吉利不再依賴沃爾沃｜巨潮

吉利控股近期計劃出售持有的沃爾沃集團全部B類股份的消息逐漸發酵，根據市場測算，這部分股份約折合人民幣96.3億元。受此消息影響，Volvo股價明顯下行，近一個月的跌幅已達14.6%。

其實年初以來，吉利控股已連續數月減持沃爾沃集團的持股，累計套現超過70億瑞典克朗，使其股權比例從8.2%降至6.8%。完成全部B類股減持後，吉利控股仍可憑藉手中的8,850萬股沃爾沃集團A類股，穩坐第二。

吉利控股年初的解釋是，主要為了獲得現金以償還債券。而現在吉利控股的理由已經變成了戰略調整——即將沃爾沃集團納入其汽車製造和投資組合，是“集團進行風險管理和推行多元化投資戰略的一環。”

當然，市場更好奇的是吉利對沃爾沃汽車的安排。畢竟沃爾沃集團主打卡車、客車、航空航太、建築等業務，而獨立營運的沃爾沃汽車才是對吉利更具戰略意義的。

雖然吉利控股在去年11月少量減持了沃爾沃汽車的股份，持股比例從82%下降到78.7%，兩者的電動車業務也面臨直接競爭。

目前來看，吉利完全拋售沃爾沃汽車的可能性非常低。只是吉利的長期發展策略，早已不再必須依賴沃爾沃才能完成。

吉利汽車的銷售一向能打，2023年吉利汽車超額完成銷售目標，全年累計銷量168.7萬輛，其中新能源汽車銷量達到48.7萬輛，年增48%，占到集團整體銷量的三成。

2024年1-3月，吉利汽車累計銷售47.6萬輛，較去年同期成長47.5%，其中新能源汽車累計銷售14.4萬輛，較去年同期成長130.9%。

強勢的汽車銷售量也是支撐住了吉利的營收數據，2023年吉利汽車實現營收1792億元，年增21%，創下歷史新高；實現歸母淨利潤達53.08億元，對比2022年撇除一次性溢價收購受惠後的歸母淨利潤，較去年同期大漲51%。

在新車型研發和生產上不斷加大投入，並透過收購或參股沃爾沃、寶騰、路特斯、戴姆勒等汽車品牌來加強自己的品牌矩陣，讓吉利汽車多年來保持暢銷，但也給公司帶來了不小的財務壓力。

2020-2023年，吉利汽車總負債分別為466.02億元、641.20億元、816.31億元、1074.46億元，負債率從2020年的42.05%增加至2023年的55.79%。 2023Q3時，其資產負債比率更為高達68.95%，距離國際公認70%的警戒線只有一步之遙。

同一時期，長城汽車的資產負債率為65.64%，上汽集團的資產負債比率為63.95%，比亞迪的資產負債比率為47.15%，廣汽集團的資產負債比率為40.80%，這些同行的債務負擔都沒有吉利這麼重。

品牌虧損的問題也困擾著吉利，極氪品牌在2023年實現收益516.36億元，年增62%，但錄得虧損11.35億元，好在與上年相比虧損收窄；領克品牌在2023年實現收益347.87億元，年增19.5%，但錄得虧損11.05億元，與上年相比由盈轉虧。

這同時也能解釋，吉利為何會在去年11月沃爾沃汽車股價並不是很理想時，仍選擇減持套現了。吉利當時很可能急需現金來緩解財務壓力，尤其是暢銷車型還在虧損的時候，中國車市的價格戰已經愈發激烈。

從去年年底到如今，吉利可沒有少推出購車優惠活動，例如2024春季購車節促銷活動，為消費者提供限時鉅惠20億元的優惠，活動期間，購買吉利車型的最低起售價僅為2.99萬元起，現金優惠可達4.7萬元。

本月的北京車展期間，吉利銀河混動系列宣布限時至高立減25,000元，這是今年以來吉利銀河系列第二次官降，距離上次降價僅過去50多天，吉利的焦慮也可見一斑。

目前，吉利正在透過優化產品結構、降本增效和擴大規模經濟等方式，從長期改善現金流問題。

2023年吉利全年經營利潤率2.2%，年增0.4個百分點，全年經營活動現金流淨額223.42億元，較去年同期成長39.5%，且單車售價持續提升，公司的獲利預期是在改善的。

不過2024年是吉利的產品大年，研發費用、銷售費用等成本可能還會成長，外部競爭環境也因為小米SU7的入局更加撲朔迷離。所以吉利在大戰前就打算賣掉沃爾沃集團股份來補充彈藥，也就不足為奇了。

吉利想要繼續提高毛利率、改善品牌獲利能力，海外市場無疑會是其持續發力的重點。

事實上，吉利的國際化佈局啟動的很早，取得的成績也不錯。截至2023年底，吉利已在全球70個國家佈局533個銷售及服務網點，持續突破歐洲、非洲、拉丁美洲、中東、亞太全球五大區域的業務佈局。

在墨西哥市場，吉利建立了第四家子公司，以體系化實力發展拉美市場；在馬來西亞，吉利透過技術、供應鏈賦能以及產業協同帶動寶騰汽車的市場份額顯著提升；領克已經開拓以色列、沙烏地阿拉伯、阿曼、卡達、越南等新市場，未來也將在歐洲發布新款純電車型。

2023年，我國汽車出口量約達491萬輛，成為全球最大汽車出口國，這意味著更廣大的海外市場正向眾多國產車敞開懷抱。

吉利在2023年全年累計出口27.4萬輛汽車，較去年同期成長超38%，出口量再創新高，海外市場銷售占到集團整體份額的16%。吉利這個出口成績雖然不錯，但是比起奇瑞和上汽，仍有不少需要追趕的空間。

吉利開拓海外市場的優勢在於，透過先前收購的沃爾沃、馬來西亞寶騰汽車、戴姆勒集團、雷諾韓國汽車的股份，並與沃爾沃聯合成立高端品牌極星汽車、與戴姆勒成立合資公司，可以採取資源整合式的出海策略。

吉利可以由自身多品牌矩陣為基礎，針對不同市場各擊破。例如領克品牌主要針對歐洲出口混動及插混車型；寶騰品牌以馬來西亞為根基輻射整個東南亞市場；路特斯以純電超跑定位走向全球；吉利品牌則主要進軍俄羅斯及中東市場。

在收購沃爾沃、與之融合的過程中，吉利汽車已經成為了中國車企裡最具海外視野、也是最像西方車企的公司，基本上不用增加之一。目前吉利仍是國際汽車標準合作組織IATF中亞洲唯一入選的汽車集團。

而沃爾沃在歐洲、美國等地的工廠也對吉利有特殊作用。因為歐洲先前為保護本土車企的市場地位，已開啟針對中國新能源車企的反補貼調查，建立歐洲本土生產基地、實現本土化供應就成為了中國車企出海歐洲的一大重要途徑。

不過如今的吉利，早已不再是十多年前那個需要沃爾沃輸出技術、帶動品牌知名度的「小」企業了。在電動轉型的時代，反而是沃爾沃需要承接吉利的技術反哺，基於吉利浩瀚SEA架構推出新車以在歐美電車市場搶佔先機。

雖然電動化轉型的積極又徹底，但是沃爾沃的新能源汽車銷量持續低迷。 2023年沃爾沃汽車全球零售銷售量達70.87萬輛，其中只有11.34萬輛是純電動車，因此外界也不乏擔心沃爾沃在新時代會淪為二流車企的擔心。

而吉利則會繼續開拓海外市場，在這個過程中，沃爾沃並不是吉利唯一的選擇，甚至可能不會是最優先的選擇。

三年前吉利公佈了“智能吉利2025戰略”，以此為集團實現全球化、電氣化、智能化、科技化目標的新起點。

這個策略的其中一條就是到2025年，吉利汽車總銷量要達到365萬輛，這對於目前年銷量尚未突破200萬輛的吉利汽車來說，確實是個不小的挑戰。另一個目標是新能源車佔比要達到30%，目前看吉利汽車已經實現了。

不過最重要的策略目標還是如吉利汽車CEO淦家閱所說的，「吉利要保持核心技術的領先，我們要思考未來車子是什麼樣的車子，未來我們要做這件事情，核心是要把背後真正的邏輯講清楚。

吉利旗下的品牌們正積極回應各類細分市場的顧客需求，吉利幾何、吉利中國星、吉利銀河系列定位大眾市場，主打10-20萬元價格區間；領克主打20-30萬元價格區間，定位中高端市場，是吉利電動化，高端化與全球化的重要一環。

極氪則是定位30萬元以上的豪華的智能純電品牌，極氪001曾連年獲得“30萬以上中國品牌純電車型銷量明星”，極氪009則進入50萬以上豪華MPV全品類的第一梯隊。

產品力提升的根源，來自於吉利透過內生培育+外延併購的方式實現了技術、銷售、市場、行銷等要素的全方位提升。

產品力與性價比並不是同一個概念，吉利在這一輪車企價格戰中一直呼籲要回歸價值，因為吉利相信資本市場對車企的評估最終會回到獲利能力上。眼下這種被迫捲入價格戰，甚至需要拋售大量沃爾沃股份來補充現金的狀態實非吉利所願。

事實上也沒有哪家車企是真心喜歡打價格戰的，大家更想抓住電動智能化領域的技術優勢給我國汽車產業帶來的彎道超車機會，透過擴大出海業務來緩和我國汽車產業競爭加劇的矛盾，推動汽車產業品牌向上。

吉利接下來的策略規劃就是“穩中求進”，“穩”是做好傳統燃油車的生產銷售，“進”則是在新能源領域（電動、混合動力、綠色甲醇等），甚至是低軌衛星互聯網的新技術、新產品應用開發方面尋求突破，走到前面。

為此，吉利今年準備了150億元的資本支出預算，這筆資金主要用於新車型和智慧化技術的研發，以及現有工廠生產設施的升級。

可以預見的是，拋售沃爾沃集團股份得來的資金，最後都會流向吉利看好發展的子品牌。 (大潮WAVE)