的10%，而公司並沒有借那麼多錢，那麼政府就必須借債來填補剩餘部分，以維持經濟運作。中國公債殖利率下降至2.4%的事實表明，儲蓄相對於借款過多。如果是這樣的情況，我們應該看看債券市場。如果債券市場告訴你，每個人都在購買政府債券，因為私部門沒有借錢，那麼這意味著政府必須藉錢。

第一財經：另一個觀點是，如果政府支出得晚，那麼它可能必須花更多的錢。

辜朝明：對，越早越好。正如我所說的，如果政府什麼都不做，（經濟）可能最終會陷入900、810、730這種螺旋下降，你不想陷入這種情況，所以越早越好。

第一財經：我們生活在一個非常不同的世界中，所以純正統的貨幣政策可能在今天不起作用。從這個角度來看，什麼是治癒中國經濟困境的正確組合？

辜朝明：回到學校，我們被教導的都是貨幣政策多麼有效。當我搬到日本，看到1990年後發生的事情時，我必須說，在學校裡我們所學的關於貨幣政策能夠產生多麼有效的教導，說得好聽一些，是不完整的。因為教授們從未告訴我們，為了讓貨幣政策發揮作用，必須有大量的借款人存在。如果沒有借款人，貨幣政策就完全無關緊要。我們首先在日本看到這一點，2008年後，在歐洲和美國也看到了。借款人都消失了，因為在房地產泡沫破裂後，他們都在修復資產負債表。

第一財經：所以你的意思是在中國財政政策是關鍵。

辜朝明：對，財政政策是關鍵。

第一財經： 你的意思是我們今天要有更多的財政力量來重啟經濟？

辜朝明：我會非常強烈地推薦這種做法。如果政府介入並表示，我們將實施這項財政政策，並將繼續執行直到私部門的資產負債表得到修復，那麼私營部門將感到非常安全。然後，許多人可能會增加消費，甚至更多地投資或借更多錢。

辜朝明：沒錯。這基本及時中國政府在2008年做的。

第一財經：但問題是，那個計劃如今帶來了許多後遺症。

辜朝明：沒錯，這就是我們這次必須小心的地方。因此，我的建議是採取中國在2008年11月所採取的措施，也就是說，推出一個龐大的方案來安撫經濟。一旦人們興奮起來，開始用正面的方式來思考，經濟開始復甦，那麼就可以削減這個方案，以遏制我們在2011年、2012年看到的過度現象。這就是我的建議。 (第一財經資訊)

5月7日，標普將寧德時代的長期評等從BBB+上調至A-，評等展望由正面轉為穩定。預期寧德時代EBITDA利潤率在2024—2025年將進一步擴大到19.7%—19.8%。同時，從昨天的數據來看，寧德時代已連續5個交易日獲北向資金持續買入，累計淨流入23.92億元。

今天，韓國研究機構SNE Research發布的全球動力電池統計數據顯示，寧德時代在今年第一季繼續排名全球動力電池裝車量榜首。其動力電池裝車60.1 GWh，較去年成長31.9%，市佔率37.9%，相較去年同期高出近三個百分點。寧德時代已連續七年位居全球動力電池裝車量榜首。

那麼，新能源車是否能迎來一波行情呢？

今天，寧德時代再現大利好。標普在5月7日上調寧德時代長期發行人評級，從“BBB+”上調至“A-”，展望“穩定”。標普認為，寧德時代的海外擴張應該會緩解國內成長放緩的影響。利潤擴張將推動經營現金流的成長，加之寧德時代嚴格控制資本支出，將有助於該公司在2024—2025年維持淨現金狀況。標普預計，寧德時代在2024年海外銷售量將成長34%—37%，全球銷售量則會年增19%—23%，反映在營收端，則是全年同比增長8%。此外，受惠於未來兩年原物料價格的下降，預期寧德時代EBITDA利潤率在2024—2025年將進一步擴大到19.7%—19.8%。

3月初，摩根士丹利發布報告，將寧德時代的評級上調至“超配”，並設定目標價為210元人民幣。在報告中，摩根士丹利分析師指出，寧德時代作為全球領先的電池製造商，受益於電動車市場的快速成長和電池需求的攀升。

4月15日，穆迪評級將寧德時代以及寧德時代全資子公司Contemporary Ruiding Development Limited發行的有擔保的高級無抵押債券均上調至A3，並對寧德時代主體給出穩定展望。

4月16日，摩根士丹利分析師Jack Lu等在報告中指出，寧德時代電池利潤率超過預期，受益改進的銷售組合和成本控制，並預計將持續提振盈利，上調公司目標價至230元。傑富瑞分析師Johnson Wan更是小幅上調寧德時代目標價至245元。

外資不但看多，而且做多。從昨天的數據來看，寧德時代已連續5個交易日獲北向資金持續買入，累計淨流入23.92億元。韓國研究機構SNE Research發表全球動力電池統計數據，寧德時代在今年第一季持續排名全球動力電池裝車量榜首。其動力電池裝車60.1 GWh，較去年成長31.9%，市佔率37.9%，相較去年同期高出近三個百分點。寧德時代已連續七年位居全球動力電池裝車量榜首。比亞迪和LG新能源分別位居第一季榜單的第二和第三名。

從資金面上看，電新依然是基金重倉的產業。根據國聯證券數據，今年第一季電新產業基金重倉比例為8.83%，季增0.07%，第一季電新產業超配比例為2.56%，季增0.25%，接近歷史中樞水準。各產業橫向比較看，電新產業第一季基金持股佔比位於第4名，前三名依序為電子、食品飲料、醫藥生物。電新產業第一季超配比例排名第5。他們認為，第一季電新產業公募持倉比例環比小幅提升，主要源自於各板塊龍頭企業表現出較強alpha屬性，現階段電新產業超配比接近歷史中樞水平，其中鋰電池及電力運營商板塊獲基金持股環比上升；個股層面，寧德時代表現優異獲大幅加倉。

從基本面來看，目前新能源車產業鏈仍存在三大向好因素：

首先，需求依然強勁。多家車企相繼在五月節期間公佈4月的銷售數據，不少新能源車企交出了超預期的成績單。比亞迪4月銷量再突破30萬輛，達到31.32萬輛，是僅次於去年12月的第二高銷量成績，年增49%；長安新能源、吉利新能源4月銷量均超5萬輛，分別為5.17萬輛、5.14萬輛，較去年同期增幅分別為130%、72%。

其次，政策面利好新能源車演繹。 4月26日，商務部、財政部等7部門聯合印發的《汽車以舊換新補貼實施細則》對外發布，明確了汽車以舊換新資金補貼政策。細則明確了補貼範圍和標準。細則規定自印發日至2024年12月31日期間，報廢國三及以下排放標準燃油乘用車或2018年4月30日前註冊登記的新能源乘用車，併購買符合節能要求乘用車新車的個人消費者，可享有一次性定額補貼，補貼金額為7000元或1萬元，視新購入的乘用車類型而定。

最後，美國方面亦有利好鋰電池產業鏈的消息傳來。近日，美國財政部和國稅局發布了最終的IRA法案，美國能源部給出了「受關注外國定義實體」（FEOC）的最終解釋。其中，石墨負極產品所使用材料的重新定義，將賦予其兩年的緩衝期。有分析認為，依照上述解釋引申，其他電池材料如電解質、黏合劑等也遵循新的解釋範圍。也就是說，美國暫時放寬限制這些中國產品出口美國本土。

數據顯示，2023年，中國汽車總產值達到了驚人的11兆人民幣，佔全國GDP的比重接近10%，首次超過房地產。汽車銷售總額為4.86兆，佔社消零總額的10.3%，成為消費成長的主要動力。從2020年到2024年，國產新能源汽車滲透率已從5%增加到50%。但正是這個數據說明，滲透率的潛力依然存在，空間依然比較大。此外，還有儲能也在發展當中，這對於電池的需求也是非常大。  (券商中國)

一季地方GDP之戰，又現「翻盤」與「黑馬」劇情!

第一季30省GDP數據已經出爐，在已公佈成績單的省份中，有18個省份的經濟增速跑贏或追平全國線5.3%。

廣東雖然在體量上繼續保持全國第1，但實際增速僅4.4%，被後面增長6.2%的江蘇以極快的速度縮小差距，從去年同期的600多億收窄到不到400億。

除江蘇以外，還有7個省份增速達到了6%或以上，其中吉林延續著「東北復興」的寄託，以6.5%的增速暫居第1。

在城市層面，主要城市大多公佈了一季度數據，其中大部分都交出了令人滿意的答案卷，數據低的也不會太差。

唯獨有1個例外，那就是廣州。廣州第一季3.6%的實際GDP增速，遠低於全國水平，也低於廣東省4.4%的成長速度，延續了近年來持續下滑的頹勢。

這也使得Top5排名再次易位，重慶以6.2%的成長速度超越，廣州又一次跌至第5。

不過，這些城市中最值得關注的還不是廣州，而是東南沿海的另一個城市──泉州。

2024年頭3個月，泉州的GDP成長率達到了7.2%，在已經公佈成績的21座萬億城市中（截至4月17日），與南通暫時並列第2。

這一成績的取得，對泉州來說，不僅僅是一個簡單的數字提升，它背後的故事更是充滿了戲劇性。

就在1年前，泉州還以「24座萬億城市唯一負成長」的身份登上熱搜，成為了一個經濟下滑的典型案例。

在疫情後經濟復甦、全國GDP成長4.5%的大背景下，2023年一季度，泉州GDP成長率為-1.8%。

除了泉州以外，另外23座兆市不僅都實現正成長，而且絕大部分在3%以上。

之後隨著更多城市數據發布，大家發現，泉州不僅是萬億城市裡唯一負成長，也是全國GDP前50城市裡唯一負成長的。

一時間關於泉州的負面評論甚囂塵上，產業結構落後、過於依賴外貿為人詬病，還有人從城市建設差、市政規劃水平低下、城市佈局有問題等等宏觀層面深挖，給人一種已經“積重難返”的感覺。

然而，僅僅1年後，泉州就實現了從倒數第1到正數第1的華麗轉身。

非常有趣的一點是，當前各地爭相躋身「網紅」行列，泉州卻以自身跌宕起伏的經濟軌跡證明，將過多資源消耗在城市宣傳和旅遊業上並不能換來經濟增長，製造業依然是王道。

在福建諸多城市裡，泉州屬於比較低調。

廈門靠著第一代網紅景區－鼓浪嶼為福建的明星城市，「東方夏威夷」聞名遐邇;福州則因為經常入圍各種「最沒存在感省會」的評選，反倒有了一定的知名度。

至於泉州，或許大多數人除了教科書上的「海上絲路起點」之外，就再也沒有什麼認知了。與其他2座城市相比，就算不是不為人知，也可以說是常常被遺忘。

但在低調的外表下，泉州還是一座不折不扣的經濟強市、工業強市。

以經濟論，在2021年之前，泉州GDP連續22年力壓省會福州排名福建第1，位列全國二十強，還高於一些新一線城市。

以工業論，泉州更能入選全國十強，去年第二產業增加值還在武漢、東莞、成都等普遍認知中的「工業強市」之上。

而去年一季度泉州的失速，也正和工業崩盤有關。

根據官方數據，2023年一季度，泉州規上工業增加值增速為-10.4%，在萬億城市裡排名倒數第1，紡織服裝、建材家居、機械裝備、健康食品等支柱產業增加值均為負值，是當季GDP下滑1.8%的「罪魁禍首」。

不只是一季度，整個2023年，泉州經濟都飽受工業疲軟的困擾，全年GDP僅成長了4.8%。

從結構來看，2023年泉州一產增速3.9%、二產增速4.1%、三產增速5.7%。

三產在整體增速以上，不用多說，而拖累增速的部分，雖然一產增速最低，但從在經濟中的比重來說，其佔比實際上只有2%，影響不會很大，其最大(向後)拉動動作用的還是佔比53%的第二產業。

細看下來，泉州規上工業增加值年比僅成長3.3%，遠低於全年工業増加值増長6.5%-7%的預期目標，顯然要給經濟疲軟背最大一口鍋。

1年下來，泉州GDP的全國排位直跌2名，掉出了二十強榜單。

今年以來，眼瞅哈爾濱和天水接下了新一波“潑天富貴”，基於脫困的”泉州也趕了一波網紅時髦，傾力打造文旅項目，重金發力城市宣傳。

春節期間，泉州重啟停了20年的大型民俗踩街活動;舉辦2024泉州非遺年貨節、「錦鯉瓦市」非遺沉浸展演、「獅舞騰龍」第十八屆泉澎「乞龜「民俗文化活動;推動高甲戲《圍頭新娘》亮相2024新年戲曲晚會;元宵節點亮2000盞花燈等等，圍繞「文化」「傳統」「歷史」等關鍵詞，怎麼網紅怎麼來。

在公共平台，年前推出的「何以中國向海泉州」網路主題活動全網點擊量逾50億次。春節元宵期間各級各類媒體刊發有關報導及融媒體產品12,000多條，累計閱讀量達7.6億+。網路商業平台上關於泉州的播放量超億次「爆款」有20多個。

客觀上，必須承認這些舉措的效果很不錯。

根據泉州市文化廣電和旅遊局發布的數據，整個春節假期，泉州接待了旅遊人數818.12萬人次，同比增長159.4%，較2019年同期增長140.6%;旅遊收入80.18億元，按可比口徑較上年同期成長243.3%－全都實現了倍增，且雙雙成為全省第1。

如果和2022年春節接待旅遊人數275.9萬人次，旅遊收入20.4億元相比，那更誇張，人數翻3倍，收入翻4倍。

但回到GDP上，可以看到，今年第一季泉州第三產業增加價值成長6.3%，是落後於GDP整體成長率的。

泉州第一季的“翻身”，最後靠的還是工業發展。

分產業看，第一產業增加值成長4.5%，第二產業增加價值成長8.3%，第三產業增加值成長6.3%。

二產從最大的拖累力量變成了最大的拉動力量。

在細分領域，泉州規上工業增加價值年增9.5%，9個千億級產業全部實現正成長。

過去，泉州工業的問題是類型過於傳統、結構過於落後，9個千億產業集群裡，只有裝備製造和電子資訊屬於戰略性新興產業，並且規模都比較小。

根據前瞻智慧招商系統顯示，雖然泉州市9個戰略性新興產業均處於全國前50水平，但除了節能環保產業以外，其他8個產業都在30名乃至40名開外。相較於其GDP及工業實力在全國的排名，泉州在戰新產業發展上仍有提升空間。

2023年泉州痛定思痛，大力推行創新驅動發展策略，拿出真金白銀，在支持高新科技產業發展的同時，推行傳統產業的智慧化改造。

包括吸引高新科技企業698家，新引進香港理工大學晉江研究院等高水準科創平台8家，成立積體電路創新實驗室、海洋生物產業研究院，引聚高階人才團隊15個、各類人才10.8萬名，啟動「抓工業設計促進產業提升」專案行動，舉辦「海峽盃」「刺桐盃」「何朝宗盃」等工業設計賽事，深化「工業園區標準化建設」專案行動等等。

今年一季度，泉州在相關領域加倍投入。

數據顯示，扣除房地產後，泉州固定資產投資成長15.5%，工業投資成長25.4%，其中工業技改投資成長37.3%，高技術產業投資成長29.8%。工業技改投資和高技術產業投資的大幅成長，也展現了泉州工業轉型的決心。

至少對泉州這樣的老牌工業城市來說，旅遊業或許有著獨特的魅力，為城市帶來短期的名聲與熱度。然而，消費性產業鏈短、關聯度低且不產出物質財富的特徵決定了，這個產業沒辦法供養圍繞現代工商業集群聚集起來現代化都市發展。

推動經濟持續健康發展的核心力量，仍是製造業的穩健發展。

製造業不僅涵蓋了從原料加工到成品製造的整個過程，而且其產業鏈長、關聯度高，能夠帶動上下游多個行業的發展，創造大量就業崗位，促進技術革新和人才培養，是推動經濟結構優化升級的關鍵。

話說回來，雖然旅遊不能成為一座現代大都市發展的核心推動力，但在製造業轉型升級的基礎上，「網紅經濟」卻能成為不錯的錦上添花因素。

而泉州兼具歷史厚度和地理特色，恰好是有著強大網紅潛力的城市。

歷史厚度，指的是泉州作為一個千年古港，擁有開元寺、洛陽橋等大量歷史悠久的文物古蹟，唐宋起步，遍地明清。

泉州擁有6項世界級非遺、36項國家級非遺，是國內唯一擁有聯合國教科文組織三大類別非遺名錄的城市，涵蓋人類非物質文化遺產代表作名錄、急需保護的非物質文化遺產名錄、非物質文化遺產優良實踐名冊。

地理特色，指的是比起隔壁商業化氣息濃重的廈門，泉州的閩南風味還沒有完全被臭豆腐、大雞排、烤魷魚蓋過，更加原汁原味、妙趣橫生。

除了本土風情以外，異國文化也在這裡交融。伊斯蘭教、佛教、摩尼教、基督教等都在此留下歷史印記，據說泉州有不少於6000座宮廟和500位神祇。

近年來，泉州雖然沒能把醞釀中的網紅氣息引爆，卻已經積攢了一定的位能。在全國文化旅遊只等一個恰當的時機觸發。

從近三年的假日文旅市場表現來看，整體維持平穩發展趨勢。 2023年元旦節假期，全國國內旅遊出遊5,271.34萬人次，較去年同期成長0.44%，依可比口徑恢復至2019年元旦假日同期的42.8%。 2023年春節假期全國國內旅遊出遊3.08億人次，較去年成長23.1%。

值得一提的是，泉州去年人口成長率僅0.4%，在兆城市倒數第2。在其他城市擁擠不堪的時候，泉州還保留有一絲清淨，是一座潛力無限但未被大眾認識到的城市。

未來隨著經濟發展，這個有著優秀城市景觀的地方可能會成為年輕人的新選擇。  (前瞻性經濟學人)

推出政策支持住房「以舊換新」的城市越來越多了。而且不少城市拿出了“真金白銀”，降低換房者的“退出成本”。

據中指研究院統計，截至5月6日，全國已有超50城表態支持住房「以舊換新」。許多人都聽說過家電、手機“以舊換新”，但房子“以舊換新”還相對比較新，怎麼操作？怎麼換划算？

1.  超50城支持住房“以舊換新”

5月6日，深圳出台樓市新政稱，支持在本市有開發項目的房地產開發企業以及相關房地產中介機構開展商品住房「收舊換新」和「以舊換新」工作。對於實施「收舊換新」的房地產開發企業，收購換屋人舊房時不受本市有關企業單位、社會組織等法人單位購屋政策的限制。市府住宅公積金管理中心將提供房屋交易便利服務，優化商品住宅「帶押過戶」流程，提升房地產交易便利度。

武漢同日發布樓市新政稱，推行「賣舊買新」交易新模式，對賣舊房已繳納的增值稅按計稅價格的1%給予補助；支持符合條件的企業收購置換購房家庭的自有住房，用於市場化租賃住房、保障性租賃住房及拆除安置住房等。

上海市房地產行業協會、上海市房地產經紀行業協會日前聯合倡議，在上海全市發起商品住房「以舊換新」活動。據了解，首批參加倡議的房地產開發企業20餘家，房地產經紀機構近10家。記者登入「樂居換新購」小程式查詢發現，目前已有像嶼交控·中環雲悅府等7個項目上線。

據中指研究院統計，目前已有包括常熟、南京、江陰、連雲港、哈爾濱、鄭州等超50個城市支持住房「以舊換新」。如果有「以舊換新」的需求，不妨先查詢你所在城市是否有相關政策推出。

2.  房子「以舊換新」的三種方式

記者梳理發現，各地支持住房「以舊換新」的方式主要有三種，大致可以簡稱為：「幫賣」「收舊」和「補貼」。

一是「幫賣」。由房地產開發商聯合經紀機構對舊房優先推售，若一定期限內舊房售出則按流程購買新房，若無法售出，則新房訂金全額退款。

這種方式下，「賣舊買新」會更加便利、節省交易成本，但無法保證舊房一定能夠售出。

二是「收舊」。由開發商或地方國企收購舊房，售房款用於購買指定新房項目，這種方式是今年以來住房「以舊換新」的主流。

這種方式比較直接，舊房有人幫你收了，不怕賣不出去。但也可能有收購價達不到預期，以及你所在區域不在收購範圍內等問題，需要仔細檢查當地政策的具體條款。

三是「補貼」。對出售自有住房併購買新建商品住房的個人或家庭給予一定的購房補貼或稅費優惠。

有的地方會將上述兩項或三項政策聯合起來使用以最大限度地便利交易。

還有地方以“帶押過戶”（不需要提前歸還舊貸款、註銷抵押權，即可完成過戶、再次抵押和發放新貸款等手續）、放寬首套房認定標準等政策配合“以舊換新”，以更好地打通換房鏈條。如武漢市日前宣布，在當地僅有一套房屋且正掛牌出售的家庭，辦理新購一套個人商業性房屋貸款時認定為首套房屋。

3.  「以舊換新」大面積推廣，什麼訊號？

首先，這意味著中國樓市調控政策的著力點發生變化，從過去單純的需求側提振，到如今的供需兩方面同時發力。

諸葛資料研究中心首席分析師王小嬙表示，當下的房地產市場發展並不能單純從鼓勵需求切入，而是應從供需兩端著力，建構新的發展模式。與限購、限售等需求面政策不同，「以舊換新」觸及供需兩面。

其次，各地推動「以舊換新」旨在打通房屋「增存循環」。

去年以來，多地二手房掛牌量大增，售房週期拉長，換房鏈條不暢，新房和二手房市場出現「溫差」。

4月30日召開的中央政治局會議明確提出，「統籌研究消化存量房產和優化增量住房的政策措施」。新房和二手房各自代表增量和存量住房的主要部分，暢通“以舊換新”，不僅能推動庫存消化、盤活存量資產，還有助於化解新房市場交付風險，推動房地產業轉型。